文|未央網(wǎng) 潘妍媛

2月10日訊，監(jiān)管者制定規(guī)則，企業(yè)家依規(guī)競爭，這是慣例。監(jiān)管者就是那些從抽象層面考慮競爭性的政府雇員。

但如今情況有所變化。各國政府開始認識到，在就業(yè)和經(jīng)濟增長上有所創(chuàng)新可以帶來經(jīng)濟效益，因而監(jiān)管者現(xiàn)在面臨著實實在在的競爭——他們的“雇主”必須讓其公民開心，而公民十分關(guān)心就業(yè)和經(jīng)濟增長。

由于fintech的發(fā)展以及全球銀行業(yè)不斷轉(zhuǎn)向移動業(yè)務(wù)，監(jiān)管者稍有差錯就可能消滅許多工作崗位。再者，創(chuàng)新還是生產(chǎn)力的主要驅(qū)動力，生產(chǎn)力又高度影響人均GDP。

監(jiān)管者也真是難做，他們必須在保護公民不受欺詐或侵權(quán)的同時又要滿足“雇主”的訴求。

目前，已經(jīng)有不少國家和地區(qū)在fintech監(jiān)管方面取得了顯著進展。在本文中，我們就將以美國、英國、瑞士、新加坡、上海、香港、印度和歐元區(qū)為例，為您詳細解讀。

美國：fintech憲章VS各州權(quán)利

美國是世上最大單一市場，擁有全球最大的銀行和科技公司。就在不久前，OCC(美國貨幣監(jiān)理署)才剛剛發(fā)布了一份fintech憲章草案。

像這樣的聯(lián)邦政府倡議總有個問題，那就是聯(lián)邦政府和各州權(quán)利之間的角力拉扯。簡單來說，中央權(quán)力更多就意味著各州權(quán)力更少。紐約州金融服務(wù)局對OCC的fintech憲章(草案)的評論就不太積極。

如果出臺全國性的fintech憲章，那州許可就沒有存在的必要。各州將無權(quán)監(jiān)管全國性的銀行，即使這些銀行位于該州以內(nèi)。這將減少各州政府從發(fā)放許可和監(jiān)管銀行可獲得的盈收。反過來說，這會為fintech企業(yè)減少在全國范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)的成本。已在全國范圍內(nèi)有立足之地銀行可能游說保持現(xiàn)行規(guī)定。

各州在政策層面意見也不一致。科技之州加利福尼亞可能更關(guān)注fintech中的tech(科技)而坐擁華爾街的紐約則更傾向于fintech中的fin(金融)。

目前這塊的政治博弈仍十分不明朗，因此只能拭目以待。

英國：后脫歐時代

英國是最先使用智能監(jiān)管來促進金融創(chuàng)新的國家之一。FCA(金融行為監(jiān)管局)實施的政策將倫敦變?yōu)榱藲W洲的fintech之都，從而刺激了本國fintech行業(yè)的發(fā)展，逐步將倫敦打造成為世界的fintech之都。各國金融監(jiān)管人員紛紛學(xué)習(xí)FCA是如何做的以及英國政府、銀行和fintech企業(yè)是如何合作的。FCA創(chuàng)新實施了與監(jiān)管者交流讓監(jiān)管者傾聽的做法，這是一大突破。

然后脫歐發(fā)生了，這就導(dǎo)致了兩種可能的場景：

1:英國單個市場在國際上實在微不足道，企業(yè)將流向歐洲其他中心(如都柏林、法蘭克福和盧森堡)或是轉(zhuǎn)向美國和新加坡。

2:擺脫了歐盟官僚主義的限制，英國得以在國際舞臺上大放異彩從而成為世界fintech資本之都(自然也是歐洲fintech資本之都)。

這又是另一個需要拭目以待的情形，政治仍將在其中扮演重要角色。

瑞士：小而富的國家面臨關(guān)鍵任務(wù)

金融服務(wù)占瑞士10%的GDP并提供了全國5%的就業(yè)崗位。瑞士在理財領(lǐng)域也處于世界領(lǐng)先地位。因為這個國家的動向很重要。

2016年11月，瑞士頒布了fintech許可法。但與美國的fintech憲章一樣，該法尚未正式生效。以下是該法案的一些關(guān)鍵點：

禁止“期限轉(zhuǎn)換”。這規(guī)定了資產(chǎn)責(zé)任管理，消除了系統(tǒng)性風(fēng)險(不會再有政府救助)并傾向于僅作為平臺的市場借貸公司。

僅儲蓄執(zhí)照。公司能夠提供儲蓄服務(wù)，但不能從事借貸業(yè)務(wù)。獲得執(zhí)照后，公司最高可接收1億瑞士法郎資金。在低利率時代，將儲蓄與借貸分開是一個大膽激進的做法。儲蓄業(yè)務(wù)是fintech創(chuàng)新中新起的一個門類。

最高100萬瑞士法郎沙盒創(chuàng)新區(qū)。創(chuàng)企可以在投資符合監(jiān)管規(guī)則前先推出一個最小可行化產(chǎn)品(MVP)并進行產(chǎn)品市場匹配(PMF)。

