（原標(biāo)題：許小年：抑制房?jī)r(jià)不能靠限購(gòu)，要增加土地供給、減少貨幣供給）

虎嗅注：這是中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授許小年4月23日在“2017中國(guó)綠公司年會(huì)”早餐會(huì)上所做的主題演講。對(duì)如何通過制度來保證供給側(cè)效率提出了自己的想法。也對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從宏觀角度和微觀角度進(jìn)行分析。其中，提及了抑制房?jī)r(jià)過快增長(zhǎng)不應(yīng)該靠政府限購(gòu)，而應(yīng)該增加土地供應(yīng)，并減少貨幣供應(yīng)。

以下為許小年演講實(shí)錄，經(jīng)虎嗅整理摘編。

房產(chǎn)泡沫的原因是土地供給不足、貨幣超發(fā)

脫實(shí)向虛，這個(gè)和國(guó)家的政策有很大的關(guān)系。

資金它是逐利的，老百姓的錢它是逐利的。哪里能賺到它，它就往哪里去，因此你不能責(zé)備企業(yè)，你也不能責(zé)備老百姓，把錢都投向了金融的行業(yè)去炒資產(chǎn)，去炒股票，炒房產(chǎn)，而不進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏投資機(jī)會(huì)，特別是缺乏能賺錢的投資機(jī)會(huì)。這也是為什么剛才我呼吁要解除管制，要開放，要解除管制，其實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中還有很多能夠賺到錢的投資機(jī)會(huì)，由于政府的管制資金進(jìn)不去，比如說醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)，醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)供給嚴(yán)重不足，但是資金進(jìn)不去。所以脫實(shí)向虛它只是一個(gè)現(xiàn)象，我們需要探討這個(gè)現(xiàn)象背后的原因，來加以解決。

那你現(xiàn)在要讓資金和資源進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，首先那個(gè)房地產(chǎn)泡沫要控制。房地產(chǎn)泡沫兩個(gè)原因，一個(gè)原因是土地供應(yīng)（不足）。為什么去年房?jī)r(jià)暴漲？因?yàn)?014年至2015年，全國(guó)土地供應(yīng)是負(fù)增長(zhǎng)是下降的。房?jī)r(jià)暴漲的第二個(gè)原因是貨幣超發(fā)。

為了控制房?jī)r(jià)手段不是政府去限購(gòu)限價(jià)，手段是什么？手段是增加土地供應(yīng)，減少貨幣供應(yīng)，房?jī)r(jià)就下來了。

房?jī)r(jià)不下來還這么漲下去，資金往哪里去？它還是往樓市去，它不進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。所以這一方面，一方面你要控制泡沫，另一方面要在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中開放，能夠使得資金找到更多的投資機(jī)會(huì)，現(xiàn)在投資機(jī)會(huì)是有的，我在企業(yè)看到處都能看到有投資機(jī)會(huì)，可是受到了政策的限制，受到了我們一些企業(yè)家他自己眼界的限制。這個(gè)沒有投向這一些有希望的領(lǐng)域。

宏觀經(jīng)濟(jì)依然形勢(shì)嚴(yán)峻

在宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的面前，有人就認(rèn)為供給側(cè)的結(jié)構(gòu)改革已見成效，經(jīng)濟(jì)反彈在際。對(duì)于這樣的觀點(diǎn)我認(rèn)為是誤解了中央對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判。

去年5月份，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表的權(quán)威人士講話講得非常清楚，中國(guó)經(jīng)濟(jì)既不是U型的，更不是V型的，而是L型的。L型是什么意思？就是當(dāng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度從過去的8%左右的高位下降到今天6%點(diǎn)幾左右，這種比較低的速度的增長(zhǎng)將會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，也就是L型的這一橫會(huì)有比較長(zhǎng)的時(shí)間。

所以，看到去年下半年的一些局部的暫時(shí)的好轉(zhuǎn)，我個(gè)人的解讀并不是說結(jié)構(gòu)改革已經(jīng)取得了重大成效，取得了一些成效，而這個(gè)結(jié)構(gòu)改革還不足以使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走出L型，這是我個(gè)人的看法。

