文｜零壹財經(jīng) 孫爽

2月9日訊，2016年3月，花旗研究團隊發(fā)布了一份相當有影響力的報告《數(shù)字化顛覆：金融科技是如何把銀行業(yè)逼上臨界點的(DIGITALDISRUPTION：HowFinTechisForcingBankingtoaTippingPoint)》。2017年1月，花旗研究團隊又發(fā)布了這份報告的進階版《數(shù)字化顛覆2.0-再探：金融科技風險投資告訴了我們什么?(DIGITALDISRUPTION-REVISITED:WhatFintechVCInvestmentsTellusAboutaChangingIndustry)》。零壹財經(jīng)將在本文與您分享第二份報告的核心內容(注：本文各部分標題并不一定與報告完全一致)。

第一部分全球金融科技發(fā)展概況

一、各地概況

1、中國

(1)中國帶動亞洲替代北美成為全球金融科技投資第一目的地，多個昔日獨角獸已成長為巨龍。

①除掉非風險投資，2016年前9個月，中國金融科技公司獲得融資占全球金融科技公司融資總額的份額超過50%;

②中國是2016年唯一金融科技融資額有所增長的地區(qū);

③2016年前9個月，中國的金融科技投融資同比翻倍。

事實上，根據(jù)零壹財經(jīng)發(fā)布的《2016年全球金融科技投融資與指數(shù)報告》，2016年全球金融科技領域共發(fā)生504筆投融資事件，獲投公司累計融資金額達1135億元。其中，中國金融科技投融資共281筆，總額為875億元;國外共有223筆，總額為260億元。按照融資筆數(shù)，中國金融科技投融資占全球的比例為56%;按照融資金額，中國金融科技投融資占全球的比例為77%。

(2)站在面向個人的(B2C)金融科技服務的前沿。

(3)中國金融科技發(fā)展的主要驅動因素是網(wǎng)民日益增多、中產(chǎn)階級日益增多、前兩個因素使中國成為最大電商市場、相較于歐美零售銀行服務簡單和監(jiān)管(至少是初期)寬松。

(4)在中國等新興市場，網(wǎng)貸作為服務未被銀行等傳統(tǒng)金融機構服務好的人群的手段仍然被風險投資人看好。

中國個人債務占GDP的比例仍然較低(2015年，這一數(shù)字是30%)。

(5)中國巨頭會持續(xù)進行海外擴張，雖然對它們來說海外市場可能不像十年前的中國那般是"藍海"。花旗認為，隨著中國人出境游行為的增多，支付寶會繼續(xù)向海外擴張，難以判斷海外用戶是否會喜歡螞蟻金服和微信的支付等金融服務。

2、美國

(1)美國金融科技風險投資的興趣正從借貸向保險科技和財富管理等領域轉移。

大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和可穿戴設備可以幫助保險公司使用金融科技技術變得更有創(chuàng)造性和定制化。和大部分面向個人的金融科技服務一樣，目前科技對保險的改變主要體現(xiàn)在提高營銷效率和改善用戶體驗上。

(2)服務對象方面，美國金融科技風險投資的興趣正向企業(yè)服務轉移，而由于仍有大量個人未被傳統(tǒng)金融機構很好地服務，中國面向個人的金融科技服務仍然被聚焦，占了近90%的融資額。在花旗統(tǒng)計的2016年前9個月的全球68家獲得融資的金融科技公司中有60%面向個人提供服務，40%面向企業(yè)提供服務。

(3)不同于中國等新興市場的網(wǎng)貸主要是向未被充分服務的借款人提供增量信貸，美國等發(fā)達國家的借款人使用網(wǎng)貸的主要目的主要是償還存量債務。

3、歐洲

(1)歐洲金融科技投資占全球份額不高，歐洲沒有中美所擁有的大的科技/互聯(lián)網(wǎng)公司，它的銀行體系相比于中美亦更為復雜。

(2)不過以桑坦德和BBVA為代表的歐洲銀行在金融科技風險投資中仍較為活躍，它們對企業(yè)服務展示出越來越多的興趣，2017年，花旗預計它們會聚焦于人工智能等話題，尤其是在擁有DeepMind總部和眾多頂尖高校的倫敦。

