撰文 | 張? ?宇

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

OpenAI于2022年11月推出的新型AI聊天機(jī)器人工具ChatGPT在一夜之間火爆全球互聯(lián)網(wǎng)，引發(fā)了新一輪的AI產(chǎn)業(yè)革命。截至2023年4月，ChatGPT的全球訪問量再創(chuàng)新高，達(dá)到17.6億次，僅次于谷歌、百度等搜索引擎。

面對強(qiáng)勢崛起的ChatGPT，越來越多的企業(yè)開始關(guān)注并投入到大模型的研發(fā)之中。大模型ChatGPT及類ChatGPT產(chǎn)品的底層基礎(chǔ)設(shè)施，目前國內(nèi)已有百度、阿里巴巴、華為等超過40家企業(yè)和機(jī)構(gòu)發(fā)布了大模型產(chǎn)品或公布了大模型計(jì)劃。

云從科技也不甘落后。5月18日，云從科技舉辦了“AI賦能數(shù)字中國產(chǎn)業(yè)論壇暨2023云從科技人機(jī)協(xié)同發(fā)布會”，期間，云從科技展示了最新的人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和大模型產(chǎn)品“從容大模型”，并宣布與多家企業(yè)簽約行業(yè)大模型合作項(xiàng)目。

此前，云從科技董事長、總經(jīng)理周曦曾表示，未來兩年都是AI的爆發(fā)期，各個公司可從不同點(diǎn)來切入，而行業(yè)大模型是云從科技發(fā)力的方向，“我們要盡快做行業(yè)大數(shù)據(jù)閉環(huán)，和一些頭部玩家合作，完成數(shù)據(jù)反饋方面的閉環(huán)。”

不過，對于虧損嚴(yán)重的云從科技而言，入局大模型領(lǐng)域似乎并不容易，甚至需要在上市不滿一年的情況下通過定向增發(fā)的方式募集資金。

3月30日，云從科技披露了定增計(jì)劃，擬向不超過35名發(fā)行對象發(fā)行股份不超過2.22億股，募集資金不超過36.35億元，全部用于云從“行業(yè)精靈”大模型研發(fā)項(xiàng)目。4月28日，云從科技的定增計(jì)劃獲受理，同時該定增計(jì)劃也讓云從科技收到了上交所的問詢函。

就目前云從科技的經(jīng)營業(yè)績而言，其似乎仍然沒能將研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值，此次切入大模型賽道，是否能為云從科技開啟一扇新的大門？

一、“燒錢”不眨眼的大模型

大模型行業(yè)雖然火爆，但不容忽視的是，現(xiàn)階段運(yùn)行大模型仍然十分“燒錢”。

英偉達(dá)披露的信息顯示，訓(xùn)練一次1750億參數(shù)的GPT-3需要34天、使用1024張A100 GPU芯片，同時，OpenAI可能至少需要3.24萬張A100用于日常推理，顯著高于此前訓(xùn)練底層模型時的用量，由此推算，ChatGPT硬件成本達(dá)8億美元以上。

即便是OpenAI，也依舊出現(xiàn)了虧損額翻倍的情況，2022年其虧損額高達(dá)5.4億美元左右，OpenAI CEO山姆·阿爾特曼更是坦言，OpenAI可能需要在未來幾年嘗試籌集多達(dá)1000億美的資金，用來開發(fā)足夠先進(jìn)的通用AI，同時維持公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

事實(shí)上，在大模型領(lǐng)域，企業(yè)瘋狂燒錢已是常態(tài)。國盛證券在研報(bào)中指出，通過測算，2800億參數(shù)量的大模型預(yù)訓(xùn)練成本約為200萬美元/次，谷歌的PaLM號稱擁有5400億參數(shù)，單次預(yù)訓(xùn)練成本將高達(dá)1200萬美元。

同時還需要指出的是，云從科技瞄向的是行業(yè)大模型而非通用大模型，相比通用大模型，行業(yè)大模型需要更多的行業(yè)沉淀和極強(qiáng)的專業(yè)性。不同行業(yè)的不同應(yīng)用場景下的業(yè)務(wù)需求千差萬別，如何將大模型技術(shù)與各行各業(yè)的應(yīng)用場景相結(jié)合，這不僅需要對行業(yè)和應(yīng)用場景有著深刻的理解，還對行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、行業(yè)數(shù)據(jù)的收集處理和針對性研發(fā)能力等提出了更高的要求。

