撰文 | 張? ?宇

編輯 |?楊博丞

題圖 | IC Photo

和華米科技、云米科技、石頭科技等成功登陸資本市場的小米生態(tài)鏈企業(yè)不同，智能家居品牌創(chuàng)米數(shù)聯(lián)最終折戟創(chuàng)業(yè)板。

2022年12月，深交所官網(wǎng)披露的信息顯示，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)向深交所提交了撤回首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件。根據(jù)規(guī)定，深交所決定終止對創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的審核。

創(chuàng)米數(shù)聯(lián)于2022年6月遞交招股書，準(zhǔn)備在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，一個月后，深交所向創(chuàng)米數(shù)聯(lián)發(fā)出第一輪審核問詢函，到了9月，因招股書財務(wù)資料已過有效期，深交所要求其補充提交并予以中止審核，然而直至12月，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)及其保薦人均未回復(fù)問詢函以及更新招股書，而是直接提交了撤回申請文件。

公開信息顯示，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)成立于2014年4月，主營業(yè)務(wù)為智能家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括智能攝像機、智慧門、智能貓眼等，其中智能攝像機的銷售額占比最高。截至2021年，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)旗下智能家居產(chǎn)品已進(jìn)入全球150個國家和地區(qū)，出貨總量超過5500萬臺，用戶總量超過1600萬。

作為小米生態(tài)鏈企業(yè)，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)也面臨著兩條路：向左走，跟著小米苦練內(nèi)功，賺辛苦錢，但同時也會遭遇一個終極難題——要跟小米走多遠(yuǎn)？而向右走則艱難很多，即離開舒適區(qū)，發(fā)展自有品牌，擺脫對小米的依賴。

此前，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)在小米的扶持下聲名鵲起，但由于過度依賴小米，導(dǎo)致其一直難以獨立發(fā)展，毛利率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于競爭對手，盡管創(chuàng)米數(shù)聯(lián)也在試圖擺脫對小米的依賴，但就目前而言仍收效甚微。

一、創(chuàng)米數(shù)聯(lián)獨立無望

根據(jù)招股書，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的營收可謂嚴(yán)重依賴小米。

2019年至2021年，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的總營收分別為8.75億元、11.24億元和15.33億元，而凈利潤分別為0.27億元、-0.88億元和0.60億元；扣非歸母凈利潤分別為0.23億元、0.53億元和1.05億元。值得一提的是，2020凈利潤出現(xiàn)虧損是因為受到了1.41億元股份支付費用的影響，扣除非經(jīng)常損益后，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)仍處于盈利狀態(tài)。

在創(chuàng)米數(shù)聯(lián)成立初期，其主要通過向小米提供定制產(chǎn)品實現(xiàn)營收，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)主要負(fù)責(zé)小米品牌產(chǎn)品的整體開發(fā)和生產(chǎn)，而小米主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品的渠道和銷售，為小米代工的商業(yè)模式使得創(chuàng)米數(shù)聯(lián)迅速崛起并且取得了不小的成就，但硬幣的另一面是，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)也因此患上了“小米依賴癥”。

招股書顯示，2019年至2021年，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)向小米進(jìn)行的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為7.79億元、8.51億元和9.16億元，占總營收的比例分別為89.09%、75.69%和59.79%，盡管占比逐年減少，但仍然接近60%，換言之，小米直接把握住了創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的經(jīng)濟命脈。

與此同時，受制于小米的性價比策略，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的毛利率也一直處于低位，2019年至2021年，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的毛利率分別為15.50%、17.99%和19.75%，作為對比，螢石網(wǎng)絡(luò)的毛利率分別為33.81%、35.03%和35.14%，石頭科技的毛利率分別為36.12%、49.99%和48.11%。創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的毛利率不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于競爭對手，而且連行業(yè)平均值也沒有達(dá)到。

對此，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)解釋稱，公司毛利率低于競爭對手的主要原因系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式與同行業(yè)可比公司有所不同，主要原因之一就是公司小米模式收入占比較高，在與小米的分成模式下，部分利潤被小米共享，因此毛利率較低。

事實上，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)面臨的難題遠(yuǎn)不止于此。

創(chuàng)米數(shù)聯(lián)將自己定位為“智能家居安全行業(yè)的領(lǐng)跑者”，提供多品類全屋智能家居產(chǎn)品及服務(wù)，但實際上，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的核心智能家居產(chǎn)品只有智能攝像機而已。

根據(jù)招股書，2019年至2021年，來自智能攝像機產(chǎn)品的收入分別為7.61億元、10.02億元和12.85億元，占總營收的比例分別為86.96%、89.17%和83.88%，相比之下，其他智能家居產(chǎn)品的收入占比均不足5%，對總營收的貢獻(xiàn)不大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)十分單一。

顯而易見的是，即便創(chuàng)米數(shù)聯(lián)有心“去小米化”，但以其目前的情況也難以實現(xiàn)獨立發(fā)展，對此，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)在招股書中坦言，小米可能通過股權(quán)關(guān)系、銷售合作、利益分配、供應(yīng)鏈管理與成本等方面對公司實施不利影響。

