撰文 | 曹雙濤

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

大眾入股小鵬的消息最終落地了。

7月26日晚間，大眾汽車集團宣布和小鵬汽車簽署長期技術合作框架協(xié)議。按照雙方協(xié)議內容來看，后續(xù)大眾和小鵬汽車將共同開發(fā)兩款大眾汽車的電動車型。

據(jù)悉，這兩款車型具有以下特點：一是瞄準市場為我國中型車市場，二是未來這兩款車型將補充個基于MEB平臺的產品組合。三是上市時間初步確定在2026年。

為深化雙方合作，后續(xù)大眾汽車將以每ADS（美國存托股票，每股ADS代表兩股A類普通股） 15美元的價格收購小鵬汽車約4.99%的股權，合計向小鵬汽車投資7億美元.?

交易完成后，大眾汽車集團將獲得一個小鵬汽車董事會觀察員席位。股份發(fā)行將取決于慣例交割先決條件的達成，包括適用的監(jiān)管審批。該消息一經發(fā)布后，小鵬股價也上漲至21.83美元/股，創(chuàng)下今年以來最高股價。

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圖源：雪球

同時，大眾汽車另一品牌奧迪也和上汽集團簽署戰(zhàn)略備忘錄。后續(xù)雙方集團通過共同開發(fā)，拓展高端市場智能網(wǎng)聯(lián)電動車產品組合。作為規(guī)劃的第一步，奧迪將通過推出全新的電動車型，進入此前在中國尚未覆蓋的細分市場。

那么大眾為何要選擇投資小鵬呢？車企互相抱團取暖的背后，后續(xù)國內新能源汽車又將呈現(xiàn)出什么樣的競爭格局呢？

一、銷量下滑、現(xiàn)金流短期倒逼小鵬汽車主動變革

進入到2023年以來，小鵬汽車交付量持續(xù)承壓。從6月份交付量來看，小鵬汽車累計交付量為8620輛，雖和5月份的7505輛相比，有一定上漲。但若是廣汽埃安、哪吒、理想等其他新勢力單月萬臺以上的交付量相比，小鵬汽車這一交付量實則是在墊底。

而從2023年上半年累計銷量來看，小鵬汽車較去年同期下跌39%至41435輛，這一下跌速度是整個造車新勢力中下跌幅度最大的車企。

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圖源：信達證券

事實上，小鵬汽車銷量下跌的原因在于：第一，雖說小鵬汽車在對外宣傳中多次強調自己是一家科研創(chuàng)新企業(yè)，并且其高階智能駕駛技術在新勢力車企中能力較強。但這種能力卻未能反哺到自身產品上，小鵬汽車發(fā)布的幾款車型不僅是閹割智駕的丐版型號，而且定價跨度更是極大，從15萬到50萬不等。

雖說小鵬是哪個價格帶的市場都想要，但這也意味著哪個價格帶小鵬汽車都要和其他車型進行競爭。

然而，當友商選擇降價保市場份額時候，行業(yè)競爭加劇時，小鵬汽車的優(yōu)勢自然就被淡化。以特斯拉為例，雖然因多次降價導致今年二季度特斯拉毛利率跌至18%。但即使如此，馬斯克仍指出，若整體經濟環(huán)境不穩(wěn)定，特斯拉還會繼續(xù)降價。顯然，持續(xù)降價的特斯拉后續(xù)必然會持續(xù)沖擊小鵬汽車銷量。

其次，定位不清晰的小鵬，在產品的策略上頗有高不成低不就的感覺。

走性價比路線，和比亞迪、吉利等車企具有一定差距；做營銷，又做不過理想和蔚來。

理想CEO李想經常在社交媒體上經常使用夸張的詞語，如理想關注的是BBA的盤子，友商仨瓜倆棗的銷量沒啥可干的。這些言論的背后，本質上還是自家產品增加熱度。同時，同時，最近的理想汽車起訴山東臨沂理想汽車貼膜店，更是讓理想汽車“火”了一把。

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圖源：微博

最后，動力電池故障、電動機異響、驅動電機故障、充電故障等一系列售前售后問題，讓小鵬汽車的投訴量一直相對較高，這無須之中也勸退了不少想要購置小鵬汽車的消費者。

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圖源：車質網(wǎng)

面對上述問題，小鵬也把未來的希望押注在最新發(fā)布的小鵬G6上。雖說按照小鵬汽車營銷副總裁易寒的說法來看，小鵬G6開啟預售72小時，訂單量達到2.5萬輛，截至6月28日，訂單量突破3.5萬輛，其中40%的訂單來自門店，60%的訂單來自線上。

