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    “獨角獸”第四范式:大模型也解不開盈利困局

    撰文 | 張? ?宇

    編輯 | 楊博丞

    題圖 | IC Photo

    四度遞表才叩開資本市場大門的第四范式,交出了上市后的首份業(yè)績報告。

    財報顯示,2023年上半年,第四范式的總營收為14.68億元,同比增長38.7%;調(diào)整后凈虧損為1.76億元,同比收窄13.9%。

    第四范式的經(jīng)營業(yè)績得以改善,原因在于兩大業(yè)務分部的銷售額增加所致。

    按照業(yè)務劃分,第四范式的兩大業(yè)務分為先知平臺及產(chǎn)品和應用開發(fā)及其他服務,其中,作為先知平臺及產(chǎn)品的細分業(yè)務,軟件使用許可收入為3.42億元,同比增長49.3%,占總營收的比例為23.3%;SageOne收入為4.14億元,同比增長36.9%,占總營收的比例為28.2%。兩個細分業(yè)務的增長,也帶動了先知平臺及產(chǎn)品同比增長42.2%至7.56億元,占總營收的比例為51.5%。同期,應用開發(fā)及其他服務收入為7.12億元,同比增長35.2%,占總營收的比例為48.5%。

    圖源:第四范式財報

    盡管經(jīng)營業(yè)績有所改善,但第四范式仍面臨著持續(xù)虧損、盈利艱難等問題。此外,在大模型浪潮之下,第四范式也已加入其中,但距離將研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值仍有漫長的路程。未來,飽受虧損之痛的第四范式能否借助大模型開啟一扇新的大門?

    一、盈利能力堪憂

    第四范式將自己定位為“以平臺為中心的決策類人工智能提供商”,截至2022年,在決策類人工智能賽道中,第四范式的市場占有率居于首位。

    作為決策類人工智能“獨角獸”,第四范式備受投資機構(gòu)的青睞。

    天眼查顯示,上市前第四范式共經(jīng)歷了11輪融資,累計融資額約為70億元,投資機構(gòu)包括紅杉資本、創(chuàng)新工廠、眾為資本、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金、越秀產(chǎn)業(yè)基金、基石資本、松禾資本以及包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行在內(nèi)的五大國有銀行。與此同時,估值也從2667萬美元增長到29.52億美元,整整翻了108倍。

    盡管如此,第四范式仍嚴重缺乏“造血能力”。

    根據(jù)招股書和財報,2020年至2023年上半年,第四范式的總營收分別為9.42億元、20.18億元、30.83億元和14.68億元;產(chǎn)生凈虧損分別為7.50億元、18.02億元、16.53億元和4.78億元,三年半時間累計虧損46.83億元;經(jīng)調(diào)整后的經(jīng)營虧損凈額分別為3.86億元、5.69億元、5.48億元和1.76億元。

    圖源:第四范式財報

    對于虧損嚴重的原因,第四范式曾在招股書中表示,主要由于為開發(fā)及增強解決方案和技術(shù)棧而產(chǎn)生的研發(fā)開支;為提高品牌知名度和擴大用戶群而產(chǎn)生的銷售及營銷開支;支付雇員的以股份為基礎(chǔ)的薪酬;以及授予投資者的若干非經(jīng)常性優(yōu)先有關(guān)的贖回負債的利息開支。

    高額的研發(fā)投入是虧損嚴重的主因之一,與眾多人工智能企業(yè)一樣,第四范式的研發(fā)投入十分巨大,2020年至2023年上半年,第四范式研發(fā)費用分別為5.66億元、12.49億元、16.50億元及6.61億元,占總營收的比例分別為57.3%、55.3%、53.5%和45.0%。第四范式在招股書中坦言,其需要在研發(fā)方面投入大量資源(包括財務資源)以引領(lǐng)技術(shù)進步,從而使解決方案保持市場創(chuàng)新力及競爭力。因此預計研發(fā)費用將持續(xù)增加。

    盈利能力的缺失,導致第四范式不得不沖擊資本市場,以尋求資金鏈的延續(xù),于是在2021年8月、2022年2月、2022年9月,第四范式三次遞交招股書,但因六個月內(nèi)未通過聆訊,其IPO申請狀態(tài)均轉(zhuǎn)為“失效”,直到2023年4月,第四范式第四次向港交所遞交了招股書,并最終在9月正式通過了聆訊。

    9月28日,第四范式正式登陸港交所,發(fā)行價為55.6港元/股,截至當日港股收盤,其股價最終上漲5.22%至58.5港元/股,對應總市值為271.48億港元。

    雖然成功上市,但投資者對于第四范式并沒有抱太大希望,截至10月10日港股收盤,第四范式股價為53.95港元/股,跌破了發(fā)行價,對應總市值為250.36億港元,超過20億港元的市值已灰飛煙滅。

    二、大模型難救場

    OpenAI于2022年11月推出的新型AI聊天機器人工具ChatGPT在一夜之間火爆全球互聯(lián)網(wǎng),引發(fā)了新一輪的AI產(chǎn)業(yè)革命。截至2023年4月,ChatGPT的全球訪問量再創(chuàng)新高,達到17.6億次,僅次于谷歌、百度等搜索引擎。

