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    中金今年10折戟:保薦的聯(lián)想、吉利、東風(fēng)汽車都跪了

    9月30日科創(chuàng)板IPO申請受理,10月8日就主動撤回,聯(lián)想集團(tuán)創(chuàng)下了IPO最短旅程紀(jì)錄:剔除7天國慶長假,申報(bào)過程僅經(jīng)歷了一個交易日。

    而聯(lián)想集團(tuán)的保薦機(jī)構(gòu)是被稱為“投行貴族”的中金公司。新浪科技觀察到,因今年整體IPO終止數(shù)量增多,中金公司保薦承銷已經(jīng)夭折了10個項(xiàng)目,除了聯(lián)想集團(tuán)外,還有備受矚目的吉利汽車、東風(fēng)汽車等。

    人們不禁疑惑,終止項(xiàng)目驟增,原因到底何在?

    聯(lián)想撤回IPO并非財(cái)務(wù)原因?

    9月30日晚間,聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理,消息一出,資本市場圈沸騰。因?yàn)楦鶕?jù)公告披露,聯(lián)想集團(tuán)原定擬公開發(fā)行不超過13.38億份CDR,擬募集資金100億元,如若成功登陸科創(chuàng)板,聯(lián)想集團(tuán)將成紅籌CDR回A第一股。

    然而,跨過國慶長假,僅過了一個交易日,聯(lián)想集團(tuán)就緊急撤回了這次科創(chuàng)板IPO申請。10月8日,上交所官網(wǎng)上顯示,聯(lián)想集團(tuán)的審核狀態(tài)為“終止”。受此影響,聯(lián)想集團(tuán)港股股價(jià)重挫,三天跌去了近20%。

    10月10日,聯(lián)想集團(tuán)公開解釋了撤回科創(chuàng)板IPO決定的理由,歸因在“擔(dān)心財(cái)務(wù)信息失效”和“審慎考慮資本市場情況”。

    其港交所公告的原話是:“本公司向上交所提交有關(guān)建議發(fā)行中國存托憑證及上市的申請材料后,考慮到公司業(yè)務(wù)規(guī)模及復(fù)雜度,招股說明書中的財(cái)務(wù)信息可能會在申請的審閱過程中過期失效。同時(shí),審慎考慮最新發(fā)行上市等資本市場相關(guān)情況后,本公司決定撤回中國存托憑證于科創(chuàng)板上市及買賣的申請”。

    “聯(lián)想撤回IPO,不太可能是財(cái)務(wù)原因?!蹦迟Y深投行人士稱,更可能是因?yàn)槠渑c科創(chuàng)板定位要求不相符有關(guān),“聯(lián)想形式上是滿足科創(chuàng)板屬性要求的,但實(shí)質(zhì)上普遍認(rèn)為(它)是不夠的?!?p>

    這一觀點(diǎn)顯然與保薦機(jī)構(gòu)的想法截然相反。本次聯(lián)想集團(tuán)回A的保薦機(jī)構(gòu)是中金公司,聯(lián)席主承銷商為高盛證券和中信證券。

    在關(guān)于聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市的保薦書中,中金公司的論調(diào)是,經(jīng)過充分核查和綜合判斷,聯(lián)想集團(tuán)符合創(chuàng)業(yè)板支持方向、科技創(chuàng)新行業(yè)領(lǐng)域和相關(guān)指標(biāo)等科創(chuàng)屬性要求。

    中金公司認(rèn)為,聯(lián)想集團(tuán)擁有和應(yīng)用的技術(shù)具備先進(jìn)性,符合國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略,屬于擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出、科技成果轉(zhuǎn)化能力突出、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。

    “保薦機(jī)構(gòu)做出的科創(chuàng)屬性評估,與是否真的滿足科創(chuàng)板上市條件,不是一碼事?!鄙鲜鲑Y深投行人士表示,“很多IPO被否的項(xiàng)目,都是保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為符合條件的。

    中金7單科創(chuàng)板IPO夭折

    無論是什么理由,聯(lián)想集團(tuán)止步科創(chuàng)板、中金公司保薦項(xiàng)目夭折是事實(shí)。要知道,成立于1995年的中金公司,一直被業(yè)內(nèi)稱為老牌“投行貴族”,保薦承銷是其優(yōu)勢業(yè)務(wù)。

    但今年以來,中金公司投行業(yè)務(wù)受挫不少。據(jù)wind統(tǒng)計(jì),截至10月13日,中金公司在科創(chuàng)板上終止的IPO項(xiàng)目就有7單。

    主動撤回的有5單,分別為吉利汽車控股、北京天廣實(shí)生物技術(shù)、云知聲智能科技、南京茂萊光學(xué)科技。上交所終止審核的有2單,分別為上海吉凱基因醫(yī)學(xué)科技、浙江天地環(huán)??萍?,理由是其沒有充分披露其核心技術(shù)是否具有先進(jìn)性、相關(guān)業(yè)務(wù)的成長性和潛在市場空間及對持續(xù)經(jīng)營能力的影響等。

