?撰文 | 因? ?客

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

日前，二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺(tái)萬(wàn)物新生集團(tuán)（紐交所股票代碼：RERE）（下稱(chēng)愛(ài)回收）發(fā)布了2023年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2023年第一季度，萬(wàn)物新生集團(tuán)總收入28.7億元，同比增長(zhǎng)30.2%，本季度non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)4438萬(wàn)元，創(chuàng)歷史新高，連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)盈利。

雖然營(yíng)收繼續(xù)高速增長(zhǎng)，但是，從凈利潤(rùn)上，愛(ài)回收依然沒(méi)有轉(zhuǎn)正。自上市以來(lái)，這家頂著循環(huán)經(jīng)濟(jì)光環(huán)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還沒(méi)來(lái)向市場(chǎng)交出過(guò)一份可以彰顯健康商業(yè)邏輯的答卷，在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)震蕩的大環(huán)境中，二手經(jīng)濟(jì)正在與大家的錢(qián)包厚度呈現(xiàn)出反向相關(guān)的某種聯(lián)系，但即使是在一個(gè)需求旺盛的環(huán)境中，體量越來(lái)越大卻虧損越來(lái)越多的愛(ài)回收給人的印象，就連能不能跑通二手交易這條路，都讓人覺(jué)得越來(lái)越模糊了。

01.財(cái)報(bào)中隱秘的角落，增收跑不過(guò)成本

根據(jù)《2021中國(guó)閑置二手交易碳減排報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)二手閑置物品交易市場(chǎng)規(guī)模于2020年突破萬(wàn)億達(dá)到12540億元，用戶(hù)量超1.8億人，且預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到近3萬(wàn)億元的市場(chǎng)規(guī)模。

但二手閑置這條上升賽道上，愛(ài)回收的表現(xiàn)需要好好被審視一番。

據(jù)財(cái)報(bào)描述，一季度愛(ài)回收總收入28.7億元，同比增長(zhǎng)30.2%。從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，1P（自營(yíng)）產(chǎn)品銷(xiāo)售收入達(dá)25.8億元，同比增長(zhǎng)34.9%。這得益于C2B愛(ài)回收業(yè)務(wù)在線下消費(fèi)復(fù)蘇時(shí)快速恢復(fù)，鎖定更多優(yōu)質(zhì)的C端回收貨源，為1P業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。經(jīng)過(guò)平臺(tái)業(yè)務(wù)效率優(yōu)化，3P（平臺(tái)）服務(wù)收入為3億元，平臺(tái)收費(fèi)率顯著提升至5.46%，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

特別是在一季度，愛(ài)回收所在二手閑置市場(chǎng)本應(yīng)是淡季，但仍然呈現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，可謂喜人。而另一方面，履約費(fèi)用和市場(chǎng)費(fèi)用明顯下降，也讓愛(ài)回收在財(cái)報(bào)中特意提出，用以提振投資者信心，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，履約費(fèi)用2.66億元，同比下降10.1%；銷(xiāo)售費(fèi)用2.99億元，同比下降2.9%。

不過(guò)，在營(yíng)收出現(xiàn)正向趨勢(shì)的背景下，愛(ài)回收也在淡化一些事實(shí)，比如成本。由于銷(xiāo)售增加，今年一季度愛(ài)回收的成本顯著上升，數(shù)據(jù)顯示，公司運(yùn)營(yíng)成本和支出為29.41億元人民幣，同比增長(zhǎng)25.0%。其中，商品成本為22.52億元人民幣，增長(zhǎng)了37.3%，大幅超過(guò)了其營(yíng)收增速，而在其他成本上，一般和行政費(fèi)用也大幅增加了69.8%，愛(ài)回收給出的解釋是專(zhuān)業(yè)服務(wù)和咨詢(xún)費(fèi)增加。

如此對(duì)比下，愛(ài)回收無(wú)論營(yíng)收怎樣增長(zhǎng)，在成本一再擠壓利潤(rùn)空間的前提下，想要實(shí)現(xiàn)盈利實(shí)在具有難度。財(cái)報(bào)顯示，愛(ài)回收一季度凈虧損5000萬(wàn)元人民幣，去年同期虧損1.6億，同時(shí)近6季度連續(xù)虧損，凈利率持續(xù)為負(fù)。

另一個(gè)需要注意的問(wèn)題是，愛(ài)回收的毛利率長(zhǎng)期沒(méi)有改善，處于低位水平。2020年愛(ài)回收的銷(xiāo)售毛利率11.97%，到2021年微增到12.6%，2022年毛利率回落到11.65%，考慮到愛(ài)回收在自動(dòng)化及門(mén)店上的高額投入，近三年毛利率沒(méi)有明顯提升，甚至出現(xiàn)回落，這種情況實(shí)在不應(yīng)該出現(xiàn)。

如果把愛(ài)回收的表現(xiàn)放入更長(zhǎng)的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，會(huì)發(fā)現(xiàn)在所有的財(cái)務(wù)指標(biāo)當(dāng)中，一直吸引眼球的，似乎只有營(yíng)收數(shù)據(jù)，而真正展示實(shí)力的利潤(rùn)率、毛利率等核心指標(biāo)，愛(ài)回收還是拿不出手，這也就注定了它賠本賺吆喝的命運(yùn)。

