9月30日，資本邦了解到，資管新規(guī)背景之下，銀行理財(cái)向“真凈值化”轉(zhuǎn)型正在加速落地。據(jù)悉，當(dāng)前部分商業(yè)銀行已經(jīng)開(kāi)始切換部分理財(cái)產(chǎn)品的估值方法，將其由成本法向市值法切換，預(yù)計(jì)于今年10月底前完成切換。

業(yè)內(nèi)人士透露，此項(xiàng)工作與監(jiān)管部門劍指“偽凈值”有關(guān)。今年7月，個(gè)別銀行因“凈值型理財(cái)產(chǎn)品估值方法使用不準(zhǔn)確”被監(jiān)管層開(kāi)出罰單；隨后在8月份，監(jiān)管部門對(duì)六家國(guó)有大行及其理財(cái)公司做出兩項(xiàng)重要安排，其中一條便要求資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后(2021年末)，不得再存續(xù)或新發(fā)以攤余成本計(jì)量的定期開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品。

據(jù)悉，首批低調(diào)開(kāi)啟估值切換的理財(cái)產(chǎn)品，定開(kāi)和封閉產(chǎn)品都有涉及；發(fā)行主體也是大行、股份行均在內(nèi)。業(yè)內(nèi)認(rèn)人士指出，當(dāng)前切換資產(chǎn)估值的產(chǎn)品占比尚小，各家陸續(xù)擇時(shí)開(kāi)始。主要大規(guī)模切換會(huì)在國(guó)慶長(zhǎng)假過(guò)后，在十月底前完成全量改造。

如何判斷估值方法是否已經(jīng)切換?業(yè)內(nèi)人士稱，理財(cái)產(chǎn)品凈值曲線可作為參考，如果近期凈值曲線較以往波動(dòng)更為劇烈，則可能已經(jīng)切換。

據(jù)觀察，自9月以來(lái)，市面上的多款銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)曲線的波動(dòng)幅度已經(jīng)出現(xiàn)明顯加大。而按照當(dāng)前的整改速度，10月之后，過(guò)去那種永遠(yuǎn)平滑向上的收益曲線或?qū)氐淄顺鰵v史舞臺(tái)，投資者所要面對(duì)的將是一條走勢(shì)陡峭甚至凌亂的凈值曲線。

對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資者來(lái)說(shuō)，估值曲線波動(dòng)加大，收益率波動(dòng)也將加大。而購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的投資者通常風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，未來(lái)投資決策面臨更大難題。對(duì)銀行理財(cái)行業(yè)而言，投資者教育和宣傳工作也成為挑戰(zhàn)，理財(cái)規(guī)模不增反降的可能性不能排除。此外，銀行理財(cái)?shù)耐堆心芰?、市?chǎng)化程度、人員配置也面臨更大考驗(yàn)。

華泰證券張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)表示，應(yīng)謹(jǐn)防部分產(chǎn)品凈值劇烈波動(dòng)。由于債市收益率下行，目前攤余成本法計(jì)價(jià)的產(chǎn)品中，永續(xù)債等都存在明顯的浮盈，如果短期收益率未大幅上行，10月底整改很可能會(huì)造成產(chǎn)品凈值大幅抬升，會(huì)不會(huì)引發(fā)凈值套利值得業(yè)界關(guān)注。

據(jù)悉，當(dāng)前已有大行理財(cái)公司內(nèi)部人士，對(duì)這個(gè)潛在情況進(jìn)行了極其有責(zé)任感的思考。“我們作為從業(yè)者，需要給到投資者足夠的風(fēng)險(xiǎn)提示和用戶陪伴。要提醒他們不要看到非常高的‘成立以來(lái)年化收益率’，就沖進(jìn)場(chǎng)買買買。當(dāng)期收益釋放完，11月1日往后的收益就很難很高了。銀行理財(cái)?shù)膬糁当憩F(xiàn)真的會(huì)波動(dòng)加劇，而且真的已經(jīng)不是剛兌了。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”，該人士呼吁。

而后續(xù)還有多大規(guī)模的理財(cái)產(chǎn)品待整改?張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)表示，從微觀調(diào)研的情況看，某些股份制銀行和國(guó)有大行的攤余成本法產(chǎn)品占比較高，比例在15%至20%之間。據(jù)估算，通過(guò)攤余成本法估值的產(chǎn)品(不包括現(xiàn)金管理理財(cái)產(chǎn)品)在4萬(wàn)億元左右。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型工作已經(jīng)取得顯著成果。據(jù)中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年度報(bào)告(2021年上半年)數(shù)據(jù)，截至今年6月底，凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模20.39萬(wàn)億元，占比79.03%，較今年年初增加11.75個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加23.90個(gè)百分點(diǎn)。

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