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    ETF嚴(yán)選|博時(shí)自然資源ETF投資價(jià)值分析

    1.全球大宗商品價(jià)格上漲,周期板塊盈利能力持續(xù)走強(qiáng)

    1.1全球大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,8月國(guó)內(nèi)PMI指數(shù)仍在枯榮線之上

    今年以來(lái),國(guó)內(nèi)PMI指數(shù)持續(xù)保持高位,8月PMI指數(shù)為50.10%,仍在枯榮線之上。隨著季節(jié)性因素的逐漸消退以及消費(fèi)旺季催生國(guó)內(nèi)需求的復(fù)蘇,制造業(yè)PMI景氣度有望重新加快,或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)周期品需求。

    自2020年5月以來(lái),全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)原材料需求,使得大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,CRB工業(yè)原料及CRB金屬現(xiàn)貨指數(shù)均漲至2018年以來(lái)高位。受到大宗商品價(jià)格上漲影響,周期板塊當(dāng)前受到市場(chǎng)高度關(guān)注。

    1.2預(yù)計(jì)周期板塊盈利能力持續(xù)走高

    我們統(tǒng)計(jì)自2019年以來(lái)采掘、鋼鐵、有色金屬和化工等強(qiáng)周期行業(yè)的一致預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)同比數(shù)據(jù)。截止2021年8月,采掘行業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)110.76%,鋼鐵行業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為137.89%,有色金屬行業(yè)的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為133.04%,化工行業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為100.65%。周期板塊盈利能力在今年4月以來(lái)持續(xù)走強(qiáng),業(yè)績(jī)不斷兌現(xiàn)帶動(dòng)板塊行情不斷走高。

    1.3近期北上資金增持周期板塊

    北上資金是A股市場(chǎng)重要的增量資金來(lái)源,其增減持信息也受到市場(chǎng)高度關(guān)注。近3個(gè)月,北上資金顯著增持周期板塊,在有色金屬、采掘、鋼鐵、化工行業(yè)持有金額增長(zhǎng)幅度明顯,分別達(dá)到75.06%、49.90%、43.58%、22.55%。

    2.上證自然資源指數(shù):大盤(pán)風(fēng)格資源類(lèi)指數(shù)

    2.1上證自然資源指數(shù)編制規(guī)則

    上證自然資源指數(shù)(簡(jiǎn)稱(chēng):上證資源,指數(shù)代碼:000068)由滬市A股中規(guī)模大、流動(dòng)性好的50只資源類(lèi)公司股票組成,用以反映滬市A股中資源類(lèi)股票的整體表現(xiàn)。指數(shù)基日為2003年12月31日,基點(diǎn)為1000點(diǎn),于2010年5月28日發(fā)布。

    將上證全指作為樣本空間,從中選擇行業(yè)分類(lèi)為能源、有色金屬、非金屬采礦及制品、農(nóng)林牧漁和林業(yè)產(chǎn)品的股票作為資源類(lèi)股票;并將資源類(lèi)股票按照日均總市值、日均成交金額分別降序排序,選擇綜合排名最高的50只股票作為指數(shù)樣本股。

    上證自然資源指數(shù)采用自由流通市值加權(quán),同時(shí)設(shè)置權(quán)重因子,使單個(gè)樣本股權(quán)重不超過(guò)5%。指數(shù)樣本股每半年定期調(diào)整一次。

    截止至2021年9月13日,上證自然資源指數(shù)樣本股47只,總市值為10.06萬(wàn)億元,平均市值為1069.99億元。其中,總市值大于1000億元的成分股數(shù)量最多,達(dá)到13只,占比27.66%;總市值在500-1000億元的成分股數(shù)量最少占比位10.64%。上證自然資源指數(shù)成分股總市值在小于200億元,200-300億元,300-500億元這三段區(qū)間內(nèi)的成分股數(shù)量相似,均占比約20%。

    2.2指數(shù)以稀有金屬、工業(yè)金屬、煤炭開(kāi)采等行業(yè)為主

    上證自然資源指數(shù)選擇資源類(lèi)股票作為樣本,主要包括能源、有色金屬、黃金等行業(yè)股票。根據(jù)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類(lèi),指數(shù)中權(quán)重占比最高的5個(gè)行業(yè)為:稀有金屬、工業(yè)金屬、煤炭開(kāi)采Ⅱ、黃金Ⅱ和石油化工,權(quán)重分別為27.19%、20.25%、18.01%、10.11%和5.80%。

    上證自然資源指數(shù)中成分股數(shù)量最多的行業(yè)為煤礦開(kāi)采Ⅱ,有10只成分股,工業(yè)金屬行業(yè)有9只成分股,稀有金屬行業(yè)有7只成分股,其余行業(yè)成分股數(shù)量分布均少于5只。

    從成分股權(quán)重來(lái)看,上證自然資源指數(shù)內(nèi)權(quán)重最大的個(gè)股為北方稀土,權(quán)重占比為9.60%,華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)的權(quán)重占比分別為5.22%、5.05%。指數(shù)前十大成分股權(quán)重之和為47.18%。

    2.3上證自然資源指數(shù)今年以來(lái)跑贏主要寬基指數(shù)

    統(tǒng)計(jì)上證資源指數(shù)今年以來(lái)的歷史表現(xiàn)情況。2021年以來(lái),上證資源指數(shù)收益率為73.41%,年化波動(dòng)率為33.86%,最大回撤為18.99%,年化夏普比率為3.99,收益率及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)均優(yōu)于市場(chǎng)主要寬基指數(shù)。