如果認(rèn)為去年一年的貨幣和財(cái)政的緊縮可以解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問題，那么就會(huì)使我們?cè)谒枷肷袭a(chǎn)生松懈，回避推遲緊迫的供給側(cè)制度改革，懷著僥幸的心理，繼續(xù)應(yīng)用傳統(tǒng)的方法應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的下行。不僅無法使經(jīng)濟(jì)走出這個(gè)L型，而且還將浪費(fèi)我們用日益稀少的政策資源換來的時(shí)間，耽誤進(jìn)入全面發(fā)展新階段的歷史機(jī)會(huì)。所以我認(rèn)為這一種以為改革已經(jīng)見效，這樣的觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)即將反彈，是對(duì)我們今后的經(jīng)濟(jì)具體工作是不利的。

中央做出供給側(cè)改革這樣一個(gè)決定是我們將放棄拉動(dòng)需求而轉(zhuǎn)向供給，過去我們一談經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)說需求不足，那需要政府政策來拉動(dòng)需求，轉(zhuǎn)向供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革是宣告了這一思路的結(jié)束，今后的改革動(dòng)力是轉(zhuǎn)向供給側(cè)企業(yè)效率的提高，因此供給側(cè)所有的改革措施應(yīng)該以提高供給側(cè)，也就是提高企業(yè)的效率為中心，而不是去創(chuàng)造那一些虛假的所謂的需求。只有企業(yè)提高效率才能增加員工的工資，收入的增長(zhǎng)才能產(chǎn)生消費(fèi)需求，只有企業(yè)提高效率，才有用于投資的資金。那么才能夠產(chǎn)生投資需求，當(dāng)然企業(yè)也可以從銀行借貸來進(jìn)行投資，但考慮到我國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)和地方政府了負(fù)債已接近極限，繼續(xù)借債將使金融體系不堪重負(fù)，增加債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。同樣只有企業(yè)提高效率，政府才能增加稅收。

為什么都從企業(yè)的效率出發(fā)，我們想得出一個(gè)結(jié)論，這個(gè)結(jié)論就是：供給決定需求，而不是像很多人過去想象的那樣，是由需求決定供給。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，并不是因?yàn)樾枨笃＼?，而是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)濟(jì)的效率長(zhǎng)期處于低水平，使供給側(cè)的效率提高，才能夠帶來新的需求。

把過去我們所相信的需求決定GDP的邏輯反轉(zhuǎn)過來，供給側(cè)是企業(yè)的效率決定的需求。從這樣一個(gè)觀點(diǎn)來看問題，供給側(cè)改革的思路超越了需求不足的膚淺的解釋，從價(jià)值創(chuàng)造的本源尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，GDP說到底是價(jià)值的創(chuàng)造，價(jià)值的創(chuàng)造不是由宏觀政策完成的，價(jià)值的創(chuàng)造是由企業(yè)完成的。因此我覺得供給側(cè)的這個(gè)觀點(diǎn)、供給側(cè)的這個(gè)概念的提出，不僅僅是標(biāo)志著政策方向的改變，而且也是對(duì)我們思考中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問題提供了一個(gè)新的也是正確的思路。

在產(chǎn)能已經(jīng)過剩的情況下有人可能會(huì)提出疑問，現(xiàn)在各行各業(yè)已經(jīng)產(chǎn)能過剩，你還講提高企業(yè)效率，豈非意味著更加嚴(yán)重供需失衡，供需已經(jīng)失衡，還要提高供給側(cè)效率不是自相矛盾嗎？在供需失衡情況下，在供大于求情況下，似乎從邏輯上講應(yīng)該是創(chuàng)造需求，那不是這樣的，為什么？因?yàn)槲覀冊(cè)谶@里講的供給是“有效供給”，不是一般的供給能力，而是有效供給。

