“貨運(yùn)版滴滴”第四次闖關(guān)IPO了。

近日，貨拉拉向港交所遞交上市申請(qǐng)，第四次沖刺IPO。此前，貨拉拉曾分別于2023年3月、2023年9月、2024年4月多次遞表，均顯示“失效”。

此次，貨拉拉以“拉拉科技”為上市主體遞表，并披露了最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。根據(jù)招股書，自2023年扭虧為盈后，貨拉拉的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均在持續(xù)增長(zhǎng)。2024年上半年，貨拉拉營(yíng)收7.09億美元，同比增長(zhǎng)18.17%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.13億美元，去年同期為1.51億美元。

招股書援引弗若斯特沙利文資料稱，貨拉拉是2024年上半年全球閉環(huán)貨運(yùn)交易總值（GTV）最大的物流交易平臺(tái)，市場(chǎng)份額為53.9%，同時(shí)也是全球閉環(huán)貨運(yùn)GTV最大的同城物流交易平臺(tái)。

值得注意的是，貨拉拉業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，估值卻出現(xiàn)大幅下滑。胡潤(rùn)研究院發(fā)布的2024全球獨(dú)角獸榜單顯示，貨拉拉估值較2023年下降近三成。加之其同行滿幫集團(tuán)、快狗打車早已登陸資本市場(chǎng)，為滿足未來發(fā)展需要，貨拉拉不得不加快上市步伐。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相較前幾次遞表，近期港股市場(chǎng)的回暖，或有助于增加貨拉拉成功上市的勝算。不過，這個(gè)靠136萬司機(jī)撐起的物流巨頭，一邊靠壓縮成本扭虧，一邊又深陷“壓榨司機(jī)”的輿論風(fēng)波，其盈利模式能否持續(xù)，也成為貨拉拉上市后不得不面對(duì)的問題。

業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng) 超五成營(yíng)收來自司機(jī)抽傭和會(huì)員費(fèi)

貨拉拉的前身叫“啦啦快送”（Easy Van），常被人稱為“貨運(yùn)版滴滴”，是周勝馥于2013年在中國(guó)香港成立的，2014年進(jìn)軍中國(guó)內(nèi)地及東南亞，很多人對(duì)它的第一印象是“搬家公司”。而事實(shí)上，搬家只占貨拉拉營(yíng)收的很小一部分。根據(jù)招股書，貨拉拉的營(yíng)收主要來自三大塊：

貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)：通過貨拉拉平臺(tái)匹配商戶和司機(jī)，完成同城和跨城貨運(yùn)交易。

多元化物流服務(wù)：包括綜合企業(yè)服務(wù)（為大型企業(yè)商戶完成貨運(yùn)訂單）、零擔(dān)服務(wù)（為個(gè)人或企業(yè)完成運(yùn)輸訂單）以及搬家服務(wù)。

增值服務(wù)：包括車輛租售服務(wù)以及向司機(jī)提供的一系列其他增值售后服務(wù)（如能源服務(wù)和信貸解決方案）等。

其中，貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)是貨拉拉的最大收入來源，于2024年上半年貢獻(xiàn)了53.7%的營(yíng)收。該板塊采用混合變現(xiàn)模式，收入主要來自司機(jī)會(huì)員費(fèi)以及司機(jī)完成訂單后，向他們收取傭金。也就是說，司機(jī)是最大的營(yíng)收貢獻(xiàn)者。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年，貨拉拉的營(yíng)收分別為8.45億美元、10.36億美元、13.34億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為25.7%；2024年上半年?duì)I收為7.09億美元，同比增長(zhǎng)18.2%。總體呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，同期內(nèi)的利潤(rùn)分別為-20.86億美元、-4909萬美元、9.73億美元和1.84億美元；經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)分別為-6.51億美元、-1210萬美元、3.91億美元和2.13億美元。自2023年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，并在2024年上半年繼續(xù)保持盈利。

盈利的背后，一方面是因?yàn)楣静捎昧嘶旌献儸F(xiàn)模式，通過司機(jī)會(huì)員費(fèi)及傭金結(jié)合的方式產(chǎn)生收入，有效地將GTV增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為收入增長(zhǎng)。根據(jù)招股書，傭金占中國(guó)內(nèi)地貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)收入的百分比由2021年的11.7%上升至2023年的57%，相應(yīng)的貨拉拉在中國(guó)內(nèi)地的貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)變現(xiàn)率，由2021年的7.6%增至2023年的10.3%。貨拉拉約九成收入來自中國(guó)內(nèi)地。

另一方面則是成本的大幅降低。招股書顯示，貨拉拉銷售及營(yíng)銷開支從2021年的6.73億美元大幅縮減至2023年的1.79億美元，占總營(yíng)收的百分比從2021年的79.7%降至2023年的13.4%。其中，商戶折扣及司機(jī)獎(jiǎng)勵(lì)下降幅度最大，由2021年的3.94億美元大幅減少至2023年4200萬美元，2024年上半年進(jìn)一步減少至1760萬美元，導(dǎo)致貨運(yùn)平臺(tái)的凈變現(xiàn)率上升。

