歷時將近一年多的眾泰汽車重整疑云，終等來云散之日。

近期，*ST眾泰發(fā)布公告稱，根據(jù)重整投資人評審委員會9月30日的評審?fù)镀苯Y(jié)果，最終確定由江蘇深商控股集團有限公司（下稱“江蘇深商”）作為公司重整投資人。

為了保證眾泰重整最終可以順利完成，在江蘇深商之外，上海鈦啟汽車科技合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“上海鈦啟汽車”）、湖南致博智車股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“湖南致博智車”）作為公司的后順位備選重整投資人。

受此消息影響，上月30日和本月8日，*ST眾泰股價實現(xiàn)了兩個交易日的漲停，其中10月8日收盤時股價為6.75元股，漲幅為4.98%；到了本周一*ST眾泰收盤時股價來到7.09元股，漲幅繼續(xù)增長為5.04%。

公告也表示，此次招募的重整投資人需在眾泰汽車的重整計劃（草案）被法院裁定批準(zhǔn)后，才最終確定為眾泰汽車的正式重整投資人。

由此，眾泰汽車的重整之路，雖然此前遭遇了一波三折，但目前已走上正軌。而對于江蘇深商背后的控股股東——聚焦房地產(chǎn)業(yè)的深商控股而言，接盤這樣一個人人嫌棄的“燙手山芋”，也是為了實現(xiàn)從房地產(chǎn)業(yè)向造車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。

對于深商控股而言，其實早在2019年就已將觸手伸向汽車產(chǎn)業(yè)，接盤了彼時陷入困境的汽車銷售集團龐大集團。由此，在業(yè)內(nèi)看來，接盤眾泰后，深商控股就可以實現(xiàn)銷售+制造的汽車產(chǎn)業(yè)上下游結(jié)合，以便來實現(xiàn)未來造車的目的。

地產(chǎn)商跨界來造車，其實并不新鮮。

同為地產(chǎn)商的寶能在2017年就已入局汽車產(chǎn)業(yè)，通過“買買買”擁有了造車資質(zhì)和生產(chǎn)基地，之后也造出了車，但目前仍陷于欠薪裁員、大面積關(guān)店的困局之中。

恒大同樣以高舉高打的姿態(tài)步入造車領(lǐng)域，但之后并沒有拿出能打的成績，首款車型還未下線，業(yè)務(wù)也還在虧損。

在這樣的現(xiàn)狀下，接連接盤龐大和眾泰的深商控股，會比寶能和恒大的“命”好嗎？

1 一波三折的被接盤之路

20億元，這是江蘇深商接盤眾泰的代價。

按照*ST眾泰發(fā)布的公告，其及管理人與江蘇深商簽署了《眾泰汽車股份有限公司重整投資協(xié)議》，重整投資款為20億元。江蘇深商在公告發(fā)布當(dāng)日向指定賬戶打款5.5億元作為履行保證金（前期支付的5000萬元報名保證金自動轉(zhuǎn)入）。剩余的14.5億元重整投資款，根據(jù)重整協(xié)議江蘇深商應(yīng)于本月25日前支付完畢。

眾泰在公告中也表示，20億元的足額到賬，將作為眾泰汽車及管理人向法院和債權(quán)人會議提交以江蘇深商為重整投資人的重整計劃草案的前提。在重整投資人確定后，公司及管理人將結(jié)合重整工作進展，加快與重整投資人、債權(quán)人等各利益相關(guān)方的協(xié)商溝通，快速推進重整各項工作。

這也意味著，江蘇深商已經(jīng)成功從昔日備選的重整投資人中脫穎而出，而眾泰的重整之路也從一波三折中再次步入正軌。

今年8月下旬，*ST眾泰發(fā)布了《眾泰汽車股份有限公司管理人關(guān)于公司重整進展的公告》，此份公告透露了有參與眾泰重整的投資人，其中就包括江蘇深商、上海鈦啟汽車和湖南致博智車三家。

此公告一出，一時間成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點，畢竟這其中有著威馬汽車和吉利汽車的身影。

其中，據(jù)企查查股權(quán)穿透顯示，上海德兆汽車科技有限公司（下稱“上海德兆汽車”）和鹽城君雅實業(yè)有限公司分別持有上海鈦啟汽車的75%和25%股權(quán)。上海德兆汽車的法定代表人是杜立剛，而他也是威馬汽車的聯(lián)合創(chuàng)始人和執(zhí)行副董事長。