但若結合理想汽車官微發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，7月1日到7月23日，小鵬汽車累計銷量也才在0.61萬輛，即使考慮到距離7月份結束還有一周時間，但即使按照周銷量2000臺來計算，保守估計，小鵬汽車7月份銷量也在8000多輛，這和6月份小鵬汽車銷量相比，整體變化并不大。

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圖源：理想官微

若理想的這份數(shù)據(jù)實屬，小鵬G6對于小鵬短期內的銷量提高有限。事實上，此前就有網(wǎng)友透露，自己所預訂的小鵬G6需要等1—2個月才能完成交付。

但坦白來說，如此長的交付時間，消費者是否愿意等下去呢？一旦友商將價格下探，并且交付周期縮短，不排除有不少小鵬G6車主退款，進而造成客戶持續(xù)流失的情況。

事實上，交付周期被拉長的背后，側面也在說明小鵬的產能不足。不僅如此，今年2月份前小鵬自動駕駛研發(fā)副總裁谷俊麗加入奇瑞汽車，出任大卓智能科技有限公司董事兼總經理。而在自動駕駛領域，技術本就跟人走。高管的離職，后續(xù)是否會對小鵬汽車的自動駕駛能力構成沖擊，這里仍值得觀察。

但小鵬不管是要補齊產能、營銷短板，或是在自動駕駛領域持續(xù)深耕，均對小鵬汽車提出了更高的資金要求。但問題是，當前小鵬汽車的現(xiàn)金流嚴重不足。

據(jù)小鵬汽車2023年一季度財報顯示，本季度凈現(xiàn)金流失58億，目前現(xiàn)金儲備降低到247億元。

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圖源：小鵬汽車財報

雖然對于現(xiàn)金流的減少，小鵬汽車在財報中解釋道，主要是由于該季度應付賬款減少30億。但問題是247億元的現(xiàn)金儲備下，到底能夠幫助小鵬汽車支撐多久呢？尤其是類似于自動駕駛、大量充電樁的建設，本就是重資金項目。

更重要的是，小鵬汽車的股東正在陸續(xù)減持套現(xiàn)離場。2022年9月，小鵬汽車股東花旗減持小鵬汽車港股56.37萬股；今年6月，小摩減持小鵬670.3915萬股，每股作價40.3065港元，總金額約為2.7億港元。減持后最新持股數(shù)目約為7894.59萬股，最新持股比例為5.71%。

若后續(xù)其他股東也跟隨花旗、小摩的步伐進行減持的話，這必然會讓本就現(xiàn)金流短期的小鵬雪上加霜。因此，引入大量外部資本活下來，是擺在當前小鵬汽車目前最為現(xiàn)實的問題。

二、大眾為何看上小鵬？

擺在小鵬汽車面前固然有很多難題，但不可否認的是目前小鵬汽車也的確了積累的一定的技術能力。

在懂車帝的夏測活動中，在極限測試中，小鵬P7i 610Max性能版在該測試環(huán)節(jié)中獲得了6項第一、2項第二和2項第三的成績。另一方面在續(xù)航測試的表現(xiàn)中，小鵬P7i卻非常鎮(zhèn)定，它以74.4%的高達續(xù)航達成率排在所有車型的第4名，轎車類的第1名。

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圖源：懂車帝夏測

事實上，小鵬汽車的這些能力，正是大眾汽車所欠缺的，這也是大眾汽車集團負責中國區(qū)業(yè)務的管理董事貝瑞德會說：與本土伙伴的合作是我們在中國，為中國戰(zhàn)略的重要基石。我們正在加速拓展本土電動汽車產品組合，同時為下一步的創(chuàng)新變革做好準備。與小鵬汽車的攜手，讓我們在中國的關鍵技術領域有了另一個強有力的合作伙伴的原因所在。

按照大眾集團官方發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，今年上半年大眾汽車集團在全球純電動汽車交付量同比增長48%至32.16萬輛，在總交付量中的占比從去年同期的5.6%增長至7.4%。其中，大眾ID.4（含ID.5）和大眾ID.3是大眾汽車集團上半年最暢銷的純電動車型，銷量分別為10.12萬輛和4.98萬輛。

分地區(qū)來看，歐洲市場成了大眾汽車集團純電動汽車銷售的主力市場，上半年交付量增長了68%，達到21.71萬輛，占到了大眾汽車集團純電動汽車總銷量的68%。大眾汽車集團純電動汽車在美國市場的增長率為76%，達到2.98萬輛。但在中國市場上，大眾汽車集團的交付量較去年同期下降2%至6.24萬輛，僅占到大眾汽車純電動車銷量的19%。

