文| 木子

4月5日訊，在歐元區(qū)過(guò)去10年中，一個(gè)沒(méi)有任何危機(jī)的時(shí)代反而會(huì)比正在面臨危機(jī)的時(shí)代要更容易被人記住。近期席卷歐洲大陸的反歐盟民粹主義就是歸因于最近爆發(fā)的銀行業(yè)危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)。從另一方面來(lái)看，這些危機(jī)其實(shí)是多元化歐元區(qū)兩極分化所引發(fā)的問(wèn)題和現(xiàn)象。最核心的是，這些問(wèn)題還暴露出歐元區(qū)國(guó)家間的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和保險(xiǎn)機(jī)制的一些不足。雖然金融科技在歐洲并沒(méi)有引起重視，但是其可能是解決歐盟所面臨問(wèn)題的關(guān)鍵。

歐元區(qū)的系統(tǒng)脆弱性

從歐洲貨幣聯(lián)盟來(lái)看，歐盟國(guó)家不僅僅放棄了本國(guó)貨幣，他們還放棄了自己獨(dú)立的貨幣政策。這意味著，歐盟國(guó)家把貨幣政策這一重要工具給拋棄了，由此他們僅能使用貨幣政策來(lái)處理和應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊。

正如最近出現(xiàn)的一些問(wèn)題，政府試圖通過(guò)單一財(cái)政政策撐起已出現(xiàn)超高債務(wù)比例并且被嚴(yán)重打擊的經(jīng)濟(jì)以及同時(shí)出現(xiàn)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，但是這被證明單一政府的能力有限。只有通過(guò)整個(gè)歐元區(qū)支持的財(cái)政措施，并且相互理解合作，才有可能控制住這種沖擊。

結(jié)果就是，歐盟成立了歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)和單一解決機(jī)制(SRM)，但是這些基金只起到應(yīng)急作用，雖然其他資產(chǎn)(如歐元債券或歐洲存款擔(dān)保計(jì)劃)可以作為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊的保險(xiǎn)機(jī)制，但是在政治上不太可行。同時(shí)，針對(duì)如何解決風(fēng)險(xiǎn)還存在相當(dāng)大的阻力，比如有許多人認(rèn)為應(yīng)該將北歐的風(fēng)險(xiǎn)永久轉(zhuǎn)移到南歐，這肯定不是長(zhǎng)久之計(jì)。

老問(wèn)題新方法？

直到最近，第二保險(xiǎn)機(jī)制才獲得更多的關(guān)注：金融一體化私人保險(xiǎn)。更深層次的金融一體化將有利于分擔(dān)貨幣聯(lián)盟的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槊恳粋€(gè)歐洲人都可以持有整個(gè)歐盟區(qū)域的股票投資、養(yǎng)老基金等產(chǎn)品。

從理論上來(lái)講，如果一家法國(guó)公司出了問(wèn)題，受到?jīng)_擊，不僅法國(guó)投資者會(huì)有所損失，而且這家公司的德國(guó)、意大利和荷蘭投資者也會(huì)被影響。此外，良好運(yùn)作的資本市場(chǎng)將更易于使各種規(guī)模的企業(yè)獲得股本或債務(wù)融資。正是意識(shí)到這些機(jī)制的重要性，歐盟委員會(huì)宣布成立資本市場(chǎng)聯(lián)盟(CMU)，以改善目前脆弱的資本市場(chǎng)一體化。

但是歐盟委員會(huì)可能忽略了一點(diǎn)，那就是其實(shí)歐洲的金融科技已經(jīng)在悄然推進(jìn)歐洲資本市場(chǎng)聯(lián)盟，并且已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出歐盟委員會(huì)所提議的內(nèi)容。

金融科技在歐洲：幕后工作者

普華永道(PwC)最近的一份報(bào)告揭示了金融科技在歐洲以及全球范圍出現(xiàn)了何種趨勢(shì)，以及他們是如何使企業(yè)朝著更平穩(wěn)、更具包容性的金融一體化作出重要貢獻(xiàn)的。

報(bào)告稱，在過(guò)去的幾年中，金融科技初創(chuàng)公司已經(jīng)為大型企業(yè)以及中小企業(yè)融資提供了創(chuàng)新并且可多樣選擇的新方式。