另一家意向投資方——湖南致博智車股權(quán)投資合伙企業(yè)（下稱“湖南致博智車”）于本月成立。據(jù)企查查數(shù)據(jù)，湖北拓普斯智能裝備有限公司（下稱“湖北拓普斯”）持有湖南致博智車的99.996%股份。

查看湖北拓普斯最終受益人一欄，可以看到胡邊疆占有38%的最終收益股份，而他也在吉利汽車有限公司湘潭分公司擔(dān)任高管。

由于威馬和吉利此前相繼宣布要沖擊國內(nèi)科創(chuàng)板，之后也雙雙上市遇阻，業(yè)內(nèi)猜測這兩家或許會通過接盤眾泰來獲得“殼資源”，實現(xiàn)借殼上市。正因如此，才有了威馬或吉利會接盤眾泰的傳聞。

但很快，威馬和吉利雙雙公開辟謠，都表示均未參與眾泰汽車的重整，威馬甚至在聲明中用到了“沒有興趣”的字眼，嫌棄之意顯露無疑。

這樣的嫌棄，其實從眾泰開啟重整后，就已上演。

去年9月，眾泰汽車向法院申請進行預(yù)重整。所謂預(yù)重整，簡言之就是其公司提前啟動債權(quán)債務(wù)及經(jīng)營工作的清理等相關(guān)工作。但這之后，眾泰并未得到投資人的青睞，直到今年1月份。

今年1月12日，眾泰汽車披露了預(yù)重整投資人相關(guān)信息，其中包括上海智陽投資有限公司（下稱“上海智陽”）和湖南智博股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱“湖南智博”）。彼時，在外界看來眾泰的重整或許將很快完成。

但不料，4個月后，上海智陽發(fā)布公告表示，決定暫緩?fù)七M對眾泰汽車的投資事宜，原因是：“基于本公司對眾泰汽車盡職調(diào)查結(jié)果的評估，以及近期眾泰汽車股價異動、嚴(yán)重偏離其基本面”。

屋漏偏逢連陰雨。今年6月底，眾泰汽車發(fā)布公告稱，已收到來自意向投資人湖南智博的終止投資的告知函。這也意味著，繼上海智陽之后，湖南智博也放棄了對眾泰的投資。

從上海智陽和湖南智博的退出，再到威馬和吉利的辟謠，眾泰曾多方求救，卻屢遭拒絕，眾泰已然變成了一個人人嫌棄的“燙手山芋”。

眾泰如今已接近瀕死狀態(tài)。

據(jù)眾泰汽車發(fā)布的2021年半年報顯示，今年上半年其營收為3.84億元，同比減少50%；歸屬上市公司股東凈虧損雖然較去年同期縮減了27%，但依然有7.52億元的虧損。截至今年6月30日，眾泰汽車總資產(chǎn)為90.64億元，較去年末減少5億元；其負債合計142.34億元，較去年末增加2.34億元，可謂是嚴(yán)重資不抵債。

眾泰汽車2021年上半年盈利情況，截圖自財報眾泰汽車2021年上半年盈利情況，截圖自財報

眾泰會處于這樣的危機之中，也是情理之中。據(jù)新京報報道，今年8月眾泰汽車董秘在投資者互動平臺上回答投資者提問時表示，目前眾泰汽車的整車業(yè)務(wù)依舊處于停滯狀態(tài)。

就在眾人認為眾泰重整無望之時，隨著一紙公告的公布，眾泰重整事宜再次走上正軌。而江蘇深商會接盤眾泰這個“燙手山芋”，也是看到了其中的利益價值。

2 江蘇深商為何接盤眾泰？

成為眾泰“接盤俠”后，江蘇深商一度成了眾人關(guān)注的對象。

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，江蘇深商成立于2020年9月29日，經(jīng)營范圍包括汽車零部件及配件制造、汽車新車銷售、汽車零配件零售等。雖然成立將近一年時間，但從眾泰公布的重整公告可知此公司至今還未開展實質(zhì)性業(yè)務(wù)。

對于參與眾泰重整的目的，江蘇深商也在公告中寫明——獲得汽車整車生產(chǎn)資質(zhì)，生產(chǎn)、銷售整車。由此，在外界看來江蘇深商就是奔著眾泰而來，因為只有借眾泰才能開展其主營業(yè)務(wù)。

但事情并沒有這樣簡單。

江蘇深商并不是一家獨立的公司，據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，其是由深圳市深商控股集團股份有限公司(以下簡稱“深商控股”)100%控股，而深商控股是由79家深圳市重點民營企業(yè)共同投資成立的一家大型民營企業(yè)，主要從事大型項目投資和高新技術(shù)開發(fā)生產(chǎn)，以拓展金融業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)為主。

