（原標(biāo)題：卡夫亨氏不放棄收購聯(lián)合利華 股東3G資本“鯨吞式”并購引發(fā)擔(dān)憂）

近日，卡夫亨氏披露其曾向聯(lián)合利華提議過兩家公司進(jìn)行合并，并提出以1430億美元的價(jià)格收購聯(lián)合利華。不過，聯(lián)合利華方面以價(jià)格太低為由拒絕了這項(xiàng)收購。聯(lián)合利華當(dāng)前市值接近1120億英鎊(折合約9542億元人民幣)，這意味著倘若這宗收購交易成功，將成為世界企業(yè)并購史上排名靠前的交易記錄之一，將是食品快消行業(yè)最大收購案，超越去年百威英博(Anheuser-Busch InBev NV)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手南非米勒啤酒公司(SABMiller SAB)價(jià)值高達(dá)1230億美元(含債務(wù))的合并交易。

接近卡夫亨氏的相關(guān)人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前雙方仍在博弈中，就一些分歧點(diǎn)尋找雙方都能接受的條款。而卡夫亨氏中國(guó)方面則向記者表示，目前此事是有美國(guó)總部在負(fù)責(zé)，無法提供進(jìn)一步具體的信息。聯(lián)合利華方面也婉拒了記者提出的采訪。據(jù)進(jìn)一步爆出的信息，聯(lián)合利華管理層除了對(duì)收購價(jià)格表示不滿，對(duì)卡夫亨氏股東3G資本的管理模式及管理經(jīng)驗(yàn)表示擔(dān)憂。雙方合并變數(shù)較大。

卡夫亨氏不甘心 仍在做收購努力

雖然卡夫亨氏開出了高達(dá)1430億美元的價(jià)格，但并未能打動(dòng)聯(lián)合利華。

據(jù)彭博社報(bào)道，聯(lián)合利華已經(jīng)拒絕了這項(xiàng)收購，在聲明中他們表示卡夫亨氏給出的價(jià)格是每股50美元，大約1430億美元，相比聯(lián)合利華周四收盤價(jià)溢價(jià)18%，而這從根本上低估了公司的價(jià)值?！奥?lián)合利華拒絕了這項(xiàng)提議，因?yàn)闊o論是經(jīng)濟(jì)上還是戰(zhàn)略上，聯(lián)合利華都看不到對(duì)公司股東的任何好處。公司看不到任何進(jìn)一步討論的基礎(chǔ)。”聯(lián)合利華在聲明中表示。

雖然如此，卡夫亨氏并沒有善罷甘休，還是表示“期待能就交易條款達(dá)成一致”，卡夫亨氏方面表示，不確定接下來會(huì)不會(huì)再給出新的正式提議或者是交易條款的細(xì)節(jié)會(huì)是怎樣的。

如果這次并購真的能完成，那它將會(huì)成為歷史上第二大跨國(guó)交易，僅次于1999年英國(guó)電信公司沃達(dá)豐(Vodafone)以1720億美元收購德國(guó)的曼內(nèi)斯曼(Mannesmann)，也將是食品快消業(yè)最大收購案，將會(huì)誕生一個(gè)市值約為2259億美元、擁有 21萬員工的龐大跨國(guó)公司。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬向記者表示，卡夫亨氏收購聯(lián)合利華如果成功，整個(gè)世界快消品品牌格局都會(huì)發(fā)生巨變，兩家的業(yè)務(wù)涉及食品跟日化，對(duì)兩大行業(yè)將產(chǎn)生巨大影響?！澳壳?，在快消領(lǐng)域，隨著消費(fèi)者需求不斷變化，快銷市場(chǎng)的品牌及企業(yè)也正在發(fā)生巨大變化，但總體趨勢(shì)是朝著整合、壟斷、共享這三個(gè)方向走。”朱丹蓬稱。

據(jù)悉，卡夫亨氏主要以食品業(yè)務(wù)為主，而聯(lián)合利華兼有食品與日化兩大業(yè)務(wù)，不少華爾街分析師認(rèn)為，如果交易真的完成，卡夫亨氏可能不會(huì)想要聯(lián)合利華旗下的各個(gè)家用和個(gè)人用品品牌并剝離這些品牌，繼續(xù)專注于食品領(lǐng)域。如今食品業(yè)務(wù)只占到聯(lián)合利華收入的 38% 左右。

連續(xù)瘋狂并購 “鯨吞式”并購模式引擔(dān)憂

對(duì)于目前聯(lián)合利華拒絕收購方案的原因，除了此前爆出的價(jià)格因素外，聯(lián)合利華高管對(duì)兩家企業(yè)的管理文化表達(dá)了擔(dān)憂。彭博社引述知情人士說，聯(lián)合利華高管對(duì)卡夫亨氏傾向于削減成本和缺乏培育品牌的愿景感到擔(dān)心。卡夫亨氏同樣缺乏管理家庭護(hù)理和個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，而這占聯(lián)合利華近60%的收入。聯(lián)合利華的管理層之前認(rèn)為，兩家公司非常不同，他們并沒有料到卡夫亨氏會(huì)對(duì)自己出手。

那么，卡夫亨氏的管理文化到底是什么樣的，竟然引發(fā)了聯(lián)合利華高層的擔(dān)憂?

要解答這個(gè)疑問必須提到卡夫亨氏背后的操盤人，第二大股東巴西私募基金3G資本，3G資本同樣同樣控制著百威英博、漢堡王等公司。

3G資本的最大特點(diǎn)就是擅長(zhǎng)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)及快速并購。2013年，在“股神”沃倫·巴菲特巨額融資的幫助下，3G資本收購亨氏，并將其私有化。當(dāng)它隨后收購卡夫，并于2015年推動(dòng)其與亨氏合并之后，3G資本將合并后的公司，即卡夫亨氏公開上市。巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司持有其大約27%的股權(quán)，3G資本的持股比例約為24%。 3G資本還操盤了最大的啤酒行業(yè)收購：百威英博以超過1000億美元的價(jià)格，吞并世界第二大釀酒商米勒公司，創(chuàng)下商業(yè)史上第三大公司收購案例。

收購?fù)瓿珊螅?G資本會(huì)采取大幅壓縮成本以提高公司的利潤(rùn)率，在促成卡夫亨氏合并后，3G資本大幅裁員、關(guān)閉工廠、采取各種手段壓縮成本，讓卡夫亨氏在18個(gè)月內(nèi)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從18%上升得到了26%。

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