（原標(biāo)題：京東拆分金融業(yè)務(wù)，手法與當(dāng)年阿里如出一轍：中國互聯(lián)網(wǎng)第四波上市潮將至？）

京東11月15日宣布將重組京東金融，將其股權(quán)出售使其成為一家內(nèi)資公司，方便申請金融牌照以及在國內(nèi)上市，和之前阿里巴巴操作阿里金融業(yè)務(wù)組建螞蟻金服幾乎如出一轍。

這意味著京東將開始謀求在國內(nèi)上市。

隨著螞蟻金服、京東金融、陸金所、拍拍貸等一批企業(yè)排隊上市，國內(nèi)從明年開始將掀起一波互金公司上市熱潮，這也會是本世紀(jì)以來繼門戶上市潮、游戲公司上市潮、電商公司上市潮之后，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的第四波上市熱潮。

京東將拆除京東金融VIE架構(gòu)為A股上市鋪路

京東集團(tuán)在2016Q3本次財報中公布了對京東金融的重組動議。京東集團(tuán)董事會已于11月15日批準(zhǔn)并授權(quán)公司尋求重組負(fù)責(zé)運(yùn)營京東互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的京東金融。

此次重組的主要目的是將京東金融轉(zhuǎn)型為只有中國投資者作為股東的企業(yè)，以便在中國開展某些需要政府許可的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，并更好地利用中國資本市場的資金。

這意味著京東金融即將從京東集團(tuán)的上市主體中獨(dú)立出來，拆除VIE構(gòu)架，謀求在國內(nèi)上市。

根據(jù)目前初步計劃，京東集團(tuán)將出讓其持有的所有京東金融的股份。交易后，京東集團(tuán)將不再擁有京東金融的法律所有權(quán)或有效控制權(quán)。

同時，京東集團(tuán)和京東金融計劃簽署一系列關(guān)于出售，經(jīng)營許可以及業(yè)務(wù)合作協(xié)議，由此京東集團(tuán)將從參與交易的投資人獲得按市場公允價值計算的現(xiàn)金對價，并在京東金融未來實(shí)現(xiàn)累積稅前盈利后，獲得京東金融稅前利潤的40%；此外，如果中國相關(guān)監(jiān)管法規(guī)許可，京東集團(tuán)有權(quán)將其在京東金融的權(quán)利轉(zhuǎn)換為京東金融40%的股權(quán)。

京東集團(tuán)還披露，為確保京東集團(tuán)和京東金融長期緊密的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，京東集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東預(yù)計將參與此次交易，按照和其他待確定第三方投資人一致的市場公允價格購入京東金融少數(shù)股份，而其它參與交易的投資者預(yù)計會認(rèn)購更高份額的股份。

根據(jù)目前的初步計劃，交易完成后，劉強(qiáng)東在京東金融和京東集團(tuán)將擁有類似比例的經(jīng)濟(jì)利益。

手法與當(dāng)年阿里拆分金融業(yè)務(wù)如出一轍

京東重組京東金融的這一方案似曾相識，沒錯，京東金融的老對手螞蟻金服也是在這樣的方案中誕生的。

2014年10月，螞蟻金服宣告成立，正式從阿里巴巴集團(tuán)剝離出來，成為一家內(nèi)資公司。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，阿里巴巴擁有螞蟻金服每年37.5%的利潤，并且在監(jiān)管許可的情況下可以將收益權(quán)轉(zhuǎn)化為33%的股權(quán)；與此同時，阿里員工還持有螞蟻金服40%的股權(quán)。

京東金融與螞蟻金服一樣，都是產(chǎn)生于母公司的體系內(nèi)，迅速成長。然而母公司股份復(fù)雜，有很多國外股東。而在國內(nèi)申請一些金融業(yè)務(wù)牌照，需要內(nèi)資身份。

金融作為敏感行業(yè)，在國計民生中影響巨大，國家對很多金融業(yè)務(wù)牌照都有屬地限制，必須是國內(nèi)法人?；ソ鸸驹谝?guī)模越做越大后，免不了要申請各種牌照，內(nèi)資身份也就越來越重要。這也是為什么京東阿里都將金融業(yè)務(wù)獨(dú)立出來變?yōu)閮?nèi)資企業(yè)的原因。另外，變?yōu)閮?nèi)資企業(yè)也方便在國內(nèi)上市。