較低的交付量也讓大眾汽車倍感焦慮，一方面雖然大眾汽車在我國市場上也具有一定的品牌知名度以及完整的經銷商網(wǎng)絡體系。但在新能源下鄉(xiāng)、車企競爭加劇等一系列因素推動下，后續(xù)我國新能源汽車的滲透率也將加速。

據(jù)《中國新能源汽車城柳州范本大數(shù)據(jù)報告》數(shù)據(jù)顯示，自2018年至2020年，柳州市乘用車電動化率分別為19.9%、24.7%和28.8%，2021年1-9月份，乘用車電動化率上升至31.6%。在全國新能源汽車累計接入量排名前30的城市中，柳州市以97.95%的占比高居全國榜首。

顯然，若后續(xù)國內多個城市新能源汽車的滲透率達到柳州市這一水平，這也必然沖擊大眾汽車燃油車的銷量，以及現(xiàn)有的經銷商網(wǎng)絡體系。

另一方面，伴隨著當前新能源行業(yè)競爭的加劇，各大新能源汽車廠商紛紛發(fā)力智能化以提高產品銷量和附加值，進而提高整車毛利率，這也決定了智能化將會后續(xù)新能源汽車的發(fā)展方向之一。

但相較于新勢力車企而言，傳統(tǒng)車企布局智能化本就先天不足。

據(jù)悉，北汽和華為進行技術上的深入合作；長城汽車旗下多款新能源車型，搭載的為毫末智行的智能駕駛方案。因此，從這一角度來看，大眾汽車選擇投資小鵬，實則也是“以小博大”。

畢竟若是大眾自己做智能駕駛方案，前期投入的研發(fā)成本，以及后續(xù)OTA系統(tǒng)的持續(xù)升級，這對大眾汽車來說也是一筆不高的費用支持。

而且隨著后續(xù)新能源汽車滲透率的加速，其必然會出現(xiàn)和兩輪電動車那樣，下游換購意愿不足，行業(yè)逐步進入到穩(wěn)定增長階段。壓力之下，也決定了留給大眾汽車布局智能化的時間不多了。

事實上，大眾集團投資小鵬汽車，也能實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

一方面，作為老牌車企的大眾集團，其產線能力毋庸置疑，并且大眾仍在加速生產能力的步伐。據(jù)外媒報道，大眾集團北美分公司計劃在2027年之前在北美至少投資71億美元（約合451.73億元人民幣）建立和升級電動汽車配套生產線，其中包括新建一座動力電池工廠，以及對大眾墨西哥普埃布拉和西勞工廠進行大規(guī)模升級。

另一方面，大眾在全球有著成熟的銷售體系，這也是當前小鵬汽車所欠缺的。若是大眾和小鵬汽車后續(xù)合作的兩款新車銷售火爆的話，這對打開小鵬汽車在全球市場的品牌知名度也有著重要意義。

三、從競爭到抱團取暖，廠商之間逐漸融合

需要說明的是，大眾集團投資小鵬汽車或許只是開端而已，后續(xù)傳統(tǒng)車企和新勢力車企的逐漸融合將愈發(fā)成為趨勢。因為當一個行業(yè)競爭加劇，市場紅利退散，下游需求減少時，廠商之間通過優(yōu)勢互補，抱團取暖才能夠在市場的不確定中找尋確定性，提高自身的反脆弱性。

但仍需要說明的是，雖說此次大眾集團為小鵬汽車注資7億美元，但這并不代表小鵬汽車就能高枕無憂。

一方面，小鵬汽車的最大不穩(wěn)定因素還是來自何小鵬本人。以飛行汽車為例，當時很多人都在勸誡何小鵬不要輕易做飛行汽車，但何小鵬不聽，并且真的去做飛行汽車。

但在政策監(jiān)管、民眾接受程度、飛行過程中的路線設計、成本難以被降低等一系列現(xiàn)實因素下，飛行汽車距離大規(guī)模商業(yè)化仍有很長時間，這也決定了小鵬汽車此前在飛行汽車上的投入更是難以被收回。因此在和大眾汽車合作后，何小鵬本人能否真正地堅守主業(yè)，放棄這些天馬行空的想法，這將是雙方合作得以延伸的關鍵。

另一方面，傳統(tǒng)車企出于供應鏈安全角度考慮，往往會選擇和多家供應商合作。

一旦小鵬汽車整體的技術能力落后于其他廠商，或是在推進整個項目的進程中不及大眾汽車的預期，這在引發(fā)大眾不滿的同時，又是否會遭到大眾的減持呢？因此，小鵬汽車如何向大眾汽車持續(xù)證明自身能力的差異化，這不僅僅雙方合作得以持久的關鍵，也是幫助小鵬汽車走出至暗時刻的解法。

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