（原標(biāo)題：樂視股權(quán)騰挪消化債務(wù) 手機(jī)業(yè)務(wù)資金鏈緩解）

樂視在處理資金鏈問題上，充分展示了騰挪轉(zhuǎn)移、長袖善舞的本領(lǐng)。

今年1月14日，樂視網(wǎng)公告融資168億元。隨后，在2、3月份，樂視以樂視致新的股權(quán)，連續(xù)向上游供應(yīng)鏈企業(yè)信利電子和仁寶昆山股權(quán)融資，被市場解讀為“債轉(zhuǎn)股”。這次融資的主要籌碼是樂視致新的股權(quán)，樂視給出的承諾是將樂視致新的股權(quán)重組進(jìn)入上市公司。

樂視手機(jī)一度扛著軟件補(bǔ)貼硬件的“硬件免費(fèi)”大旗，但在資金鏈緊繃的時候栽了跟頭。樂視手機(jī)所屬的樂視移動部門長期虧損，最終成為樂視資金鏈問題集中爆發(fā)的導(dǎo)火索。從樂視一系列融資來看，手機(jī)業(yè)務(wù)的資金鏈得到緩解，樂視面臨的債務(wù)問題并未完全解除。

賈躍亭承認(rèn)資金鏈問題

2016年8月，樂視手機(jī)供應(yīng)鏈開始出現(xiàn)資金問題。據(jù)不完全統(tǒng)計，波及的供應(yīng)商及代理商約有數(shù)十家，涉及的貨款金約有數(shù)十億元，其中有部分已逾期。2016年11月6日，樂視控股集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長、CEO賈躍亭首次發(fā)公開信承認(rèn)資金鏈問題。

公開資料顯示，截至2016年底，樂視手機(jī)出貨量為2000萬臺。樂2、樂2Pro和樂Max2三款產(chǎn)品，售價分別為1099元、1499元以及2099元起。如果按照樂視所言硬件免費(fèi)補(bǔ)貼政策，樂視手機(jī)平均成本價以1000元為標(biāo)準(zhǔn)，1000元2000萬臺= 200億元。過去兩年，樂視手機(jī)投入成本在百億元。

今年以來，僅樂視致新已經(jīng)進(jìn)行了多輪股權(quán)融資，最大一筆來自融創(chuàng)中國。今年1月13日公告，處于資金鏈斷裂邊緣的樂視通過出讓旗下的樂視網(wǎng)（涉及金額60.41億元）、樂視影業(yè)（涉及金額10.5億元）、樂視致新（涉及金額79.5億元）的股權(quán)獲得融創(chuàng)中國旗下嘉睿匯鑫150億元資金。同時，寧波杭州灣新區(qū)樂然投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）和華夏人壽保險股份有限公司股權(quán)融資18.3億元。

樂視致新是樂視疏解資金鏈問題最重要的依托。樂視網(wǎng)2016年半年報顯示，2016年上半年，樂視致新資產(chǎn)合計為82.64億元，負(fù)債合計達(dá)85億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)102.86%，處于“資不抵債”的狀態(tài)。而在經(jīng)營層面，樂視致新2016年1~6月共實現(xiàn)營收74.61億元，凈利潤則虧損5687萬元，不過樂視電視業(yè)務(wù)被視為樂視現(xiàn)金流最好的一塊業(yè)務(wù)。

按照投資方案，融創(chuàng)中國實際上是將資金主要投向了樂視上市體系樂視網(wǎng)，其中包括樂視視頻、樂視超級電視，還有未注入的樂視影業(yè)，以及包括樂視超級手機(jī)、樂視體育等在內(nèi)的非上市體系。根據(jù)公告，上市公司及其控股子公司合計將獲得資金約71億元，其余資金將全部投入樂視生態(tài)體系。樂視手機(jī)所在的樂視移動業(yè)務(wù)可以得到多少資金補(bǔ)血不得而知，樂視為獲得更多資金補(bǔ)充，開始通過向供應(yīng)鏈企業(yè)“債轉(zhuǎn)股”。

向供應(yīng)鏈企業(yè)置換股權(quán)

首先對外披露的是樂視代工廠仁寶昆山和手機(jī)面板供應(yīng)商信利電子。3月28日晚間，樂視網(wǎng)發(fā)布公告稱，樂視致新增資擴(kuò)股引進(jìn)的股東，仁寶昆山以7億元出資，持有增資后樂視致新總股本的2.15%，其中703.59萬元計入注冊資本的方式，成為公司第六大股東。同時，雙方約定這筆交易在今年6月21日前完成交割。

去年仁寶昆山公告顯示，截至2016年9月底，仁寶對樂視應(yīng)收賬款為82.9億元新臺幣（約合17.94億元人民幣），其中逾期1~180天的金額為42.5億元新臺幣（約合9.19億元人民幣），已在去年第三季提列備抵呆賬1.16億元新臺幣。

