撰文 | 李里里

編輯 | 李信馬

題圖 | ICPhoto

9月23日，剛上市的華寶新能發(fā)布公告稱，其全資孫公司“德國杰克瑞科技”與德國國際零售商LIDL簽訂了《歐洲采購框架協(xié)議》。這意味著，華寶新能“Jackery”系列產(chǎn)品將被放到7千多家LIDL連鎖店進(jìn)行售賣，也包括LIDL線上銷售平臺。

《歐洲采購框架協(xié)議》 圖片來源：華寶新能公司公告

華寶新能對此表示：“LIDL是國際連鎖零售商，在31個國家擁有上萬家零售門店。本次框架協(xié)議簽署后，公司將借助LIDL公司的市場、渠道等資源，拓寬銷售渠道，擴(kuò)展歐洲市場覆蓋率?！?/p>

受此利好消息影響，華寶新能當(dāng)天股價上漲4.87%。

華寶新能上市后的股價變化圖片來源：百度股市通

9月19日，華寶新能公司登陸深圳創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)天收盤價為210.5元每股，破發(fā)率11.69%。但上市的第二天，股價便逐漸回升，單日漲幅達(dá)10.75%。截止9月26日，股價已回升10.32%%。目前股價232.22元，市值222.93億元。

“逆境”時轉(zhuǎn)型，踩在了風(fēng)口上

華寶新能創(chuàng)始人孫中偉可能也沒想到，在逆境下的一次轉(zhuǎn)型，竟會給公司帶來了每年數(shù)十億的營收，甚至成功上市A股。

華寶新能成立于2011年，當(dāng)時的公司定位是ODM廠商，做的是充電寶業(yè)務(wù)，簡單說，就是把產(chǎn)品生產(chǎn)出來后，貼個牌交給品牌商即可。在這個過程中，公司積累了鋰電池能源管理技術(shù)、工業(yè)設(shè)計(jì)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等方面的經(jīng)驗(yàn)，以及相關(guān)的供應(yīng)商及客戶資源等，這一切都為后來發(fā)展“戶外電源”業(yè)務(wù)打下了基礎(chǔ)。

到2015年，充電寶業(yè)務(wù)競爭越來越激烈，訂單下降，內(nèi)卷嚴(yán)重。華寶新能公司花費(fèi)了1000萬收購廣東電小二科技有限公司，之后便果斷開始布局便攜儲能業(yè)務(wù)。次年，便將鋰電池應(yīng)用到了戶外電源產(chǎn)品中去，成為國內(nèi)首個打造鋰電池戶外電源的公司。

據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全球便攜式儲能行業(yè)市場規(guī)模已由2016年的0.6億元快速提升至2020年的42.6億元，預(yù)計(jì)到2026年，市場規(guī)模將達(dá)到882.3億元，年復(fù)合增速為65.7%。

戶外電源也被稱為便攜式儲能，是一種內(nèi)置高能量密度鋰離子電池的產(chǎn)品，主要由電池、逆變器、光伏電池板、集成電路板等構(gòu)成，能提供穩(wěn)定交流和直流電壓輸出，可應(yīng)用到戶外旅行、戶外露營、戶外店鋪、應(yīng)急使用，及家庭發(fā)電等場景中。

戶外電源產(chǎn)品更新迭代周期較長，直到近幾年，相關(guān)技術(shù)才趨于成熟，這也是我國鋰電池、光伏電池板、以及IC電路板產(chǎn)業(yè)鏈成熟發(fā)展的結(jié)果，隨著上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，相關(guān)原材料成本也在不斷下降，戶外電源性價比不斷提升，以前動輒上萬的產(chǎn)品，現(xiàn)在3000元左右就能在電商平臺買到。彭博新能源財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，鋰電池平均成本已由2013年的684美元/kWh下降至2021年的132美元/kWh，預(yù)計(jì)到2024年，將降低至100美元/kWh以下，到2030年，能實(shí)現(xiàn)80美元/kWh。

