在庫(kù)克瘋狂將限制股套現(xiàn)的背后，其實(shí)與蘋果的業(yè)績(jī)并沒有一毛錢關(guān)系。更多的還是出自于其職業(yè)經(jīng)理人對(duì)于避稅的“精打細(xì)算”,畢竟自己辛苦經(jīng)營(yíng)公司掙來(lái)的獎(jiǎng)金，豈能就這樣隨隨便便就上交給國(guó)家？

也許在分析師眼中，“蘋果高管拋售股票”這件事，和“江南皮革廠老板卷款3.5億帶著他的小姨子跑了”并沒有什么區(qū)別。

2017年2月1日，蘋果正式發(fā)布了最新的2017Q1季度財(cái)報(bào)，報(bào)告中顯示蘋果公司第一財(cái)季凈營(yíng)收為783.51億美元，比去年同期的758.72億美元增長(zhǎng)3%,創(chuàng)下歷史新高。

憑借iPhone 7 Plus雙攝及更大運(yùn)存的吸引力，市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，使得前三個(gè)月蘋果共售出了7830萬(wàn)部iPhone,創(chuàng)造了iPhone歷史上的銷量之最和均價(jià)新高。而Mac、Apple Watch、服務(wù)等產(chǎn)品線銷量都刷新了之前的記錄。受此影響，蘋果開盤后股價(jià)大漲逾5%.

然而，此時(shí)的蘋果CEO蒂姆庫(kù)克卻在悶頭忙著拋售自己手中的限制股（RSU）。

據(jù)蘋果公司提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)文件顯示，蘋果CEO庫(kù)克在過去的兩周內(nèi)共拋售了13萬(wàn)股蘋果股票，價(jià)值約1600萬(wàn)美元。

為什么就在分析師們看好蘋果未來(lái)走勢(shì)，建議增持蘋果股票時(shí)，庫(kù)克卻在瘋狂拋售自己手中的股票呢？

“跑路”前奏曲

在美國(guó)分析師證券評(píng)級(jí)機(jī)制中，如果一家公司的股票被評(píng)為“建議增持”,一般代表著這個(gè)公司在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將保持持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，其股票擁有一定的增值能力。而減持股票則被看作是對(duì)公司未來(lái)失去信心的一個(gè)表現(xiàn)。

難道庫(kù)克減持股票套現(xiàn)真的是為了“跑路”嗎？

大中華區(qū)業(yè)績(jī)下滑

雖然全球iPhone 7 Plus強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)，打破了分析師對(duì)于iPhone市場(chǎng)吸引力不足的推測(cè)，用事實(shí)增長(zhǎng)為iPhone產(chǎn)品線“續(xù)命”成功。但是唯獨(dú)大中華區(qū)營(yíng)收同比下降12%,成為了全世界唯一一個(gè)營(yíng)收下滑的地區(qū)。

作為蘋果繼美國(guó)之后第二大市場(chǎng)，大中華區(qū)的業(yè)績(jī)下滑主要被分析師推斷為全新iPhone 7系列相對(duì)于上代iPhone 6s在外觀上過于接近，無(wú)法滿足該地區(qū)目標(biāo)群體“消費(fèi)升級(jí)（產(chǎn)生貧富差距后亟某些產(chǎn)品區(qū)分階層）”的需求。加上國(guó)產(chǎn)廠商在快充、拍照等方面對(duì)蘋果的“秒殺”,與iPhone差距變小也成為了iPhone在大中華區(qū)銷量下滑的原因。

對(duì)iPhone孤注一擲

雖然蘋果一直寄希望于軟件及服務(wù)可以成為媲美iPhone硬件零售的下一個(gè)贏利點(diǎn)，但從財(cái)報(bào)中iPhone獨(dú)占69%的營(yíng)收比例，名為“iPhone”的這籃雞蛋要是打碎了，蘋果一年甚至幾年都會(huì)出現(xiàn)營(yíng)收的大幅下滑。

RBC資本市場(chǎng)分析師AmitDaryanani指出：“由于（iPhone7）12月季度的強(qiáng)勁，3月季度的預(yù)期可能顯得保守?！?/p>

2017年又恰逢iPhone誕生10周年，蘋果可能會(huì)直接跳過iPhone 7s直接推出全新十周年紀(jì)念版iPhone 8系列，迎來(lái)柔性屏、無(wú)線充電等重大升級(jí)，消費(fèi)者選擇持幣觀望，所以2017年在分析師眼中將成為iPhone產(chǎn)品線最關(guān)鍵的一年。

新技術(shù)創(chuàng)新乏力

除了iPhone 7系列在外觀上缺乏明顯的演進(jìn)，而在其他新技術(shù)領(lǐng)域，蘋果也略顯遲鈍。

2016年被科技廠商稱為“VR元年”,推出了一些如HTC Vive、Oculus VR、GearVR、HoloLens等產(chǎn)品相繼問世，而蘋果雖然在招聘信息中一直在招聘相關(guān)人才，卻在產(chǎn)品發(fā)布方面完全缺席了整整一年。