從整體業(yè)務(wù)來看，深商控股看似與汽車制造產(chǎn)業(yè)并無太多關(guān)聯(lián)，相比之下，上海鈦啟汽車和湖南致博智車的業(yè)務(wù)與整車制造更有關(guān)聯(lián)一些。但需要注意的是，深商控股早在2019年就與汽車產(chǎn)業(yè)“牽手”。

當(dāng)年9月初，汽車經(jīng)銷商集團龐大集團宣布，由于其自身經(jīng)歷了實控人股權(quán)遭凍結(jié)、資金鏈斷裂、巨額虧損、裁員欠薪等一系列風(fēng)波后，公司進入重整程序，股票簡稱改為“*ST龐大”。

與眾泰一樣頂上了“*ST”帽子的龐大集團，彼時同樣已陷入困境之中。

龐大集團曾是國內(nèi)大型的汽車經(jīng)銷商集團，巔峰時期龐大在全國擁有超過1000家汽車4S店，為全國規(guī)模最大的汽車經(jīng)銷商集團之一。2011年，龐大集團正式通過IPO登陸國內(nèi)A股，成為國內(nèi)汽車經(jīng)銷商第一股，一時風(fēng)光無兩。

但這樣的好景并不長。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，龐大集團于2018年一季度開始，營收和凈利潤同比增幅方面就已陷于雙雙下滑之中，這之后兩方面同比變化均處于兩位數(shù)的下滑頹勢之中，甚至在2018年四季度凈利潤同比上一年同期下滑幅度達到了四位數(shù)為3277.09%。

就在龐大集團決定開啟重整的2019年三季度，營收實現(xiàn)了161.1億元，同比下滑56.44%；而凈利潤依然處于虧損之中，為-20.77億元，同比下滑了769.56%。困境依然存在。

由于無法實現(xiàn)盈利，龐大集團旗下的眾多4S店彼時也均處于關(guān)店和轉(zhuǎn)讓之中。

據(jù)新京報援引一位此前在龐大4S店工作的員工報道，截至2019年9月底，由于龐大直轄的一些4S門店基本上沒有從集團公司獲得任何資金的支撐，很多4S店都因無法運營而倒閉。

不得已之下，龐大集團走上了重整之路，但比眾泰幸運的是，其很快就得到了意向重整人的響應(yīng)。

就在龐大啟動重整的幾天后，其再次發(fā)布公告表示，深商控股、元維資產(chǎn)和國民運力三家公司將組成聯(lián)合體，共同成為龐大集團重整的意向投資人。

2019年12月，龐大集團宣布完成重整，龐大實際控制人也從創(chuàng)始人龐慶華變更為深商控股最終受益人黃繼宏。而黃繼宏同時也是江蘇深商的法定代表人。

兩年前先是接盤了做汽車銷售的龐大集團，再到現(xiàn)在又接盤了做汽車制造的眾泰汽車，在業(yè)內(nèi)看來深商控股或許想要通過這一系列接盤，完成從汽車制造到汽車銷售的上下游鏈條組建，以實現(xiàn)從房地產(chǎn)業(yè)向汽車制造業(yè)的轉(zhuǎn)型。

“并不排除深商控股會有這個打算，因為作為聚焦于房地產(chǎn)業(yè)的公司，在國家對于房地產(chǎn)業(yè)監(jiān)管和管控日漸加深的現(xiàn)狀下，深商控股向汽車制造業(yè)轉(zhuǎn)型，可謂是符合脫虛向?qū)嵳叩暮芎眠x擇。最近萬達和一汽集團啟動戰(zhàn)略合作，萬達應(yīng)該也有這樣的初心?！眾W緯咨詢董事合伙人張君毅這樣對連線出行表示。

雖然眾泰目前已接近瀕死狀態(tài)，但“破船也有三斤釘”。比如眾泰擁有燃油汽車和新能源車雙重生產(chǎn)資質(zhì)，同時還在浙江、湖南等地擁有生產(chǎn)基地，基于以上這些，眾泰對于深商控股而言，對其之后的轉(zhuǎn)型是有價值的。