華寶新能的業(yè)務(wù)，就是通過工業(yè)設(shè)計(jì)將國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢進(jìn)行整合，將產(chǎn)品出口到國外市場，主要收入也來自美國與日本。隨著便攜式儲能業(yè)務(wù)發(fā)展，華寶新能自身業(yè)務(wù)模式也從ODM轉(zhuǎn)向了M2C，并形成了自己的品牌——“電小二”和“Jackery”，其中Jackery主要售往國外。

華寶新能國內(nèi)外收入占比及收入構(gòu)成 圖片來源：招股書

可以說，華寶新能的戶外電源業(yè)務(wù)完全是國外市場孵化的。早在2016年，華寶新能就開始布局海外市場。2016年6月，華寶新能子公司“香港華寶”收購了Jackery US 70%和Jackery Cayman70.01%的股權(quán)，并在2018年，將剩余的股份補(bǔ)齊。

在發(fā)展海外市場時，華寶新能十分重視銷售渠道的拓展，先后與JVC、Canon、HarborFreightTools、HomeDepot、Lowe’等品牌商或零售商建立了合作關(guān)系。華寶新能同時也通過各種營銷手段塑造公司品牌，例如通過國外戶外旅行領(lǐng)域的網(wǎng)絡(luò)紅人，在YouTube、Facebook和Instagram等線上社交平臺上對“Jackery”品牌進(jìn)行介紹和推薦，或者通過在美國好萊塢山道路、舊金山街道和日本東京地鐵等人流量眾多的場所進(jìn)行廣告投放，有時，公司也會利用新品發(fā)布會等形式拉近與消費(fèi)者的距離等。

有趣的是，在開拓“戶外電源”業(yè)務(wù)的時候，華寶新能一直都在“租房”搞生產(chǎn)。華寶新能在招股書中寫道：“截止2022年9月13日，華寶新能及其子公司沒有任何自由的房產(chǎn)?！逼涔潭ㄙY產(chǎn)金額總計(jì)僅為3761.78萬，有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營、廠房、倉庫、辦公場所等的租賃合同則高達(dá)達(dá)47份。

但從結(jié)果看，租房反而降低了公司的經(jīng)營風(fēng)險，公司主要的資金都用來擴(kuò)大生產(chǎn)和營銷，線上B2B、B2C業(yè)務(wù)，以及線下ODM、經(jīng)銷的業(yè)務(wù)隨之快速發(fā)展。與此同時，公司的產(chǎn)品也在不斷迭代。2018年，公司推出的產(chǎn)品PowerBar，其電池容量僅有80Wh左右，配備60W的電池板。但到2022年，產(chǎn)品Explorer2000Pro的電池容量已達(dá)到2160Wh，電池板功率也上升至200W，2.5小時就能將電源充滿。

華寶新能產(chǎn)品對比 制圖：

除了戶外電源，公司也在發(fā)展另一項(xiàng)收入-太陽能電池板。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，太陽能電池板業(yè)務(wù)的出口也在不斷增長。到2021年，太陽能電池板營收增長至4.40億元，戶外電源營收為18.35億元，公司總營收達(dá)到23.15億，實(shí)現(xiàn)了116.36%的增長。

在業(yè)績突飛猛進(jìn)時，華寶新能便抓住機(jī)會準(zhǔn)備上市，在2021年6月向深圳證劵交易所提交了上市申報稿。招股書中，華寶新能披露，為發(fā)行新股，給相關(guān)機(jī)構(gòu)的承銷費(fèi)用高達(dá)2.3億元，這筆大數(shù)目在上市的A股中并不常見，也側(cè)面反映了華寶新能上市的堅(jiān)定態(tài)度。

最初，華寶新能只想要募集6.7億元左右的資金，但在路演之后，把發(fā)行價格定到了237.5元每股，華寶新能也一躍成為今年最貴的新股，總募集資金達(dá)到58.29億元，市值超過228億元，創(chuàng)始人孫中偉的身價也飆升至150億左右。

