文丨 孟敏江
11月28日訊，1997年是亞洲經(jīng)濟(jì)史上不得不提的黑暗時(shí)刻，從當(dāng)年7月2日泰國(guó)宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制開(kāi)始，一場(chǎng)金融風(fēng)暴開(kāi)始席卷整個(gè)亞太地區(qū)——在短短一年時(shí)間里，從泰國(guó)、馬來(lái)西亞、新加坡和印尼這些東南亞國(guó)家，再到韓國(guó)、日本、中國(guó)香港甚至俄羅斯這些泛亞太國(guó)家都沒(méi)能幸免。這場(chǎng)金融危機(jī)直接打擊了亞洲經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的景象，甚至使得一些國(guó)家的政局發(fā)生動(dòng)亂，可以說(shuō)這起金融危機(jī)對(duì)亞洲的影響不只停留在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
距離上次金融風(fēng)暴19年之后，亞洲上空再現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)陰云。自從特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，美元就開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)走高，而隨著近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)愈加靚麗，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期也進(jìn)一步提升，美元更是呈現(xiàn)出一種勢(shì)不可擋的態(tài)勢(shì)。與美元的強(qiáng)勢(shì)相對(duì)應(yīng)的，卻是新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的一片慘淡。盡管人民幣兌美元已逼近“7時(shí)代”，但人民幣相比于東南亞國(guó)家貨幣還是處于漲勢(shì)，該區(qū)域多國(guó)貨幣在近幾個(gè)月對(duì)美元跌幅都已逼近10%。
另外，特朗普決定退出TPP更是打擊到以日本、新加坡等為主的亞太國(guó)家，目前來(lái)看，亞洲的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局也難逃一次大洗牌。那么，目前東南亞國(guó)家糟糕的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀會(huì)否再度演變成泛東南亞甚至波及整個(gè)亞洲的經(jīng)濟(jì)危機(jī)?東南亞各國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)體系又能否抵擋的住此次沖擊呢?
馬來(lái)西亞
馬來(lái)西亞林吉特是近期亞洲表現(xiàn)最差的貨幣，為了避免馬幣進(jìn)一步下跌，馬來(lái)西亞央行于本月19號(hào)宣布干預(yù)外匯市場(chǎng)，并且要求外資行承諾，停止在離岸無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場(chǎng)交易馬幣。
盡管馬來(lái)西亞對(duì)外國(guó)投資者在馬股市和債市的準(zhǔn)入較為寬松，但禁止馬幣或相關(guān)衍生品的離岸交易，因此投資者通常利用新加坡和香港NDF市場(chǎng)進(jìn)行馬幣和美元交易。而以馬來(lái)西亞央行目前的政策，如果外資銀行不簽署書(shū)面承諾的話，他們的投資將不能轉(zhuǎn)出馬來(lái)西亞，英國(guó)金融時(shí)報(bào)對(duì)此分析道，這基本上就相當(dāng)于不能退出市場(chǎng)。
馬來(lái)西亞央行此舉并沒(méi)能挽回林吉特的頹勢(shì)，11月24日馬來(lái)西亞林吉特兌美元跌至4.4675，創(chuàng)1998年亞洲金融危機(jī)以來(lái)新低。根據(jù)IMF的測(cè)算，由于馬來(lái)西亞的外匯儲(chǔ)備為1000億美元，但其短期外債就有1282億美元，因此其抵御貨幣進(jìn)一步下行的能力較為脆弱，可以說(shuō)馬來(lái)西亞目前的情況很是嚴(yán)峻了。
新加坡
新加坡是另一個(gè)命懸一線的經(jīng)濟(jì)體，不過(guò)新加坡陷入困境的原因和資本外流關(guān)系倒不大。作為最典型的外貿(mào)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體，外貿(mào)總額約是新加坡GDP的4倍，貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭和逆全球化的趨勢(shì)使得新加坡元?dú)獯髠?/strong>特朗普日前徹底宣判TPP死刑，更無(wú)異于往新加坡的傷口上撒了一把鹽。
根據(jù)新加坡工貿(mào)部公布的報(bào)告，2016年三季度，新加坡的GDP環(huán)比萎縮4.1%，大大超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)計(jì)，而同比也僅增長(zhǎng)0.6%。中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院南亞、東南亞及大洋洲研究所新加坡問(wèn)題專家宋穎慧對(duì)此表示，“新加坡經(jīng)濟(jì)是否發(fā)生了斷崖式下跌并不重要。更為關(guān)鍵的是，新加坡經(jīng)濟(jì)正表現(xiàn)出長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)入經(jīng)濟(jì)下滑區(qū)間的趨勢(shì)，這更令人擔(dān)憂。”
菲律賓
菲律賓比索兌美元24日跌至98年以來(lái)新低的50，但菲律賓央行表示將繼續(xù)允許用市場(chǎng)的力量來(lái)決定匯率，該國(guó)央行行長(zhǎng)泰譚柯上周三就表示，“新興市場(chǎng)兌美元這一趨勢(shì)是全球性的，而自今年年初以來(lái)，比索兌美元的波動(dòng)幅度和亞洲其他國(guó)家貨幣相比，基本處于中間位置。”
菲律賓資本外流還有一個(gè)原因便是該國(guó)的高昂股價(jià)，目前菲律賓股市的市盈率為16.29倍，明顯高于MSCI明晟新興市場(chǎng)股票指數(shù)的11.9倍。杜特爾特上任以來(lái)，由于市場(chǎng)認(rèn)為其激進(jìn)政策將促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，股價(jià)開(kāi)始一路飆升。盡管菲律賓的確是東南亞這一階段經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)最為亮眼的國(guó)家，但市場(chǎng)對(duì)其估值還是偏高，再加上杜特爾特對(duì)美國(guó)的過(guò)激言論引起投資者擔(dān)憂，泡沫開(kāi)始破裂。股市資金的外逃和比索貶值重疊在一起，加劇了菲律賓資本外流的現(xiàn)狀。
盡管如此，菲律賓的情況較馬來(lái)西亞還是樂(lè)觀的多的。11月18日，菲律賓公布了三季度GDP，7.1%的增速使其成為亞洲2016年三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭最為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)體。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素包括食品制造業(yè)上漲、農(nóng)業(yè)部門連續(xù)下滑后反彈、建筑業(yè)私人投資開(kāi)始增加，以及公共建設(shè)擴(kuò)張。此外，菲律賓的外匯儲(chǔ)備量達(dá)到840億美元，遠(yuǎn)高于儲(chǔ)備充足指標(biāo)所需的310億美元。
雖然東南亞國(guó)家目前面臨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、資本外逃嚴(yán)重、貨幣貶值等問(wèn)題，但筆者認(rèn)為，這些問(wèn)題暫時(shí)尚不至于再度演變?yōu)榉簴|南亞甚至波及整個(gè)亞洲的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。首先，除了美元強(qiáng)勢(shì)外，現(xiàn)階段并沒(méi)有類似雷曼破產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，且美元強(qiáng)勢(shì)很難長(zhǎng)期維系下去，彼時(shí)各國(guó)貨幣都將獲得喘息之機(jī);其次，與97年相比，各國(guó)目前都已具備完備的宏觀政策工具，有了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)可能進(jìn)一步惡化的經(jīng)驗(yàn)。
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