（原標(biāo)題：度假板塊增幅放緩，攜程獨(dú)立融資還能否成功？）

OTA市場(chǎng)再現(xiàn)合并波瀾，投資圈又迎震蕩。日前，攜程度假CEO楊濤發(fā)布內(nèi)部郵件，宣布把去哪兒度假與攜程旅游合并。而甚至有消息指出，攜程度假目前在對(duì)外融資，而攜程度假2016年前兩個(gè)季度的增長(zhǎng)僅為7.6%，這個(gè)數(shù)據(jù)在2015年為63%，明顯放緩。種種動(dòng)作，再掀業(yè)界對(duì)攜程下一步動(dòng)作的猜測(cè)，如今真的正值融資關(guān)鍵期，梁建章剛卸任CEO一職，更增加了事件的不確定性，投資人心態(tài)，可能會(huì)多了絲疑慮。

按照投資圈人士的說法，這一動(dòng)作對(duì)攜程財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或無實(shí)質(zhì)幫助，因?yàn)椤叭y”從2016年年初就已經(jīng)開始合并財(cái)務(wù)報(bào)表，而且攜程三季度財(cái)報(bào)預(yù)計(jì)在今日發(fā)布，在這個(gè)節(jié)骨眼上宣布合并，不排除是向資本市場(chǎng)的投石問路。攜程的心思、OTA未來的變化，包括筆者在內(nèi)的絕大多數(shù)人，都無法說個(gè)準(zhǔn)，但筆者還是想從行業(yè)大環(huán)境以及攜程自身，結(jié)合來談?wù)勥@次“合并”，可能會(huì)對(duì)投資人心態(tài)造成什么波動(dòng)。

首先要從大環(huán)境來看。今年以來，旅游行業(yè)增長(zhǎng)遇到不少挑戰(zhàn)，眾多OTA及線下旅行社，同時(shí)都遭遇收入增速大幅放緩的情況。比如主攻度假的途牛，二季度增速“只有”55.6%，去年最高增速超過110%，而攜程更被指出上半年增速只有7.6%。

攜程下滑得早與快，有2015年跟去哪兒“打仗”的原因，而忽視了邁出度假板塊的腳步。反觀其他OTA，途牛被海航投資，驢媽媽被錦江集團(tuán)投資，同程大規(guī)模擴(kuò)張之余還跟萬達(dá)聯(lián)姻，阿里發(fā)力景區(qū)“未來景區(qū)”戰(zhàn)略，資本與價(jià)格戰(zhàn)齊飛。相較而言，在吃機(jī)票、酒店業(yè)務(wù)老本的攜程，相較之下度假業(yè)務(wù)似乎真的慢了一拍。

其次，看攜程自家的情況。攜程財(cái)報(bào)中，度假板塊收入看起來還是“高速”增長(zhǎng)的，達(dá)到30%，遠(yuǎn)高于前文提到的7.6%。但如果考慮到去哪兒度假和途牛等原因，這恰好側(cè)面印證攜程度假的“內(nèi)部生長(zhǎng)”有限，這些不會(huì)在財(cái)報(bào)中披露“潛規(guī)則”，讓二級(jí)市場(chǎng)的投資人看不到收入組成變化的原因，可能會(huì)導(dǎo)致他們的投資更加審慎。再者，考慮到拆分獨(dú)立核算后，攜程度假業(yè)務(wù)的流量和技術(shù)費(fèi)用或大幅提升，這也會(huì)造成一級(jí)市場(chǎng)投資人的顧慮。攜程度假的2017年走向，還是個(gè)大大的問號(hào)。

為何在市場(chǎng)冷淡時(shí)刻拆分業(yè)務(wù)尋求融資？坊間眾說紛紜，但筆者認(rèn)為這主要是基于內(nèi)外兩方面壓力。外部壓力在于，未來潛在的“低增速”，可能會(huì)進(jìn)一步打擊投資人信心，內(nèi)部壓力在于，在內(nèi)部資金和資源重度向度假傾斜的情況下，業(yè)績(jī)卻不甚理想，加上梁建章的再次隱退，攜程度假的拆分融資進(jìn)程不得不加快，作為負(fù)責(zé)人的楊濤，肯定也要想想辦法了。

這次“去攜”度假業(yè)務(wù)合并，還引發(fā)投資圈對(duì)攜程是否與途牛合并，“一統(tǒng)”度假市場(chǎng)的再度猜想，不過，攜程和途牛雙方均進(jìn)行了否認(rèn)。途?？偛脟?yán)海鋒還表示，“從未聽聞此事?！?/p>

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