起步的市場，加劇的競爭

目前，相關(guān)中小型企業(yè)也在不斷入局戶外電源市場，這與相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)較為成熟，入局門檻較低有關(guān)。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，僅各大電商平臺的品牌種類就達(dá)近百種，天眼查數(shù)據(jù)也顯示，戶外電源業(yè)務(wù)相關(guān)的公司高達(dá)9465家。隨著市場的競爭加劇，未來難免在價格上進(jìn)行內(nèi)卷。

戶外電源業(yè)務(wù)相關(guān)公司數(shù)量 圖片來源：天眼查

好在戶外電源市場主要靠出口。不止是華寶新能，安克創(chuàng)新、派能科技等公司，其收入的80%-90%也來自于境外，據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全球戶外電源產(chǎn)銷的90%以上在中國完成，但主要是發(fā)往海外。

2021年以來，華寶新能的業(yè)務(wù)也在歐洲市場上快速增長，這與歐洲一直以來的能源危機(jī)有關(guān)。俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致能源供應(yīng)的短缺，歐洲電網(wǎng)電力供不應(yīng)求，疊加極端天氣下電力需求爆增，電力價格隨之不斷高漲等因素，保障“用電”供給正被更多人所重視。

此外，歐美國家的戶外活動歷史悠久，無論是露營、房車、公路旅行、還是無人機(jī)、室外照明，攝影等，都需要電源的穩(wěn)定供給，這也使得相對之下，戶外電源在海外會更火。據(jù)Statista數(shù)據(jù)顯示，中國每年僅10%人口會參與戶外活動，遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國外的50%。

國內(nèi)市場正處于起步階段。但由于國內(nèi)電網(wǎng)整體較為穩(wěn)定，電價波動幅度有限，許多人對電力供應(yīng)問題并不擔(dān)憂。而且近年來，隨著“新能源汽車”的發(fā)展，也成為了戶外電源的“替代品”，同樣可以提供電力供應(yīng)等功能。

華寶新能在國內(nèi)發(fā)展，最大的不確定性是面對大廠的競爭。隨著戶外電源市場不斷爆火，大廠也加快了產(chǎn)品發(fā)布節(jié)奏，2021年11月，華為推出了戶外電源產(chǎn)品移動“小電站”；2022年5月，寧德時代發(fā)布了“田園時代”應(yīng)急電源；2022年9月6日，小米發(fā)布了戶外電源米家1000Pro，以及米家太陽能板等產(chǎn)品。從技術(shù)積累和產(chǎn)能規(guī)模上看，這些大廠存在不小的優(yōu)勢。

此外，用戶的需求也正不斷向“高容量高品質(zhì)”的產(chǎn)品集中。數(shù)據(jù)顯示，近幾年，華寶新能大于1000Wh的產(chǎn)品銷量占比正在不斷上升，從2020年的17.07%增長至2021年的26.66%，上升了9.59%。隨著用戶對電池容量要求越來越高，相關(guān)安全性、電池能源管理系統(tǒng)等技術(shù)的要求也會“水漲船高”，這將給技術(shù)儲備不夠的企業(yè)帶來壓力。

華寶新能戶外電源訂單數(shù)占比變化 圖片來源：招股書

近年來，華寶新能在研發(fā)方面的投入占比并不高，僅占3%-4%左右。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月13日，華寶新能專利數(shù)為254項(xiàng)，大部分的專利類型為外觀設(shè)計(jì)和實(shí)用設(shè)計(jì)，發(fā)明專利僅為31項(xiàng)，相關(guān)技術(shù)仍存在突破的空間。

華寶新能研發(fā)費(fèi)用占比 圖片來源：招股書

除研發(fā)外，對華寶新能而言，原材料供應(yīng)是更大的問題。數(shù)據(jù)顯示，2021年，華寶新能的營業(yè)成本中，原材料成本占比達(dá)到了91.09%，原材料價格也相較于2020年同比上漲了67%。