一邊加大對(duì)司機(jī)的抽成，一邊又減少對(duì)司機(jī)的獎(jiǎng)勵(lì)，貨拉拉業(yè)績(jī)向好的同時(shí)亦背負(fù)著“壓榨司機(jī)”的輿論壓力。2022年11月，貨拉拉司機(jī)全國(guó)多地停運(yùn)抗議一事引起廣泛關(guān)注，隨后貨拉拉被有關(guān)部門約談。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2022年以來，貨拉拉被交通運(yùn)輸主管部門約談不下6次，歷次通報(bào)主要集中在隨意調(diào)整計(jì)價(jià)規(guī)則、惡意壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、抽成比例或會(huì)員費(fèi)過高等問題。這些問題也是貨拉拉平臺(tái)和司機(jī)之間的矛盾所在。

在黑貓投訴平臺(tái)，輸入關(guān)鍵詞“貨拉拉”，相關(guān)搜索結(jié)果高達(dá)7萬多條。最新的幾則司機(jī)投訴集中在“隨機(jī)扣行為分”“無故封司機(jī)賬號(hào)”“吃司機(jī)公里數(shù)，人工客服不作為”“車貼損壞未全額賠償，注冊(cè)時(shí)強(qiáng)制綁定”等。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年上半年，貨拉拉平均月活司機(jī)人數(shù)分別約為82萬、92萬、121萬及136萬，平均月活商戶分別約為960萬、1040萬、1340萬及1520萬。

貨拉拉在招股書中表示，“倘我們不能吸引新商戶及司機(jī)或保留現(xiàn)有商戶或司機(jī)，或倘商戶及司機(jī)的參與度下降，我們的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況和前景可能會(huì)受到損害?！?/p>

股東陣容豪華 創(chuàng)始人三年“套現(xiàn)”16億元

過去11年，貨拉拉以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式快速實(shí)現(xiàn)規(guī)?；蔀樨涍\(yùn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，得到不少資本的青睞。招股書顯示，貨拉拉自成立以來已完成11輪融資，融資總金額高達(dá)26.6億美金，股東陣容強(qiáng)大，包括高瓴、紅杉中國(guó)、HCEP、紅杉資本、順為、襄禾、光源資本、騰訊、Tiger、中銀香港、中國(guó)平安、美團(tuán)等。

其中，高瓴對(duì)貨拉拉的持股比例為9.67%，為其第二大股東，也是第一大機(jī)構(gòu)股東。貨拉拉創(chuàng)始人兼CEO周勝馥持股25.05%，為控股股東、實(shí)際控制人。

根據(jù)招股書，周勝馥曾多次向投資者轉(zhuǎn)讓公司普通股。2021年3月4日，周勝馥以約4000萬美元向Highlight Capital L.P.轉(zhuǎn)讓本公司678,145股普通股；2021年12月8，周勝馥以約2500萬美元向VIP IV Nominees Limited轉(zhuǎn)讓本公司328,249股普通股；2022年12月12日，他又以1億美元向Rhododendron Investment Limited轉(zhuǎn)讓本公司2,171,364股普通股。

此外，2023年2月，公司向周勝馥購(gòu)回1,141,552股普通股，購(gòu)回價(jià)為每股57.57美元，總代價(jià)約為6592萬美元。

以此計(jì)算，周勝馥三年累計(jì)“套現(xiàn)”約2.3億美金（約合16.4億人民幣）。

根據(jù)胡潤(rùn)研究院發(fā)布的全球獨(dú)角獸榜單顯示，過去三年，貨拉拉的估值不斷上升。2021年貨拉拉估值為650億元，2022年上升至870億元，2023年進(jìn)一步上升至900億元。但是，到了2024年，貨拉拉估值出現(xiàn)大幅下滑，降至650億元（同比下降近三成），跌回到2021年的水平。

自2023年以來，貨拉拉曾三次向港交所遞交上市申請(qǐng)，但均顯示失效。從今年9月中旬開始，港股開始回暖，多家謀劃港股IPO已久的企業(yè)選擇趁熱交表、上市，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，貨拉拉此時(shí)再度遞表，或?qū)⒃黾悠涑晒ι鲜械膭偎恪?/p>

招股書顯示，貨拉拉擬將此次IPO募集的資金主要用于推動(dòng)中國(guó)內(nèi)地核心業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)并拓展更多種類的服務(wù)；加速全球化布局；加大對(duì)研發(fā)領(lǐng)域的投入，不斷提升技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；滿足日常運(yùn)營(yíng)及其他一般企業(yè)用途所需資金。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。