最低30萬瑞士法郎資本(銀行需瑞士1000萬法郎)。如果一家創(chuàng)企能夠進行PMF，那這個數(shù)目對他們來說不是大問題。

無儲蓄保護(即納稅人無風(fēng)險)。這是一個買家需謹慎的自由市場。

眾籌結(jié)算賬戶的寬限期。這規(guī)定了捐款人什么時候能夠拿回錢?，F(xiàn)在是7天。法案提議延長至60天，這將給公司帶來更多保障。

眾籌服務(wù)沒有投資者或出借方數(shù)量限制。

必須遵守銀行遵從的洗錢法規(guī)。

比特幣在瑞士是合法貨幣，幾家大型加密公司也位于瑞士。瑞士的fintech執(zhí)照法很大膽，但尚未正式成為法律。傳統(tǒng)銀行就業(yè)崗位岌岌可危的情況下，政治博弈的結(jié)果仍未可知。

新加坡：增長最快區(qū)域的中心

亞洲是全球增長的中心，而新加坡是亞洲的中心。新加坡人樂于在亞洲的任何地方做生意，無論是印度、中國還是其他國家。新加坡貨幣管理局對創(chuàng)新持十分開放的態(tài)度，而且是最積極主動接觸fintech行業(yè)的監(jiān)管者。他們舉行fintech節(jié)，網(wǎng)上渠道通暢并且人員可以較好融入各科技大會。

新加坡本身市場不大，亞洲每個國家又都有自己的規(guī)定。目前尚不存在亞洲聯(lián)合國或者亞洲聯(lián)盟，但新加坡絕對會是任何協(xié)同項目的核心。

上海：蠻荒西部迎來監(jiān)管時代

畢馬威數(shù)據(jù)顯示創(chuàng)新活動回升，其中最重要的一條線就是那條不斷下滑的P2P復(fù)合利率線。中國如果想要從出口型經(jīng)濟轉(zhuǎn)向消費者經(jīng)濟，低利率必須得到保證。如果fintech企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭比銀行更能在這一點有所助益，監(jiān)管規(guī)則就樂意為前兩者提供便利。這是2016-2020五年計劃中所列出的項目的背景。

同樣，這里監(jiān)管者也必須處理詐騙所引起的風(fēng)險。市場借貸(MPL)從“蠻荒西部”階段(幾百個平臺，許許多多欺詐，殘忍暴力的收債手段)慢慢發(fā)展到了“定居”階段——“警長”抓了壞人，定居者開始定居，城鎮(zhèn)出現(xiàn)了，定居者開始賺大錢。

中國銀監(jiān)會2015年12月頒布的12項指令，規(guī)定fintech市場參與者不得(斜體字是筆者評論)：

利用本機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)平臺為自身或具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的借款人融資。(這有利于防止最壞的騙局)。

直接或間接接受、歸集出借人的資金。(這點比較值得關(guān)注。這阻止了“蠻荒”階段所謂的資產(chǎn)負債表替代金融借貸做法，而后者卻不一定是件壞事)。

向出借人提供擔保或者承諾保本保息。

向非實名制注冊用戶宣傳或推介融資項目。

發(fā)放貸款，法律法規(guī)另有規(guī)定的除外。

將融資項目的期限進行拆分。(不能有“資產(chǎn)責(zé)任不匹配就是不能有“系統(tǒng)性風(fēng)險”)。

發(fā)售銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產(chǎn)品。(所以…MPL只能是個交易平臺，禁止了20世紀的垂直整合做法)。

除法律法規(guī)和網(wǎng)絡(luò)借貸有關(guān)監(jiān)管規(guī)定允許外，與其他機構(gòu)投資、代理銷售、推介、經(jīng)紀等業(yè)務(wù)進行任何形式的混合、捆綁、代理。(聽起來像是律師和/或有關(guān)系的人可以利用大賺一筆的灰色區(qū)域)。

故意虛構(gòu)、夸大融資項目的真實性、收益前景，隱瞞融資項目的瑕疵及風(fēng)險，以歧義性語言或其他欺騙性手段等進行虛假片面宣傳或促銷等，捏造、散布虛假信息或不完整信息損害他人商業(yè)信譽，誤導(dǎo)出借人或借款人。

向借款用途為投資股票市場的融資提供信息中介服務(wù)。(沒有借貸方會以此作為貸款理由)

從事股權(quán)眾籌、實物眾籌等業(yè)務(wù)。(用法令區(qū)分資產(chǎn)類別好像不利于創(chuàng)新)。

法律法規(guī)、網(wǎng)絡(luò)借貸有關(guān)監(jiān)管規(guī)定禁止的其他活動。(所有文件中都有的固定短語)。

香港：與新加坡和上海競爭

就像文章剛開始提到的那樣，現(xiàn)在fintech市場中監(jiān)管者也在互相競爭。

馬云評論說，過時的fintech監(jiān)管規(guī)則正對香港造成不利影響。這位阿里巴巴創(chuàng)始人說螞蟻金服只有在香港準備好創(chuàng)新時才會在那上市。

