撰文 | 小不董

編輯 | 李信馬

題圖 | IC Photo?

7月12日，“運(yùn)動(dòng)科技第一股”Keep在港交所成功上市，這也是時(shí)隔兩年后，第一個(gè)掛牌的中國內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，給創(chuàng)投和資本市場(chǎng)發(fā)出新的信號(hào)：是時(shí)候走向港交所了。

一、低迷的上半年

今年上半年，港交所IPO的數(shù)據(jù)，只能說慘淡。

以近五年同期的數(shù)據(jù)來看，2019-2023的上半年，香港IPO占全球IPO活動(dòng)的百分比分別是14%、13%、4%、3%、5%，IPO籌資額占全球百分比也基本上是一樣，從2021年開始，大多數(shù)企業(yè)選擇求穩(wěn)。

去年開始，香港IPO陷入低潮，2023上半年，香港市場(chǎng)共有29家公司首發(fā)上市，籌資額178億港元，與去年相比，IPO數(shù)量和籌資額分別上升45%和0.6%，處于20年來同期相比的較低水平。

IPO低比例發(fā)行的現(xiàn)象也在持續(xù)，新股占總股本平均值仍在20%以下，處于低位。同期，僅有陸金所一家中概股回歸香港，且以介紹方式上市，并未進(jìn)行融資。?

今年上半年，隨著內(nèi)地疫情政策的放開，內(nèi)地企業(yè)在香港IPO中占比有所升高，進(jìn)一步主導(dǎo)了香港IPO市場(chǎng)。不過據(jù)安永統(tǒng)計(jì)，仍然沒有企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，自2021年下半年以來，都沒有企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板上市，今年也還沒有海外企業(yè)來港上市。

而且今年上半年，有近5成IPO以下限定價(jià)，僅有3%的新股以最高價(jià)發(fā)行。56%的新股破日首發(fā)，同比上升了13個(gè)百分點(diǎn)。

2023上半年，港交所的十大IPO共籌資131億元，占年籌資額的74%。與去年同期相比，前十大IPO籌資額下降13%。前十大中僅有一家零售和消費(fèi)品IPO籌資額超過50億，其余籌資額規(guī)模均不大。

在按籌資額計(jì)的十大IPO行業(yè)分布中，有45%都是零售和消費(fèi)品，其籌資額占全年IPO籌資的37%。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)，至少有六家中國奶茶連鎖店考慮海外IPO。霸王茶姬據(jù)悉正在與美國銀行和花旗合作，探討潛在的美國IPO；茶百道據(jù)悉正在考慮在香港IPO。

二、新規(guī)開啟新周期

但香港股市的持續(xù)低迷，在幾個(gè)月前有了波動(dòng)，這源于幾項(xiàng)新政策的發(fā)布。

2月17日，《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》發(fā)布，3月31日實(shí)施。其目的為規(guī)范我國境內(nèi)企業(yè)直接或者間接到境外發(fā)行證券或者將其證券在境外上市交易相關(guān)活動(dòng)，促進(jìn)境內(nèi)企業(yè)依法合規(guī)利用境外資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。

2月24日，《關(guān)于加強(qiáng)境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市相關(guān)保密和檔案管理工作的規(guī)定》發(fā)布，3月31日實(shí)施。進(jìn)一步規(guī)范境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市相關(guān)保密和檔案管理工作，支持企業(yè)依法合規(guī)開展境外發(fā)行上市活動(dòng)。

備案新規(guī)實(shí)施后，H股上市取消了“小路條”，改為提交A1后3個(gè)工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會(huì)備案。紅籌上市則新增了提交A1后向中國證監(jiān)會(huì)備案這一要求。

3月24日，香港聯(lián)合交易所正式推出新特?？萍脊旧鲜袡C(jī)制，進(jìn)一步擴(kuò)大了香港的上市框架。聯(lián)交所聽取市場(chǎng)意見，實(shí)施的規(guī)定在市值和研發(fā)開支比例門檻都做了下調(diào)，這就為廣泛的發(fā)展歷程短、規(guī)模較小，以及很多還在研發(fā)以將其產(chǎn)品或服務(wù)商業(yè)化的企業(yè)提供了新的融資渠道。