二、自有品牌難扛大旗

患上“小米依賴癥”，幾乎是所有小米生態(tài)鏈企業(yè)的通病，不過破解的方法也十分簡單，比如扶持自有品牌發(fā)展，沖擊高端市場。

以華米科技和石頭科技為例，前者的第一代小米手環(huán)售價為79元，其自有品牌Amazfit的首款手環(huán)定價為299元，后者的米家智能掃地機器人定價為1699元，次年推出的石頭智能掃地機器人，定價為2499元。相比華米科技、石頭科技等小米生態(tài)鏈企業(yè)的自有品牌漸漸可以獨當(dāng)一面，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的自有品牌卻始終難言樂觀。

2018年，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)推出了自由品牌“創(chuàng)米小白”，開始布局入戶安全、看護(hù)安全、用電安全、數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域。不過，發(fā)展自有品牌很快為創(chuàng)米數(shù)聯(lián)帶來了一些新問題。

一方面，小米的智能家居之所以能在短時間內(nèi)快速成長并成為支柱業(yè)務(wù)，依靠的主要是小米的性價比策略，雷軍甚至直言產(chǎn)業(yè)鏈硬件業(yè)務(wù)的利潤不得超過5%，因而小米在智能家居領(lǐng)域具有很強的品牌號召力，但在現(xiàn)階段，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)很難脫離小米，如果徹底失去小米生態(tài)鏈的庇護(hù)，意味著其自有品牌無法再享受到小米的渠道和影響力帶來的便利，不利于在智能家居領(lǐng)域的發(fā)展和開拓。

另一方面，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的自有品牌產(chǎn)品與小米品牌產(chǎn)品之間存在著競爭關(guān)系，招股書顯示，小米智能攝像機供應(yīng)商不止創(chuàng)米數(shù)聯(lián)一家，除創(chuàng)米數(shù)聯(lián)之外，小米還向天津華來科技股份有限公司、上海摩象網(wǎng)絡(luò)科技有限公司等采購智能攝像機。創(chuàng)米數(shù)聯(lián)也在招股書中提及，若其自有品牌產(chǎn)品無法保持迭代創(chuàng)新，則將受到小米品牌產(chǎn)品的競爭沖擊，進(jìn)而對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

此外，智能家居是一個包羅萬象的生態(tài)，涉及到生活的方方面面，而非單個或者幾個智能設(shè)備的簡單組合，比如同樣布局智能家居領(lǐng)域的小米生態(tài)鏈企業(yè)綠米科技和云米科技，前者擁有30多個品類和700多種SKU，后者也擁有30多個品類和170多種SKU。相比之下，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的產(chǎn)品仍以智能攝像機為主，甚至直到2020年以后，才逐漸增加了智能手表、智能門鈴、智慧門、智能貓眼和掃地機器人。

還值得一提的是，根據(jù)招股書，2019年至2021年，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)自有品牌的毛利率分別為23.39%、18.66%和19.75%，較28.52%、34.62%和36.24%的行業(yè)平均值仍有較大差距，意味著其發(fā)展自有品牌的道路仍充滿艱難險阻。

三、創(chuàng)米數(shù)聯(lián)沒有護(hù)城河？

根據(jù)招股書，截至2021年年末，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)擁有境內(nèi)專利共108項，其中發(fā)明專利13項、實用新型47項、外觀設(shè)計專利48項。作為智能家居企業(yè)，發(fā)明專利占比僅僅12%，意味著創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的研發(fā)能力并不突出。

事實上，2019年至2021年，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的研發(fā)費用分別為3993.70萬元、5215.02萬元和7880.76萬元，研發(fā)費用率分別為4.57%、4.64%和5.14%，雖然呈現(xiàn)出逐年提升的態(tài)勢，但相較于6.83%、7.61%和8.08%的行業(yè)平均值仍然差距明顯。不僅如此，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的研發(fā)費用率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于競爭對手，同一時期，螢石網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)費用率分別為13.00%、13.89%和11.57%，石頭科技分別為4.59%、5.80%和7.55%，相比之下創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)難言及格。

智能家居賽道是一條黃金賽道。全球市場調(diào)研機構(gòu)IDC的跟蹤報告數(shù)據(jù)顯示，2022年中國智能家居設(shè)備市場出貨量預(yù)計將突破2.6億臺，同比增長17.1%。該機構(gòu)預(yù)計，未來智能家居市場將快速發(fā)展，2025年市場出貨量有望接近5.4億臺，市場規(guī)模將突破8000億元。

與此同時2022年中國市場的智能家居滲透率僅4.9%，而美國市場的智能家居滲透率已達(dá)32%，歐洲多國普及率也均超過20%，意味著智能家居在中國市場仍具有巨大的想象空間。

在廣闊的市場空間的誘惑下，智能家居領(lǐng)域的競爭正逐漸升溫，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)當(dāng)前面臨的競爭環(huán)境不容樂觀：不僅要直面來自美的、海信等傳統(tǒng)家電企業(yè)的競爭，也要抵御來自華為等科技企業(yè)的沖擊，此外，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)還要應(yīng)對來自阿里、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的挑戰(zhàn)。

隨著智能家居賽道愈發(fā)擁擠，行業(yè)競爭必定會變得更加激烈，顯然，對于研發(fā)能力孱弱以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的創(chuàng)米數(shù)聯(lián)而言，扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢的困難程度不言而喻。

眼下，一場屬于智能家居市場的競速賽才剛剛吹響號角，可以預(yù)見的是，消費者對于智能家居的需求將不斷涌現(xiàn)，如何豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升研發(fā)和服務(wù)能力，并盡快補齊自有品牌缺失的短板，將是突出重圍的關(guān)鍵，未來創(chuàng)米數(shù)聯(lián)仍有很長一段路要走。

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