作者｜張宇

編輯｜楊博丞

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11月16日晚，UGC音頻社區(qū)荔枝發(fā)布了2022年第三季度財(cái)報(bào)。

整體來(lái)看，荔枝的營(yíng)收為5.65億元，同比增長(zhǎng)12%；凈利潤(rùn)為1980萬(wàn)元，較2021年同期的-3710萬(wàn)元扭虧為盈，基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）的經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為2750萬(wàn)元，而2021年同期為-2720萬(wàn)元。

不過(guò)，雖然荔枝在第三季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)亮眼，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間似乎不容樂(lè)觀。

根據(jù)第三季度財(cái)報(bào)，在用戶規(guī)模上，荔枝的平均移動(dòng)端月活躍用戶數(shù)為4970萬(wàn)，較2021年第三季度的5890萬(wàn)下降15.62%；整體月均付費(fèi)用戶數(shù)為47.67萬(wàn)，較2021年第三季度的48.55萬(wàn)下降3.87%，整體呈現(xiàn)出下滑的趨勢(shì)。

事實(shí)上，在2022年第二季度，荔枝的用戶規(guī)模就已出現(xiàn)下滑的情況：平均移動(dòng)端月活躍用戶數(shù)為4970萬(wàn)，較2021年同期的6090萬(wàn)下降18.39%；整體月均付費(fèi)用戶數(shù)為48.51萬(wàn)，較2021年同期的49.44下降1.88%.

在在線音頻領(lǐng)域，用戶規(guī)模是核心壁壘之一，同時(shí)也是實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的命脈。但現(xiàn)在，荔枝的用戶規(guī)模出現(xiàn)滑坡，或意味著其盈利水平將受到諸多限制。

對(duì)于連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則層面盈利的荔枝而言，未來(lái)其是否還存在一線轉(zhuǎn)機(jī)？

一、逼近退市紅線

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，荔枝成立于2013年，與蜻蜓FM、喜馬拉雅等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，荔枝的關(guān)注點(diǎn)主要放在了UGC領(lǐng)域，并逐步向語(yǔ)音直播打賞、錄播內(nèi)容付費(fèi)等方向發(fā)展。在上市前，荔枝共獲得四輪近7000萬(wàn)美元的融資，在其投資方隊(duì)伍中，不乏順為資本、小米科技、經(jīng)緯中國(guó)、晨興資本等知名投資機(jī)構(gòu)的身影。

2020年1月17日，荔枝正式在納斯達(dá)克掛牌交易，成為“中國(guó)在線音頻第一股”，但從荔枝上市以后的股價(jià)變化來(lái)看，其似乎正在經(jīng)歷一場(chǎng)漫長(zhǎng)黑夜。

截至上市首日美股收盤，荔枝的每股股價(jià)較11美元的發(fā)行價(jià)上漲5.27%至11.58美元，所對(duì)應(yīng)總市值為5.24億美元。

荔枝登陸納斯達(dá)克的當(dāng)晚，荔枝創(chuàng)始人、CEO賴奕龍?jiān)诓稍L中表示，“我們其實(shí)在2018年就已經(jīng)基本打平了，只是幾百萬(wàn)的戰(zhàn)略性虧損。2019年是因?yàn)樵谥鞑サ姆殖伞?a href="http://worldfootballweekly.com/AI_1.html" target="_blank" class="keylink">AI和海外戰(zhàn)略上都投入了很多，所以導(dǎo)致了虧損。我們的虧損不是因?yàn)闃I(yè)務(wù)的虧損，而是因?yàn)樾碌耐度?。隨著我們收入規(guī)模的擴(kuò)大，2020年我覺(jué)得是可以實(shí)現(xiàn)全面盈利的。短期看，我們的收入還是以直播收入為主?！?/p>

頭頂“第一股”的光環(huán)，荔枝的確也迎來(lái)了高光時(shí)刻，然而自2021年2月以來(lái)，荔枝的股價(jià)便開(kāi)始一瀉千里。截至11月18日美股收盤，荔枝的每股股價(jià)為0.7美元，較發(fā)行價(jià)暴跌93.64%，所對(duì)應(yīng)總市值僅剩3571萬(wàn)美元。

荔枝在二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)低迷，與其凈利潤(rùn)持續(xù)虧損有著巨大的關(guān)系。

根據(jù)歷年財(cái)報(bào)，從2017年至2021年，荔枝總營(yíng)收分別為4.5億元、8億元、11.8億元、15.0億元和21.2億元，而凈利潤(rùn)分別-1.5億元、-934.2萬(wàn)元、-1.3億元、-8218萬(wàn)元和-1.27億元。

