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    紅杉、高瓴,一起投了個(gè)天使輪

    一位“有小成”的企業(yè)家二次創(chuàng)業(yè),官宣天使輪剛剛?cè)齻€(gè)月,又悄然出現(xiàn)工商變更:紅杉、高瓴同時(shí)入局。

    天眼查信息顯示,9月1日,杭州水母智能科技有限公司(以下簡稱“水母智能”)新增股東SCC Seed II Holdco U,Ltd(紅杉中國種子基金)、上海高瓴辰鈞股權(quán)投資合伙企業(yè)(高瓴創(chuàng)投),持股比例分別為5%和2%。

    今年6月,水母智能剛剛宣布過完成由元璟資本、微光創(chuàng)投聯(lián)合領(lǐng)投的3000萬元天使輪融資,而按照此次股權(quán)變更的情況來看,元璟和微光的股權(quán)只稀釋了不到1%,想必增發(fā)比例不大。

    這就有意思了,三個(gè)月融兩輪(未必不會(huì)記為一輪),兩家大基金這么快入局,搶得卻是天使輪,還沒投進(jìn)去多少份額,說明啥?

    兩條線索:第一,說明水母智能有點(diǎn)來頭;第二,說明天使投資內(nèi)卷得不輕。

    先從“有點(diǎn)來頭”來說。水母智能大股東是北京洛可可科技有限公司(以下簡稱“洛可可”),已經(jīng)成立17年,創(chuàng)始人是賈偉,其于2020年底成立水母智能,這是一家以AI設(shè)計(jì)為核心競爭力的新型技術(shù)公司,主打AI技術(shù)挖掘數(shù)據(jù)價(jià)值,將設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)算法化。

    洛可可作為整合創(chuàng)新設(shè)計(jì)集團(tuán),定位相對(duì)高端,服務(wù)世界500強(qiáng)超過100家,國內(nèi)500強(qiáng)超過200家,曾參與設(shè)計(jì)如百度Apollo無人車、海底撈的自熱火鍋等知名項(xiàng)目。

    水母智能顯然打的是AI用把設(shè)計(jì)服務(wù)往下走的概念,主打“AI設(shè)計(jì)、將設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)算法化”,門檻比洛可可低不少,目的是小微企業(yè)的客戶。

    因此水母智能可以定義為:一個(gè)有成績的企業(yè)家,借助前沿技術(shù),找到了落地場景,啟動(dòng)二次創(chuàng)業(yè)的典型。事實(shí)上,過去幾年賈偉一直在尋求將設(shè)計(jì)服務(wù)在更多場景落地的機(jī)會(huì),也嘗試過眾包模式的洛客設(shè)計(jì)平臺(tái),但此次,還是選擇了AI作為突破口。

    水母智能之外,8月份官宣融資天使輪的motphys,創(chuàng)始人是打過ACM總決賽的背景,也是由紅杉種子基金和高瓴創(chuàng)投聯(lián)合領(lǐng)投的。

    像水母智能這樣,企業(yè)家二、三次創(chuàng)業(yè)還只是投資人眼中“優(yōu)質(zhì)”項(xiàng)目的縮影,深口袋基金殺入早期以后,高校教授、企業(yè)高管、歸國天才等,都是爭搶對(duì)象。而投資策略也與此前的主投階段大不相同,例如2018年紅杉種子基金單列時(shí),官方的口徑就是:持股比例可下探至最低5%。

    在水母智能的案例中,元璟資本與微光創(chuàng)投作為天使投資,兩家機(jī)構(gòu)各持有10%的股份,而三個(gè)月后的紅杉與高瓴,持股比例則只有5%和2%。從這個(gè)案例回看的話,更加印證了為何紅杉當(dāng)時(shí)對(duì)策略上有如此的判斷。

    為什么會(huì)在很多局部形成這種團(tuán)購的局面?一方面是創(chuàng)始人,風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入產(chǎn)業(yè)越深,創(chuàng)始人越強(qiáng)勢,越有主見,就越會(huì)從一開始就做有目的性的選擇,從各個(gè)方面平衡考慮,就會(huì)納入多個(gè)資方入場。

    此外,大基金也很早就意識(shí)到這個(gè)內(nèi)卷的局面,并接受它了。一個(gè)非?,F(xiàn)實(shí)的情況是,對(duì)于早期項(xiàng)目來說,并不那么情愿讓大基金從很早期就介入進(jìn)來。接受其投資,自然是能擁有更多的投后資源或服務(wù),但更多創(chuàng)始人還是會(huì)選擇在早期盡量少地釋放股份給深口袋,而是在后續(xù)輪次的大額融資中,再選擇他們。

