摘要：

(1)經過十一假期內外盤的擾動后，本周A股情緒并未受到太大影響，從周五的表現(xiàn)來看，上證指數(shù)震蕩走低后再度拉升，萬得全A在9月30日跌破1萬億后成交也開始逐步回暖至1.05萬億，不過由于假期日歷效應的影響，市場出現(xiàn)縮量也屬于較為正常的現(xiàn)象，小伙伴可密切關注下周市場成交能否進一步放大。

(2)參考美國70-80年代石油危機期間板塊表現(xiàn)來看，如果PPI持續(xù)維持高位導致CPI走高，在這一過程中，順周期的能源、工業(yè)、原材料表現(xiàn)明顯更好。

(3)從行業(yè)選擇角度而言，目前周期和新能源板塊的機會依然十分突出?！爸芷谥酢敝羞h?？匕l(fā)布2021年前三季度業(yè)績預增公告，環(huán)比大增的業(yè)績也顯示出目前相關原材料供需矛盾的突出。就新能源汽車板塊而言，九月份新能源汽車銷量超預期，而中美關系緩和將帶來更多的合作，同時也意味著全球分工產業(yè)鏈將有可能會逐步恢復，進而使得汽車缺芯等問題逐步得到解決。

正文：

經過十一假期內外盤的擾動后，本周A股情緒并未受到太大影響，從周五的表現(xiàn)來看，上證指數(shù)震蕩走低后再度拉升，而萬得全A在9月30日跌破1萬億后成交也開始逐步回暖至1.05萬億，不過由于假期日歷效應的影響，市場出現(xiàn)縮量也屬于較為正常的現(xiàn)象，小伙伴可密切關注下周市場成交能否進一步放大。

圖片來自Wind

從海外情緒來看，雖然港股在十一期間出現(xiàn)了較大波動，但美股目前仍處在震蕩的區(qū)間范圍內，且目前VIX指數(shù)并未出現(xiàn)太大幅度的提升，截止最新日期僅為18.77，因此目前而言外部風險并不能構成A股的主要矛盾。而美國9月非農爆冷目前來看可能主要受到政府部門就業(yè)減少的拖累，不過7月和8月的數(shù)據(jù)被上修共計16.9萬，緩解了9月數(shù)據(jù)的疲軟，新增就業(yè)3個月移動平均值仍接近60萬，因此9月非農雖然不及預期，但對于11月的taper影響可能并不大。

從行業(yè)表現(xiàn)來看，周期+成長板塊隨著近期市場的快速輪動，波動均有所加大，但就當前宏觀環(huán)境來說，當前PPI仍處在上升通道中，雖說目前CPI由于豬價影響，整體仍處在低位，但隨著大宗商品等原材料以及電價的浮動上調，其余必選及可選消費價格可能也會有相應提升。

圖片來自Wind

參考美國70-80年代石油危機期間板塊表現(xiàn)來看，如果PPI持續(xù)維持高位導致CPI走高，在這一過程中，順周期的能源、工業(yè)、原材料表現(xiàn)明顯更好。特別是能源板塊，在兩次石油危機過程中，美國的石油公司們是賺得盆滿缽滿，股價一路上漲，能源板塊在70年代的累計收益率要遙遙領先其他各個板塊。到1979年底，美股市值最大的10個公司中，有7個是能源公司。就A股目前而言，美國70-80年代市場不同結構板塊之間的表現(xiàn)可能有一定借鑒意義。在當前熱度較為分散的市場環(huán)境下，小伙伴們盡量多看少動，如遇科技與周期中的優(yōu)質板塊出現(xiàn)非理性殺跌，可逢低分批布局。

圖片來自國信證券

從行業(yè)選擇角度而言，目前周期和新能源板塊的機會依然十分突出，節(jié)前經濟數(shù)據(jù)已經反映了經濟下行、能源短缺的事實，假期海外市場的表現(xiàn)反映出全球供需矛盾。盡管9月政策導致周期板塊回調，但供需矛盾隨著冬季來臨將加劇，相應周期板塊四季度仍有較大的投資機會，不過目前由于板塊前期積累了較大的漲幅也使得板塊內部分歧相應加大，但目前來看其結構性行情依舊存在，全球定價的能源板塊仍然具備優(yōu)勢。小伙伴可重點關注鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龍頭ETF(516220)等的投資機會。10月8日晚間，“周期之王”中遠海控發(fā)布2021年前三季度業(yè)績預增公告。公告顯示，預計公司2021年第三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為304.90億元。上一年同期約為38.60億元，同比增長約689.90%。2021年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為675.88億元，與上一年度同期相比增長約1650.92%，僅第三季度凈利潤占比就接近45%，環(huán)比大增的業(yè)績也顯示出目前相關原材料供需矛盾的突出。

就新能源汽車板塊而言，九月份新能源汽車銷量超預期，而中美關系緩和將帶來更多的合作，同時也意味著全球分工產業(yè)鏈將有可能會逐步恢復，進而使得汽車缺芯等問題逐步得到解決。從九月份新能源汽車銷量來看，主流廠商均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，其中比亞迪單月銷量更是突破7萬臺，單月同比增長超過270%，而由于缺芯困擾，這一數(shù)據(jù)并未完全反應全部產能。此前中汽協(xié)也指出，按照這樣的態(tài)勢發(fā)展，我國有望提前實現(xiàn)2025年新能源汽車20%市場份額的中長期規(guī)劃目標。且據(jù)華創(chuàng)證券測算，考慮到金九銀十影響，下半年銷量仍有可能保持逐月環(huán)比提升的態(tài)勢，最保守情況下假設9-12 月銷量與8 月持平，全年亦能實現(xiàn)300 萬輛預期;中性預期下若假設逐月環(huán)比提升3%，全年銷量將達317 萬輛。在金九銀十銷售旺季的加持下，接下來幾個月仍有不斷超預期的可能，目前雖然短期存在一些波動，但從中長期配置的角度，新能源車ETF(159806)依然是可以優(yōu)先考慮的標的。

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展望后市來說，從更長周期的配置角度而言，科技+周期的配置方式依然值得重點關注，小伙伴在適當持有部分截面投資性價比較高、投資邏輯更為順暢的順周期品種如鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龍頭ETF(516220)等，同時也可考慮配置成長板塊，其中生物醫(yī)藥ETF(512290)、醫(yī)療ETF(159828)、新能車ETF(159806)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)等板塊長期配置性價比依然不錯，小伙伴可以保持持續(xù)關注。

除了上述品種外，近期市場成交活躍度的持續(xù)高位運行可能已經使得證券板塊的周期屬性得到降低。近期的北交所業(yè)務的有序展開也有望繼續(xù)推升證券板塊熱度，而財富管理業(yè)務的不斷發(fā)力也有助于拔高整個板塊的估值上限。因此本輪證券行情可能不同于以往直上直下的走勢，且目前整個板塊的估值性價比也較高，小伙伴依舊可采取逢低分批布局的策略參與進來。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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