在語(yǔ)音識(shí)別、答案的滿意度方面，Siri的表現(xiàn)和口碑也不令人樂觀，無(wú)法成為合格的“調(diào)戲”對(duì)象。

除了產(chǎn)品發(fā)布，在專利申請(qǐng)上蘋果也處在落后的地位。根據(jù)第三方市場(chǎng)研究公司CBInsights對(duì)比蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook五家大型科技公司的專利申請(qǐng)統(tǒng)計(jì)，蘋果在VR領(lǐng)域申請(qǐng)專利數(shù)量位列第三、AI專利申請(qǐng)數(shù)量排名墊底。

2016年?duì)I收未達(dá)目標(biāo)

由于蘋果2016財(cái)年沒有實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)目標(biāo)，包括庫(kù)克在內(nèi)的高管并沒有獲得他們?nèi)靠色@現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，而是拿到了其中的89.5%.于是坊間有了由于工資縮水，庫(kù)克靠股票套現(xiàn)來(lái)補(bǔ)償。

這樣看來(lái)，雖然財(cái)報(bào)成績(jī)矚目，但蘋果的未來(lái)仍然存在著不少“隱患”.

所以庫(kù)克真的是因?yàn)榭吹叫蝿?shì)不妙，準(zhǔn)備卷錢跑路了嗎？

非也！之所以瘋狂套現(xiàn)，是因?yàn)槊绹?guó)的對(duì)于限制性股票（RSU）的稅收所導(dǎo)致的。

庫(kù)克的限制性股票

究竟什么是“限制性股票（RSU）”呢？

限制性股票（restricted stock）指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。

說(shuō)得簡(jiǎn)單些，其實(shí)就是相當(dāng)于公司為員工預(yù)留的“獎(jiǎng)金”,但需要持有者達(dá)到公司制定的“小目標(biāo)”之后才可以通過拋售來(lái)套現(xiàn)。由于限制性股票的市值與公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接掛鉤，從而間接對(duì)持有者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行考量，所以行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為從長(zhǎng)遠(yuǎn)看是中性偏利好的。

而對(duì)于非家族企業(yè)的公司，發(fā)生經(jīng)營(yíng)者更替時(shí)，原先的創(chuàng)始人雖然不再掌權(quán)，但其并非白白將公司送給他人，而是在董事會(huì)持有股份，繼續(xù)擁有公司的一部分。

庫(kù)克在2011年接替喬布斯成為蘋果CEO時(shí)，獲得了總價(jià)值約為3.76億美元的100萬(wàn)股限制性股票，將于2016年和2021年分別解鎖50%.

除此之外，如果2013年8月25日至2016年8月24日期間蘋果的股東回報(bào)，達(dá)到標(biāo)普500指數(shù)成分股的中間三分之一或前三分之一，庫(kù)克會(huì)獲得28萬(wàn)股限制性股票獎(jiǎng)勵(lì)。

而到了2021年8月24日庫(kù)克還將行權(quán)70萬(wàn)股限制性股票。在這期間，每年8月24日庫(kù)克還可以行權(quán)28萬(wàn)股限制性股票。

據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，到2021年庫(kù)克任期結(jié)束，庫(kù)克累計(jì)獲得的限制性股票市值約為5億美元。

但是說(shuō)高興還太早，這么一大筆錢，還得上稅呢！

根據(jù)美國(guó)政府規(guī)定：要求限制性股票所有者在股票限制取消后，即使他不出售股票也要繳納所得稅。而在他出售這些股票時(shí)，只要股價(jià)繼續(xù)上漲，他還要繳納另外的所得稅。

在2016年8月24日，庫(kù)克拿到第一筆解鎖的限制股（98萬(wàn)股，約為1.067億美元）后，立即以每股107.21美元至107.69美元的價(jià)格拋售了33.4萬(wàn)股蘋果股票，共套現(xiàn)3500多萬(wàn)美元。

重點(diǎn)在于，為了解決限制性股票的稅務(wù)問題，蘋果公司不得不代表庫(kù)克出售了65.6萬(wàn)股股票，這些股票總價(jià)值超過7000多萬(wàn)美元，約為庫(kù)克所獲限制股市值的70%.

但這還沒完，如果庫(kù)克選擇繼續(xù)持有股票，時(shí)間超過一年還要繳納資本所得稅。

所以，在庫(kù)克瘋狂將限制股套現(xiàn)的背后，其實(shí)與蘋果的業(yè)績(jī)并沒有一毛錢關(guān)系。更多的還是出自于其職業(yè)經(jīng)理人對(duì)于避稅的“精打細(xì)算”,畢竟自己辛苦經(jīng)營(yíng)公司掙來(lái)的獎(jiǎng)金，豈能就這樣隨隨便便就上交給國(guó)家？

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