根據(jù)招股書和財(cái)報(bào)，2019年至2022年，云從科技的研發(fā)費(fèi)用分別為4.54億元、5.78億元、5.34億元和5.60億元，占總營收的比例分別為56.25%、76.59%、49.67%和106.45%，四年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用為21.26億元，相比之下，四年的總研發(fā)費(fèi)用尚不足大模型項(xiàng)目所需研發(fā)費(fèi)用的60%。

根據(jù)云從科技的定增計(jì)劃申報(bào)材料，云從科技要依托公司算法研發(fā)能力和大模型理論基礎(chǔ)，用于行業(yè)大模型的理論研究與構(gòu)建以及行業(yè)大模型下游場景的應(yīng)用研發(fā)，形成圍繞行業(yè)大模型的全鏈路大模型綜合解決方案。

簡而言之，云從科技的大模型項(xiàng)目仍處于極早期階段，距離實(shí)現(xiàn)真正落地仍有相當(dāng)長的時間，此外，后續(xù)還需要投入多少真金白銀以及何時進(jìn)入回報(bào)期，目前均不得而知。以O(shè)penAI為例，目前ChatGPT的商業(yè)化收效甚微，短期內(nèi)難以覆蓋預(yù)訓(xùn)練成本，OpenAI雖然給出了較為明晰的營收目標(biāo)，但對于明確的盈利時間卻只字不提。

在上市前夕，云從科技原定計(jì)劃募集資金37.5億元，但最終募集資金僅17.28億元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，募資規(guī)?？s水了超20億元。暫且不論通過定增募集資金36.35億元的難度如何，可以預(yù)見的是，隨著大模型產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，技術(shù)快速更迭以及競爭不斷加劇，云從科技躋身大模型賽道勢必會面臨一場惡戰(zhàn)。

二、自我造血能力仍然堪憂

入局大模型賽道已勢在必行，但對于現(xiàn)階段的云從科技而言，支撐起大模型項(xiàng)目的研究并不容易。

根據(jù)2022年財(cái)報(bào)，云從科技的總營收為5.26億元，同比下滑51.06%；歸母凈利潤為-8.69億元，較2021年同期的-6.32億元進(jìn)一步擴(kuò)大；扣非歸母凈利潤為-9.46億元，而2021年同期為-7.53億元。

對此，云從科技在財(cái)報(bào)中解釋，總營收減少主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及市場競爭格局加劇等多重因素影響，公司項(xiàng)目在手訂單減少及已投入的項(xiàng)目建設(shè)延期所致；扣非歸母凈利潤的虧損規(guī)模較上年同期有所擴(kuò)大的主要原因?yàn)闃I(yè)務(wù)規(guī)模下降，以及為增強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入。

按照行業(yè)劃分，云從科技的業(yè)務(wù)似乎處于“全線潰壩”的狀態(tài)。按照行業(yè)劃分，2022年，智慧治理業(yè)務(wù)收入為4.21億元，同比降低51.30%，毛利率為30.56%，較2021年減少2.97個百分點(diǎn)；智慧金融業(yè)務(wù)收入為0.78億元，同比降低42.54%，毛利率為50.91%，較2021年增加6.28個百分點(diǎn)。除去兩大主要創(chuàng)收業(yè)務(wù)之外，智慧出行、智慧商業(yè)、泛AI領(lǐng)域的收入亦分別出現(xiàn)55.35%、43.71%、87.22%的下滑，同時毛利率也出現(xiàn)了不同程度的下滑。

各項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率走低，進(jìn)一步拉低了云從科技的綜合毛利率。2019年至2022年，云從科技的綜合毛利率分別為40.89%、43.46%、37.01%和34.37%，呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的態(tài)勢。作為對比，商湯科技在同一時期的綜合毛利率分別為56.8%、70.6%、69.7%和66.8%。長此以往，云從科技的自我造血能力依舊堪憂。

還需要指出的是，云從科技陷入虧損泥潭已久。2019年至2022年，云從科技的凈虧損累計(jì)已超過30億元。進(jìn)入2023年，云從科技的業(yè)績表現(xiàn)仍然沒有起色。2023年第一季度財(cái)報(bào)顯示，其總營收為4534.02萬元，同比下滑78.72%；歸母凈利潤利潤為-1.42億元，而扣非歸母凈利潤為-1.51億元。

