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    可口可樂剝離在華裝瓶資產(chǎn) 中糧太古接手

    (原標題:可口可樂剝離在華裝瓶資產(chǎn) 中糧、太古接手將“平分”)

    從1981年開始,可口可樂在中國內地開設裝瓶廠至今已有35年,如今到了可口可樂對裝瓶資產(chǎn)揮手告別的時刻。

    11月18日,太古股份公司(00019,HK)、中國食品(00506,HK)兩家港股上市公司同時發(fā)布公告,分別披露可口可樂在中國裝瓶版圖的重整方案。次日,可口可樂與裝瓶合作伙伴舉行了簽約儀式,宣布重組后該公司在中國的裝瓶業(yè)務分別由中糧和太古兩家特許經(jīng)營合作伙伴運營。

    “在可口可樂、中糧和太古的博弈和整合過程中,三方各取其利。”中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析,可口可樂此番將瓶裝重資產(chǎn)剝離,降低了管理的難度和運營成本;而對中糧和太古而言,這是市場份額和利潤的增長點。

    中糧與太古將平分市場

    目前可口可樂擬出售的中國裝瓶廠資產(chǎn),合計股權總價值約為59.14億元,其中部分資產(chǎn)的股權以30.14億元賣給太古,其他部分資產(chǎn)的股權以29億元賣給中糧,上述交易均以現(xiàn)金支付。同時,在太古與中糧的裝瓶業(yè)務重整計劃中,太古將一家裝瓶廠以4.87億元賣給中糧,中糧則將10家裝瓶廠以21.22億元賣給太古。

    上述資產(chǎn)重組中,中糧均以旗下上市公司中國食品為平臺,完成后,重慶、四川、吉林、黑龍江、山西、遼寧和陜西等地將成為中國食品的特許經(jīng)營區(qū)域。而太古則將獲得廣西、云南、湖北、上海、海南、江西等地的裝瓶廠和專營權。

    太古飲料、中糧可口可樂飲料有限公司以及可口可樂中國實業(yè)有限公司此前均為可口可樂在華裝瓶業(yè)務的合作伙伴。其中,中國食品持有中糧可口可樂飲料有限公司65%股權。

    在資產(chǎn)騰挪完成以后,未來中國食品的可口可樂飲料裝瓶集團將覆蓋約50%中國人口;太古持有的可口可樂裝瓶集團,覆蓋人群將從此前的31%提升至49%。根據(jù)太古股份的說法,該區(qū)域內的可口可樂飲料飲用量估計占內地的51%,這意味著太古與中國食品將各自擁有可口可樂在華裝瓶業(yè)務的一半左右。

    中國食品與太古股份公司在闡述資產(chǎn)騰挪原因時,都提到非酒精飲料在中國的“龐大市場”,前者認為可幫助飲料業(yè)務“擴張覆蓋區(qū)域并創(chuàng)造規(guī)模經(jīng)濟效益”,后者則表示“該市場長遠將繼續(xù)有可觀的增長機會”。記者試圖聯(lián)系中國食品和太古股份公司,但截至發(fā)稿未獲回復。

    朱丹蓬認為,整體來看,出于中糧自身的定位以及此前與可口可樂長期合作的歷史,與太古保持“平分秋色”,有助于整體市場的平衡。

    三方各取其利

    可口可樂此前在中國約有三分之一的裝瓶業(yè)務,如今選擇抽身而退并非中國市場的孤例。根據(jù)華爾街日報消息,可口可樂目前在全球分拆了部分業(yè)務,以減少汽水銷量放緩帶來的成本。目前可口可樂最大的一筆分拆是在美國,該公司已簽署協(xié)議,將剝離一半以上的裝瓶業(yè)務,并計劃在2017年年底前銷售剩余產(chǎn)品。

    今年7月,可口可樂公布的二季度業(yè)績顯示,公司營收同比下降5.1%至115.4億美元,低于分析師此前預期的116.4億美元。同時,由于中國市場業(yè)績放緩,加上并購、資產(chǎn)剝離和匯率影響,可口可樂將今年4%~5%的增長預期下調至3%。

    “(出售在華瓶裝資產(chǎn))與可口可樂去碳酸化的全球戰(zhàn)略相吻合;在資產(chǎn)運營方面,除了出售資產(chǎn)獲利,瓶裝重資產(chǎn)的剝離還意味著降低了運營風險和管理成本。”朱丹蓬說。

    不過,在可口可樂的生產(chǎn)鏈條中,裝瓶業(yè)務的盈利能力看起來相對欠佳。對碳酸飲料而言,業(yè)內普遍認為毛利率較高的是上游的濃縮液生產(chǎn)與銷售,毛利率約為50%~60%,下游的渠道環(huán)節(jié)毛利率大約40%左右,中游的瓶裝業(yè)務毛利率則相對較低,為10%~15%。

    雖然中糧、太古接手可口可樂裝瓶業(yè)務后體量擴大,但飲料部分業(yè)務表現(xiàn)不盡如人意,仍是二者需面對的現(xiàn)實問題。2016年上半年,中國食品的飲料業(yè)務“受行業(yè)消費趨勢變化影響,品類結構變化,導致分部收入下滑”;太古則發(fā)布盈利警告,預計飲料部門在2016年下半年大中華區(qū)業(yè)務的銷量仍然疲弱。

    “雖然可口可樂的裝瓶業(yè)務毛利率相對較低,但業(yè)務體量很大,未來長期運營累積之后,收入亦非??捎^。對于中糧和太古而言,這都是市場份額和利潤的增長點?!敝斓づ钫f。

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    2016-11-21
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