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撰文 | 蘇舒

編輯 | 楊博丞?

題圖 | IC Photo

10月18日，號稱“國產(chǎn)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件第一股”星環(huán)科技在科創(chuàng)板掛牌上市。掛牌當(dāng)日，星環(huán)科技報收每股 76 元，較發(fā)行價上漲 60.54%，市值約為 91.84億元。?

股價一面向紅的走勢的確說明了星環(huán)科技的競爭力，且已經(jīng)成功的走上國產(chǎn)替代之路。但上市后的星環(huán)科技仍面臨不少問題——一是“流血”上市之下自身的企業(yè)運營問題；二是放眼整個大數(shù)據(jù)市場下競爭，和國際大廠的競爭，和國內(nèi)同賽道玩家的競爭。

至于星環(huán)科技能否一路向上，還有帶時間印證。

“國產(chǎn)替代”

“國產(chǎn)替代”這個已經(jīng)被各行業(yè)公司用到泛濫的詞，其背后的承重并不是所有行業(yè)和公司都能夠扛起的。

但星環(huán)科技在上市時，無論是其內(nèi)部還是外界視角，都用上了“國產(chǎn)替代”一說。先拋開單個的公司，大數(shù)據(jù)行業(yè)的近幾年動作，的確可以稱得上在加速“國產(chǎn)替代”進(jìn)程。

把時間撥回到五年前，“國產(chǎn)替代”這個詞更多的還是出現(xiàn)在公司的宣傳稿件中，至少業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)可。就數(shù)據(jù)庫而言，2015年前后，Oracle（甲骨文）、IBM以及微軟這三家國外數(shù)據(jù)庫廠商在中國市場拿下來近80%的份額。

當(dāng)時，即便是金融、電信等行業(yè)數(shù)字化發(fā)展走在前列，對數(shù)據(jù)庫等大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件有著高要求，大需求的關(guān)鍵行業(yè)，第一選擇還是IOE（IBM、甲骨文和微軟）。

2013年，棱鏡門事件的爆發(fā)引起了全球各個國家對信息安全的重視。此時，數(shù)據(jù)庫國產(chǎn)化的呼聲愈來愈多，愈來越大。

也正是這個時間點，除了傳統(tǒng)國產(chǎn)大數(shù)據(jù)廠商以及互聯(lián)網(wǎng)大廠外，一批創(chuàng)業(yè)公司開始冒出來，堅持自研或在開源代碼上“自研”，星環(huán)科技、青云科技、云和恩墨等都是那一個時期成長起來的。國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫自此進(jìn)入了黃金發(fā)展時期。

曾有一個在“IOE”外企相關(guān)崗位工作數(shù)十年的大數(shù)據(jù)老兵選擇在2019年加入國內(nèi)大數(shù)據(jù)創(chuàng)業(yè)公司。彼時的他曾發(fā)出感慨：“我沒有想到自己有一天會進(jìn)入國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域發(fā)展。整個行業(yè)蒸蒸日上，讓我意識到這是個機會?！?/p>

也是這一年，被業(yè)內(nèi)人士稱為“國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫元年”，眾多國產(chǎn)替代產(chǎn)品在那一年迸發(fā)并進(jìn)，華為GaussDB、阿里OCeanBase、騰訊TDSQL還有部分創(chuàng)業(yè)公司的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品都如雨后春筍般在國內(nèi)市場冒尖。

即便是有了數(shù)據(jù)庫，但曾經(jīng)在IOE提供的大數(shù)據(jù)軟硬件上運營數(shù)年的銀行、企業(yè)還是面臨一個很大問題。如果用了國產(chǎn)替代的數(shù)據(jù)庫，那此前的數(shù)據(jù)如何能夠遷移過來。

2021年6月，中國郵政銀行公布了一則采購成交公告，價值高達(dá)1.45億元，投標(biāo)人和中標(biāo)人都只有一家：甲骨文。當(dāng)時，面對外界的質(zhì)疑，郵政銀行對此解釋稱，當(dāng)前多個核心生產(chǎn)系統(tǒng)使用甲骨文數(shù)據(jù)庫進(jìn)行數(shù)據(jù)存儲和處理，無法替換。