其中比較亮眼的是P2P信貸平臺(tái)，這些平臺(tái)允許個(gè)人和企業(yè)放貸，允許他們相互借貸。最好的證明就是歐洲地區(qū)的非銀行貸款和融資都在增加。

金融科技公司不僅可以提供融資，而且還具有更高效更透明的過(guò)程、更低的成本等優(yōu)勢(shì)。通過(guò)使用智能數(shù)據(jù)降低盡職調(diào)查成本，提高透明度有助于改善金融整體，尤其對(duì)之前那些被邊緣化的中小企業(yè)而言更是益處多多。

渠道更廣

金融科技公司不僅提高了融資機(jī)會(huì)，同時(shí)其在借貸和股權(quán)集資方面的創(chuàng)新也為個(gè)人投資者提供了獲得資產(chǎn)類別的通道，比如商業(yè)地產(chǎn)。初創(chuàng)企業(yè)使企業(yè)和個(gè)人更易獲得各種資產(chǎn)類別和個(gè)人投資指標(biāo)，能顯著深化資本市場(chǎng)一體化進(jìn)程。

之前學(xué)者總在感嘆，大多數(shù)人(特別是窮人和失業(yè)者)幾乎不投資國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn) - 更不用說(shuō)外國(guó)資產(chǎn)。他們并不是不想，而是阻礙太多，各種障礙使他們無(wú)法持有歐洲國(guó)家資產(chǎn)，這就導(dǎo)致居民分擔(dān)跨國(guó)風(fēng)險(xiǎn)的能力被削弱。隨著技術(shù)水平的不斷提高，解決方案呼之欲出?，F(xiàn)在一款簡(jiǎn)單的手機(jī)應(yīng)用就可以讓大家輕輕松松的以任意數(shù)額投資任意形式的金融資產(chǎn) - 無(wú)論是國(guó)內(nèi)的還是國(guó)外的。更重要的是，對(duì)于那些無(wú)法確定投資什么的人，智能投顧可以為他們提供平民價(jià)格的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)服務(wù)。

限制仍然存在

不能否認(rèn)，在歐洲區(qū)域還存在許多限制金融科技發(fā)展的因素。雖然隨著金融科技的發(fā)展，消費(fèi)銀行、網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)賬、中小企業(yè)銀行投融資管理得到飛速發(fā)展，但是金融科技仍對(duì)大規(guī)模市場(chǎng)和同業(yè)拆借的影響不大 - 這兩者對(duì)金融一體化同樣至關(guān)重要。

此外，智囊EPICENTER稱，語(yǔ)言和文化因素也在阻礙人們從舊式銀行融資向新式多選擇籌資機(jī)制轉(zhuǎn)變。不過(guò)，隨著歐盟年輕一代的思想更加全球化，并且更多接觸多元文化，他們克服這些偏見(jiàn)只是時(shí)間問(wèn)題。

最后更重要的就是，金融科技創(chuàng)業(yè)公司仍然受制于整個(gè)歐元區(qū)國(guó)家不同的法規(guī)。事實(shí)上，大多數(shù)金融科技公司認(rèn)為監(jiān)管環(huán)境給他們的國(guó)際視野和全球戰(zhàn)略以及驅(qū)動(dòng)資本市場(chǎng)一體化帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。因此，歐元區(qū)各國(guó)政府努力協(xié)調(diào)以加快和促進(jìn)金融科技對(duì)金融一體化帶來(lái)更深層次的影響至關(guān)重要。

歐盟委員會(huì)已經(jīng)承諾幫助“促進(jìn)基于市場(chǎng)的資金配置，建立更深層次的跨境市場(chǎng)來(lái)增強(qiáng)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，創(chuàng)建可供選擇的資金來(lái)源來(lái)增強(qiáng)金融系統(tǒng)彈性。”這可能會(huì)解決歐元區(qū)的系統(tǒng)性問(wèn)題。但是有一個(gè)點(diǎn)被忽略了，那就是金融科技公司其實(shí)已經(jīng)在悄悄地努力數(shù)年來(lái)實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)。因此，歐盟委員會(huì)的主要目標(biāo)應(yīng)該集中在協(xié)調(diào)整個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的監(jiān)管方面，其他的就交給金融科技來(lái)做吧。

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