互金領(lǐng)域上市資源豐富，上市潮即將開啟

京東金融進(jìn)行這樣的資本運(yùn)作，顯然是開啟了謀求在國內(nèi)上市的步伐。

今年1月，京東金融宣布獲得來自紅杉中國、中國太平以及嘉實(shí)投資三家機(jī)構(gòu)領(lǐng)投的66.5億元人民幣融資，估值達(dá)到466.5億元人民幣。

京東金融接受人民幣投資而不是美元基金的投資，而且引入中國太平這樣的中央直管金融機(jī)構(gòu)以及嘉實(shí)投資這樣的內(nèi)資機(jī)構(gòu)，這其實(shí)就是為國內(nèi)上市做準(zhǔn)備。正在謀求上市的螞蟻金服之前也接受了大量國有資本如中投、建設(shè)銀行、社保基金等機(jī)構(gòu)的投資。

當(dāng)然，京東金融目前還在虧損階段，在國內(nèi)上市存在一定難度，國內(nèi)上市制度變革進(jìn)程難料，注冊制還沒有確切的時間表，京東金融上市肯定不是近期能成功的，會有一兩年甚至更長的歷程。

巧合的是，11月15日華爾街日報報道稱，運(yùn)營“趣分期”和“來分期”等業(yè)務(wù)的北京快樂時代科技發(fā)展有限公司(簡稱“快樂時代”)正計劃在美國進(jìn)行IPO(首次公開招股)。最早于明上半年IPO，融資規(guī)模預(yù)計在5億美元至8億美元之間。

這個消息可能不太準(zhǔn)確，趣分期在今年年初剛剛拆除了VIE結(jié)構(gòu)，接受了很多國內(nèi)資本的投資，應(yīng)該是打算在國內(nèi)上市，不管上市地點(diǎn)準(zhǔn)確與否，趣分期謀求上市應(yīng)該是肯定的，畢竟趣分期在今年7月已經(jīng)完成了Pre-IPO系列融資，IPO肯定會較早推進(jìn)。

除了螞蟻金服、京東金融、趣分期，還有陸金所、拍拍貸、信而富、眾安保險、91金融等互金公司已經(jīng)傳出要上市的消息。

此外，根據(jù)IT桔子資料統(tǒng)計顯示，目前已經(jīng)有29家互金公司完成了C輪融資，這些企業(yè)中大部分已經(jīng)具備較為成熟的業(yè)務(wù)模式，形成了較為扎實(shí)的業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，下一步預(yù)計會有不少公司謀求上市，從而形成一波互金公司上市熱潮。

繼門戶、游戲、電商之后的第四波集中上市熱潮

中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展至今，經(jīng)歷了幾波集中上市高峰期。

在上世紀(jì)末本世紀(jì)初，新浪、網(wǎng)易、搜狐在納斯達(dá)克上市，開啟了第一波上市高峰，即門戶上市高峰；

2003至2009年，陸續(xù)有盛大、巨人、完美時空、搜狐暢游、金山、網(wǎng)龍等網(wǎng)絡(luò)游戲公司上市，算是中國互聯(lián)網(wǎng)第二波上市高峰，即游戲公司上市高峰；

2009年至今，可以算是電商公司上市的高峰期，包括阿里巴巴、京東、當(dāng)當(dāng)、唯品會、麥考林、聚美優(yōu)品、上海鋼聯(lián)、寶尊電商等多家電商類企業(yè)在國內(nèi)外上市。

從明年開始，中國互聯(lián)網(wǎng)可能將進(jìn)入互金公司上市高峰期，與以往上市高峰不同的是，這波上市企業(yè)數(shù)量可能會更多，集中上市高峰期持續(xù)時間也更長。

就目前而言，正在排隊上市或者已經(jīng)具備上市條件的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)有二三十家，未來隨著互金業(yè)態(tài)的逐步成熟，市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計會有更多上市資源出現(xiàn)，可能上市的企業(yè)會越來越多。

互聯(lián)網(wǎng)很多領(lǐng)域只能容納少數(shù)幾家上市公司，如視頻領(lǐng)域，優(yōu)酷上市之后，土豆等企業(yè)上市就比較被動；分類信息領(lǐng)域，58上市以后，趕集就比較被動。

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