文|華爾街日?qǐng)?bào)

3月8日訊，全球央行正在囤積外匯儲(chǔ)備，這凸顯出在金融市場(chǎng)人氣較為樂(lè)觀的情況下全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)依然脆弱。

新興經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備在經(jīng)過(guò)兩年的大幅下滑后已經(jīng)企穩(wěn)。在全球最大的30個(gè)新興市場(chǎng)中，有三分之二的經(jīng)濟(jì)體去年外匯儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中以色列、越南和捷克共和國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模近期還創(chuàng)出歷史新高。

中國(guó)2月份外匯儲(chǔ)備余額環(huán)比增長(zhǎng)69億美元，實(shí)現(xiàn)八個(gè)月以來(lái)的首次回升，重新站上3萬(wàn)億美元大關(guān)。此前接受《華爾街日?qǐng)?bào)》(The Wall Street Journal)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)中國(guó)當(dāng)月外匯儲(chǔ)備余額下降280億美元。

即使是一些歐洲國(guó)家的央行也增加了自身的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。在歐洲，外匯儲(chǔ)備的大幅增長(zhǎng)通常與面臨嚴(yán)重的全球性壓力的時(shí)期相關(guān)。瑞士央行2月份外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)兩年多來(lái)的最大增幅，而丹麥央行也加快了購(gòu)買外匯的步伐。

外匯儲(chǔ)備上升往往令投資者感到寬慰，因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)顯示了各個(gè)國(guó)家有能力應(yīng)對(duì)對(duì)其外匯造成沖擊的市場(chǎng)危機(jī)或經(jīng)濟(jì)衰退。對(duì)增長(zhǎng)迅猛但不穩(wěn)定的新興市場(chǎng)而言，外匯儲(chǔ)備尤其重要，此類儲(chǔ)備通常用于支付進(jìn)口商品和償還外幣債務(wù)。

Western Asset Management新興市場(chǎng)債務(wù)部門(mén)主管Chia-Liang Lian稱，外部?jī)?chǔ)備是主權(quán)國(guó)家防范危機(jī)和債務(wù)違約的一種保險(xiǎn)形式。

但許多投資者和分析師擔(dān)心，外匯儲(chǔ)備囤積背后的原因是全球貿(mào)易和資本失衡，而如果出現(xiàn)政治和經(jīng)濟(jì)方面的擾動(dòng)因素，這有可能導(dǎo)致全球市場(chǎng)易受到新危機(jī)的打擊。

一些分析師預(yù)計(jì)，如果美聯(lián)儲(chǔ)不斷推動(dòng)利率走高，那么美元將迎來(lái)另一輪走強(qiáng)期，而這是一個(gè)潛在沖擊因素。在去年年初全球市場(chǎng)掀起拋售熱潮期間，強(qiáng)勢(shì)美元加上發(fā)展中國(guó)家以美元計(jì)價(jià)債務(wù)水平上升加劇了新興市場(chǎng)資產(chǎn)的潰敗。

不斷增加的外匯儲(chǔ)備總額也表明，央行官員們因擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在增持美元，盡管投資者的看漲情緒已推動(dòng)道瓊斯指數(shù)在今年連創(chuàng)紀(jì)錄新高并突破21,000點(diǎn)關(guān)口。

美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)增速正在加快，分析人士稱，如果美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)推進(jìn)公司稅改革和放松監(jiān)管的計(jì)劃，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)更快速增長(zhǎng)。

新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備的增加一定程度上歸因于大宗商品價(jià)格上漲。大宗商品在發(fā)展中國(guó)家的出口中占據(jù)很大比例，去年大宗商品價(jià)格上漲了28%左右。此外，資本流入也提振了新興市場(chǎng)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備水平。去年，不包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家資本流入量增長(zhǎng)近60%，達(dá)到1,920億美元。

國(guó)際貨幣基金組織(International Monetary Fund，簡(jiǎn)稱IMF)的數(shù)據(jù)顯示，2014年新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備水平達(dá)到8萬(wàn)億美元的峰值。之后，在新興市場(chǎng)國(guó)家央行動(dòng)用約1萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備用于提振不斷貶值的本國(guó)貨幣后，這些國(guó)家的外匯儲(chǔ)備水平大幅下降。

不過(guò)，去年這種外儲(chǔ)消耗勢(shì)頭暫停。據(jù)惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)估計(jì)，去年，全球最大的30個(gè)新興市場(chǎng)(不含中國(guó))外匯儲(chǔ)備水平持穩(wěn)于3.9萬(wàn)億美元。

在上個(gè)月外匯儲(chǔ)備再度增長(zhǎng)之前，中國(guó)一直是個(gè)例外。經(jīng)濟(jì)學(xué)家將2月份外儲(chǔ)增長(zhǎng)歸因于政府為控制資本外流、阻止人民幣兌美元走軟以及提振國(guó)內(nèi)低迷的經(jīng)濟(jì)信心而采取的全面舉措。

匯豐控股(HSBC)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬曉萍表示，所有資金外流渠道基本都已經(jīng)關(guān)閉，所以她對(duì)于這一數(shù)據(jù)并不十分意外。

瑞士央行周二稱，上個(gè)月其外匯儲(chǔ)備猛增近250億瑞士法郎(約合246.3億美元)，至6,680億瑞士法郎，創(chuàng)2014年12月(瑞士取消瑞郎上限前一個(gè)月)以來(lái)最大增幅。瑞士外匯儲(chǔ)備規(guī)模已超過(guò)瑞士整體國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。

由于瑞士經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，債務(wù)水平低，瑞士法郎被認(rèn)為是世界上最安全的貨幣之一;這意味著當(dāng)投資者追求安全性而非回報(bào)時(shí)，瑞士法郎通常會(huì)升值。

分析師們稱，瑞士法郎和其他避險(xiǎn)貨幣需求激增的原因包括：春季法國(guó)大選;秋季德國(guó)大選;意大利、美國(guó)和英國(guó)持續(xù)的政治不確定性。

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