今年以來，由于鋰電池、逆變器等材料價格的不斷上漲，公司的經(jīng)營面臨不小的壓力，其毛利率也出現(xiàn)了下降。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，華寶新能的毛利率僅為47.02%，為近三年來最低。

除了原材料，海運(yùn)成本及關(guān)稅也是需要重點(diǎn)考慮的問題。華寶新能表示，近年來，國際運(yùn)力緊張，海運(yùn)成本不斷上升，導(dǎo)致了毛利率的降低。此外，也由于戶外電源中存在光伏組件，在2019年9月1日，被列入301第三輪關(guān)稅清單1中，最高稅率達(dá)到18.40%，目前為10.9%，太陽能電池板的稅率則依然保持25%，至今未調(diào)整。如果中美貿(mào)易摩擦不斷升級，關(guān)稅方面也將存在各種不確定性。

不過，中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會秘書長劉彥龍表示，戶外電源企業(yè)基本都屬于集成商，競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在品牌、渠道、銷售模式、質(zhì)量以及成本管控上。那些做得早，品牌知名度高的競爭力會高一些。

華寶新能目前已在國內(nèi)外建立了品牌優(yōu)勢，也有海外成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)渠道，至于能否將國外的成功經(jīng)驗(yàn)，成功復(fù)制到國內(nèi)，還需要看市場的選擇。

籌集資金，豪賭“家庭儲能”

其實(shí)，比起戶外電源，更具發(fā)展?jié)摿Φ姆炊恰凹彝ァ眱δ堋?/p>

根據(jù)使用場景不同，電池容量大小、以及技術(shù)方面的差異，儲能產(chǎn)品可以劃分為便攜式儲能、家庭級儲能、商業(yè)級儲能、工業(yè)級儲能，以及電網(wǎng)級儲能等，而產(chǎn)品的主要區(qū)別在于能不能并網(wǎng)，以及提供功率的大小。

為什么說”家庭儲能“發(fā)展會更有空間？首先，其市場規(guī)模更大。隨著雙碳的發(fā)展，幾乎各家各戶都會安裝儲能設(shè)備，而一個家庭儲能系統(tǒng)的價格在數(shù)萬元左右，電池容量也比戶外電源大很多。據(jù)市場調(diào)研機(jī)構(gòu)ReportLinker預(yù)測，全球家用儲能系統(tǒng)市場規(guī)模將從2020年的27.8億美元增長到2027年的130.5億美元，增長近5倍。

其次，在“雙碳”背景下，我國也在不斷發(fā)布各種政策，助推分布式光伏的發(fā)展，其中就包括家庭儲能系統(tǒng)。2021年7月29日，國家發(fā)改委甚至發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善分時電價機(jī)制的通知》，通過拉大峰谷電價價差至4:1或3:1以上，以刺激“家庭儲能”的發(fā)展。

海外各國也在出臺相關(guān)政策，例如稅收減免，或直接補(bǔ)貼等。如意大利將家儲設(shè)備稅收減免提升到110%；美國對于高于5kWh的儲能系統(tǒng)，將在2026年提供最高30%的投資稅收減免；日本則為裝設(shè)鋰電子電池的家庭和商戶提供66%的費(fèi)用補(bǔ)貼；德國巴伐利亞州則為每個容量3kWh以上的儲能系統(tǒng)提供550美元的補(bǔ)貼等。

華寶新能此次上市的主要目的，就是大力發(fā)展“家庭儲能”。招股書顯示，上市募集的資金主要用于三種開支，分別為便攜儲能產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)中心的建設(shè)，以及品牌數(shù)據(jù)中心的建設(shè)。其中擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將花費(fèi)1.98億，研發(fā)中心將花費(fèi)9931萬元，品牌數(shù)據(jù)中心將花費(fèi)2.52億元。