二、部分業(yè)態(tài)概況

2017年監(jiān)管科技會在英美大熱、網(wǎng)絡安全主要會在美國和以色列大熱。

三、新技術

花旗特別盤點了人工智能在銀行業(yè)的應用。

四、銀行業(yè)的Uber時刻

花旗在上文中提到的2016年3月的報告中預言發(fā)達國家銀行網(wǎng)點的數(shù)量將在2014年的基數(shù)上減少另外30-50%，全職員工數(shù)將在2007-2008年的峰值基數(shù)上減少一半。

銀行業(yè)將在移動互聯(lián)網(wǎng)覆蓋率上升、來自金融科技的競爭威脅加劇、收入和利潤放緩的大背景下在銀行網(wǎng)點數(shù)和全職員工數(shù)方面迎來臨界點。事實上，單是2015年，瑞典Nordic銀行即縮減了14%的網(wǎng)點數(shù)，花旗預計美國銀行將效仿其歐洲同行。

花旗認為，銀行網(wǎng)點會成為咨詢服務而非交易服務中心。銀行數(shù)字化轉型的兩個關鍵要素是當?shù)貏趧臃ǖ撵`活度和社會對數(shù)字化的接納程度，勞動法靈活度越高，銀行裁員空間越大，而社會對數(shù)字化的接納程度越大，銀行縮減網(wǎng)點對其市場份額和客戶滿意度的影響越小。

第二部分風險投資人訪談

一、風投投資人最喜歡的金融科技商業(yè)模式

1、支付。尤其是電商支付，能獲得規(guī)模經(jīng)濟;

2、借貸仍然流行，尤其是在新興市場;

3、發(fā)達市場對企業(yè)服務(B2B服務)的熱情上升，例如財務管理軟件服務;

4、美國保險科技漸熱

二、來自中國IDG資本的風險投資人如何看待金融科技?

花旗的報告放出了其對全球各地的八位風險投資人進行訪談的內容，其中中國部分是由IDG資本的DouglasJiang來接受的訪談(本文僅摘譯這部分)。在加入IDG資本前，Douglas曾在EJF資本(對沖基金)任股票分析師，亦曾在Oppenheimer&Co.任分析師。

IDG資本是第一家進入中國的美國風險投資公司，1999年成為中國首家設立合伙人制基金管理模式的機構，目前其所管理的基金規(guī)模達70億美元。2017年1月19日，IDG資本攜中國泛海等中國財團收購美國國際數(shù)據(jù)集團(以下簡稱IDG)的全球投資業(yè)務IDGVentures。收購完成后，IDG資本將成為IDG全球投資業(yè)務的控股股東。IDG資本的金融科技投資組合包括宜信、挖財、同盾科技、閃銀、輕松籌、群星金融和Circle等。

以下是Douglas和花旗的部分對話內容：

問：相比于音樂和旅游等行業(yè)，為什么金融服務行業(yè)的數(shù)字化顛覆來得比較慢?

答：合規(guī)是主要原因。金融創(chuàng)新受監(jiān)管較多，監(jiān)管者通常會考慮其可能帶來的系統(tǒng)性風險。

第二個因素是信任。醫(yī)療和金融服務無疑是需要消費者最多信任的領域，而電商或者其他任何按需服務(例如打車)的要求則低得多。金融科技要獲得消費者信任還需要更多時間。

問：(在您所在地)金融服務的哪些業(yè)務更多/更少地遭遇了金融科技的顛覆?

答：不同市場的表現(xiàn)不同。在中國，支付領域已經(jīng)被微信支付和支付寶等互聯(lián)網(wǎng)公司"顛覆"了。借貸，尤其是消費信貸，則還有很多要做的。目前絕大部分銀行并沒有提供很好的消費信貸服務。這給了一些(創(chuàng)業(yè)公司)機會。另外，中國家庭的杠桿率較低，這給下一步發(fā)展提供了巨大的增長機會。

問：在您投資的領域，您認為金融科技公司還有多久可以獲得可觀的市場份額?

