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    三只松鼠沖刺上市面臨重重風險 7個月遇14起訴訟

    (原標題:三只松鼠沖刺上市面臨重重風險 )

    重營銷輕研發(fā),單年研發(fā)投入最低僅184.53萬,7個月內遭遇14起連環(huán)訴訟

    4月21日,休閑零食電商巨頭三只松鼠股份有限公司正式發(fā)布招股說明書,擬在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。財務數據顯示,三只松鼠在2016年實現(xiàn)44.23億收入,同比增長116.47%,凈利潤2.37億元,同比暴增2535%。

    這份亮眼的成績單,足以讓業(yè)內同行咋舌。不過,背后同樣也隱藏著重重風險。新京報記者從招股書中發(fā)現(xiàn),目前三只松鼠主要存在銷售渠道單一、堅果占比過高、消費旺季扎堆等經營風險,在電商平臺的推廣費、傭金、物流費等成本更是居高不下。

    同時,招股書也暴露出三只松鼠過于注重營銷而忽視研發(fā)的“頭重腳輕”模式——以2014年為例其研發(fā)投入僅為184.53萬元,遠遠低于同類企業(yè)。此外,在短短的7個月時間中,因為食品質量問題,三只松鼠遭遇了14起連環(huán)訴訟,被多名消費者告上法庭共計索賠約216萬元。

    中國食品(農產品)電子商務研究院院長洪濤表示,以三只松鼠為代表的零食電商企業(yè),在此前依靠買流量、大打價格戰(zhàn)來爭奪市場,忽視了在產品研發(fā)上的投入。但在上市融資之后必須要加強食品安全質量管控、創(chuàng)新研發(fā)等核心成本上的投入,以實現(xiàn)品牌的良性發(fā)展。

    平臺推廣、傭金、快遞三大費用成本居高不下

    招股書數據顯示,三只松鼠2014年、2015年、2016年實際營業(yè)收入分別為9.24億元、20.43億元、44.23億元,年均復合增長率高達119%。其在2014年時處于虧損狀態(tài),凈利潤為-1286.49萬元。到2015年間實現(xiàn)扭虧為盈,凈利潤897.39萬元,此時利潤總額中仍有44.33%來自于政府補助的685.66萬元。

    而到了2016年間,三只松鼠全年凈利潤達到了2.37億元,同比暴增2535%。三只松鼠解釋稱,主要是公司利用其品牌溢價和規(guī)模效應,穩(wěn)步提高銷售單價并有效管控采購成本,實現(xiàn)盈利能力的提升。

    不過,在線上平臺的銷售成本中,三只松鼠的平臺推廣費、平臺傭金、物流快遞等三大費用居高不下。

    新京報記者注意到,三只松鼠在2014~2016年間,在天貓、京東等電商平臺及其他推廣費用為4187.82萬元、8154.29萬元、1.24億元。支付給平臺的傭金費用分別為3446.84萬元、7979.16萬元、1.36億元??爝f及物流費用分別為8507.73萬元、1.72億元、2.98億元。

    為此,三只松鼠也開始加緊了線下實體門店的建設。招股書顯示,三只松鼠計劃投資2.45億元,用于線下實體門店的租賃、裝修等費用,該筆投資將在兩年內完成,主要在二三線城市的CBD商圈進行選址,以實現(xiàn)線上+線下相互融合發(fā)展的全渠道策略。

    中國食品(農產品)電子商務研究院院長、北京工商大學商業(yè)經濟研究所所長洪濤認為,單獨依賴第三方電商平臺等銷售模式,給三只松鼠的成本控制、利潤空間也帶來了制約,所以它在上市融資后走全渠道銷售模式也是一種必然選擇,“由單一電商渠道轉向線上線下融合,在線下門店突出創(chuàng)新體驗性,以此來進一步挖掘市場規(guī)模,提升利潤空間并控制經營成本,實現(xiàn)可持續(xù)的良性發(fā)展?!?/p>

    重營銷輕研發(fā),單年研發(fā)投入最低僅184.53萬

    在三只松鼠令業(yè)界驚詫的增速背后,也暴露出在研發(fā)投入上占比太低的問題。

    此前,三只松鼠曾對外宣傳擁有超過277家供應商的研究人員及15家院校的科研人員,整體研發(fā)平臺人數超過1200人,并在同行業(yè)中的“產品研發(fā)、質量檢測等領域積累了技術優(yōu)勢?!?/p>