什么是增加有效供給？

什么叫有效供給？有效供給就是有需求對(duì)應(yīng)的供給，我們要定義一下，有效供給是有市場(chǎng)需求對(duì)應(yīng)的供給。

我們知道中國(guó)的鋼鐵生產(chǎn)能力已經(jīng)過剩，但是不少特種鋼國(guó)內(nèi)還無法生產(chǎn)，說明什么？說明在很多的品種上供給不足，對(duì)于這些特種鋼我們還需要進(jìn)口，我們也知道手機(jī)生產(chǎn)能力已經(jīng)過剩了，但是問一下各位如果華為和蘋果公司推出新一代手機(jī)，各位買不買？還是會(huì)買，依然有市場(chǎng)需求，這是什么意思？它的意思是你的產(chǎn)品能夠給市場(chǎng)給客戶帶來更高的性價(jià)比，需求根本不是問題。我們說的產(chǎn)能過剩是指那些沒有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品它們的產(chǎn)能過剩，而對(duì)于創(chuàng)新的產(chǎn)品、創(chuàng)新的技術(shù)和創(chuàng)新的服務(wù)，永遠(yuǎn)沒有需求不足的問題。而對(duì)于這樣的供給我們稱為“有效供給”。

所以有效供給的第一個(gè)概念，就是企業(yè)要向市場(chǎng)提供前所未有的產(chǎn)品，前所未有的技術(shù)，前所未有的服務(wù)。這是有效供給。這是我們講供給側(cè)提高效率的主要含義所在。當(dāng)然，你也可以生產(chǎn)現(xiàn)有的產(chǎn)品，你生產(chǎn)現(xiàn)有的產(chǎn)品但是你必須要用創(chuàng)新的方法降低成本，降低價(jià)格，在市場(chǎng)上求得銷路。

我最近在基層跑得比較多，看到的一些企業(yè)在傳統(tǒng)了行業(yè)中就調(diào)研過一家西服生產(chǎn)企業(yè)，雖然全國(guó)服裝生產(chǎn)能力嚴(yán)重過剩，但是這一家企業(yè)訂單源源不斷，產(chǎn)能不夠，最近正在投資擴(kuò)建產(chǎn)能。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象？因?yàn)樗M(jìn)行了創(chuàng)新，它運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的技術(shù)，將過去手工生產(chǎn)的定制化西服，把它轉(zhuǎn)換成為流水線的工業(yè)化生產(chǎn)，價(jià)格降低了一半以上，交貨期縮短了75%。雖然它的產(chǎn)品還是老產(chǎn)品，但是由于它進(jìn)行了創(chuàng)新，價(jià)格低，交貨期快，在市場(chǎng)上形成了獨(dú)特性，需求照樣不是問題。

增加有效供給，意味著企業(yè)必須提供新產(chǎn)品、新技術(shù)和新服務(wù)，或者用低成本來實(shí)現(xiàn)價(jià)格的下降。無論是哪一種方法都需要企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新，而供給側(cè)的結(jié)構(gòu)改革就是要為企業(yè)的創(chuàng)新營(yíng)造良好的環(huán)境，為企業(yè)家的創(chuàng)新提供足夠的激勵(lì)。所以我們講供給側(cè)的結(jié)構(gòu)改革，供給側(cè)不需要什么政策，特別是不需要什么工業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)政策，在去年關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策的辯論中，我是堅(jiān)定的支持張維迎教授的觀點(diǎn)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不需要產(chǎn)業(yè)政策，但是供給側(cè)效率的提高需要一系列的制度保障，沒有這些制度保障，企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新就非常困難，而企業(yè)如果不進(jìn)行創(chuàng)新，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)就無法走出L型。

走出L型增長(zhǎng)，需要提供四項(xiàng)制度保障

具體而言，在供給側(cè)的結(jié)構(gòu)改革：

第一項(xiàng)措施，首要任務(wù)是加強(qiáng)對(duì)私有產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。良好的產(chǎn)權(quán)保護(hù)有助于企業(yè)建立對(duì)未來的穩(wěn)定預(yù)期，鼓勵(lì)它們進(jìn)行長(zhǎng)期的研發(fā)投資，持續(xù)地創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)，產(chǎn)權(quán)保護(hù)的意義還在于減少和杜絕山寨盜版產(chǎn)品和假貨，提高創(chuàng)新的回報(bào)。山寨產(chǎn)品大幅度地減少了創(chuàng)新者的回報(bào)，使得他們沒有激勵(lì)，沒有足夠的動(dòng)力去進(jìn)行創(chuàng)新。所以產(chǎn)權(quán)的保護(hù)特別是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)關(guān)系到中國(guó)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，必須給予高度的重視。

