文丨FX168

11月29日訊，受到英國與美國民主事件沖擊的投資者正擔憂意大利在歐洲貨幣聯(lián)盟的前景。他們擔憂，總理倫齊如在12月4日中的修憲公投中失利，將削弱該國本已脆弱的政治穩(wěn)定性。不過，意大利看似并不會面臨迫在眉睫的脫歐威脅，因其需要獲得跨黨派支持且需要經歷曲折的立法程序。

1、市場為何感到擔憂？

倫齊表示如公投失敗，他將辭職。如其失敗，將導致大選提前，民粹主義政黨五星黨運動可能會受到支持崛起。該政黨呼吁就意大利是否繼續(xù)留在歐元區(qū)進行公投。部分投資者已經開始預計歐盟將解體，跟不用說單一貨幣了。“我們認為歐盟將解體，意大利將離開歐元區(qū)，”SEI Investments Co. 貨幣經理Jim Smigiel表示，“不久之前這還無法想象，不太可能，但眼下我們至少已經開始看到相關苗頭。”

2、五星運動黨有多反對歐元？

該政黨一直積極爭取就退出歐元區(qū)舉行公投。該政黨下議院副總裁Luigi Di Maio表示，如該黨掌權，將推進歐元成員國公投。Di Maio未闡明是否將取代歐元，在一次采訪中表示他支持“兩個不同速率的歐元或全國性貨幣。”

3、為何投資者的擔憂被認為是過度的？

因為退出歐元區(qū)需要時間以及冗長的談判。正如英國在啟動脫歐第50條所面臨的情形一樣，退出歐洲或者其中一部分并非像想象的那般簡單。“意大利將在公投后第二天或者不久之后脫離歐元區(qū)這一想法過于夸張，”意大利國際政治研究院歐洲分析師Antonio Villafranca指出。即便倫齊失利之后馬上舉行早期選舉，五星黨能否掌權也將取決于選舉體系的變動。贏得選舉或許并不足夠，因該黨“可能會難以找到足夠多的同盟來構成議會多數，”Villafranca表示。最后，脫歐還面臨法律障礙。

4、有哪些法律障礙？

意大利憲法禁止公投廢除國際條款，因此在舉行公投之前可能需要先行修訂憲法。修訂需要獲得兩大議院的三分之二多數投票，可能需要進行另一次公投來為脫離歐元區(qū)掃清道路。即便意大利人支持脫歐，憲法法院也可能會阻止這一結果。

5、市場對退出歐元區(qū)會做出多糟糕的反應？

據摩根大通經濟學家，政治意圖本身或面臨市場反彈。“任何對退出歐元區(qū)的可靠噪聲都引發(fā)資本外逃和嚴重的市場動蕩，所以市場壓力可能迫使呼吁退出歐元區(qū)的政黨迅速修改他們的計劃，”駐倫敦經濟學家Gianluca Salford和Marco Protopapa在一份報告中稱。因擔憂最終后果，市場甚至在12月4日公投之前已經開始承壓。歐元本月下滑超過3%，至2015年3月以來的最低水平，除此之外，意大利10年期債券收益率攀升至2%以上，為逾一年以來首次，也暗示風險高企。

6、意大利人想退出歐元區(qū)？

顯然不是。11月21日發(fā)表的一份民意調查表明，只有15.2%的人口贊成脫離歐元區(qū)，而高達67.4%的受訪者表示支持歐元。

7、那么真的沒什么可擔憂的？

以上分析僅是已知的未知。確定的是倫齊下個月公投失敗將意味著政治和經濟動蕩，但具體程度仍不得而知。

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