9月29日，資本邦了解到，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)昨日發(fā)布《自律規(guī)則適用意見(jiàn)第2號(hào)——關(guān)于<公司債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引>有關(guān)規(guī)定的適用意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》），對(duì)債券承銷報(bào)價(jià)做出嚴(yán)格規(guī)范，要求突破或者低于內(nèi)部約束線的報(bào)價(jià)均需向協(xié)會(huì)提交專項(xiàng)說(shuō)明。

報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線含“兩條紅線”

今年4月，中證協(xié)發(fā)布《公司債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》（下稱《指引》），要求承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立公司債券承銷報(bào)價(jià)的內(nèi)部約束制度。其中，公司債券項(xiàng)目報(bào)價(jià)在內(nèi)部約束線以下的，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行內(nèi)部特批程序，并向協(xié)會(huì)提交材料說(shuō)明低于內(nèi)部約束線的原因。

為正確理解與適用《公司債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》的規(guī)定，中證協(xié)在匯總前期相關(guān)意見(jiàn)、通知內(nèi)容的基礎(chǔ)上，結(jié)合自律管理工作實(shí)踐，在《意見(jiàn)》中明確：承銷機(jī)構(gòu)內(nèi)部約束線應(yīng)包含絕對(duì)值內(nèi)部約束線與費(fèi)率內(nèi)部約束線。

相應(yīng)的，承銷報(bào)價(jià)突破絕對(duì)值內(nèi)部約束線與費(fèi)率內(nèi)部約束線任何一個(gè)的，應(yīng)當(dāng)履行公司內(nèi)部特批程序，并向協(xié)會(huì)提交加蓋公司公章的專項(xiàng)說(shuō)明。與此同時(shí)，承銷機(jī)構(gòu)選擇接受的價(jià)格低于自身絕對(duì)值內(nèi)部約束線與費(fèi)率內(nèi)部約束線任何一個(gè)的，應(yīng)當(dāng)向協(xié)會(huì)提交專項(xiàng)說(shuō)明。

《意見(jiàn)》還強(qiáng)調(diào)：承銷機(jī)構(gòu)在承攬項(xiàng)目時(shí)，不論通過(guò)投標(biāo)方式或非投標(biāo)方式，均應(yīng)執(zhí)行公司債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束制度。

如何確定報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線？

《指引》提到，承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線可以在參考上一年度項(xiàng)目平均成本等因素基礎(chǔ)上確定，項(xiàng)目平均成本應(yīng)當(dāng)覆蓋全業(yè)務(wù)流程的投入與所有應(yīng)當(dāng)計(jì)提的攤銷。

《意見(jiàn)》則強(qiáng)調(diào)：公司債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線為各承銷機(jī)構(gòu)自身收入的內(nèi)部約束線，并非擬開(kāi)展的具體項(xiàng)目中所有承銷機(jī)構(gòu)的總收入約束線。

針對(duì)多機(jī)構(gòu)承銷情況同一債券項(xiàng)目的情況，《意見(jiàn)》提出：發(fā)行主體擬選聘多家承銷機(jī)構(gòu)的，各承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)審慎計(jì)算自身可能獲得的收入，且潛在的銷售獎(jiǎng)勵(lì)不應(yīng)提前計(jì)算在內(nèi)。

具體而言，債券項(xiàng)目擬選定承銷機(jī)構(gòu)家數(shù)存在區(qū)間的，按照區(qū)間上限計(jì)算，如選3至4家主承銷商，承銷機(jī)構(gòu)在計(jì)算可能的收入時(shí)應(yīng)按4家計(jì)算；未明確承銷機(jī)構(gòu)家數(shù)的，按照擬發(fā)行主體最近一次發(fā)行公司債券的承銷商家數(shù)計(jì)算；擬發(fā)行金額存在區(qū)間的，按照區(qū)間下限計(jì)算；未明確承銷比例分配的，按照承銷額度均分計(jì)算；未明確擬發(fā)行金額的，按照發(fā)行主體最近一次發(fā)行債券的批文或無(wú)異議函額度計(jì)算。

