撰文 | 李里里

編輯 | 李信馬

題圖 | IC Photo

10月20日特斯拉發(fā)布2022年第三季度財報。

數(shù)據(jù)顯示，第三季度總收入214.5億美元，同比增長56%，其中汽車銷售業(yè)務(wù)收入180.71億美元，同比增長54.8%；汽車租賃業(yè)務(wù)收入6.21億美元，同比增長61.3%，能源收入11.17億美元，同比增長38.6%；服務(wù)及其他收入16.45億美元，同比增長84.0%。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達51億美元，營業(yè)利潤為36.88億美元，營業(yè)利潤率17.2%，歸母凈利潤為32.92億美元，同比增長103.5%。

馬斯克對此表示：“這是一個創(chuàng)紀錄的季度，我們營業(yè)利潤率達到17.2%，達到了行業(yè)領(lǐng)先水平，自由現(xiàn)金流超過30億美元，過去12個月總和接近90億美元。看起來今年會有一個史詩級的年末，第四季度表現(xiàn)將非常好。”

特斯拉股市表現(xiàn) 圖片來源：Wind

但股市并沒有表現(xiàn)出同等的樂觀。10月20日，特斯拉早盤跌幅一度達到9%，收跌6.65%，市值也一夜蒸發(fā)了466億美元。從9月21日開始，截至10月26日，特斯拉市值已經(jīng)蒸發(fā)近27%左右。

一、營收增速未達預(yù)期，毛利率下滑

特斯拉第三季度的營收超過200億美元，但并未達到華爾街預(yù)期。Refinitiv的IBES數(shù)據(jù)顯示，按增長趨勢計算，特斯拉第三季度營收應(yīng)達到219.6億美元，但實際收入差距卻達到5.1億美元。

自2022年以來，特斯拉營收同比增速便出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉第一季度的營收同比增速高達80.54%，上半年的同比增速則降為59.71%，截至2022年前三季度，同比增速再次降至58.28%。?

2022年第三季度，特斯拉整體毛利率為25.09%，同比下降1.52%；整體汽車業(yè)務(wù)的毛利率為27.9%，低于去年同期的30.5%。其中汽車銷售業(yè)務(wù)的毛利率為27.51%，同比下降10%；租賃業(yè)務(wù)的毛利率為38.65%，同比下降1.45%，能源業(yè)務(wù)毛利率達到9.31%，服務(wù)及其他業(yè)務(wù)毛利率為4.01%。

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值得一提的是，特斯拉第一季度凈利率為17.49%，但2022年第三季度其凈利率則降低為15.35%。特斯拉第三季度凈利潤為32.92億元，同比增速為103.46%，第二季度的凈利潤同比增速為97.81%，2022年第一季度的凈利潤同比增速為657.53%；2021年第四季度的凈利潤同比增速759.63%，呈現(xiàn)出整體下降趨勢。

關(guān)于第三季度的業(yè)績表現(xiàn)，特斯拉則指出：“雖然第三季度的營收和凈利潤在整體上實現(xiàn)了快速增長，但卻受到了不利因素的影響，原材料價格的快速上漲一定程度上抑制了凈利潤增長，同時在柏林和德克薩斯州新工廠產(chǎn)能較低，以及4680電池較低的爬坡效率，也影響了產(chǎn)品交付和業(yè)績表現(xiàn)?！?/p>

二、汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)近年來最大差額

第三季度，特斯拉在全球共計生產(chǎn)36.5萬輛汽車，同比增長53.86%，共計交付34.38萬輛，同比增長42.44%，比華爾街預(yù)期少1.47萬輛，比當(dāng)季的產(chǎn)量低2.2萬輛。其中，ModelS和ModelX車型交付18,672輛，同比增長101%，Model3和ModelY交付325,158輛，同比增長40%。