第二項(xiàng)措施，推進(jìn)混合所有制改革，為民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)平等的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，適當(dāng)?shù)乜s小國(guó)有經(jīng)濟(jì)在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中的規(guī)模。

這是本人個(gè)人的政策建議，這并不意味著政府很快就會(huì)采納這一些建議。為什么要為民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)平等競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，為什么小縮小國(guó)有經(jīng)濟(jì)在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中的規(guī)模？這是因?yàn)閯?chuàng)新不同于其他的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，創(chuàng)新是新技術(shù)在市場(chǎng)上的大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用，創(chuàng)新是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)非常高的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

從本質(zhì)上來講，鼓勵(lì)創(chuàng)新是一個(gè)激勵(lì)機(jī)制的問題，而不是宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策的問題，這個(gè)激勵(lì)體現(xiàn)在什么地方？如果創(chuàng)新成功，企業(yè)家可以獲得超額回報(bào)。如果創(chuàng)新滯后，就有可能被市場(chǎng)無情的淘汰出局。對(duì)于創(chuàng)新而言動(dòng)力和壓力缺一不可，而在現(xiàn)行體制下，國(guó)有企業(yè)缺乏創(chuàng)新的動(dòng)力，也缺乏創(chuàng)新的壓力。國(guó)有企業(yè)的高管和員工無法分享創(chuàng)新的收益，因此他在創(chuàng)新方面是缺乏動(dòng)力的。國(guó)有企業(yè)的管理人員也不承擔(dān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下的倒閉壓力，所以他的創(chuàng)新也是壓力不足。因此創(chuàng)新的主體只能是民營(yíng)企業(yè)，為了鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新，要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)平等的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

第三項(xiàng)措施，放松和解除管制，管制是創(chuàng)新的大敵。

創(chuàng)新需要一個(gè)思想自由的環(huán)境，創(chuàng)新需要資源的自由流動(dòng)，需要提倡敢于想象敢于嘗試，不以失敗為恥辱的企業(yè)家精神，那你必須有一個(gè)松寬的思想環(huán)境，使得企業(yè)家敢想敢做。在互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)中我們看到中國(guó)產(chǎn)生了世界級(jí)的大市值公司，BAT它的市值在世界上都是名列前茅，為什么中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)產(chǎn)生了世界級(jí)的大市值公司，原因之一就是在互聯(lián)網(wǎng)早期的發(fā)展階段，政府的管制和敢于比較少，所以這些公司才能成長(zhǎng)出來。

大家都一致認(rèn)為，我看到的可能是共識(shí)，如果讓各位舉出一個(gè)中國(guó)最具創(chuàng)新能力的城市，大家都會(huì)說深圳，有深圳來得在鼓掌。為什么深圳是最具創(chuàng)新能力的城市？我個(gè)人認(rèn)同這一個(gè)判斷，因?yàn)樯钲谑姓艿蒙?，我個(gè)人的觀察是這樣。

當(dāng)然還有一個(gè)原因，深圳是一個(gè)移民城市，各地的人、各地的優(yōu)秀分子帶著他們的思想到一塊兒新開發(fā)出的土地上比較相對(duì)自由地發(fā)揮。使得這個(gè)城市具備了其他地方所沒有的創(chuàng)新能力，所以創(chuàng)新的關(guān)鍵是什么？政府少管，市場(chǎng)自由，這是創(chuàng)新的關(guān)鍵。就在前幾天在4月18號(hào)，中央深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組審議通過了《進(jìn)一步激發(fā)和保護(hù)企業(yè)家精神的意見》，這就是幾天前的事，“重申要弘揚(yáng)企業(yè)家精神，要營(yíng)造尊重和激勵(lì)企業(yè)家干事創(chuàng)業(yè)的社會(huì)氛圍?！比绻獱I(yíng)造尊重和激勵(lì)企業(yè)家干事創(chuàng)業(yè)的社會(huì)氛圍，政府需要放松和解除管制，這樣的一個(gè)氛圍才能夠逐漸的形成。

第四項(xiàng)改革措施是全面的減稅，減稅的意義不僅在于降低企業(yè)的負(fù)擔(dān)，幫助它們渡過經(jīng)濟(jì)下行的難關(guān)，而且在于將更多的資源從政府部門的行政配置轉(zhuǎn)向市場(chǎng)配置。

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