    更何況頭部案例的爭搶難度也在加大。比如釘釘創(chuàng)始人,后被收購加入阿里的無招,被曝即將出走阿里二次創(chuàng)業(yè)時(shí)就和多家頂級(jí)VC都聊過,但最終,無招并沒有離職,而是選擇留在阿里體系進(jìn)行內(nèi)部孵化,與阿里巴巴關(guān)系密切的元璟資本拿到了唯一的門票。

    而前阿里巴巴集團(tuán)副總裁墻輝,2019年離職創(chuàng)建來未來科技時(shí),紅杉則與元璟資本、鼎聚資本一起分享天使輪,天眼查信息顯示,2020年3月,紅杉持有來未來科技13%股份,2020年11月阿里健康斥資2.16億元入股來未來科技,紅杉持股比例降至9%,在今年5月的最新一次變更中,紅杉又將持股比例提升至11.22%。三次變更,紅杉持股比例始終維持在10%左右。

    在一些投資人爭搶的明星項(xiàng)目中,“團(tuán)購天使輪”的現(xiàn)象也更為激烈。今年以來,元象唯思、Datafuse Labs、motphys、躍賽生物等公司,天使輪都是以團(tuán)購的形式落定的。

    簡單列一下吧,根據(jù)天眼查的信息:元象唯思天使輪的投資方是騰訊投資、高瓴創(chuàng)投、五源資本、高榕資本;Datafuse Labs的種子、天使兩輪被高瓴創(chuàng)投、華創(chuàng)資本、九合創(chuàng)投分享;motphys剛才說了是紅杉和高瓴;躍賽生物的天使輪則是泰福資本、昆侖資本、高瓴創(chuàng)投這三家。

    而匯集了半導(dǎo)體行業(yè)“全明星”陣容的芯耀輝科技,融資規(guī)模、陣容堪稱豪華,從今年1月到8月,僅7個(gè)月的時(shí)間就完成4輪融資,匯集近30家機(jī)構(gòu)投資人,紅杉和高瓴持股比例僅為3.8225%。

    再往前,前百度高管,百度深度學(xué)習(xí)研究院常務(wù)副院長、百度研究院執(zhí)行院長余凱,2015年創(chuàng)立地平線機(jī)器人,在首輪僅僅數(shù)百萬美元的天使輪融資中,擠進(jìn)了五源資本、紅杉中國、高瓴資本、金沙江創(chuàng)投、真格基金、線性資本、創(chuàng)新工場等7家機(jī)構(gòu),隨后的Pre-A輪引進(jìn)了著名的俄羅斯風(fēng)投機(jī)構(gòu)DST Global。

    團(tuán)購天使的現(xiàn)象,也讓天使投資變得更像VC的打法,可以預(yù)見的是,類似王剛天使投滴滴一把回報(bào)上萬倍的案例,出現(xiàn)的概率越來越小了。

    但總的來說,天使輪的內(nèi)卷是在多個(gè)局部,還談不上系統(tǒng)性地卷。相對(duì)來說科技、企服領(lǐng)域的“團(tuán)購”風(fēng)更盛,內(nèi)卷更明顯,而消費(fèi)就是個(gè)例外的賽道。

    入場比較早的垂直消費(fèi)基金拿到了不少優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,包括餐飲賽道的番茄資本,供應(yīng)鏈領(lǐng)域的鐘鼎資本、專注消費(fèi)的加華資本、黑蟻資本等都拿到了不錯(cuò)的獨(dú)家項(xiàng)目,比如番茄資本,通過培訓(xùn)+資源+融資,從2017年成立后便精準(zhǔn)地投中巴奴毛肚火鍋、豐茂烤串、阿甘鍋盔、墨茉點(diǎn)心局等,加華資本也在去年獨(dú)家投到了文和友的A輪。

    巴奴毛肚火鍋也是個(gè)例子,首輪、B輪都是番茄資本獨(dú)家投資,C輪由源峰資本領(lǐng)投,日初資本、高榕資本、番茄資本跟投,估值已超200億元。

    所以,盡管很多局部呈現(xiàn)了團(tuán)購、內(nèi)卷的狀況,但能找到垂直優(yōu)勢小基金也不是全無機(jī)會(huì),同時(shí)大基金面對(duì)的也不盡是優(yōu)勢。青山資本張野曾表示,大基金能否做好天使投資,至少有倆現(xiàn)實(shí)問題,一個(gè)是基金規(guī)模決定了巨大的投資數(shù)量,數(shù)量本身有執(zhí)行難度。第二是組織建設(shè),天使投資小金額快速?zèng)Q策,而事實(shí)上大金額的投資能帶來的收益性價(jià)比更高,權(quán)責(zé)分配機(jī)制也有挑戰(zhàn)。(來源:獵云網(wǎng))

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    2021-09-16
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