香港目前在大陸面臨著上海的競爭，地區(qū)內(nèi)又面臨新加坡作為區(qū)域中心的壓力。大部分評論意見(包括本篇發(fā)表在《彭博商業(yè)周刊》上的文章)都認為新加坡處于優(yōu)勢地位。

印度：行業(yè)潛力巨大

由于外界注意力往往被中國巨龍所吸引，而印度時常受到忽視。該國在fintech領(lǐng)域做出了些聰明的舉措，并且同中國一樣得益于經(jīng)濟增長和歷史負擔少。印度率先推出支付執(zhí)照，還可能成為首個向無現(xiàn)金社會轉(zhuǎn)型的大經(jīng)濟體。如欲知曉更多印度相關(guān)情況，請查看我們的“印度周”。

歐元區(qū)：文書工作人員抑或是科技敏感的監(jiān)管者

英國退出后，這個28個國家組成的市場仍然很大，而且其監(jiān)管者似乎也十分了解fintech創(chuàng)新的重要性。目前已知的共有8項主要監(jiān)管措施：

巴塞爾協(xié)議3

目的：確保銀行擁有足夠資本，避免未來金融危機中發(fā)生“銀行擠兌”。

內(nèi)容：一級資本比例從4%上提至6%。此外銀行還需確保充足的“流動性覆蓋比率”(該協(xié)議提出的新概念)30天。

時間：2014到2019年間逐步實施。銀行需要時間調(diào)整，他們已配合該實施時間制定策略。

利處：銀行借貸將減少。銀行將交叉銷售更多產(chǎn)品(以顯示他們有運營關(guān)系，后者與“流動性覆蓋比率”有關(guān)。美國銀行的資產(chǎn)負債表總體比歐洲銀行更良好。

SEPA (單一歐元支付區(qū)計劃)

目的：減少歐洲內(nèi)部支付成本。

內(nèi)容：單一歐元支付區(qū)。讓歐元區(qū)銀行間轉(zhuǎn)賬低廉高效。

時間：2010年完成。這些是讓一些支付歐盟預(yù)算的國家困惑的IBAN號碼。

地點：僅限歐洲。在此領(lǐng)域它此前正迎頭追擊美國(現(xiàn)已追上)。

利處：歐元區(qū)內(nèi)支付變得高效快速且價格低廉(與歐元區(qū)交易跨境支付仍是痛點)。

MiFID 2

目的：保護投資者免受違規(guī)銷售和欺詐

內(nèi)容：金融工具市場指令。MiFID 2 涵蓋很多內(nèi)容，這個FT的6分鐘視頻解釋得挺不錯。簡言之，MiFID 2 將a)減少股票暗池交易;b)將衍生品和債券交易推向集中清算，遠離場外交易;c)抑制高頻交易濫用。

時間：2015年夏到2016年上旬

地點：這是一項歐洲的措施，但歐洲是個大市場而且全球大型基金都在歐洲(盧森堡、都柏林、倫敦)運作，這項指令可能可以為全球設(shè)定一個相關(guān)基準。

利處：交易成本會降低并且會更加透明化。財富、資產(chǎn)經(jīng)理人在向投資者報告時將遵守更多規(guī)則。

Solvency 2

目的：在保險公司無法清償時(即保險公司破產(chǎn)無法支付保險金)保護消費者。

內(nèi)容：僅針對保險業(yè)。規(guī)定了保險公司需要多少資本。與巴塞爾協(xié)議3類似，但是針對保險公司而不是銀行。

時間：2016年1月是最后期限。

地點：歐洲。

利處：歐洲保險公司會變得更加保守，這可能會使得保險費上升，但會減少債務(wù)無法清償時不支付保險金的幾率。

AMLD

目的：減少洗錢行為

內(nèi)容：歐洲反洗錢標準

時間：仍在確定中

地點：美國此項上領(lǐng)先，相關(guān)規(guī)則清楚

利處：參照美國的規(guī)則但會有一定彈性，歐洲的規(guī)則可能更加嚴格

PSD2

我們之前已經(jīng)針對這個極重要的指令發(fā)表過多篇文章。這是科技敏感監(jiān)管的典范，而且可以為銀行和fintech公司創(chuàng)造一個公平的商業(yè)環(huán)境。

政府采購電子支票指令。該指令2018年11月將覆蓋所有B2G(企業(yè)對政府)電子支票。如果這可以將歐洲電子支票比例從現(xiàn)在的24%提升至95%，那這個指令就十分重要。95%是應(yīng)付(AP)和應(yīng)收(AR)賬目完全電子化的臨界點。首先，公司能夠節(jié)省許多AP、AR處理成本。其次，更為重要的是營運資本融資將從目前的小眾市場轉(zhuǎn)為一個主流的資產(chǎn)類別和融資工具。背后的思考是，如果政府是買方，企業(yè)會紛紛遵從其出臺的規(guī)定。

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