家庭儲能的研究已經(jīng)在開展中。截止2022年9月，華寶新能研發(fā)項(xiàng)目的預(yù)算為5717.69萬元，主要涉及安全性、智能化及家庭儲能三個方面，僅家庭儲能一項(xiàng)就投入了2479.14萬，占比達(dá)43.36%，接近一半。而這一次的研發(fā)中心建設(shè)也主要是為了加強(qiáng)“家庭儲能”和“智能化”等課題研究，并計(jì)劃將大功率電源儲能技術(shù)應(yīng)用到家庭儲能產(chǎn)品中。華寶新能對此表示：“未來，公司將大力布局家庭儲能新業(yè)務(wù)，用于建設(shè)研發(fā)中心的資金也將用來組建研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并針對家庭生活場景，開發(fā)出更大容量和功率的產(chǎn)品，以此拓寬公司產(chǎn)品線及業(yè)務(wù)范圍?！?/p>

品牌數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的建設(shè)，也是為了服務(wù)家庭儲能。數(shù)據(jù)中心主要用來開展各類數(shù)據(jù)分析和信息化系統(tǒng)開發(fā)的工作，研發(fā)出例如能夠?qū)崟r監(jiān)測電源電量，上傳電源數(shù)據(jù)的技術(shù)，通過數(shù)能化的方式將家庭儲能并入電網(wǎng)，并實(shí)現(xiàn)自動調(diào)配電量等的功能。華寶新能對此表示：“未來，公司將加速布局家庭儲能新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提高便攜儲能產(chǎn)品的智能性，加強(qiáng)產(chǎn)品的運(yùn)營管理，提高信息系統(tǒng)互聯(lián)互通、信息共享和大數(shù)據(jù)綜合分析及運(yùn)用水平?！?/p>

從此次籌集資金的花費(fèi)比例來看，可以說華寶新能幾乎在“豪賭”家庭儲能。2022年8月25日，華寶新能正式推出家庭儲能Geneverse HomePowerPRO產(chǎn)品系列，目前商品已在品牌官網(wǎng)全面發(fā)售，今年秋季也將進(jìn)駐亞馬遜、沃爾瑪、家得寶、勞氏、好市多、山姆會員店等零售商店。

華寶新能家庭儲能Geneverse HomePowerPRO產(chǎn)品 圖片來源：Geneverse官網(wǎng)

不過，家庭儲能業(yè)務(wù)與便攜儲能有很大不同。在銷售模式上，家庭儲能更加依賴線下安裝商，主要是由于家庭儲能系統(tǒng)的安裝費(fèi)用高昂，和更加依賴于人工服務(wù)，所以，線下銷售與維護(hù)的渠道會直接影響到銷量與收入。

但華寶新能的強(qiáng)項(xiàng)是線上銷售，其線下模式主要是ODM、經(jīng)銷和直銷模式，相對之下，其線下推廣及安裝的渠道較為薄弱。招股書顯示，2019年至2021年期間，華寶新能線上銷售收入呈現(xiàn)遞增趨勢，2021年線上銷售收入占比高達(dá)86.85%，比2020年增長了3.32%。

華寶新能線上及線下銷售占比 圖片來源：招股書

此外，華寶新能也將面臨自大廠的威脅。像行業(yè)龍頭寧德時代、陽光電源、億緯鋰能等大公司，也都在紛紛開展相關(guān)儲能業(yè)務(wù)，而且這些公司擁有電池、逆變器、電池管理系統(tǒng)、安全性等技術(shù)的積累，在原材料方面也更具規(guī)模效應(yīng)。

在如今產(chǎn)業(yè)利潤逐漸向上游集中，相關(guān)廠商不斷入局的背景下，華寶新能面臨的壓力將不斷增加。但華寶新能表示：“近期，公司正逐步實(shí)現(xiàn)太陽能板的自研自產(chǎn)，也正積極推進(jìn)逆變器的自研自產(chǎn)，兩者自研自產(chǎn)的成功將給公司帶來降本增效的效果。”

至于押注家庭儲能后，華寶新能能否再次騰飛，仍然需要時間來驗(yàn)證。

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