類似這樣的案例不在少數(shù)。此外，隨著國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，以電商、短視頻等新行業(yè)的興起，用戶激增，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)指數(shù)級增長，IOE的產(chǎn)品拓展性不高但維護(hù)成本卻居高不下。

在這樣的困境下，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫廠商開始加速“國產(chǎn)替代”的進(jìn)程，做起了延伸業(yè)務(wù)，包括數(shù)據(jù)兼容與遷移、數(shù)據(jù)分析處理平臺以及相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)用解決服務(wù)。

當(dāng)然，“國產(chǎn)替代”的背后還有一個不容忽視的時代大背景，一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型加快，對大數(shù)據(jù)軟硬件產(chǎn)品的需求也會越來越多。另外一方面，大數(shù)據(jù)企業(yè)的發(fā)展也是乘上了政策的大風(fēng)。無論是數(shù)字化轉(zhuǎn)型，還是大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，各大政策也都在推動著大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

不過，當(dāng)前，國內(nèi)數(shù)據(jù)管理軟件仍被甲骨文、IBM和微軟為代表的國外關(guān)系型數(shù)據(jù)庫廠商主導(dǎo)，國產(chǎn)軟件產(chǎn)品滲透率呈逐漸上升趨勢。

這是整個行業(yè)的大背景。再說回企業(yè)，就目前來看，“國產(chǎn)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件”這個標(biāo)簽，星環(huán)科技的確是擔(dān)當(dāng)?shù)仄鸬摹?/p>

從具體產(chǎn)品上來說，在星環(huán)科技的招股書中，將產(chǎn)品具體分為了三類，一是大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)，包含基礎(chǔ)軟件及技術(shù)服務(wù)，即大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺軟件、數(shù)據(jù)庫以及數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具；二是應(yīng)用與解決方案；三是其他與硬件產(chǎn)品。

更簡單來看，星環(huán)科技圍繞數(shù)據(jù)的集成、存儲、治理、建模、分析、挖掘和流通等數(shù)據(jù)全生命周期提供基礎(chǔ)軟件與服務(wù)，的確是大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)化的重要推動者之一。

根據(jù)工信部電子第五研究所代碼掃描測試報告，星環(huán)科技大數(shù)據(jù)平臺TDH 的1200萬行代碼里自研代碼率超過70%，ArgoDB代碼自主率（行數(shù)）分別超過90%。

如此來看，星環(huán)科技的發(fā)展脈絡(luò)與產(chǎn)品路線，其實和整個數(shù)據(jù)庫“國產(chǎn)替代”的路徑是吻合的，少不了時代機遇與政策東風(fēng)，但也不乏企業(yè)自身以及產(chǎn)品優(yōu)勢。?

“流血”上市

盡管擔(dān)得起“國產(chǎn)替代”一詞，但星環(huán)科技還有不少內(nèi)功有待修煉。

從星環(huán)科技的招股書中，也能發(fā)現(xiàn)不少問題。最明顯的問題，莫過于“流血”上市。當(dāng)然，這里不僅僅指向虧損。

招股書顯示，星環(huán)科技2019年、2020年及2021年的營業(yè)收入分別為1.74億元、2.60億元和3.31億元，凈利潤分別為-2.11億元、-1.84億元和-2.45億元，扣非后凈利潤分別為-2.31億元、-2.22億元和-2.82億元。

2022年上半年，星環(huán)科技營收為0.98億元，同比增長18.2%；凈利潤為-1.66億元，同期增加11.63%；扣非后凈利潤為-1.83億元。

圖源：招商證券

這些數(shù)據(jù)背后，說明了一個問題，營收增長變緩，虧損在不斷擴(kuò)大。從2019年到2022年上半年，三年半的時間，星環(huán)科技虧損超過8億。