財(cái)報(bào)顯示，過(guò)去四個(gè)季度萬(wàn)物新生總營(yíng)收分別錄得19.62億、24.36億、22.07億和21.46億元，對(duì)應(yīng)的同比增速則分別為47.96%、48.18%、45.77%和14.88%，呈整體下滑趨勢(shì)。而自2018年以來(lái)，凈虧損分別為2.1億元、7億元、4.7億元、8.2億元，四年累計(jì)虧損22億元，如果再不能有立竿見(jiàn)影的轉(zhuǎn)變，就算已經(jīng)上市，恐怕資本對(duì)愛(ài)回收也依然會(huì)投出失望的一票。

那么，我們必須要研究一下，為什么愛(ài)回收難掙錢(qián)了。

02.二手電子，一門(mén)重而累的生意

實(shí)際上，作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，做任何業(yè)務(wù)勢(shì)必繞不開(kāi)體量這個(gè)詞，愛(ài)回收也不例外。不過(guò)，在如何獲取客流的方式上，愛(ài)回收選擇了一條二手賽道玩家少走的路——建店。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月31日，愛(ài)回收線下門(mén)店已覆蓋269個(gè)城市，門(mén)店總數(shù)達(dá)1935家。

需要注意的是，正是在愛(ài)回收開(kāi)啟沖刺上市后，其門(mén)店數(shù)量呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2014年開(kāi)始鋪設(shè)門(mén)店的愛(ài)回收，在2021年3月，這個(gè)數(shù)字還是740家，而到了2021年年底就演變了全國(guó)214個(gè)城市開(kāi)設(shè)門(mén)店，共擁有門(mén)店1308家的巨大規(guī)模。

門(mén)店的大量開(kāi)設(shè)，自然也伴隨著成本的急劇上升，2021年愛(ài)回收的運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用為87億元，同比增長(zhǎng)62.8%。

愛(ài)回收創(chuàng)始人陳雪峰曾調(diào)侃說(shuō)：“一家互聯(lián)網(wǎng)公司要去做門(mén)店，那是又苦又累，還被認(rèn)為很蠢的事，基本沒(méi)有人認(rèn)可?！钡珜?shí)際上，選擇大量上馬門(mén)店的舉動(dòng)，確實(shí)有助于推高上市估值，而相應(yīng)的，也必須承受重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)之下的負(fù)荷。

為什么會(huì)門(mén)店成本會(huì)如此之大？原因就在于它是愛(ài)回收體系中的核心節(jié)點(diǎn)。

二手產(chǎn)品具有“非標(biāo)性”，存在價(jià)格不透明、鑒定標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、渠道不好找、隱私泄露等問(wèn)題。連鎖門(mén)店無(wú)疑能夠更好地解決信任問(wèn)題，也能更好地提升效率，打造品牌。所鑒定產(chǎn)品的使用和損耗情況，消費(fèi)者可以當(dāng)場(chǎng)了解，也不用擔(dān)心郵寄等方式產(chǎn)生的商品調(diào)換和時(shí)間問(wèn)題。整個(gè)過(guò)程加快了溝通效率，也能增加消費(fèi)者的信任。

但是，要完成這樣的服務(wù)，投入也是少不了的。陳雪峰曾為愛(ài)回收門(mén)店算過(guò)一筆賬：一家標(biāo)準(zhǔn)門(mén)店一次性硬件投入約為7萬(wàn)元，每個(gè)月的運(yùn)營(yíng)成本在3萬(wàn)元左右，根據(jù)不同城市的租金、人力成本會(huì)略有浮動(dòng)。再加上倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和外部物流費(fèi)用，愛(ài)回收想要維持目前服務(wù)水準(zhǔn)，圍繞門(mén)店去做降本增效方式是萬(wàn)萬(wàn)不可能的。

愛(ài)回收就只能從后端運(yùn)營(yíng)來(lái)想辦法了。作為與京東聯(lián)系密切的互聯(lián)網(wǎng)公司，從商品成本中的物流成本和履約費(fèi)用中的倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)費(fèi)下功夫，成了愛(ài)回收取經(jīng)歸來(lái)后的一個(gè)總體方向。

在2019年成為愛(ài)回收最大股東之后，京東為前者提供了大量資金、技術(shù)扶持，當(dāng)然還有自動(dòng)化物流倉(cāng)儲(chǔ)體系的模仿樣板。

2020年，愛(ài)回收就效仿京東建立了自己的“亞洲一號(hào)自動(dòng)化運(yùn)營(yíng)中心”，并推出號(hào)稱(chēng)全球首創(chuàng)的“非標(biāo)二手電子產(chǎn)品自動(dòng)化系統(tǒng)”，涵蓋運(yùn)輸入庫(kù)、質(zhì)檢、分揀和存儲(chǔ)等全套流程。2022年，愛(ài)回收位于東莞的華南自動(dòng)化運(yùn)營(yíng)中心在三季度正式運(yùn)營(yíng)，據(jù)測(cè)算，全面投放的AGV無(wú)人運(yùn)輸車(chē)，還能減少20%的人力投入。