針對(duì)發(fā)行主體未確定債券擬發(fā)行期限的情況，《意見(jiàn)》提出：各承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)審慎計(jì)算自身可能獲得的收入，例如不超過(guò)5年的發(fā)行期限應(yīng)按照目前市場(chǎng)中普遍的第3年投資者有回售選擇權(quán)的業(yè)務(wù)模式計(jì)算，即應(yīng)按照3年可獲得的收入計(jì)算。

多期發(fā)行的，若以批文為單位報(bào)價(jià)，則以該報(bào)價(jià)對(duì)標(biāo)自身絕對(duì)值內(nèi)部約束線與費(fèi)率內(nèi)部約束線，突破其一即應(yīng)向協(xié)會(huì)提交專項(xiàng)說(shuō)明；若在某期債券發(fā)行前承銷機(jī)構(gòu)需重新報(bào)價(jià)，各承銷機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)時(shí)仍應(yīng)根據(jù)本期擬發(fā)行額度，對(duì)標(biāo)自身絕對(duì)值內(nèi)部約束線與費(fèi)率內(nèi)部約束線，突破其一即應(yīng)向協(xié)會(huì)提交專項(xiàng)說(shuō)明。

專項(xiàng)說(shuō)明不過(guò)關(guān)或?qū)⒈患s談

《意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)：承銷機(jī)構(gòu)向協(xié)會(huì)提交的專項(xiàng)說(shuō)明應(yīng)當(dāng)符合協(xié)會(huì)規(guī)定的內(nèi)容與格式要求。協(xié)會(huì)收到承銷機(jī)構(gòu)報(bào)送的專項(xiàng)說(shuō)明后，對(duì)專項(xiàng)說(shuō)明進(jìn)行審閱。專項(xiàng)說(shuō)明不符合規(guī)定要求的，協(xié)會(huì)通過(guò)報(bào)送系統(tǒng)將其退回，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在2個(gè)工作日內(nèi)重新修改并提交。承銷機(jī)構(gòu)未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)重新修改并提交的，視為未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提供符合要求的專項(xiàng)說(shuō)明。

其中，專項(xiàng)說(shuō)明材料不達(dá)到規(guī)定要求的，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)補(bǔ)正；專項(xiàng)說(shuō)明未能合理說(shuō)明突破內(nèi)部約束線原因以及應(yīng)當(dāng)報(bào)送專項(xiàng)說(shuō)明未報(bào)送的，協(xié)會(huì)視情形對(duì)其開(kāi)展問(wèn)詢、要求回應(yīng)、約談、自律檢查或啟動(dòng)自律措施實(shí)施程序；不實(shí)施問(wèn)詢或要求回應(yīng)或約談的，將納入專項(xiàng)說(shuō)明庫(kù)，持續(xù)監(jiān)測(cè)監(jiān)控。

另外，協(xié)會(huì)定期根據(jù)專項(xiàng)說(shuō)明報(bào)送情況以及相關(guān)債券項(xiàng)目發(fā)行完成情況篩選承銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行自律檢查。自律檢查時(shí)，檢查范圍不限于專項(xiàng)說(shuō)明涉及的承銷報(bào)價(jià)突破內(nèi)部約束線的項(xiàng)目。

多舉措約束低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)

今年以來(lái)，為約束惡性競(jìng)爭(zhēng)行為，中證協(xié)采取多項(xiàng)有力舉措。據(jù)了解，中證協(xié)此前摸底債券承銷報(bào)價(jià)實(shí)際情況，有50家券商已建立公司債券的承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束制度，超過(guò)所有反饋公司數(shù)量的50%；40家設(shè)立公司債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線；60家存在公司債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部決策程序。隨后在4月出臺(tái)《指引》，作為引導(dǎo)行業(yè)合理報(bào)價(jià)的專門(mén)性規(guī)定。

另外在9月23日，證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布修訂后的《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)辦法(試行)》，能力評(píng)價(jià)指標(biāo)包括證券公司公司債券業(yè)務(wù)的人員與制度保障、業(yè)務(wù)能力、合規(guī)展業(yè)、風(fēng)控實(shí)效、市場(chǎng)秩序維護(hù)和服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略六類指標(biāo)，合計(jì)100分。

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