文|鳳凰財(cái)經(jīng)

12月2日訊，出乎眾人所料，OPEC通過了八年以來的首個減產(chǎn)協(xié)議，國際油價(jià)一夜之間飆升10%。不過深挖細(xì)節(jié)，這份協(xié)議還有三個問題困擾投資者。

1、減產(chǎn)協(xié)議出現(xiàn)算術(shù)上的錯誤;

2、沙特為何最后一刻選擇了讓步;

3、油價(jià)能風(fēng)光多久。

我們一一來解答。

第一個問題：減產(chǎn)協(xié)議有“算術(shù)錯誤”

根據(jù)OPEC公布數(shù)據(jù)，這次的減產(chǎn)協(xié)議中，11個參加減產(chǎn)的成員國總計(jì)日產(chǎn)量減少120萬桶，日產(chǎn)目標(biāo)減為3250萬桶。另外，非OPEC國家同意減產(chǎn)60萬桶，包括俄羅斯減產(chǎn)30萬桶。此協(xié)議預(yù)計(jì)明年1月生效，先實(shí)施半年。

各國減產(chǎn)目標(biāo)

就OPEC 減量目標(biāo)來看，沙特所做的犧牲最大，每日減產(chǎn)48.6萬桶，日產(chǎn)量減為1005.8萬桶。伊拉克也是大輸家，日產(chǎn)量減21萬桶。尼日利亞、利比亞獲得豁免，不需參與減產(chǎn)。

此外，印尼的成員國資格被暫停，根據(jù)OPEC 月報(bào)，印尼10月的基準(zhǔn)產(chǎn)量為72.2萬桶。尼日利亞石油部長指出，印尼根本無法貢獻(xiàn)足夠的減產(chǎn)，最終只能暫停印尼的成員資格。

數(shù)據(jù)中最令人質(zhì)疑的部分是伊朗。從數(shù)據(jù)來看，伊朗不減反增，日產(chǎn)量增加9萬桶。詳究數(shù)字，原本參考產(chǎn)量是397.5萬桶，增加9萬桶之后，目標(biāo)顯然不該是379.7萬桶。但無論如何，OPEC 仍宣稱，伊朗是唯一獲增產(chǎn)的國家。

更重要的是，如果將OPEC成員國原油交易量與明年1月的目標(biāo)產(chǎn)量比較，1月的總產(chǎn)量似乎還高出80多萬桶。而且，尼日利亞、利比亞獲得豁免還會繼續(xù)增產(chǎn)，將使實(shí)際的產(chǎn)量達(dá)到每日3300萬桶以上，而不是官方所說的3250萬桶。

第二個問題：沙特為何最后一刻選擇了讓步？

OPEC會議前，沙特立場最為強(qiáng)硬，而OPEC達(dá)成協(xié)議的結(jié)果是沙特做出最大讓步。

表面上看沙特犧牲最大，實(shí)際上著實(shí)為他們自己，成功達(dá)成一場勝利。

沙特深知低油價(jià)是個大問題，但高油價(jià)長期也會侵蝕需求量，所以該國制定的Vision 2030 計(jì)劃──將仰賴石油的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為多元化進(jìn)行“改革”。較高的油價(jià)將有助于刺激營收，尤其沙特正經(jīng)歷赤字及借貸壓力。沙特需要石油價(jià)格企穩(wěn)高位，也要維持市占率。 Vision 2030 計(jì)劃中最大一項(xiàng)諷刺就是，為了使沙特經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)離石油朝多元化發(fā)展，他們必須賣掉石油。

沙特石油部長Khalid al-Falih 周三在維也納發(fā)表談話時(shí)，曾提到該國產(chǎn)業(yè)必須增加資本性支出，沙特到頭來擔(dān)心的是需要能投資的動力引擎，但當(dāng)油價(jià)在35元至45 時(shí)該引擎是無法啟動的。

第三個問題：油價(jià)能風(fēng)光多久？

減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，這波樂觀氣氛有望讓油價(jià)上漲幾周時(shí)間，不過之后便不確定了。

雖然達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但油價(jià)變數(shù)仍在，包括在這波漲勢上準(zhǔn)備落袋為安的投資者，以及各國是否真會遵守減產(chǎn)目標(biāo)。雖然高盛和摩根士丹利等多家機(jī)構(gòu)預(yù)測油價(jià)可能會漲至60美元/桶，但以更長期來看油價(jià)的不確定性更多。

從技術(shù)上分析，油價(jià)處于走強(qiáng)趨勢。但站上50美元之后，油價(jià)就將開始面臨下行壓力。等未來幾周推升油價(jià)的樂觀情緒逐漸消化，屆時(shí)油價(jià)若處于50美元以上，閑置油井都將再度動起來，可能再把油價(jià)帶回今年夏季約在39至48美元的區(qū)間。

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