（原標題：貴州茅臺盛宴背后的“勢力版圖”揭曉，當前最大的“推手”和“金主”竟然是他！）

22日召開股東大會的貴州茅臺，毫無懸念地成為近期A股市場最“吸睛”的個股。

從年初至今，貴州茅臺的漲幅達到32%，個股總市值從4200億元增長到22日收盤的5550億元，凈增值達到1350億。

這樣一個數(shù)千億市值的“巨無霸”，仍然出現(xiàn)了過千億的市值增加。無疑是今年A股價值投資者和機構投資者的最重要投資機會。

無論是把握住了這個機會，還是錯過了這個機會，貴州茅臺都將是今年機構投資人盤點上半年投資歷程時不能回避的問題。

于是，問題來了，不到半年時間內，逾千億市值增長的茅臺盛宴，究竟由誰分享？

內地機構“完美錯過”

非常遺憾的是，從茅臺上市以來，十多年重倉持有、斬獲頗豐的內地機構投資者，近乎完美地錯過了加倉大牛股的時點。

比如，公募基金在今年一季度，合計持有貴州茅臺2305萬股，相比年初的2201萬股，僅僅增持了100萬股。

所有公募基金的持股總數(shù)，大概只有同期港股通持股茅臺的三成，比不過證金機構一家的持有總額。

當然，證金的投資過程也稱不上完美，在一季度內，證金公司整體減持了茅臺225萬股左右。這些個股如果持有至今，能為證金公司多增值1.35億元。

當然，最郁悶的還得數(shù)公募基金。

統(tǒng)計數(shù)據顯示，今年一季度末，涉足茅臺的重倉基金大約只有255只，這些基金戶均持有貴州茅臺不足10萬股，以當時候的平均持股市值論，不足4000萬元。所有公募基金持有貴州茅臺價值89億元，不足公募基金總持股量的1%。也不足貴州茅臺市值的3%。

外資機構“當家作主”

與公募基金不同，QFII+借道滬股通入場的境外資金，成為了貴州茅臺背后的“最大贏家”。同時，他們也成為了貴州茅臺如今的“最大金主”。

根據港交所數(shù)據，截至5月20日，滬股通資金持有貴州茅臺7274萬股，占貴州茅臺總股本的6.3%。是貴州茅臺除國有控股股東外的第一大流通股東。

境外資金不僅有持股量，同時也牢牢掌握了茅臺二級市場的“話語權”。

來自港交所的數(shù)據，在過去的一個月里，境外資金的進出幾乎主導了“貴州茅臺”的走勢。

5月19日，貴州茅臺大漲2.63%，拉出了過去一個月內的第八根中陽線。同期，滬股通資金買入貴州茅臺1.036億元，賣出0.83億元，凈增持2000萬元。

5月16日，貴州茅臺大漲2.52%。滬股通資金當日買入茅臺4.04億元，賣出0.31億元，凈增持3.72億元。當日每成交100股茅臺，就有20股被滬股通資金收入囊中。

再往前數(shù)，5月15日，4月25日等茅臺大漲的日子，都有滬股通的增持身影出現(xiàn)。

甚至4月21日，貴州茅臺砸出年內最大跌幅背后也是境外資金的身影。數(shù)據顯示，4月21日，境外資金一改往日增持風范，大局賣出3.8億元，日減持2.73億元，一手鍛造了貴州茅臺當日的最大調整。

貴州茅臺近期走勢圖

總體來看，境外資金已經主導了貴州茅臺的盤面和定價權。

貴州茅臺的“勢力版圖”

仔細觀察，貴州茅臺的持股格局已經迥然于大部分內地上市公司。最新公布的一季報就是最好證據。

最新公布的茅臺前十大流通股東已經儼然分化成了四個集團。

其一是，國有控股股東茅臺集團和關聯(lián)機構茅臺酒廠技術開發(fā)公司外，他們持有最多流通股，但在茅臺日常成交上則少有顯山露水。

除此以外，代表外資的滬股通賬戶和QFII機構占據了4席，持股近1億股，為第一大專業(yè)投資群體。

其三，代表國家穩(wěn)定力量的證金公司和中央匯金公司合計兩席，持股逾越3600萬股。也牢牢把握一部分市場話語權。

相對而言，長線的內地保險資金只能算“有少許話語權”。數(shù)據顯示，社保組合持股占一席，持股512萬股。泰康人壽的分紅險賬戶占一席，持股505萬股。

至于，場內規(guī)模巨大的公募基金和券商資管、自營賬戶，則沒有機構躋身茅臺前十大股東。

也就是說，在茅臺的公司市場話語權方面，內地職業(yè)的基金和券商，已經徹底旁落。

而由于貴州茅臺的價格已經非常高，個股流通性日益下降。可以預見，未來不短的日子里，內地職業(yè)機構也仍然無法染指貴州茅臺的市場定價問題。

優(yōu)質股定價權向國際機構讓渡

事實上，類似境外資金與內地長線資金“共舞”的股權結構，在不少被市場視為“藍籌”的優(yōu)質公司中普遍存在。

中國平安，長期在滬股通成交最活躍個股的冠亞軍位次出沒。目前，中國平安主要的流通股掌握在境外資金、證金匯金和保險公司以及控股股東手里。

格力電器的流通股則集中在國有控股機構、保險資金、境外資金手里。?？低?、中國人壽等個股也莫不如此。

與此同時，內地專業(yè)投資者的持股排名，在上述個股的大股東名單中大幅外移。這從側面反映出了新的市場環(huán)境下，內外資機構實力和影響力的“此消彼長”。

一些資深的投資經理認為，中國A股可能正在經歷一輪新的“投資者結構”的重構。而這個過程中，最明顯的特征就是對于市場份額突出、競爭力強但成長性稍缺的藍籌股“定價權”的爭奪。

從目前看，這些藍籌股的定價權正在“外移”。藍籌股的定價標準趨向“國際化”、“海外化”似乎是已經成為一種隱約的趨勢。而這對整個A股市場的定價體系的影響則有待觀察。

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