在財報電話會上，馬斯克對此表示：“新車交付受阻的主要原因是沒有足夠多的船只，沒有足夠多的火車，沒有足夠多的貨車?！?/p>

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特斯拉第三季度大約三分之二的交貨發(fā)生在9月，三分之一發(fā)生在最后兩周。馬斯克表示：“我們開始受到物流能力的限制，這是我們沒有預(yù)料到的。這個問題尤其出現(xiàn)在從上海到歐洲的船舶以及美國和歐洲某些地區(qū)的當(dāng)?shù)乜ㄜ囘\輸上。我們按交付地區(qū)劃分批量建設(shè)的運營模式，導(dǎo)致每個季度最后幾周的出境物流需求過于集中?！?/p>

特斯拉首席財務(wù)官Zachary·Kirkhorn表示：“這些物流方面的困難意味著公司今年不太可能實現(xiàn)全年交付量增長50%，即使產(chǎn)量可能會達到這一水平?！?/p>

這一困難不僅僅是特斯拉面臨著的，此前，我國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長王受文便公開表示，由于滾裝船運力不足，官方也正積極協(xié)調(diào)通過中歐班列來運輸汽車，此外，也會與交通部門一起拓展多種汽車航運方式。

據(jù)第三方機構(gòu)克拉克森的數(shù)據(jù)顯示，9月底，6500車位的大型滾裝船日租金已經(jīng)創(chuàng)下新高達到5.5萬美元。為此，正在布局海外市場的比亞迪，近期也已經(jīng)開始打造自己的海運艦隊，截至目前，比亞迪已經(jīng)定下8艘滾裝船，平均每艘造價超過6億元。特斯拉也正在考慮解決的辦法，Kirkhorn在財報業(yè)績會上表示，下一步將通過更近距離的交付去改變現(xiàn)狀。

但外界也不乏懷疑特斯拉需求下降的聲音。在特斯拉將交付量低于產(chǎn)量的原因歸咎于物流后，華爾街見聞便指出，對投資者來說，這個解釋還不夠，他們更擔(dān)憂的并不是眼下的物流受阻，而是影響更為嚴重的需求走弱。也有觀點認為，特斯拉9月在中國推出高額保險補貼的“變相降價”就反映出，特斯拉汽車的需求正在走弱。

此外，隸屬于汽車收入的“碳收入”呈現(xiàn)出下降趨勢。由于碳收入沒有成本，特斯拉以往盈利的一大主要貢獻就是通過出售碳排放額度，但特斯拉第三季度的“碳收入”卻創(chuàng)下去年Q3以來的新低，僅為2.86億美元，較今年Q1所創(chuàng)下的高位6.79億美元減少了58%，環(huán)比下降16.86%。特斯拉曾表示，隨著競爭對手推出更多電動汽車以符合排放法規(guī)并滿足日益增長的需求，預(yù)計此類對收入將隨著時間推移而縮水。?

三、嚴峻的原材料及供應(yīng)鏈問題

在特斯拉面對的難題中，最常被提及的就是“原材料及供應(yīng)鏈”問題。

早在今年1月份，馬斯克就表示：“2022年，供應(yīng)鏈問題仍是所有工廠產(chǎn)量主要的限制因素。芯片短缺問題雖比去年有所好轉(zhuǎn)，但仍會是一個問題，供應(yīng)鏈將面臨多重挑戰(zhàn)?！?/p>

AlixPartners的報告稱，過去兩年，電動車原材料成本增加了一倍以上，主要是由鈷、鎳和鋰等材料的漲價引起的，這些材料用于為電動汽車和電動卡車提供動力的電池生產(chǎn)中。動力電池價格占據(jù)車輛成本的50%，據(jù)高盛《GlobalBatteries:TheGreenflationChallenge》報告顯示，全球電池Pack價格也將從2021年的129美元/千瓦時，上漲到了2022年的136美元/千瓦時。按照每輛車的電池容量為80KWh進行計算，其電池成本接近8萬元左右。

