在螞蟻集團招股文件披露之際,彭博新聞社載文稱,螞蟻集團更像萬事達卡(MasterCard),而非PayPal。
螞蟻高層對外的聲音一直是,“螞蟻從來就是家技術公司,不是金融公司”。但該報道稱,從許多方面看,螞蟻看起來像是一家金融服務公司,并且更像是萬事達卡,而非PayPal。
首先,螞蟻集團過去一年在業(yè)務經營多樣化方面取得了很大進展。向消費者和小企業(yè)提供在線貸款的微貸科技平臺業(yè)務已經超過了移動支付,成為該集團最大的收入來源。微貸科技平臺,主要產品包括花唄和借唄,提供消費信貸及小微經營者信貸。2020年上半年,該平臺實現營收285.86億元,在集團總營收720億元(約合104億美元)的占比達到39.41%。截至6月,通過該平臺促成的消費信貸及小微經營者信貸余額合計達到2.2萬億元。
花唄向消費者提供長達40天的免費信貸,而對于那些需要獲得更多交易現金貸款的借款人來說,可以選擇借唄。這兩個產品提供的信貸,大多數情況下每日利率上限為0.04%,或年化利率15.6%。兩者都無需擔保。
螞蟻處理信貸風險的方式看起來也很像一家信用卡公司。該集團招股說明書一再提醒讀者,它不使用自己的資產負債表,也不提供擔保。截至6月,約98%的信貸余額由銀行或信托公司等合作伙伴承保。螞蟻只是從它的合作伙伴那里賺取服務費。
螞蟻試圖提高其對外的技術形象,聲稱其16660名員工中有63.9%從事技術職位。但由于它負責為其金融合作伙伴提供貸款招攬服務,可以認為該集團管理層更關心的是信貸周期和利率,而非大數據算法。
螞蟻表示,它將依靠“智能決策系統”,確保向合作伙伴提供有價值的借款人。 但是,在目前的經濟環(huán)境中,這是一個很大的假設。該集團的招股說明書表示,“如果借款人的信用狀況惡化,或者我們無法跟蹤其信用狀況的惡化,我們用于分析借款人信用狀況的標準可能會變得不準確,我們的風險管理系統可能會變得無效。
報道稱,隨著在新冠病毒疫情導致資產質量惡化和家庭收入下降,螞蟻提供的信貸出現還款拖欠和違約率可能會上升。因此,雖然螞蟻自己不提供貸款,但它可能必須要為合作銀行和信托公司把好借貸大門,特別是在這些銀行和信托公司已經背負許多壞賬負擔情況下。在過去六個月,消費信貸到期未還已經超過30天的比率,在7月份為2.97%,高于今年1月份的1.76%,而在5月份達到3.01%。
金融業(yè)務的特殊性,也意味著螞蟻將受到不斷變化的監(jiān)管格局的影響。例如,8月20日,中國政府將私人貸款利率的法律認可上限降至15.4%。該集團承認,它需要為該政策向其小額貸款子公司延伸的可能性做好準備。
鑒于可知信息,對螞蟻進行公平的估值將是困難的。該集團提供了按部門的收入細分,沒有按成本或利潤水平進行細分。但可以推測,由于螞蟻的毛利和營業(yè)利潤上升快,其數字金融業(yè)務,包括在線信貸和財富管理等,利潤豐厚。
此外,對螞蟻收入的不穩(wěn)定性也有點被忽視。在提交的招股文件中,螞蟻披露了截至2019年的三個年度(而不是季度)數字。這種披露方式,可能掩蓋了政府政策對它所產生的影響。例如,從2017年底開始,螞蟻不得不大幅改變其在線信貸業(yè)務,以遵守對債務進行嚴格監(jiān)管的政府政策。
萬事達卡是總部位于紐約的支付公司,其核心產品信用卡、借記卡和預付卡,以及創(chuàng)新多功能性平臺,向全球消費者、政府和商戶提供服務。該公司目前在紐約證券交易所市值為3480.29億美元。PayPal是總部位于美國加州圣荷塞市的在線支付服務商,提供轉賬、付款或收款服務,該公司目前在納斯達克證券交易所市值2378.25億美元。
螞蟻可能擁有萬事達卡和PayPal各個方面印記,或者兩者都不是。不過在它披露更多的信息之前,對其估值還為時尚早。(天門山)
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