文|華爾街見聞

4月14日訊，債王格羅斯在月度投資展望中指出，生產力增長的放緩拖累了全球經濟增長，相比之下，股票和其他資產的價格已經處在不切實際的水平;而特朗普政府要如何實現3%的增長目標現在也尚不明晰。

“股市的定價中存在太多希望。高收益?zhèn)袌龅亩▋r中對經濟增長的預期過高。所有資產的價格都上漲到了人為抬高的水平。只靠模型、不看歷史的投資者才會相信市場還能保持類似過去6年的回報。”

一言蔽之，高增長高收益已是過去。

特朗普的3%經濟增速目標有可能嗎?

格羅斯在展望中引用了IMF的一份報告指出，生產力增速緩慢是金融危機殘留的后果，而這放緩了整體經濟的增長，“貿易和商業(yè)投資的放緩，加上低利率和部分地區(qū)的負利率，資本紛紛流向風險較低的資產，小型初創(chuàng)企業(yè)變得越發(fā)艱難。”格羅斯指出。

格羅斯對CNBC稱：問題是，要知道在過去的五年間，經濟增長多在2%， 而生產力的增長只有半個百分點。

特朗普的放松金融監(jiān)管、減稅等政策是否能帶來3%的增長?我想市場上周的表現已經體現了預期。

在接下來的數年間，要如何才能使得生產力增長?

“生產力問題超出預期的可能存疑?；蛟S智能手機和醫(yī)療技術的好處尚未顯現，或者私營部門投資水平持續(xù)低下也有關。”格羅斯援引IMF報告稱，除非出現未曾預料的技術突破，美國乃至全球的生產力增長緩慢仍將繼續(xù)。

我的錢要去哪?

格羅斯在月度展望中提到，如果，如果特朗普能實現3%的增長，對金融市場的影響就很好判斷了：

高收益?zhèn)推渌L險資產幾乎肯定會表現出色，3%的增長，無疑會使得企業(yè)收入和利潤增長上升，杠桿和收益率進而繼續(xù)攀高。還有可能會帶來更高的實際利率，以及債市的熊市。

然而特朗普要怎么實現3%的雄心，目前尚不明確。格羅斯在月度報告中警告稱，“高增長率和提高生產率可能已經歸于歷史的長河”。

標普500在過去一年間累漲13%，今年以來也已上漲4%。

關于如何進行投資，格羅斯表示，關鍵在于降低風險和降低預期收益的平衡。“就股票來說，如果你知道股市定價基于3%的增長假設，從而帶來公司收益5-10%的預期，你自然就會減持。”

格羅斯的Unconstrained bond fund在過去一年上漲了約3.7%。該基金管理規(guī)模達到20億美元。

未來的美聯儲：鴿派

此外，在評論特朗普對耶倫態(tài)度的轉變時，格羅斯給出了“鴿派美聯儲”的預期：

“特朗普對耶倫的態(tài)度轉變很有趣。他現在變得喜歡耶倫了，還認為他或許會繼續(xù)任命她。我預計他會提名一些相對鴿派的官員和聯儲主席，未來會是一個鴿派的美聯儲，和相對寬松的貨幣政策。”

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