新能源汽車的高速發(fā)展拉升了全球范圍內(nèi)對鋰鹽的極大需求，世界范圍內(nèi)缺鋰導(dǎo)致鋰鹽價格居高不下。數(shù)據(jù)顯示，自2021年年初以來，碳酸鋰價格便呈現(xiàn)快速增長趨勢，今年3月份便達到51萬/噸的高點，之后雖有所下調(diào)，但目前價格又再創(chuàng)新高，達到53萬元/噸，距離2021年年初的5萬/噸，已上漲超10倍。

碳酸鋰價格走勢圖 圖片來源：Wind

寧德時代董事長曾毓群曾表示，本來鋰電池的成本已經(jīng)下降了80-90%，但今年碳酸鋰價格的短期暴漲，又讓電池生產(chǎn)成本漲回去了。馬斯克和其他高管們也一致表示，大多數(shù)大宗商品價格已經(jīng)有所下滑，但電池級鋰的價格卻依然“高得離譜”。

當(dāng)被問及是否會進軍采礦業(yè)時，馬斯克表示：“如果我們不得不通過挖礦來獲取電動汽車的原材料，那我們就會去挖礦，無論任何‘限制性因素’，我們都會對此關(guān)注。”在財報溝通會上，馬斯克也表示，特斯拉正在推進在德克薩斯州墨西哥灣沿岸建設(shè)鋰精煉廠的計劃，依托鋰精煉廠獲得對電動汽車電池供應(yīng)鏈的更多控制權(quán)。

受原材料及供應(yīng)鏈影響，原計劃在2022年年底實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)的特斯拉4680圓柱電池產(chǎn)能計劃被延遲，特斯拉不得不繼續(xù)依賴其德克薩斯州新工廠生產(chǎn)的2170電池。據(jù)北美的行業(yè)分析師預(yù)計，在2023年5月以前，特斯拉4680電池產(chǎn)能很難達到預(yù)期。實際上，除了緩慢的產(chǎn)能爬坡，目前4680電池的大批量生產(chǎn)還需要進行生產(chǎn)環(huán)節(jié)上的工藝改進。

目前，特斯拉在德國的電池生產(chǎn)只涉及電極，而所有用于卷繞、組裝和化成等剩余生產(chǎn)步驟的電池設(shè)備，都被轉(zhuǎn)移到了特斯拉總部美國得克薩斯州。

四、行業(yè)競爭加劇，市場占比下降

在多家機構(gòu)看來，汽車行業(yè)面對的供應(yīng)鏈問題可能會轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨髥栴}。加拿大皇家銀行資本市場分析師JosephSpak表示：“汽車市場人氣會非常低迷。利率上升、價格上漲、消費者信心低迷、經(jīng)濟衰退逼近和歐洲能源風(fēng)險都不會對汽車行業(yè)有任何積極的影響。”

瑞銀分析師PatrickHummel也表示：“由于需求減弱導(dǎo)致汽車供應(yīng)過剩，美國和歐洲汽車公司明年的利潤將下降一半。2023年的整體汽車行業(yè)迅速惡化，因此在供應(yīng)改善之際，需求的破壞似乎不可避免?！?/p>

特斯拉在全球的市場份額 圖片來源：特斯拉財報

此前SeekingAlpha媒體曾報道，特斯拉在歐洲市場的銷量、市場份額都出現(xiàn)了暴跌情況。數(shù)據(jù)指出，2019年時，特斯拉在歐洲電動汽車市場份額高達20%，之后便一路開始下跌。2022年1月至8月，大眾、現(xiàn)代、寶馬、奔馳等傳統(tǒng)車企的電車銷售量大幅超過特斯拉，排名前五位的電動汽車制造商在歐洲電動汽車市場總共占有68%的份額，而特斯拉僅占7%。

在中國，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，特斯拉的市場份額也在下降。特斯拉上半年的市場份額為8.8%，截至前三個季度，已經(jīng)降為8.2%。相比而言，比亞迪、吉列汽車單月銷量的同比增速非常迅猛。