而目前，深商控股已經(jīng)有了這樣的規(guī)劃。

“未來眾泰汽車的品牌還會存在，不會僅限于用作生產(chǎn)汽車。在新能源汽車領(lǐng)域，江蘇深商會有比較大的投資，為龐大導(dǎo)入更多的汽車品牌，也將為眾泰汽車輸入更多新技術(shù)，開發(fā)更多的新產(chǎn)品?！苯K深商相關(guān)負責(zé)人向未來汽車日報表示。

此外，在業(yè)內(nèi)看來，深商控股接盤龐大或者眾泰，其實也有借這些公司在資本市場上獲得收益的打算，因為無論是龐大還是眾泰，都是A股上市公司，通過之后盤活企業(yè)，來吸引投資人入局，以達到獲取資金的目的。

今年以來，龐大集團的股價已實現(xiàn)了增長，從今年1月的1元股漲至目前的1.75元股；而*ST眾泰雖然處于頹勢之中，但其股價也在今年實現(xiàn)了多次的增長。

從1月份的1.14元股一路狂飆至截至發(fā)稿前的7.81元股，年內(nèi)漲幅已超過7倍，市值也增加100多億元。另據(jù)汽車公社估算，截至2021年9月，眾泰汽車股東總?cè)藬?shù)已達到6.5萬戶。

不出意外，眾泰的重整之后會正式開始，深商控股也需要想好之后的路該如何走。

3 深商控股，能否實現(xiàn)造車夢？

要討論這個問題，可以先來看下恒大和寶能的近況。

寶能在2017年率先高舉跨界大旗邁入造車領(lǐng)域，雖然通過“買買買”擁有了造車資質(zhì)和生產(chǎn)基地，之后也推出了觀致7等車型，但最后由于沒有技術(shù)積累、品牌力薄弱和“假造車，真拿地”等因素，讓其至今仍陷入欠薪裁員、大規(guī)模關(guān)店的困境之中。

連線出行曾在《寶能汽車全國大規(guī)模關(guān)店，裁員比例仍在擴大》一文中對此情況進行過詳細闡述。

同樣是地產(chǎn)商跨界造車的恒大，雖然一開始高舉高打，曾在今年的上海車展上一口氣發(fā)布9款車型，一度成為了彼時業(yè)內(nèi)及眾多媒體關(guān)注的焦點車企。但恒大汽車目前的現(xiàn)狀同樣并不樂觀。

今年8月，中國恒大和恒大汽車發(fā)布聯(lián)合公告稱，中國恒大正在接觸幾家潛在獨立第三方投資者，探討有關(guān)出售旗下部分資產(chǎn)，包括但不限于出售恒大汽車和恒大物業(yè)的部分權(quán)益。

而這背后，正是由于恒大汽車業(yè)務(wù)一直處于虧損之中，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，恒大汽車每年的虧損額分別為14.28億元、44.26億元、77.4億元，可見虧損持續(xù)擴大。

目前恒大汽車雖然還未放棄造車，并且在本周還宣布首款車型會在明年初下線，但業(yè)內(nèi)對此仍打了一個問號。

相比于寶能和恒大，深商控股入局造車產(chǎn)業(yè)時間較晚，本該能吸取一些“前輩”們的經(jīng)驗，但就現(xiàn)狀來看，深商控股所設(shè)想的布局汽車產(chǎn)業(yè)鏈的夢想，實現(xiàn)起來也不會容易多少。

就拿龐大集團的近況來拆解。

不可否認的是，在深商控股接盤龐大之后，后者的經(jīng)營確實有了一些好轉(zhuǎn)。今年8月底，龐大集團披露了今年上半年的財報，營收方面實現(xiàn)了146.64億元，同比增長33.96%；凈利潤方面實現(xiàn)為5.80億元，同比增長1261.97%。

這樣的表現(xiàn)之下，龐大集團在今年5月18日發(fā)布公布稱，ST龐大股票將于2021年5月19日停牌1天，次日起復(fù)牌并撤銷其他風(fēng)險警示。撤銷其他風(fēng)險警示后公司證券簡稱由“ST龐大”變更為“龐大集團”，證券代碼“601258”保持不變。

這也是龐大自今年1月順利從“*ST龐大”變更為“ST龐大”摘星后，再次實現(xiàn)“脫帽”。但這并不意味著龐大就已脫離險境。

盡管龐大集團凈利潤已實現(xiàn)增長，但歸屬于上市公司股東扣非凈利潤仍虧損1.16億元。此外，在報告期內(nèi)龐大集團非流動資產(chǎn)處置損益達到7.08億元。

