（原標(biāo)題：迫近“6·18” 京東遭境外資本做空 ）

“6·18”大促進(jìn)入倒計時的敏感時期，任何風(fēng)吹草動都可能影響電商平臺的備戰(zhàn)計劃。6月14日，新加坡畢盛資產(chǎn)管理公司發(fā)布一份針對京東的做空報告，將京東與天貓、淘寶、蘇寧易購、亞馬遜等平臺進(jìn)行對比，稱京東難以與亞馬遜相對等，當(dāng)前市值不值600億美元，自營業(yè)務(wù)利潤率低，自建物流體系和倉儲成本高昂。報告發(fā)布當(dāng)日，京東在美國納斯達(dá)克的股價微漲0.13%，未出現(xiàn)大幅度下跌。業(yè)內(nèi)人士指出，京東股價微增證明投資方?jīng)]有認(rèn)可做空報告內(nèi)容。但截至北京商報記者截稿，京東美國股價處于下跌狀態(tài)。

二度做空股價開始微跌

市值估值過高、3C品類難盈利、自建倉儲物流成本高昂，是畢盛資產(chǎn)管理公司做空京東報告中的核心觀點(diǎn)。畢盛資產(chǎn)管理創(chuàng)始人兼首席投資官WongKokHoi在報告中直接公開表達(dá)對京東的質(zhì)疑，認(rèn)為京東目前的運(yùn)營模式已經(jīng)成為京東發(fā)展的負(fù)擔(dān)和障礙。

報告指出，自從去年京東商城CEO沈皓瑜辭職加入京東的早期投資方高瓴資本后，高瓴資本開始頻繁拋售京東股票，在過去三個季度持續(xù)拋售了約合8億美元的4400萬股京東股票。畢盛資產(chǎn)管理公司借此表達(dá)高瓴資本對京東前景的擔(dān)憂，但高瓴資本對上述言論做出了公開反擊，稱京東一直都是高瓴資本的重要投資組合之一，高瓴資本目前仍持有京東大量的股票，并對京東的未來發(fā)展抱有樂觀的態(tài)度。

一位不愿具名的投資者告訴北京商報記者，拋售股票不意味業(yè)績不良，投資是為了獲取收益，每一家投資機(jī)構(gòu)都有相應(yīng)的投資計劃，對拋售股票也有規(guī)定的時間，因此拋售股票也是出于投資方獲取收益的一種考量，“這就像是在房主手中房價不斷上漲的房子，如果房主不賣出就不能獲取房價上漲帶來的收益”。該投資者向記者這樣解釋。

該報告發(fā)布后，京東于美國時間6月14日的股價出現(xiàn)小幅度波動，但截至6月14日美股收盤，京東股價最終報收為39.27美元，微漲0.13%，股價并沒有因做空報告而出現(xiàn)大幅度下跌。據(jù)了解，這是這家機(jī)構(gòu)第二次發(fā)布針對京東的做空報告，去年6月該機(jī)構(gòu)所發(fā)的做空報告一度導(dǎo)致京東股價下跌超過8%。但在此后的一年里，京東財報顯示，京東已經(jīng)開始盈利且市值緊逼600億美元。

多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對北京商報記者稱，去年及6月14日的兩次股價波動數(shù)據(jù)不能代表做空成功，只有股價出現(xiàn)斷崖式下跌即跌20%以上并不斷下跌，才意味著做空報告內(nèi)容可信度較高。

數(shù)據(jù)矛盾報告可信度存疑

京東連續(xù)兩年在“6·18”期間被同一家機(jī)構(gòu)做空，一位從事跨境進(jìn)出口電商的人員表示，京東今年與去年被做空時所處的狀態(tài)不一樣，今年京東已開始盈利，業(yè)務(wù)模式也多樣化，海外購和全球購有所起色，京東金融等相關(guān)業(yè)務(wù)逐漸成熟，資產(chǎn)質(zhì)量正在被慢慢夯實(shí)，現(xiàn)在再去做空需要機(jī)構(gòu)出示更有力、更確切的證據(jù)，才會被資本市場采信，如果京東股價沒有大幅度下跌，就已證明投資方不認(rèn)同該報告。

今年5月8日，根據(jù)京東集團(tuán)發(fā)布的一季報顯示，報告期內(nèi)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)交易總額1841億元，同比增長42%；同時集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤3.56億元，非美國通用會計準(zhǔn)則下（Non-GAAP）凈利潤14億元，首次實(shí)現(xiàn)全面盈利。

但也有業(yè)內(nèi)人士稱，做空報告中的部分內(nèi)容也存在可信性。報告指出，3C產(chǎn)品的利潤率很低，但已到了京東收入的50%以上。一位京東供應(yīng)商稱，國內(nèi)3C毛利增長空間較少，平臺眾多，為京東的發(fā)展帶來一定的影響，雖然行業(yè)中有天貓、蘇寧等平臺經(jīng)營相同業(yè)務(wù)，京東的確難以獲得更強(qiáng)的議價能力，但京東在3C市場的認(rèn)可度一直很高。

此外，報告還對京東的物流優(yōu)勢保持懷疑，稱京東目前的256個倉庫（95％租賃）和“最后一公里”物流體系并不存在長期的優(yōu)勢，或?qū)⒈桓偁帉κ秩〈蟾孢€指出，京東倉庫平均只有2.2萬平方米，只適用于標(biāo)準(zhǔn)化的3C、家電商品，較不適用于快速消費(fèi)品等高檔貨物。而根據(jù)京東公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，京東在華北四省兩市運(yùn)營11個大型倉庫群、67個中小型倉庫，倉儲設(shè)施占地面積超140萬平方米，擁有2000余個配送站點(diǎn)。

做空動機(jī)盈利或被操控

投資領(lǐng)域的一位業(yè)內(nèi)人士表示，機(jī)構(gòu)之所以選擇在同一個時間節(jié)點(diǎn)兩次做空京東，是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)做空公司需要一個宣傳節(jié)點(diǎn)，當(dāng)下京東全力備戰(zhàn)“6·18”大促，行業(yè)和消費(fèi)者的關(guān)注達(dá)到高點(diǎn)，此時產(chǎn)生的負(fù)面消息也將被快速傳播。此外，京東被做空機(jī)構(gòu)做空也不排除是友商所為，畢竟做空報告所發(fā)的時點(diǎn)比較微妙，存在競爭對手打擊的可能性。

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