    根據三只松鼠招股書中披露的信息,其2014年、2015年、2016年的研發(fā)投入費用僅為184.53萬元、688.22萬元、1184.34萬元,分別占據營業(yè)收入的0.2%、0.33%、0.27%,這與其動輒數十億的銷售額相比差距巨大。

    新京報記者將三只松鼠、洽洽、鹽津鋪子、好想你等同類休閑食品從2014-2016年的研發(fā)投入進行對比,三只松鼠都是墊底。以鹽津鋪子為例,其2014年、2015年、2016年的研發(fā)投入分別為827.85萬元、1153.41萬元、2208.66萬元,占營業(yè)收入的1.62%、1.98%、3.23%,比三只松鼠高出不少。

    中國食品(農產品)電子商務研究院院長、北京工商大學商業(yè)經濟研究所所長洪濤對新京報記者表示,三只松鼠在2012年~2015年主要以追求銷售規(guī)模為主,形成了“重營銷輕研發(fā)”的模式。其在市場營銷、平臺流量等方面成本投入巨大,并且以低價競爭來形成市場優(yōu)勢,但一個直接結果是在研發(fā)費用上投入相對比較低。

    “在上市再擴張的過程中,企業(yè)一定要重視創(chuàng)新研發(fā)等硬實力的投入,把食品安全質量管控問題抓起來。”洪濤告訴新京報記者,隨著國內越來越注重知識產權保護、食品安全管控等趨勢,三只松鼠更要加大在上述各個環(huán)節(jié)的投入,“因為它的產業(yè)鏈很長,涉及原料采購、加工、分揀、銷售等多個環(huán)節(jié),如果某一環(huán)節(jié)脫節(jié)導致出現(xiàn)食品質量問題,會對品牌造成非常大的傷害?!?/p>

    渠道及產品單一成主要風險

    新京報記者注意到,在招股書中,三只松鼠用整整7頁的篇幅,列舉了在發(fā)展過程中面臨的13條風險。其中,單一渠道依賴性較強、單一產品銷售占比過重、采購周期過于集中成為其主要面臨的三大經營風險。

    招股書顯示,三只松鼠的銷售渠道中對于天貓平臺的依賴性較強。在2014年、2015年、2016年中,三只松鼠在天貓商城的銷量為7.26億元、15.47億元、28.17億元,占據整體銷售額的78.55%、75.72%和63.69%。

    同時,三只松鼠的主營業(yè)務構成中,堅果產品的營收占比過重。如在2014年、2015年、2016年中,堅果產品的收入分別為8.12億元、16.4億元、30.78億元,占整體營收的87.85%、80.44%、69.83%。

    此外,年貨節(jié)旺季等過于集中的銷售高峰,也給三只松鼠帶來了資金壓力。招股書顯示,銷售旺季集中在第一、四季度,這也導致采購周期集中對流動資金需求量大,為此三只松鼠近年來主要依靠短期銀行借款來補充資金缺口。

    一個可以佐證的數據是,三只松鼠在2014年、2015年、2016年的存貨余額分別為3.49億元、6.58億元、11.68億元。其在招股書中表示,這部分存貨可在次年春節(jié)銷售期間逐步消化,但也面臨著滯銷風險。

    萬擎咨詢CEO,電子商務觀察家魯振旺對新京報記者表示,“對單一產品、單一渠道依賴性過強,市場上一旦出現(xiàn)原料價格變動、電商合作模式更改,會直接對它的營收帶來沖擊?!比凰墒竽壳爱a品體系中,堅果類目占主導地位,但國內對于堅果的消費習慣仍然以季節(jié)性為主,尤其是春節(jié)年貨市場能占企業(yè)全年營收的30%~40%。如果對市場預計不足,便會出現(xiàn)庫存積壓過高,對產能和去庫存能力帶來壓力。

    “三只松鼠發(fā)展到了瓶頸期,接下來還是要依靠擴充產品品類、全渠道經營兩大模式突圍。但堅果類目的成功是否能復制到其他品類,電商渠道的成功能否復制到線下門店,這對它來說都是一個嚴峻的考驗?!濒斦裢f。

    陷食品質量糾紛7個月遇14起訴訟

    新京報記者還在招股書中注意到,在2016年7月~2017年2月期間,三只松鼠接連被14名消費者起訴至法院,要求退款并3~10倍賠償,主要糾紛為產品不符合食品安全國家標準、違法廣告法等,整體索賠金額達到216萬元左右。

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    2017-04-25
    三只松鼠沖刺上市面臨重重風險 7個月遇14起訴訟
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