6月19日，港交所在港股市場(chǎng)正式推出“港幣—人民幣雙柜臺(tái)模式”。這代表著，投資者可以直接用人民幣購買港股了。

24只雙柜臺(tái)證券獲批，多數(shù)是藍(lán)籌股和“港股通”標(biāo)的，涵蓋科技互聯(lián)網(wǎng)、金融、地產(chǎn)及消費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域，包括阿里巴巴-SW、恒生銀行、新鴻基地產(chǎn)、長(zhǎng)城汽車、商湯、華潤啤酒等。首批獲納入名單的這24只股票首日合計(jì)成交約1.63億元，當(dāng)日港股市場(chǎng)總成交1030億港元。

此舉被業(yè)內(nèi)普遍視作推動(dòng)人民幣國際化的重要一步，既有助于提升港股流動(dòng)性和成交活躍度，也有利于離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展。對(duì)港股而言，“雙柜臺(tái)模式”也有望吸引更多內(nèi)地投資者參與“港股通”交易，尤其是吸引長(zhǎng)期價(jià)值型投資者，產(chǎn)生更多人民幣資金沉淀，進(jìn)而有望提升港股交易的活躍度和交易量。

港股推出諸多利好政策，不過上半年市場(chǎng)還在適應(yīng)和消化中。經(jīng)過一段時(shí)間的沉淀，近一個(gè)多月以來，據(jù)統(tǒng)計(jì)，有超30余家企業(yè)沖向港交所，涵蓋了醫(yī)療、智能科技、汽車等多種領(lǐng)域，沉寂半年后，港股似乎要走上坡路了。

企業(yè)積極的表現(xiàn)預(yù)示著下半年港股的復(fù)蘇，對(duì)此，多家行業(yè)機(jī)構(gòu)也表示了同樣的態(tài)度。

國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，“綠燈”投資案例落地監(jiān)管基調(diào)明確，平臺(tái)企業(yè)在支持科技創(chuàng)新、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等價(jià)值獲肯定，投資案例陸續(xù)推出有望推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)和國際競(jìng)爭(zhēng)中進(jìn)一步發(fā)揮作用。

普華永道預(yù)測(cè)，隨著利率上升趨勢(shì)的結(jié)束，資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，以及更多公司尋求拆分上市，香港緩慢的首次公開募股（IPO）市場(chǎng)將在今年下半年逐漸復(fù)蘇。2023年將有大約100家公司在香港上市，募集的總資金將在1500億港元至1700億港元（約191億美元至217億美元）之間。

7月10日，香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，未來香港將以金融、科創(chuàng)作為主要推動(dòng)引擎。除人民幣國際化以外，要開辟包括Web3在內(nèi)的新賽道。香港政府經(jīng)研究過后，認(rèn)為虛擬資產(chǎn)底層技術(shù)對(duì)金融創(chuàng)新非常重要，要在包容及管理風(fēng)險(xiǎn)前提下，有秩序發(fā)展。陳茂波稱，在香港政府宣布監(jiān)管后，有100多家相關(guān)公司落戶香港，大多位處數(shù)碼港。

安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽指出，隨著世行上調(diào)全球和中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，港交所正式實(shí)施多項(xiàng)利好新規(guī)，以及港股依然是中國內(nèi)地企業(yè)重要的上市目的地之一，預(yù)計(jì)下半年香港IPO活動(dòng)有望回升。擬上市公司在確定上市板塊時(shí)需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況做出正確選擇，同時(shí)建立具有強(qiáng)大根基的可持續(xù)業(yè)務(wù)也成為上市成功的必要條件之一。

機(jī)遇和挑戰(zhàn)往往是并存的，下半年中國IPO也同樣受各種因素的影響。人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)制造業(yè)、新能源等產(chǎn)業(yè)政策利好密集釋放，市場(chǎng)資金面承壓現(xiàn)象有望改善，但國際環(huán)境依然嚴(yán)峻復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)的韌性和通脹的粘性使美聯(lián)儲(chǔ)下半年仍有加息的可能。如何在重重的挑戰(zhàn)中找到更上一層樓的臺(tái)階，是企業(yè)當(dāng)下需要面臨的問題。

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