對此，龐大解釋為優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)并配合政府征遷收儲工作，公司對部分子公司資產(chǎn)或股權(quán)進行了處置。據(jù)財報顯示，處置資產(chǎn)金額為2484.88萬元，出售股權(quán)凈資產(chǎn)金額為2.51億元。

這也意味著，龐大集團在被深商控股接盤后，現(xiàn)階段仍在通過賣資產(chǎn)來換好看的成績單。

“龐大集團營收和利潤大幅增長源于對既有資產(chǎn)的處置，扣非利潤虧損說明公司運營開銷較大。整體來看，龐大集團資金鏈仍處于緊張態(tài)勢下。”深度科技研究院院長張孝榮對《證券日報》這樣表示。

鑒于龐大集團已被接盤一年多，在深商控股的支持下，未讓龐大真正擺脫困境。在業(yè)內(nèi)看來，深商控股想要盤活重整之后的眾泰更為困難。

首先深商控股必須要面對的，就是眾泰的債臺高筑。

據(jù)公開財報數(shù)據(jù)顯示，眾泰汽車在2019年和2020年的虧損分別為112億元和108億元。今年上半年，眾泰汽車虧損7.52億元，總資產(chǎn)為90.64億元，負債總計142.34億元，資產(chǎn)負債率已超過70%的警戒值為157.04%。

“相比于做汽車銷售業(yè)務(wù)的龐大，做汽車制造的眾泰盤子會更大，換句話說深商控股之后如果想要將眾泰做好，之后的投入還會更多，更不要說先要補上眾泰虧損的漏洞，希望企業(yè)有比較充足的資金計劃和儲備，能持續(xù)投入?！睆埦氵@樣對連線出行表示。

張君毅同時表示，對于眾泰完成接盤其實只是第一步，之后的投后管理還需要深商控股對此持續(xù)投入，僅僅20億是遠遠不夠的。只能說，眾泰在接盤后會比之前活的好一些，但是否能實現(xiàn)“重生”還是一個問題。

對此，被接盤的眾泰汽車或許也深知一二，以至于在敲定重整投資后，眾泰方面也在公告中表示即使公司實施重整并執(zhí)行完畢，若公司后續(xù)經(jīng)營和財務(wù)指標(biāo)不符合相關(guān)要求，公司股票仍存在被實施退市風(fēng)險警示或終止上市的風(fēng)險。

再者，要實現(xiàn)龐大集團和眾泰汽車的產(chǎn)業(yè)鏈互補，也并不容易。

深商控股目前雖然已擁有了汽車制造和汽車銷量兩大模塊，但要真正構(gòu)成一條成熟的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，還必須引入關(guān)鍵技術(shù)，畢竟眾泰雖然造車多年，但未能形成一套成熟的技術(shù)體系和專利成果。

連線出行曾在《被威馬、吉利“嫌棄”的眾泰汽車，還有重生的可能嗎？》一文中對于這方面進行過相似的闡述。這就等于說，深商控股之后面對的不僅是龐大和眾泰的配合，而是銷售、技術(shù)和制造三方面的產(chǎn)業(yè)整合，其難度可想而知。

更為重要的是，深商控股是否能利用好這些資源，或者說是否能讓這些資源真正構(gòu)成一條產(chǎn)業(yè)鏈并運作起來，這些對于“門外漢”深商控股而言，是陌生的領(lǐng)域。

“汽車產(chǎn)業(yè)本身就擁有著投入周期長、需要多行業(yè)整合和資金需求強等屬性，要形成一條成熟、可運作的產(chǎn)業(yè)鏈更是需要花費數(shù)年的時間，這對于地產(chǎn)商固有的快進快出的造房邏輯是不同的，深商控股要想做成這個生意，挑戰(zhàn)很大。”國內(nèi)某頭部新能源車企研發(fā)負責(zé)人孫浩對連線出行表示。

現(xiàn)在來看，之后即使眾泰完成了重整，大概率也不代表其就能拿到“免死金牌”，畢竟在上百年的汽車工業(yè)發(fā)展史中，優(yōu)勝劣汰一直都在重復(fù)發(fā)揮著作用，正如警鐘一樣在長鳴。

而對于深商控股而言，能否避開寶能和恒大的困局，還要看之后其所布局的汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠衲苓\轉(zhuǎn)起來。

即使深商控股此次接盤后順利重啟眾泰，也不過是造車長征路上邁出了一小步，后續(xù)還有很多困難和挑戰(zhàn)，需要它一一邁過。

（應(yīng)受訪者要求，文中孫浩為化名。）(來源：獵云網(wǎng))

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