持續(xù)虧損的背后，是星環(huán)科技研發(fā)和營銷費用雙高。2019年到2021年，星環(huán)科技研發(fā)占營收的當(dāng)期營收的62.66%、42.11%及42.46%，營銷費用占當(dāng)期營收的85.59%、59.75%及 61.42%。

圖源：招商證券

研發(fā)費用和營銷費用在同時期幾乎不相上下。當(dāng)然，這對于一個創(chuàng)業(yè)公司來說，研發(fā)是產(chǎn)品的第一原生力，銷售同樣如此。雙高的境況，還需上市后星環(huán)科技著力去改善。

此外，星環(huán)科技產(chǎn)品的整體毛利率也有所下滑。從2019年到2022年上半年，星環(huán)科技的毛利率為60.69%、58.02%、58.94%和48.23%。

還有更多的財務(wù)信息需要重視。伴隨著逐年的虧損，經(jīng)營性現(xiàn)金金流量每年都凈流出兩個億左右，總資產(chǎn)也從2020年末的9.5億元減少到今年上半年末的6.4億元。?

同時，由于業(yè)務(wù)的屬性以及客戶行業(yè)屬性，導(dǎo)致其回款周期相對較慢，季節(jié)性收入表現(xiàn)明顯。2019年到2021年，星環(huán)科技應(yīng)收賬款分為別0.76億元、1.2億元以及1.73億元。由此來看，資金回收過慢，財務(wù)風(fēng)險也會相應(yīng)增長。

競爭之下，等待未來

除了財務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的問題之外，星環(huán)科技還面臨的最大一個問題，是競爭。

這里的競爭可以分為兩點，一點是和國際大廠“IOE“的競爭。但這里就不得不提及目前國內(nèi)盛行的一種觀點，是分布式數(shù)據(jù)庫是未來大勢所趨，甚至一度將分布式數(shù)據(jù)庫視為國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫追趕世界級數(shù)據(jù)庫的一次“彎道超車”的機會。?

但在此之下，國外大廠依舊較為堅持的是集中式數(shù)據(jù)庫。受“IOE”市場份額影響（2020年國內(nèi)市場占比已久超過50%），數(shù)據(jù)庫呈現(xiàn)出的競爭格局依舊是集中式遙遙領(lǐng)先。

星環(huán)科技的技術(shù)架構(gòu)也是在分布式上。創(chuàng)新下的分布式數(shù)據(jù)庫和集中式數(shù)據(jù)庫之爭眾說紛紜，但究竟未來如何，還有待時間的印證。?

另外一點，則是星環(huán)科技和國內(nèi)廠商的競爭。?

根據(jù)中國信通院預(yù)測，到2025年，中國數(shù)據(jù)庫市場總規(guī)模將達(dá)到688億元，市場年復(fù)合增長率（CAGR）為23.4%。雖然增速很快，但放眼全球，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫整體的市場規(guī)模占比卻很小。

根據(jù)中國信通院最新數(shù)據(jù)，2021年全球數(shù)據(jù)庫廠商有363家，其中中國有116家，占比32%；而在全球700億美元的市場規(guī)模中，中國市場只有47億美元，僅占5.2%。用5.2%的市場養(yǎng)活32%的數(shù)據(jù)庫企業(yè)，其實就是玩家多，蛋糕少的問題。?

目前，國內(nèi)在大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件賽道上的玩家分為四類，分別是主流數(shù)據(jù)庫廠商、云服務(wù)廠商、初創(chuàng)型廠商以及跨界廠商，星環(huán)科技除了面對創(chuàng)業(yè)公司的競爭之外，更大的對手還在于大廠，包括華為、阿里、甚至股東騰訊的競爭。

當(dāng)然，隨著國內(nèi)數(shù)據(jù)庫等大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件的發(fā)展，出海也成了這類公司發(fā)展的必選路徑。但這可以走向世界獲取國際市場的同時，也面臨著更大的競爭。?

如此看來，剛剛上市的星環(huán)科技，只是站在一個新高度上重新開始，未來要走的路還有很長。?

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