中國市場新能源品牌汽車單月銷量 圖片來源：

特斯拉前董事會成員、衛(wèi)思力集團創(chuàng)始人史蒂夫·衛(wèi)思力表示，第一次認為特斯拉有了一個真正的挑戰(zhàn)者，那就是比亞迪。10月3日，比亞迪緊隨特斯拉，公布了車輛銷售數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，比亞迪新能源乘用車累計銷量為537,164輛，同比增長187.01%，其中九月單月銷量更是突破20萬，達到201,259輛，同比增長151.2%，這已經(jīng)是比亞迪連續(xù)三個月位居全球新能源汽車銷量第一。

此外，蔚來、理想、賽力斯、小鵬等品牌雖不能對特斯拉造成正面沖擊，但也在一定程度上瓜分著特斯拉的潛在市場份額，并陸續(xù)布局歐洲市場。6月23日，德國寶馬方面稱，在中國投資了150億元人民幣的新工廠已正式開始生產(chǎn)，新工廠將把寶馬在中國的年產(chǎn)量從2021年的70萬輛提高至83萬輛，同時新工廠也將用于電動車的生產(chǎn)。

隨著各品牌純電動汽車產(chǎn)品的持續(xù)熱銷以及各傳統(tǒng)車企的轉(zhuǎn)型，特斯拉將面臨更加激烈的競爭環(huán)境，標普全球評級對此表示，為了增強競爭力，特斯拉需要在2025年之前擴大產(chǎn)品范圍，來對抗一系列新老對手。上述機構(gòu)的進一步估計，到了2026年，僅北美市場就將有超過100款電動車型，是目前的四倍多，而在未來的三至五年內(nèi)，其中的一部分也將成為特斯拉的強勁對手。

10月24日，財報發(fā)布后不久，特斯拉便宣布了兩款主銷車型Model3和ModeY的調(diào)價，全系車型降價幅度在1.4萬-3.7萬元之間。乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹對此表示：“特斯拉在華開出巨大優(yōu)惠，也是為進一步提升中國市場銷量。中國市場巨大的新能源汽車增量空間，為特斯拉完成全球銷量目標提供有利支撐?！?/p>

五、卡車、自動駕駛還有儲能業(yè)務(wù)

面對未來，馬斯克一如既往的“樂觀”。

“即使2023年美國經(jīng)濟陷入嚴重衰退，公司也能獲得可觀的收入?！痹诘谌径蓉攬髸希厮估硎荆骸盁o論經(jīng)濟處于晴天還是雨天，特斯拉都將全速前進，不管經(jīng)濟是否衰退，也都不會采取任何方式進行減產(chǎn)?！钡獼esseCohen分析師卻表示：“特斯拉可能面臨著新增產(chǎn)能的挑戰(zhàn)，今年很可能無法完成交付量增長50%的目標?！?/p>

除了擴大產(chǎn)能，馬斯克也正在研發(fā)更便宜的下一代汽車平臺。財報電話會議上，馬斯克表示：“目前，特斯拉開發(fā)團隊的主要精力是開發(fā)下一代車型，尺寸會更下，而且產(chǎn)量將超過特斯拉所有產(chǎn)品的總和。至于成本問題，則希望能夠達到50%的降幅?！敝劣谕瞥龅臅r間，馬斯克并未確定下來。

此外，電動卡車Semi也將開啟交付。Semi卡車是2017年特斯拉宣布進軍智能卡車領(lǐng)域時推出的，多年后終于開啟了量產(chǎn)。財報電話會議中，特斯拉表示，目前Semi電動卡車正位于內(nèi)華達的超級工廠內(nèi)生產(chǎn)，并將于12月1日開始向百事公司進行交付。

在回答投資者的提問時，馬斯克表示，明年將大幅提高Semi產(chǎn)量。但提升產(chǎn)量需要約一年的時間，他們希望看到顯著承銷，并暫定2024年在北美生產(chǎn)5萬輛，他們也將擴展到北美之外的市場。外媒報道對此稱道，如果特斯拉順利提高Semi產(chǎn)量，并在2024年銷售5萬輛，那么在2024年特斯拉就將成為第二大8級卡車制造商。