    面對強勢崛起的ChatGPT,越來越多的企業(yè)開始關(guān)注并投入到底層基礎(chǔ)設施大模型的研發(fā)之中,第四范式也已入局其中。

    2023年4月,第四范式發(fā)布了發(fā)布了大模型產(chǎn)品“式說3.0”,并提出AIGS戰(zhàn)略(AI-Generated Software),即以生成式AI重構(gòu)企業(yè)軟件,切入企業(yè)軟件市場。

    第四范式聯(lián)合創(chuàng)始人胡時偉曾表示,第四范式看到大模型的商業(yè)機會,是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型巨大提速的可能性。大模型讓企業(yè)的數(shù)字化從決策走向執(zhí)行,由于執(zhí)行的數(shù)字化得以解鎖,執(zhí)行的過程被記錄下來,企業(yè)的高質(zhì)量的數(shù)據(jù)會越來越多,決策數(shù)字化本身的市場也會隨之放大。具體到公司業(yè)務增量上,基于大模型的加持,公司幫助企業(yè)所做的數(shù)字化轉(zhuǎn)型將擴大1-2個數(shù)量級的市場規(guī)模。

    不過,大模型很難成為第四范式的救命稻草。

    首先,硬件是一筆巨額投入,根據(jù)美國市場研究機構(gòu)TrendForce推算,處理ChatGPT的訓練數(shù)據(jù)需要2萬枚GPU芯片,而隨著OpenAI進一步展開ChatGPT和其他GPT模型的商業(yè)應用,其GPU需求量將突破3萬張(該報告計算以A100芯片為主)。

    此外,訓練大模型的成本也不容小覷,根據(jù)國盛證券發(fā)布的《ChatGPT需要多少算力》估算,GPT-3訓練一次的成本約為140萬美元,對于一些更大的LLM(大型語言模型),訓練成本介于200萬美元至1200萬美元之間。以ChatGPT在1月的獨立訪客平均數(shù)1300萬計算,其對應芯片需求為3萬多片英偉達A100 GPU,初始投入成本約為8億美元,每日電費在5萬美元左右。

    其次,人工智能技術(shù)正在高速迭代發(fā)展,產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處于早期階段,不確定性較高,眾多科技巨頭紛紛在此領(lǐng)域布局,未來行業(yè)競爭可能會進一步加劇,如果技術(shù)進展不及預期,第四范式可能會面臨無法實現(xiàn)預期收益的結(jié)果,進而導致收入減少面臨虧損。

    還值得一提的是,現(xiàn)階段入局大模型的企業(yè)眾多,但真正實現(xiàn)大模型產(chǎn)品落地的卻很少,從實際情況來看,目前企業(yè)在推進大模型產(chǎn)業(yè)化落地過程中仍面臨多重難題,比如模型體積大導致訓練難度高、算力面臨掣肘、數(shù)據(jù)質(zhì)量參差不齊、迭代緩慢、與行業(yè)難以高度融合等等。

    根據(jù)財報,大模型還未對第四范式的經(jīng)營業(yè)績形成明顯助力,未來,能否借助大模型之勢突破發(fā)展的天花板,同樣也是一個未知數(shù)。

    三、第四范式未到終局

    人工智能企業(yè)寄希望于通過上市實現(xiàn)“補血”,但從目前的情況來看,即使是已經(jīng)成功上市的商湯科技、云從科技等,經(jīng)營業(yè)績和二級市場表現(xiàn)都不算太好。

    商湯科技于2021年12月登錄港交所,而財報顯示,2023年上半年,商湯科技的總營收為14.33億元,同比增長 1.3%;凈虧損為31.43億元,同比收窄2.0%。2020年至2023年上半年,商湯科技的凈虧損分別為121.58億元、171.40億元、60.45億元和31.23億元,三年半時間累計虧損384.66億元。

    無獨有偶,2022年5月,云從科技在科創(chuàng)板成功上市。2023年上半年,云從科技的總營收為1.64億元,同比下降58.16%;凈虧損為3.04億元,同比收窄6.53%,三年半時間累計虧損超過26億元。

    在二級市場上,商湯科技和云從科技的表現(xiàn)同樣一言難盡,其中,商湯科技的發(fā)行價為3.85港元/股,而云從科技的發(fā)行價格為15.37元/股,截至10月10日港股和A股收盤,前者的股價已較發(fā)行價跌去63.12%至1.42港元/股,后者的股價也較發(fā)行價跌去5.73%至14.49元/股。

    可見,上市并非第四范式的終局,其盈利能力堪憂的背后,折射出的是整個人工智能產(chǎn)業(yè)商業(yè)化的困境與挑戰(zhàn)。人工智能技術(shù)的研發(fā)周期長、投入大,企業(yè)需要經(jīng)過長時間的積累才能實現(xiàn)盈利。而且,人工智能行業(yè)的市場競爭非常激烈,企業(yè)需要在技術(shù)、產(chǎn)品和商業(yè)模式等方面不斷創(chuàng)新才能保持競爭力。

    不過,在二級市場上,利益仍是投資者最主要的投資標準?,F(xiàn)階段,投資者對于人工智能企業(yè)仍有信心,但如果商業(yè)化遲遲無法落地,沒人會為長期虧損的人工智能企業(yè)埋單。上市只是一個開端,包括第四范式在內(nèi)的人工智能企業(yè)還有很長的路要走。

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    2023-10-11
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