自知巨額虧損不可持續(xù)，云從科技曾在招股書中對未來五年（2021年-2025年）的經(jīng)營狀況進(jìn)行了預(yù)測。根據(jù)預(yù)測結(jié)果，云從科技的總營收將分別達(dá)到12.01億元、19.10億元、25.42億元、32.59億元和40.64億元，復(fù)合增長率為35.64%，而實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的時間節(jié)點(diǎn)為2025年。

但以目前的業(yè)績表現(xiàn)來看，如果總營收繼續(xù)大幅下滑、綜合毛利率進(jìn)一步下降，那么云從科技在2025年扭虧為盈或?qū)⒊蔀橐粓隹照劇Ｔ诔惺苤揞~虧損的壓力之下，云從科技的大模型項(xiàng)目也將步履維艱。

三、大模型是救命稻草嗎？

大模型行業(yè)的想象空間巨大。根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)MarketsandMarkets的報(bào)告數(shù)據(jù)，全球生成式人工智能市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2023年的113億美元增長到2028年的518億美元，預(yù)測期內(nèi)復(fù)合年增長率為35.6%。由于云存儲的創(chuàng)新使數(shù)據(jù)易于訪問，以及人工智能和深度學(xué)習(xí)的發(fā)展，預(yù)計(jì)生成式人工智能市場在預(yù)測期內(nèi)將以顯著的速度增長。

盡管行業(yè)增勢喜人，但大模型很難成為云從科技的救命的稻草。

一方面，目前大模型產(chǎn)品仍然難以落地。從實(shí)際情況來看，目前企業(yè)在推進(jìn)大模型產(chǎn)業(yè)化落地過程中仍面臨多重難題，比如模型體積大導(dǎo)致訓(xùn)練難度高、算力面臨掣肘、數(shù)據(jù)質(zhì)量參差不齊、迭代緩慢、與行業(yè)難以高度融合等等。

另一方面，大模型產(chǎn)品還面臨著同質(zhì)化嚴(yán)重的情況。比如云從科技發(fā)布的“從容大模型”，可支持圖文理解、文案寫作、邏輯推理等功能，而這與百度的“文心一言大模型”、騰訊的“混元大模型”、阿里的“通義大模型”并無太大的差別。

云從科技也在財(cái)報(bào)中的風(fēng)險(xiǎn)提示中提及，公司所處的人工智能行業(yè)尚處于發(fā)展初期，未來發(fā)展趨勢存在較大不確定性，相關(guān)技術(shù)及各應(yīng)用場景的定制化解決方案迭代速度快，技術(shù)的產(chǎn)品化和市場化亦具有一定的不確定性。若公司未能及時準(zhǔn)確地把握行業(yè)發(fā)展趨勢和市場需求、突破技術(shù)難關(guān)、產(chǎn)品性能指標(biāo)未達(dá)預(yù)期，無法研發(fā)出具有商業(yè)價值、符合市場需求的新技術(shù)和新產(chǎn)品，亦或相關(guān)技術(shù)成果應(yīng)用場景市場空間有限，公司將面臨研發(fā)失敗、前期的研發(fā)投入將難以收回的風(fēng)險(xiǎn)，并對公司的經(jīng)營情況和市場競爭力造成不利影響。

根據(jù)規(guī)劃，云從科技的大模型項(xiàng)目將在金融行業(yè)實(shí)現(xiàn)落地，在2023年至2024年期間，通過金融大模型的構(gòu)建和完善，云從科技的金融行業(yè)解決方案將全面覆蓋金融前中后臺業(yè)務(wù)。到2025年，初步形成基于公司和主要伙伴共同構(gòu)建的行業(yè)大型為基礎(chǔ)的金融行業(yè)智能解決方案生態(tài)體系。

此外，云從內(nèi)部孵化了若干大模型應(yīng)用創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，比如大麥數(shù)字人直播平臺，能夠?qū)崿F(xiàn)直播間智能搭建、直播預(yù)熱預(yù)料提供等全流程功能。另外，還有智能教育AI精靈，能夠基于現(xiàn)有課程教綱、題庫等基礎(chǔ)模型，形成自生題庫，基于學(xué)生平時評分結(jié)果，結(jié)合自生題庫，生成定制練習(xí)卷，并進(jìn)一步提供學(xué)習(xí)計(jì)劃。

不過，二級市場對此卻并不買賬。截至5月18日A股收盤，云從科技的股價為41.80元/股，較年內(nèi)最高收盤價58.94元/股跌去29.01%。

云從科技能否借助大模型實(shí)現(xiàn)破局，目前猶未可知，但長遠(yuǎn)來看，云從科技的破局之路道阻且長。

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