文|華爾街見聞 張舒

11月30日訊，德銀分析師張智威表示，債務(wù)驅(qū)動(dòng)下的房地產(chǎn)繁榮和可能的泡沫破裂，是最為重要的宏觀問題，將是中國政策決策者在2017年面臨的最大挑戰(zhàn)之一。

德銀在報(bào)告中稱，中國土地銷售、拍賣價(jià)格都在快速上漲，債務(wù)水平也大幅攀升，這是需要引起注意的。土地銷售占地方政府收入的超過三分之一，房地產(chǎn)貸款占所有新增人民幣貸款的43%。

在土地拍賣過程中，起始價(jià)格和最終的土地拍賣價(jià)格價(jià)差在持續(xù)快速擴(kuò)大，這表明一些開發(fā)商預(yù)計(jì)未來房地產(chǎn)價(jià)格依然可以迅速上漲。

下圖為今年5~11月期間，房地產(chǎn)拍賣價(jià)格溢價(jià)情況：

下圖為2010年以來，信貸增長和房地產(chǎn)拍賣溢價(jià)情況：

德銀表示，中國政策制定者明白，房地產(chǎn)市場(chǎng)有過熱的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)據(jù)此采取措施應(yīng)對(duì)。德銀預(yù)計(jì)，在接下來幾個(gè)月，中國政府會(huì)通過緊縮信貸增長的方式，給房地產(chǎn)開發(fā)商施壓。房地產(chǎn)銷售和投資增長在2017年一季度會(huì)進(jìn)一步放緩，地方政府土地收入在明年二季度時(shí)會(huì)下降。

周一，上海和天津紛紛出臺(tái)升級(jí)的房地產(chǎn)調(diào)控措施。

德銀并非唯一對(duì)中國房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)起警告的。周一，摩根士丹利表示，家庭借貸、特別是房地產(chǎn)貸款上升，應(yīng)當(dāng)提起警惕。

中國債務(wù)對(duì)GDP的比例從2015年時(shí)的249%上漲到今年三季度的276%。這主要是受新增房貸驅(qū)動(dòng)。新增房貸在2014年時(shí)是1.7萬億元，而過去12個(gè)月是4.6萬億元。然而，隨著債務(wù)的增長，新增貸款給經(jīng)濟(jì)增長帶來的邊際效用在顯著減小。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。