持續(xù)虧損的背后是在線音頻領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，體現(xiàn)在荔枝的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中，則是銷售管理費(fèi)用持續(xù)居高不下。根據(jù)荔枝前三季度財(cái)報(bào)，其銷售管理費(fèi)用分別為1.73億元、1.75億元和1.85億元，占營(yíng)收的比例分別為29.71%、31.33%和31.24%。

值得一提的是，荔枝已經(jīng)逼近退市紅線。2022年10月11日，荔枝收到納斯達(dá)克通知，稱其不符合連續(xù)30個(gè)交易日低于每股1.00美元的最低股價(jià)要求。若其在2023月10日之前未能恢復(fù)合規(guī)，根據(jù)納斯達(dá)克的決定，荔枝可能有資格獲得額外180天的合規(guī)期。

二、外部競(jìng)爭(zhēng)加劇

時(shí)間回到2009年，當(dāng)時(shí)豆瓣FM利用個(gè)性化推薦技術(shù)開(kāi)辟了在線音樂(lè)的先河。兩年后，蜻蜓FM橫空出世，并將產(chǎn)品定位從“音樂(lè)”擴(kuò)展到“音頻”，即“在線收音機(jī)”。成立當(dāng)年，便迅速聚合起海內(nèi)外近3000家傳統(tǒng)電臺(tái)。

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，在線音頻行業(yè)備受資本的熱捧，蜻蜓FM、喜馬拉雅和荔枝先后面市。

2016年是在線音頻行業(yè)發(fā)展史中一個(gè)重要的歷史節(jié)點(diǎn)，當(dāng)時(shí)在線音頻的內(nèi)容高度同質(zhì)化，從而引發(fā)了行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)，與此同時(shí)，蜻蜓FM、喜馬拉雅和荔枝開(kāi)始走向不同的發(fā)展模式，其中，蜻蜓FM轉(zhuǎn)而深耕起PGC（專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容）模式，喜馬拉雅兼顧UGC（用戶生產(chǎn)內(nèi)容）和PUGC（專業(yè)用戶生產(chǎn)內(nèi)容）+PGC（專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容）模式，而荔枝則發(fā)展成為UGC模式的在線音頻平臺(tái)。

2018年，喜馬拉雅的用戶總數(shù)突破4.8億，蜻蜓FM突破4.5億，而直至2019年上半年，荔枝的用戶總數(shù)才突破2億，與前兩者相比，荔枝的體量仍然較小。

不僅如此，荔枝在盈利模式的探索上也一直很被動(dòng)，其嘗試過(guò)知識(shí)付費(fèi)、廣告、周邊電商，但均無(wú)一成型。壓力之下，荔枝將目光轉(zhuǎn)向車載場(chǎng)景，試圖在快速發(fā)展的車載場(chǎng)景分一杯羹，但目前仍難言樂(lè)觀。

不過(guò)，針對(duì)外界質(zhì)疑荔枝盈利模式單一的問(wèn)題，賴奕龍?jiān)硎?，“任何一個(gè)能真正上規(guī)模的事情，都必須要專注和用心的去做一段時(shí)間，任正非就曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，‘力出一孔，利出一孔’，所有力氣放在一個(gè)地方，所有利益來(lái)源一個(gè)地方。要做一個(gè)新的商業(yè)模式，必須要專注投入，讓這個(gè)方式到足夠大的規(guī)模，才去做第二個(gè)?！?/p>

顯然，市場(chǎng)和機(jī)遇不會(huì)一直等著荔枝發(fā)展，現(xiàn)階段，荔枝不得不面臨著喜馬拉雅和蜻蜓FM等原生競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍追堵截，以及字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、網(wǎng)易云音樂(lè)和快手等跨界競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的威脅。

對(duì)荔枝威脅最大的是騰訊。早在2019年，QQ音樂(lè)就開(kāi)辟出“聽(tīng)書”板塊，引入《慶余年》《盜墓筆記》等原著IP有聲小說(shuō)，酷狗音樂(lè)推出了“酷狗電臺(tái)”，而酷我音樂(lè)則發(fā)布了“百億聲機(jī)”全領(lǐng)域長(zhǎng)音頻招募計(jì)劃，砸下百億資源和資金扶持長(zhǎng)音頻領(lǐng)域UGC創(chuàng)作。