    再算上創(chuàng)業(yè)板東風(fēng)汽車集團(tuán)、長沙遠(yuǎn)大工業(yè)集團(tuán)等項(xiàng)目,中金公司IPO保薦承銷合計(jì)終止了10單,僅9月就痛失3單IPO項(xiàng)目。此外,今年還有兩家預(yù)備申報(bào)科創(chuàng)板的公司,在輔導(dǎo)期就結(jié)束了與中金公司的合作,分別為交大盛陽和趣致科技。如果算上這兩家,那么中金公司今年已經(jīng)“損失”了12單。而今年以來,中金公司完成的IPO首發(fā)項(xiàng)目是17單,如果就此估算,“夭折”和完成的概率接近0.7:1。

    “中金公司投行強(qiáng),保薦承銷的很多都是大項(xiàng)目,發(fā)行人的話語權(quán)可能會比較高?!鄙鲜鐾缎腥耸空J(rèn)為,這可能是出現(xiàn)問題的原因之一,“中金公司可能需要從中復(fù)盤和反思,項(xiàng)目為何沒有成功?!钡舱J(rèn)為,每個公司的情況都不一樣,有時(shí)候項(xiàng)目不通過,也并非中金公司的原因。

    但項(xiàng)目的折損,對中金公司的影響還是顯而易見的。來看一組數(shù)據(jù)對比:

    同樣是從1月1日到10月13日,2020年同期中金公司IPO首發(fā)項(xiàng)目收入19.65億元,市場份額10.62%,位居券商第一。但到了2021年,同期中金公司IPO首發(fā)項(xiàng)目收入為13.93億元,市場份額7.70%,排名行業(yè)第三,無論是絕對收入水平還是市場占有率都有所縮水。當(dāng)然,因?yàn)镮PO項(xiàng)目從接手輔導(dǎo)到上市需要時(shí)間,不排除有階段性干擾。

    終止項(xiàng)目驟增原因何在?

    不僅是中金公司,很多券商都遇到了IPO保薦項(xiàng)目終止的情況。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至10月13日,今年以來,中信證券保薦承銷終止項(xiàng)目達(dá)到了18個,而中信建投、中金公司、華泰聯(lián)合證券、民生證券、國泰君安等均為10個,招商證券、國信證券有9個。

    從全市場來看,終止審核項(xiàng)目數(shù)最多的來自創(chuàng)業(yè)板,占比近五成,科創(chuàng)板也不少,占比約四成,其余終止審核的項(xiàng)目來自主板。

    以科創(chuàng)板為例,根據(jù)上交所官網(wǎng)顯示,自開板以來,其合計(jì)終止項(xiàng)目133個,而今年終止的項(xiàng)目就有69個,占據(jù)了半壁江山。終止審核項(xiàng)目中既包括主動撤材料的公司也包括被否的案例,其中主動撤回占絕大多數(shù)。

    今年終止的IPO項(xiàng)目多,有市場聲音稱“環(huán)境緊張、審查嚴(yán)格”,對此,一位資深投行人士卻不認(rèn)同,他表示,今年IPO發(fā)行上市數(shù)量超過歷年,自然失敗的案例也會多。他認(rèn)為,每家公司終止的原因都是不一樣的,甚至可能是多元化因素共同導(dǎo)致的,需要具體問題具體分析。

    “之前IPO審核進(jìn)度快,尺度相對松的時(shí)候,發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)都有搶先申報(bào)的動力,這就導(dǎo)致了一些不夠成熟的項(xiàng)目搶跑了?!彼治鲋赋觯衲闕PO項(xiàng)目終止比較多,存在些可能性原因:有的公司是在申報(bào)的時(shí)候暴露了問題;有的公司在申報(bào)之后遇到政策發(fā)生變化;有的公司屬于行業(yè)性問題,比如評估醫(yī)藥公司該適用什么上市標(biāo)準(zhǔn)等。

    正如他所說,今年IPO項(xiàng)目數(shù)量很多。從券商保薦機(jī)構(gòu)來看,前三季度IPO承銷保薦家數(shù)排名前十的券商分別是:中信證券51個、海通證券30個、中信建投證券29個、民生證券23個、華泰聯(lián)合證券21個、國泰君安19個、中金公司17個、安信證券14個、長江承銷保薦13個、國金證券13個。

    對應(yīng)的IPO承銷保薦金額排在前十的則是中信證券、中金公司、中信建投證券、海通證券、華泰聯(lián)合證券、國泰君安、東方證券承銷保薦、民生證券、招商證券和興業(yè)證券。值得注意的是,51單IPO的中信證券承銷保薦金額634.17億元,而17單IPO的中金公司則有633.28億元,可見中金公司的項(xiàng)目相對都比較大。

    實(shí)際上,聯(lián)想的高資產(chǎn)負(fù)債率或許是其止步上市的第一大因素。而中金保薦的云知聲,因經(jīng)營不善主動撤回科創(chuàng)板上市申請……

    一方面,作為保薦大戶的中金公司,在面對多元化因素的復(fù)雜態(tài)勢下,更應(yīng)專業(yè)盡職,以免砸了金字招牌。另一方面,對于急于踏上上市之路的企業(yè)而言,更應(yīng)先立足自身發(fā)展,深耕行業(yè),在實(shí)際情況和綜合多家因素的基礎(chǔ)上再作出合理決斷。(來源:獵云網(wǎng))

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    2021-10-14
    中金今年10折戟:保薦的聯(lián)想、吉利、東風(fēng)汽車都跪了
    作為保薦大戶的中金公司,在面對多元化因素的復(fù)雜態(tài)勢下,更應(yīng)專業(yè)盡職,以免砸了金字招牌。

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