文｜金十?dāng)?shù)據(jù)

2月8日訊，債王格羅斯近期發(fā)布的月度展望稱，全球央行正陷入低利率和貨幣印刷的永久周期，這最終會(huì)導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行的政策使資產(chǎn)價(jià)格暴漲，但對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻毫無(wú)幫助。

格羅斯將寬松的貨幣政策比喻成“金融美沙酮”，美聯(lián)儲(chǔ)近年來(lái)之所以能收緊政策，是由于來(lái)自日本央行和歐洲央行源源不斷的努力。他認(rèn)為，這種“金融美沙酮”的模式已經(jīng)創(chuàng)造了一種不健康的資本主義均衡模式，而且將持續(xù)下去，直到某一天需要面對(duì)其帶來(lái)的后果。

關(guān)于央行政策的利弊權(quán)衡的討論由來(lái)已久。雖然股票價(jià)格飆升、債券收益率保持低位，但美國(guó)和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際增長(zhǎng)率仍低于歷史水平。過(guò)去兩年美聯(lián)儲(chǔ)兩次加息，正試圖使政策正?；氯握呢?cái)政刺激也將使美聯(lián)儲(chǔ)收緊超寬松的貨幣政策。他說(shuō)：

“為了控制波動(dòng)性，并保持資產(chǎn)價(jià)格的下限，央行官員可能會(huì)永遠(yuǎn)陷入QE周期(以保持全球系統(tǒng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn))。”

全球央行資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)超過(guò)12萬(wàn)億美元，而惠譽(yù)國(guó)際的報(bào)告顯示，全球負(fù)收益的主權(quán)債券超過(guò)了9萬(wàn)億美元。格羅斯補(bǔ)充道，這12萬(wàn)億美元的規(guī)模是永久的，而且在歐洲央行和日本央行的推波助瀾下，其增長(zhǎng)每年將超過(guò)一萬(wàn)億美元。

12萬(wàn)億美元QE所產(chǎn)生利息從央行再回到政府財(cái)政部門，相當(dāng)于從左手給右手。這種轉(zhuǎn)移本質(zhì)上是貨幣和財(cái)政政策的聯(lián)手，是由政府，而不是私營(yíng)部門在為其支出提供資金。

10年期美國(guó)國(guó)債之所以目前能夠維持在2.45%，原因正是歐洲央行和日本央行每月價(jià)值1500億美元的國(guó)債購(gòu)買。如果沒(méi)有這個(gè)“金融美沙酮”止痛藥，全球的債市和股市均將下沉，并產(chǎn)生一定程度的劇烈波動(dòng)。格羅斯預(yù)測(cè)，如果其他央行不再購(gòu)買美國(guó)國(guó)債并一直保持低利率，美國(guó)基準(zhǔn)10年期國(guó)債的收益率將迅速升到3.5%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)陷入衰退。

格羅斯表示，未來(lái)這種“金融美沙酮”的定量寬松將持續(xù)，且“劑量”減少，金融市場(chǎng)可能沒(méi)有以前那么依賴量化寬松政策，但投資者仍會(huì)掙扎在全球各地刺激政策的持續(xù)影響中。

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