而與樂視有業(yè)務(wù)往來的供應(yīng)商中，信利電子已率先入股樂視，從“債主”變身“金主”。樂視網(wǎng)2月14日發(fā)布的公告稱，引入汕尾信利電子7.2億元資金。增資完成后，汕尾信利電子將成為樂視致新第五大股東，持有股份占比為2.3438%。

有知情行業(yè)分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，樂視在資金鏈問題曝出之前就有向供應(yīng)鏈企業(yè)置換股權(quán)的動作。

記者注意到，在仁寶昆山增資之前，樂視致新的股東名單中還出現(xiàn)了碩貝德科技公司，在仁寶昆山增資前占股約0.05%，具體出資額并不清楚。碩貝德是多家手機(jī)品牌的天線供應(yīng)商。從樂視致新股權(quán)披露來看，碩貝德科技應(yīng)是在信利之后、仁寶之前入股樂視致新。記者致電碩貝德董秘辦咨詢，負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱碩貝德為樂視提供的手機(jī)天線和指紋識別類零部件，目前入股這一事項以公告為準(zhǔn)。

上述融資完成后，賈躍亭實際持有樂視網(wǎng)總股本26.45%。樂視致新方面，上市公司樂視網(wǎng)持股占比38.501%，樂視控股持股占比17.5548%，樂視網(wǎng)旗下鑫樂資產(chǎn)管理合伙企業(yè)持股占比1.8889%，寧波杭州灣新區(qū)樂然投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）持股占比3.8617%，樂視網(wǎng)仍然保持對樂視致新的控股。

樂視致新承諾應(yīng)于2019年12月31日前，將樂視致新的股權(quán)重組進(jìn)入上市公司而向證監(jiān)會申報?？梢哉f，其債務(wù)最終疏導(dǎo)向二級市場。

樂視手機(jī)還有多少債主？

除了仁寶和信利之外，樂視手機(jī)的債主還有多家，如果資金鏈問題不能得到解決，這些債主有可能繼續(xù)轉(zhuǎn)變成樂視的“股東”。

2016年底，臺灣半導(dǎo)體貿(mào)易商文曄科技的公告顯示，其對樂視的應(yīng)收賬款總金額為2265萬美元（約合人民幣1.56億元）；其中，逾期賬款金額為1874萬美元。今年2月7日，臺灣另外一家半導(dǎo)體零組件貿(mào)易商龍頭大聯(lián)大公布了2016年第四季財報，承認(rèn)客戶樂視給其帶來的逾期壞賬已高達(dá)15.5億元新臺幣（約合3.5億元人民幣），而這也使得大聯(lián)大單季每股稅后純益降到0.22元，季減八成。

除了拖欠供應(yīng)鏈資金，2015年，樂視移動還曾有一筆5.3億美元的可轉(zhuǎn)債。2015年11月，賈躍亭曾在樂視分享一封“內(nèi)部信”，“今天，我還要跟同學(xué)們分享一件大事：樂視移動智能完成首輪融資5.3億美元，成為樂視7大子生態(tài)中首輪融資額最高的公司?！笔聦嵣希@是一筆可轉(zhuǎn)債。

據(jù)悉，當(dāng)時出資方主要有東方匯富、三胞集團(tuán)等公司?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系到上述出資機(jī)構(gòu)中的其中一家確認(rèn)到，當(dāng)初的融資主要是以可轉(zhuǎn)債的形式，等于是樂視手機(jī)向投資方借債，當(dāng)樂視手機(jī)業(yè)績向好時可選擇轉(zhuǎn)為股權(quán)。

“按照當(dāng)時的合約，債券期限是3年，2018年5月份到期可以選擇收回資金，也可以轉(zhuǎn)成樂視的股份，但是合同沒有詳細(xì)注明轉(zhuǎn)股是樂視哪塊業(yè)務(wù)的股份。老實說我們現(xiàn)在也很頭疼，希望樂視能走出困境吧?！痹摴疽晃徊辉妇呙母邔颖硎?。

供應(yīng)鏈資金問題已緩解

截至目前，從部分供應(yīng)鏈企業(yè)的態(tài)度看，樂視手機(jī)資金鏈緊張可能稍有緩解。欣旺達(dá)是樂視手機(jī)主要電池供應(yīng)商之一。欣旺達(dá)董秘在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時說，樂視在去年稍有欠款，因為手機(jī)電池單價較低，3、4個月的應(yīng)收賬款幾百萬數(shù)額，對財務(wù)沒有影響，目前來看與樂視的合作逐漸正常。

今年3月，樂視某負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈的高管接受媒體采訪時表示，樂視手機(jī)和電視的供應(yīng)商群體還是分得比較開的。關(guān)于樂視手機(jī)的資金鏈問題，該高管表示手機(jī)的欠款問題確實存在，目前有好轉(zhuǎn)，但還沒有完全解決，手機(jī)產(chǎn)品的生產(chǎn)處于非常緊張的恢復(fù)過程。此前由于樂視硬件產(chǎn)品負(fù)利定價的銷售方式給企業(yè)資金帶來了一定的壓力，接下來產(chǎn)品會從負(fù)利定價提升到經(jīng)營成本之上定價。

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