此外，微信也向在線音頻領(lǐng)域發(fā)起了沖擊。2020年12月，微信聽(tīng)書正式上線，內(nèi)容涵蓋了有聲小說(shuō)、書籍和各類音頻節(jié)目。通過(guò)“集團(tuán)軍”的形式向在線音頻領(lǐng)域發(fā)起沖擊，足以見(jiàn)得騰訊對(duì)該行業(yè)的重視程度。

字節(jié)跳動(dòng)和網(wǎng)易旗下的網(wǎng)易云音樂(lè)也不甘落后。

2020年6月，字節(jié)跳動(dòng)正式上線了一款名為“番茄暢聽(tīng)”的在線音頻應(yīng)用，番茄暢聽(tīng)依托于字節(jié)跳動(dòng)免費(fèi)小說(shuō)平臺(tái)番茄小說(shuō)，將番茄小說(shuō)中的正版小說(shuō)以音頻形式播放出來(lái)。

2020年9月，網(wǎng)易云音樂(lè)正式上線全新內(nèi)容版塊“聲之劇場(chǎng)”，主打年輕IP改編的廣播劇與有聲書推出語(yǔ)音直播。

作為“中國(guó)在線音頻第一股”，荔枝明明贏在了起跑線，但卻沒(méi)能把在線音頻的故事講出彩，隨著“第一股”的光芒消失殆盡，荔枝不得不尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)。

不容忽視的是，喜馬拉雅于2021年4月試圖在納斯達(dá)克上市，隨后于2021年9月撤回申請(qǐng)，與此同時(shí)，喜馬拉雅傳出向港交所遞表的消息，但被喜馬拉方面否認(rèn)。

在線音頻賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈且愈發(fā)擁擠，荔枝如何平衡內(nèi)容和商業(yè)化、構(gòu)建多元化業(yè)務(wù)、增加變現(xiàn)途徑，或?qū)⒊蔀槠浣酉聛?lái)能否彎道超車的關(guān)鍵。

三、變現(xiàn)困境

盈利困難，是擺在在線音頻行業(yè)面前一個(gè)共同的待解難題。

不僅是荔枝，即便是行業(yè)頭部玩家喜馬拉雅也沒(méi)能解決這一難題，根據(jù)招股書，在2018年、2019年、2020年和2021年上半年，喜馬拉雅的營(yíng)收分別為14.81億元、26.98億元、40.76億元和25.14億元，同一時(shí)期的凈利潤(rùn)分別為-31.42億元、-19.25億元、-28.82億元和-68.66億元。

事實(shí)上，在線音頻行業(yè)有著天然的短板，比如音頻廣告呈現(xiàn)形式單一，廣告效果欠佳等等。根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，中國(guó)市場(chǎng)的在線音頻滲透率2020年僅為16.1%，但同期在線音樂(lè)、短視頻和長(zhǎng)視頻的滲透率則分別達(dá)到了56.7%、73.8%和74.2%。意味著在線音頻行業(yè)的市場(chǎng)滲透率較低，目前仍然相對(duì)小眾。

另外，根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的報(bào)告，中國(guó)在線音頻行業(yè)從2016年36.9%的增速一路下滑到了2019年的15.1%，同時(shí)2020年持續(xù)下滑至10.8%。在線音頻行業(yè)用戶增長(zhǎng)率下降已是不爭(zhēng)的事實(shí)，這也加劇了在線音頻平臺(tái)商業(yè)化的困難程度。

版權(quán)和內(nèi)容違規(guī)也是橫亙?cè)谠诰€音頻行業(yè)面前的一道溝壑。

現(xiàn)階段，喜馬拉雅和蜻蜓FM主要以PGC模式為主，擁有眾多有聲書的版權(quán)，但同時(shí)也在使得內(nèi)容成本投入過(guò)高，相比之下，以UGC模式為主的荔枝雖然規(guī)避了高昂的版權(quán)費(fèi)用，但也同樣因?yàn)閁GC內(nèi)容不好把控，使得內(nèi)容違規(guī)、涉黃、侵權(quán)等問(wèn)題頻出，比如荔枝曾因擅自上線音頻版《平凡的世界》而輸?shù)舭鏅?quán)官司，賠償原著作者路遙之女路茗茗經(jīng)濟(jì)損失50余萬(wàn)元。

可以預(yù)見(jiàn)的是，喜馬拉雅、蜻蜓FM、荔枝的戰(zhàn)況將于愈加膠著，加上騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、網(wǎng)易等跨界競(jìng)爭(zhēng)者的攪局，在線音頻市場(chǎng)勢(shì)必會(huì)迎來(lái)新一輪的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，荔枝的前路仍然道阻且長(zhǎng)。

生成海報(bào)

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