答：在中國，可能會相當快。在互聯(lián)網(wǎng)支付/移動支付方面，支付寶和微信支付已經(jīng)占據(jù)絕大部分市場份額。

中國非銀借貸服務商有幾個不同于西方同行的特征：

1、投資者多為個人而非機構;

2、網(wǎng)貸平臺的運營模式多是O2O，線下獲取借款者，線上獲取投資者;

3、更重要的是，中國網(wǎng)貸平臺服務的對象是未被銀行等傳統(tǒng)金融機構充分服務的小企業(yè)或者消費者。

這些特征加起來使中國的網(wǎng)貸行業(yè)看上去像處于20世紀時的美國非銀金融服務。FDIC的一項研究結果稱，非銀金融服務每年的交易的規(guī)模大于3200億美元，這是中國網(wǎng)貸平臺的發(fā)展前景。

問：在過去的12個月，市場借貸受到了更多投資者關注，尤其是在美國。您怎么看?

答：如我此前所說，由于中國消費信貸和小企業(yè)貸款的滲透率低，中國非銀借貸的發(fā)展?jié)摿薮?。對中國非銀借貸服務商來說，我比較看好三大商業(yè)模式：

1、和銀行合作。這種模式在美國越來越流行，例如，你可以看到OnDeck和JPMorgan在小企業(yè)貸款上有合作，類似地，Kabbage和ING在西班牙有合作，它和桑坦德銀行在英國有合作。

2、財富管理。

3、為持牌金融機構提供服務。

我們應該更多地看P2P網(wǎng)貸的專業(yè)度。有一些會專注于向資金端(投資者)提供財富管理服務，另外有些會專注于在細分市場開拓資產(chǎn)(債權)。

問：對金融科技領域的新進入者來說，最大的挑戰(zhàn)是什么?獲客?監(jiān)管?其他?

答：在我看來是合規(guī)和控制。如果你去看LendingClub的"墜落"，它主要是一個合規(guī)問題。在一個金融科技公司發(fā)展的初期，它所承受的監(jiān)管可能比銀行要小，但是隨著時間的發(fā)展和自身的壯大，金融科技公司需要加強合規(guī)控制。

問：監(jiān)管對金融服務來說是一個門檻嗎?金融科技公司在你所在的市場是如何被監(jiān)管的?

答：監(jiān)管絕對是一個巨大的門檻。中國的金融科技公司能發(fā)展到今天這個規(guī)模的一個很重要的原因是它相對寬松的監(jiān)管環(huán)境。

當微信和螞蟻金服剛在支付發(fā)力時，它們幾乎不需要遵守了解你的客戶(KYC)或者反洗錢要求。BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭被允許成為金融巨頭而沒有經(jīng)受更多的質疑。過去十年中國寬松的監(jiān)管環(huán)境為金融科技公司的發(fā)展帶來的黃金時間窗口。不過，在P2P網(wǎng)貸領域爆發(fā)了一些大面積違約事件后，中國金融科技的監(jiān)管正在收緊。

問：你所在地區(qū)的傳統(tǒng)金融服務商如何應用來自金融科技的挑戰(zhàn)?

答：為了保有網(wǎng)民用戶，中國的絕大多數(shù)銀行都有手機銀行。由于擁有大量的銀行網(wǎng)點，現(xiàn)在銀行的地位還是安全的。

面對競爭，城商行等地方性商業(yè)銀行必須在借貸業(yè)務上更為激進，因為這些銀行難以同中國國有四大行在資本市場上競爭、在大城市亦難以和股份制商業(yè)銀行抗衡，它們也不像農(nóng)村商業(yè)銀行在農(nóng)村地區(qū)有深厚根基。由于這些城商行也沒有開展這類創(chuàng)新業(yè)務的經(jīng)驗，它們傾向于和科技公司合作開拓業(yè)務。

總體來講，根據(jù)麥肯錫對中國40家領先銀行做的最新調查，在經(jīng)濟下行期，中國銀行必須對零售和交易銀行業(yè)務投入更多關注以獲取更高風險調整后資本收益率(RAROC)。在這種轉變中，這兩個領域的服務商會有更多機會。

問：網(wǎng)絡安全對金融科技新加入者是一個商業(yè)機會還是風險/威脅?