    2.4預(yù)計(jì)2021年指數(shù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯

    受到疫情影響,上證自然資源指數(shù)2020年凈利潤(rùn)為2005億元,相較2019年有所下降。預(yù)計(jì)上證自然資源指數(shù)在2021年、2022、2023年的凈利潤(rùn)分別為3248億元、3560億元、3844億元,凈利潤(rùn)增速分別為62.00%、9.61%、7.98%。

    截止2021年二季報(bào),上證資源指數(shù)的ROA達(dá)1.66%。2018Q1至2021Q2期間,除2020上半年,指數(shù)季度ROA指標(biāo)相較于其他寬基指數(shù)更高。

    2.5上證自然資源指數(shù)具有橫向估值優(yōu)勢(shì)

    截止至2021年9月13日,上證自然資源PE(TTM)為14.76倍,位于指數(shù)發(fā)布以來(lái)31.95分位,PB(LF)為1.52倍,位于歷史66.67分位,指數(shù)估值處于歷史中高位置。

    與市場(chǎng)其他資源類(lèi)指數(shù)相比,上證自然資源指數(shù)具有一定橫向估值優(yōu)勢(shì)。截止至2021年9月13日,上證自然資源指數(shù)市凈率為1.52倍,在同類(lèi)6個(gè)資源類(lèi)指數(shù)中最低。

    3.博時(shí)自然資源ETF:近期規(guī)模及流動(dòng)性上升

    博時(shí)自然資源ETF(基金代碼:510410,場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng):資源ETF)是博時(shí)基金管理有限公司旗下的一只ETF,基金經(jīng)理為萬(wàn)瓊女士、王祥先生。該ETF跟蹤上證資源指數(shù)(指數(shù)代碼:000068),追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化?;鹩?012年4月10日成立,于2012年5月11日上市?;鸸芾碣M(fèi)率為0.50%、托管費(fèi)率為0.10%。

    根據(jù)2021年中報(bào)數(shù)據(jù),博時(shí)自然資源ETF的個(gè)人投資者持有比例為51.48%,機(jī)構(gòu)投資者持有比例為48.53%。

    博時(shí)自然資源ETF近期份額增長(zhǎng)較快,截止至2021年9月13日,基金最新份額為3.77億份,規(guī)模為5.08億元。

    博時(shí)自然資源ETF近期成交額也有所提升。截止至2021年9月13日,博時(shí)自然資源ETF當(dāng)日成交額為0.57億元,過(guò)去一周日均成交額為0.35億元。

    4.附錄

    4.1基金管理人簡(jiǎn)介

    博時(shí)基金管理有限公司成立于1998年7月13日,是中國(guó)內(nèi)地首批成立的五家基金管理公司之一,致力為海內(nèi)外各類(lèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者提供專(zhuān)業(yè)、全面的資產(chǎn)管理服務(wù)。博時(shí)總部設(shè)在深圳,在北京、上海等地設(shè)有分公司,同時(shí)擁有博時(shí)基金(國(guó)際)有限公司和博時(shí)資本管理有限公司兩家全資子公司。博時(shí)基金公司經(jīng)營(yíng)范圍包括基金募集、基金銷(xiāo)售、資產(chǎn)管理和中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他業(yè)務(wù)。

    截止2021年9月13日,博時(shí)基金管理有限公司管理資產(chǎn)規(guī)模8951.07億元,管理基金275只,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)包括混合型基金、債券型基金、股票型基金、貨幣市場(chǎng)型基金、國(guó)際(QDII)基金、另類(lèi)投資基金和FOF基金。

    目前,博時(shí)基金旗下共有23只股票+商品ETF,規(guī)??傆?jì)達(dá)到311.16億元,類(lèi)型上以主題型ETF為主,主題ETF規(guī)模合計(jì)153.57億元。

    4.2基金經(jīng)理簡(jiǎn)介

    萬(wàn)瓊女士,碩士。2004年起先后在中企動(dòng)力科技股份有限公司、華夏基金工作。2011年加入博時(shí)基金管理有限公司。歷任投資助理、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理。目前共管理11只ETF,總計(jì)規(guī)模65.09億元。

    王祥先生,學(xué)士。2006年起先后在中糧期貨、工商銀行總行工作。2015年加入博時(shí)基金管理有限公司。歷任基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理。共2只管理ETF,共計(jì)規(guī)模87.08億元。

    5.風(fēng)險(xiǎn)提示及聲明

    本報(bào)告對(duì)于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開(kāi)信息,可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差;此外,基金管理人的歷史業(yè)績(jī)與表現(xiàn)不代表未來(lái);指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場(chǎng)波動(dòng)、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響,存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    本報(bào)告僅對(duì)基金歷史業(yè)績(jī)進(jìn)行分析,不代表對(duì)基金未來(lái)資產(chǎn)配置情況的預(yù)測(cè);本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù),不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦,亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦;投資者閱讀本報(bào)告時(shí),應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)承受能力,充分理解指數(shù)編制規(guī)則、樣本股變化、歷史表現(xiàn)等綜合因素,可能對(duì)指數(shù)走勢(shì)、基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響;本報(bào)告內(nèi)容僅供參考,投資者需特別關(guān)注指數(shù)編制公司、基金公司等官方披露的信息。

    極客網(wǎng)企業(yè)會(huì)員

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    2021-09-16
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    博時(shí)自然資源ETF(基金代碼:510410,場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng):資源ETF)是博時(shí)基金管理有限公司旗下的一只ETF,該ETF跟蹤上證資源指數(shù)(指數(shù)代碼:000068),追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。

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