摘要：

(1)雖然中秋假期期間海外市場以及港股出現(xiàn)了不小的波動，但是A股整體還是相對穩(wěn)定。行業(yè)表現(xiàn)上周期股遭遇了集體回調(diào)，消費板塊則普遍回暖。隨著10月三季報業(yè)績出爐的臨近，成長和周期的業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)得到驗證，芯片ETF(512760)、醫(yī)療ETF(159828)、新能源車ETF(512760)、鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)等有重回主線的可能。

(2)進入四季度，醫(yī)藥行業(yè)政策出臺頻率降低，且可能出臺的創(chuàng)新藥談判或仿制藥集采政策市場也早有預(yù)期，預(yù)計不會對醫(yī)藥板塊造成較大沖擊，政策筑底明顯。站在當(dāng)前時點來看，不能輕易判斷行情就此啟動，但醫(yī)藥行業(yè)的政策基本落地、業(yè)績依然堅挺、投資性價比凸顯。感興趣的小伙伴可以通過“逢低+分批”的方式布局醫(yī)療ETF(159828)和生物醫(yī)藥ETF(512290)的中長期投資機會。

正文：

本周中秋節(jié)后A股只有三個交易日，雖然中秋假期期間海外市場以及港股出現(xiàn)了不小的波動，但是A股整體還是相對穩(wěn)定，三個交易日內(nèi)上證綜指微跌0.02%。行業(yè)表現(xiàn)上周期股遭遇了集體回調(diào)，消費板塊則普遍回暖。

來源：Wind

成交額的角度來看，周三因為港股休市，北向資金缺席，A股成交額縮至1.1萬億元，周四周五成交額回到1.3萬億元左右，仍然比較活躍。下周十一長假即將來臨，節(jié)前還是可能會出現(xiàn)縮量的情況，較難出現(xiàn)大的行情，操作上還是以穩(wěn)為主。

展望四季度，一個風(fēng)險點是美聯(lián)儲預(yù)告了很久的Taper進程。本周美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)如果經(jīng)濟如預(yù)期復(fù)蘇，可能很快放慢購債步伐。美聯(lián)儲可能最早于11月宣布開始縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，并在2022年年中完成這一過程。

十年期美債收益率，來源：Wind

美聯(lián)儲此次Taper與市場進行了充分的溝通，但美元升值和十年期美債收益率的上升仍為大概率事件，對新興市場的貨幣和資產(chǎn)造成壓力。本周十年期美債收益率大幅躍升了90BP，目前也并沒有完全反應(yīng)Taper帶來的影響，不過本周北向資金暫時動作不大，后續(xù)可以密切關(guān)注一下外資的動向。

國內(nèi)央行維持貨幣政策平穩(wěn)意愿較強，經(jīng)濟下行壓力下，央行近期加大了逆回購凈投放并重啟14天逆回購。從上述行為來看，決策層保持貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭、呵護經(jīng)濟意味更加明確。

A股市場來說，近期風(fēng)格又發(fā)生了一定的變化，周期板塊明顯承壓。一些大宗資源品價格上漲超出預(yù)期，投資者擔(dān)心政策出臺打壓價格，穩(wěn)住下游制造業(yè)利潤。近期動力煤價格高位和供給短缺限制了電力企業(yè)的供電能力，能耗雙控約束下的限電限產(chǎn)在各地鋪開，進一步壓制供給側(cè)預(yù)期，加劇了部分工業(yè)品的供需矛盾。后續(xù)可能會有更多保供穩(wěn)價政策出臺，緩解供給緊張的問題。但短期來說鋼鐵、煤炭等價格維持高位的可能性較大，若繼續(xù)調(diào)整可能會出現(xiàn)布局的機會。

近期盡管消費板塊表現(xiàn)較好，但從社零數(shù)據(jù)來看，全社會消費情況仍然不容樂觀，尚需等待基本面拐點。業(yè)績層面，隨著10月三季報業(yè)績出爐的臨近，成長和周期的業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)得到驗證，芯片ETF(512760)、醫(yī)療ETF(159828)、新能源車ETF(512760)、鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)等有重回主線的可能。

最后重點提一下醫(yī)藥板塊。醫(yī)藥板塊經(jīng)過上周的大幅反彈后，本周整體保持平穩(wěn)，CXO等板塊依然保持上漲，前期受政策壓制的部分板塊也有一定程度的小幅反彈。一般來看，三季度醫(yī)藥政策頻發(fā)，不確定性較強，進入四季度，政策出臺頻率降低，且可能出臺的創(chuàng)新藥談判或仿制藥集采政策市場也早有預(yù)期，可能不會對醫(yī)藥板塊造成較大沖擊，政策筑底明顯。

投資性價比方面，自7月開始調(diào)整以來，醫(yī)療ETF(159828)調(diào)整幅度達20%以上，生物醫(yī)藥ETF(512290)也調(diào)整了超過10%。從兩個ETF跟蹤指數(shù)的當(dāng)前估值來看，中證醫(yī)療指數(shù)(399989)當(dāng)前PE估值43.31，位于歷史的15.54%分位，而中證生物醫(yī)藥指數(shù)(930726)的估值是42.83，僅位于歷史4.46%分位。整體而言，錯殺導(dǎo)致醫(yī)藥指數(shù)估值處于低分位，投資的性價比已經(jīng)較高。

站在當(dāng)前時點來看，不能輕易判斷行情就此啟動，但醫(yī)藥行業(yè)的政策基本落地、業(yè)績依然堅挺、投資性價比凸顯，這些有利因素都是不爭的事實。感興趣的小伙伴可以通過“逢低+分批”的方式布局醫(yī)療ETF(159828)和生物醫(yī)藥ETF(512290)的中長期投資機會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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