文|華爾街日報

3月9日訊，特朗普(Donald Trump)政府當仁不讓地把大選后美股上漲的功勞攬到自己身上。也許它應(yīng)該謙虛一點。

自11月8日以來，標準普爾500指數(shù)累計上漲12%，標志著這輪幾乎看不到放緩跡象的大牛市再下一城。

而就在過去幾周，特朗普連發(fā)四條推文，談?wù)摴墒猩蠞q。財政部長姆努欽(Steven Mnuchin)上個月晚些時候也表示，股市上漲是特朗普政府經(jīng)濟工作的成績單。姆努欽對CNBC說，這件事完全由市場說了算，而市場已經(jīng)說明一切。

問題是，市場上漲的時候可以搶功勞，市場下跌了怎么辦?

截至本周，美股牛市已進入第八年，持續(xù)時間排歷史第二。標準普爾500指數(shù)自2009年3月觸底以來累計飆升300%以上(含股息)。企業(yè)利潤在增長，但股票估值比八年前高太多。單說漲幅之大和持續(xù)之久，也有理由懷疑接下來會怎樣。未來四到八年想要維持這么強的升勢談何容易。

特朗普拿到手里的牌和他的前任奧巴馬(Barack Obama)大不相同，也正因為如此，現(xiàn)在搶功勞其實很冒險。

奧巴馬當選的時候，美國股市正處于自由落體狀態(tài)。情況在好轉(zhuǎn)之前進一步惡化，而且糟得多。

容易被人遺忘的是，標準普爾500指數(shù)從2008年大選到奧巴馬就職總共下跌了20%，不到七周之后，又在熊市底部下跌了16%。

但今天想起奧巴馬，人們只記得令人心醉的股市上漲，卻忘了他當選后的幾個月內(nèi)股市市值曾一度蒸發(fā)三分之一。如果姆努欽的話沒錯，股市就是總統(tǒng)的成績單，那么他最好希望未來46個月不會出現(xiàn)與奧巴馬第一個任期類似的股市逆轉(zhuǎn)行情。

其他美國總統(tǒng)也有過類似的遭遇。胡佛(Herbert Hoover)上任頭10個月，標準普爾500指數(shù)的前身一度上漲近44%。但在他四年任期內(nèi)的指數(shù)年化回報率卻是-31%。不出所料，他沒能連任。

不管怎樣，股市都要看經(jīng)濟的臉色。特朗普繼承的是一輪持續(xù)時間已經(jīng)超長的經(jīng)濟擴張。即使他能讓經(jīng)濟繼續(xù)增長，股市漲幅可能也不會太大，而一旦經(jīng)濟放緩，特朗普幾乎沒有可能在股市上漲中結(jié)束任期。

關(guān)鍵不在于如何開始，而在于如何結(jié)束。

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