但是，這樣的自動(dòng)化運(yùn)營(yíng)中心需要前期投入多少呢？顯然不是個(gè)小數(shù)目。以京東亞洲一號(hào)自動(dòng)化運(yùn)營(yíng)中心40億投入的樣板對(duì)比，業(yè)務(wù)更細(xì)分，技術(shù)難度更高，流程更龐雜的二手電子自動(dòng)化系統(tǒng)，耗費(fèi)只多不少了。

因此，這樣一門(mén)重而累的生意，愛(ài)回收想要掙錢(qián)，確實(shí)還需要走更遠(yuǎn)的路。

03.從垂直到多元，愛(ài)回收它急了？

在二手電子產(chǎn)品回收上還沒(méi)跑通的愛(ài)回收，面臨市場(chǎng)壓力，不得不尋找業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的其他出口，而這與其之前的定位顯得格格不入起來(lái)。陳雪峰曾直言，重度垂直，是愛(ài)回收的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一?！皭?ài)回收是一家非常垂直的公司，只有這樣我們才能做出差異化?！钡牵@樣的表態(tài)隨著盈利承壓，也逐漸變得食言了。

據(jù)財(cái)報(bào)表述，基于龐大的線下門(mén)店網(wǎng)絡(luò)和成熟的履約交付能力，愛(ài)回收繼續(xù)推進(jìn)多品類(lèi)回收業(yè)務(wù)，在試點(diǎn)門(mén)店內(nèi)增設(shè)攝影器材、箱包、腕表、黃金、名酒、鞋服等品類(lèi)的回收，承接用戶(hù)多樣化的回收需求。截至2023年一季度末，萬(wàn)物新生的多品類(lèi)回收主力門(mén)店數(shù)量超過(guò)100家，主要分布在上海、北京、廣州、杭州和重慶等城市。隨著多品類(lèi)運(yùn)營(yíng)能力和用戶(hù)服務(wù)能力的提升，多品類(lèi)回收業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，除手機(jī)3C以外的新品類(lèi)單月GMV突破7000萬(wàn)元。

并且，愛(ài)回收還特別提出，在多品類(lèi)策略中，黃金和奢侈品兩大品類(lèi)已經(jīng)跑通了業(yè)務(wù)模型，初步形成交易規(guī)模。結(jié)合今年黃金價(jià)格市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的背景，在市場(chǎng)中打造愛(ài)回收多元業(yè)務(wù)擴(kuò)展成功的形象。

但是，如此急切的塑造形象，真的是愛(ài)回收找到了其他增長(zhǎng)極的原因嗎？

我們回頭來(lái)看愛(ài)回收的本源：一家互聯(lián)網(wǎng)公司?；ヂ?lián)網(wǎng)公司的營(yíng)收，顯然與廣告營(yíng)銷(xiāo)密不可分，是通過(guò)用戶(hù)高頻使用其前端軟件、門(mén)戶(hù)來(lái)形成流量池，進(jìn)而精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)造價(jià)值。

另外，從用戶(hù)使用上看，二手顯然是低頻的；從品牌塑造上看，二手與一手產(chǎn)品在與用戶(hù)距離上天然滯后；從客戶(hù)投放上看，流量池大但是分散，沒(méi)有共性群體，這樣的流量對(duì)投放意義似乎也值得商榷。因此，愛(ài)回收走傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的老路自然難以走通。

那么，走擴(kuò)展多元業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)二手回收就好走了嗎？不要忘了，二手商品多是非標(biāo)品，平臺(tái)幾乎需要針對(duì)每個(gè)品類(lèi)、每個(gè)類(lèi)型的產(chǎn)品都建立一套精準(zhǔn)的評(píng)估體系，這就需要花費(fèi)大量人力物力和運(yùn)營(yíng)成本，更重要的是，一切都需要時(shí)間。

當(dāng)然，愛(ài)回收也是有做多元業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)的，它的門(mén)店就是其中一個(gè)非常好的環(huán)節(jié)。門(mén)店多，紐帶就多，尤其是二手鑒定，不面對(duì)面進(jìn)行就是天然缺乏信任，而消費(fèi)者有去處去進(jìn)行二手交易，就會(huì)形成認(rèn)知并推廣，門(mén)店就會(huì)成為加快轉(zhuǎn)化、平臺(tái)履約的關(guān)鍵一環(huán)。消費(fèi)者也自然會(huì)通過(guò)門(mén)店的服務(wù)轉(zhuǎn)化為忠實(shí)用戶(hù)，這些對(duì)愛(ài)回收來(lái)說(shuō)都是可以深度挖掘的層面。

只不過(guò)，任何理論上的優(yōu)勢(shì)，都需要一步步去摸索實(shí)現(xiàn)，就像擴(kuò)展多元業(yè)務(wù)一樣，開(kāi)頭形勢(shì)喜人只是給市場(chǎng)一個(gè)姿態(tài)，能不能持續(xù)吸引人，才是考驗(yàn)愛(ài)回收自身的內(nèi)功了。

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