答：它既是威脅，也是門檻，還是機會。

問：金融科技公司比銀行更善于分析和利用信用數(shù)據(jù)嗎?為什么銀行步伐較慢?因為監(jiān)管?還是文化?

答：我認為是銀行對風險比較厭惡的文化和合規(guī)的需要。大部分大銀行要采用新型的信用評分方式需要走合規(guī)流程。對銀行來說，要設計并通過一個新的信貸引擎要花很長時間。

但金融科技公司合規(guī)控制更靈活敏捷，也更能擁抱變化。

由于金融科技公司并未經(jīng)過信貸周期的考驗，我不認為它們比銀行更善于利用信用評分。事實上，很多激進的金融科技公司在風控上比銀行差。不過，隨著這類公司積累了更多數(shù)據(jù)，它們改進得很快。這些數(shù)據(jù)使很多P2P網(wǎng)貸公司改善自己的信貸引擎和降低信貸違約損失。

問：你比較喜歡的金融科技商業(yè)模式是什么?可否舉例一二?

答：我對不同的市場有不同的偏好。有很長一段時間，中國的科技公司喜歡復制西方成功的商業(yè)模式。有些被復制的模式不斷演進、改善、獲得巨大成功。“CopyCats”變成了"CopayTigers"：微信在社交支付上的成功領先于世界上的其他地方，微信平臺上的輕松籌跟Facebook平臺上的GoFundMe有一拼。我們現(xiàn)在想把中國的成功模式向海外復制，譬如Circle這樣類微信的社交支付應用。

在中國，我們可以看到三種商業(yè)模式：

1、移動支付的商業(yè)模式已經(jīng)被大型玩家證實。它是獲客和進行零售銀行業(yè)務交叉銷售的手段。

2、我們仍在尋找新的非銀借貸服務商的成長期投資機會。

3、我們喜歡能幫城商行/地區(qū)性商業(yè)銀行甚至更大銀行通過更好的零售和交易銀行服務提高自己RAROC的服務商。

和中國相關的特定問題

問：以BAT為代表的中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭正在引領金融科技創(chuàng)新。為什么相比于GAFAs(GoogleAmazonFacebook和Apple們)來說在金融科技領域如此成功?BAT的成功可以復制到其他地方嗎?

答：我不認為GAFAs可以復制BAT在金融科技方面的成功。BAT的這種成功高度依賴于中國相對寬松的監(jiān)管環(huán)境，它沒有承受太多監(jiān)管壓力。

而GAFA在西方市場面臨的監(jiān)管更嚴。監(jiān)管者對GAFA進入金融領域有"大而不能倒"的擔憂。GAFA是否愿意進入強監(jiān)管環(huán)境也是未知數(shù)。因此，我認為GAFA會專注于監(jiān)管較少的金融科技服務來完善自己已有的生態(tài)系統(tǒng)，例如蘋果在支付方面有ApplePay，亞馬遜在借貸上在做消費信貸和小企業(yè)借貸，谷歌在財富管理上做過GoogleCompare(已經(jīng)停止運行)。

問：螞蟻金服和微信的金融服務，我知道它們不是同類的東西，但是你認為哪個在中國發(fā)展?jié)摿Ω?為什么?

答：現(xiàn)在說這個還太早。雖然我個人更喜歡微信。

微信已經(jīng)是一個超級應用。我認為談及交叉銷售，微信所控制的交易的社交層面是一個清晰的優(yōu)勢。但是從歷史來講，阿里巴巴在金融服務方面更為激進。

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