但這個過程也沒那么簡單。BCG波士頓咨詢指出，絕大多數(shù)老牌廠商都面臨雙重挑戰(zhàn)，既要維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)的盈利能力，也要解決電動動力系統(tǒng)的投資難題。特斯拉另一款Cybertruck卡車也將迎來自己的交付期。Cybertruck是特斯拉2019年在美國洛杉磯發(fā)布的首款純電動皮卡。發(fā)布以來，該車進行了多次修改，并多次被推遲。在投資者電話會議上，馬斯克表示Cybertruck有望于2023年正式上市，并有希望在中期交付。

近日，特斯拉也計劃在美國加州弗里蒙特工廠，為Cybertruck電動皮卡建造一條新的電池組生產(chǎn)線上，用于生產(chǎn)Cybertruck電池組。目前，開始新的電池生產(chǎn)線正在建設(shè)中，工程師們已經(jīng)在安裝和測試相關(guān)的自動化設(shè)備。特斯拉計劃在位于德克薩斯州奧斯汀的超級工廠內(nèi)生產(chǎn)Cybertruck，由于工廠沒有電池租生產(chǎn)線，這意味著Cybertruck電池組需要在弗里蒙特工廠組裝后，才能運到德州在進行組裝，這也提高了相應(yīng)的成本。

特斯拉表示第三季度的服務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入項達到歷史最高水平16.45億美元，付費充電服務(wù)收入也同比增長了3倍多。其中最為核心的收入來自提供完全自動駕駛功能的軟件FSD，其能夠?qū)崿F(xiàn)車輛自動變道和自動泊車等功能。據(jù)特斯拉財報數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，北美地區(qū)大約有16萬FSDBeta用戶，相比二季度末新增約6萬名用戶。

馬斯克在特斯拉第三季度財報電話會議上表示，特斯拉所有北美FSD的用戶將在今年年底獲得升級版本。他補充稱，盡管搭載FSD的特斯拉汽車還沒有準備好無人駕駛，但駕駛員需要接管控制的地方很少。

特斯拉的FSD卻一直面臨著監(jiān)管審批的問題，到今年年底可能還無法獲得監(jiān)管部門的批準。一些分析人士表示，鑒于自動駕駛技術(shù)的復(fù)雜性，特斯拉主要的問題不是監(jiān)管機構(gòu)，而是軟件本身。南卡羅萊納大學(xué)法學(xué)教授BryantWalkerSmith指出：“特斯拉最大的障礙在于技術(shù)問題，不在于技術(shù)是否獲批?！?/p>

特斯拉第三季度儲能業(yè)務(wù)的裝機量達到2.1千兆瓦時，同比增長62%，太陽能電池板的裝機量為94兆瓦，略低于二季度創(chuàng)造的單季紀錄106兆瓦，該部分業(yè)務(wù)增長主要是源于特斯拉在銷售太陽能屋頂是同時捆綁銷售了蓄電池Powerwall。

有消息稱，特斯拉目前正嘗試與房地產(chǎn)合作開發(fā)光伏社區(qū)。在伊斯頓公園的1.2萬套住宅開發(fā)項目中，已經(jīng)有不少房屋都安裝了特斯拉屋頂太陽能和其家用電池Powerwall。人們認為這對特斯拉來說是個重要項目，其可以通過太陽能和儲能滲透到新的住房市場。

但儲能業(yè)務(wù)也同樣面臨供應(yīng)鏈難題。特斯拉表示：“半導(dǎo)體行業(yè)的挑戰(zhàn)對能源存儲業(yè)務(wù)的影響甚至大于汽車業(yè)務(wù)。消費者對儲能產(chǎn)品的需求仍然超出我們的供應(yīng)能力。”評估機構(gòu)預(yù)計，由于全球需求共振，儲能下游需求火爆，鋰電池的需求將進一步提升，并給儲能業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來壓力。此時，在加利福尼亞州萊斯羅普市，特斯拉規(guī)劃的40GWh的Megapack工廠正在緩慢地提升產(chǎn)能。

雖然馬斯克一直都信心滿滿，但前方的路也注定充滿著挑戰(zhàn)。

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