9月6日早盤(pán)，醫(yī)療板塊集體回暖，南微醫(yī)學(xué)大漲超8%，CRO板塊集體大漲，美迪西、藥明康德、泰格醫(yī)藥均跌超5%，通策醫(yī)療、健帆生物均漲超4%，醫(yī)療白馬大幅走高，中證醫(yī)療指數(shù)漲近3%!

過(guò)去30日北向資金凈買(mǎi)入第一股邁瑞醫(yī)療和第四股藥明康德早盤(pán)均漲超4%!上周單周，醫(yī)療ETF(512170)第一大重倉(cāng)股藥明康德獲得北向資金凈買(mǎi)入金額為15.80億元，高居所有陸股通個(gè)股第2位!醫(yī)療ETF(512170)第二大重倉(cāng)股，北向資金近期加倉(cāng)最多個(gè)股——邁瑞醫(yī)療凈買(mǎi)入額持續(xù)增多，近60日凈買(mǎi)入額升值111.49億元!

截至10:00，國(guó)內(nèi)規(guī)模最大醫(yī)藥醫(yī)療類(lèi)ETF——醫(yī)療ETF(512170)漲超3%，30分鐘成交額超1.8億元，強(qiáng)勢(shì)突破0.7元整數(shù)關(guān)口。

資金方面：伴隨近期持續(xù)調(diào)整，醫(yī)療ETF(512170)資金面信心強(qiáng)勁，買(mǎi)盤(pán)依舊強(qiáng)勢(shì)，低位持續(xù)放量，溢價(jià)高企。Level-2行情顯示，截至10:00醫(yī)療ETF(512170)資金凈申購(gòu)再超1500萬(wàn)元!持續(xù)彰顯后市信心~

自下半年以來(lái)，醫(yī)療板塊迎來(lái)大幅度調(diào)整，醫(yī)療ETF(512170)區(qū)間最大回撤近30%，與此同時(shí)，也為看好醫(yī)療板塊的投資者帶來(lái)了布局時(shí)點(diǎn)，場(chǎng)內(nèi)資金持續(xù)對(duì)醫(yī)療板塊逢跌加倉(cāng)，顯示后市信心較強(qiáng)!近17個(gè)交易日有16日實(shí)現(xiàn)資金凈流入，合計(jì)金額超25億元!最新基金份額超112.4億份，接連刷新份額新高!

同期，作為上交所兩融標(biāo)的，截至9月3日融資余額2.09億元，創(chuàng)出近13個(gè)月新高!連續(xù)7個(gè)交易日增長(zhǎng)，增幅高達(dá)20%!顯示杠桿資金看多情緒持續(xù)。

一、醫(yī)療板塊中報(bào)業(yè)績(jī)圓滿(mǎn)，持續(xù)驗(yàn)證行業(yè)高景氣!

從基本面和估值看，近年醫(yī)療板塊營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速極高!從披露的50只醫(yī)療ETF(512170)成份股2021年中報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，利潤(rùn)總額超383億元!同比增幅超過(guò)90.6%!

2020年因?yàn)橐咔榄h(huán)境下激增較多的醫(yī)療防護(hù)需求，在2019年業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上有102%的高利潤(rùn)增長(zhǎng)。2021年上半年，醫(yī)療板塊無(wú)懼2020年疫情業(yè)績(jī)下的高基數(shù)，再次獲得高增長(zhǎng)!持續(xù)驗(yàn)證板塊高景氣度!

其中38家公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，增速超過(guò)20%的有33家，增速超過(guò)50%的有23家，增速超過(guò)100%的有14家!

醫(yī)療ETF(512170)成份股中，科創(chuàng)板醫(yī)美龍頭昊海生科的2021H1業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁?，同比增幅高達(dá)739%!“一次性手套茅”英科醫(yī)療上半年歸母凈利潤(rùn)高達(dá)58.79億元，名列凈利潤(rùn)榜首，同時(shí)雄冠所有創(chuàng)業(yè)板公司2021H1凈利潤(rùn)榜首!

緊隨其后的，是醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療，2021H1的歸母凈利潤(rùn)高達(dá)43.44億元!

排名第三的同樣處于抗疫賽道的藍(lán)帆醫(yī)療，2021H1的歸母凈利潤(rùn)高達(dá)34.42億元，同比增長(zhǎng)454%!

伴隨此輪調(diào)整，醫(yī)療板塊的估值性?xún)r(jià)比持續(xù)提升!持續(xù)吸金資金流入，醫(yī)療ETF(512170)

基金份額持續(xù)激增，截至9月3日增至112.4億份歷史新高!

二、醫(yī)療板塊業(yè)績(jī)強(qiáng)支撐，上漲全靠業(yè)績(jī)推動(dòng)，最新估值收縮至2019年初水平

數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日醫(yī)療ETF(512170)近2年漲幅高達(dá)80.27%!

同期標(biāo)的指數(shù)中證醫(yī)療指數(shù)估值(市盈率)水平從2019年8月30日的48.18倍收縮至最新的38.41倍，近2年板塊持續(xù)高漲的同時(shí)估值水平在利潤(rùn)的更高速增長(zhǎng)下逆向收縮14%，目前估值水平低于歷史約93%區(qū)間，伴隨業(yè)績(jī)的釋放疊加行情調(diào)整，板塊投資性?xún)r(jià)比持續(xù)提升!

從歷史估值水平看，目前醫(yī)療指數(shù)投資勝率及性?xún)r(jià)比極高!

三、機(jī)構(gòu)：醫(yī)療板塊性?xún)r(jià)比凸顯，回調(diào)下建議積極布局

華泰證券建議擇機(jī)抄底質(zhì)地優(yōu)秀的民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)龍頭：上周?chē)?guó)家醫(yī)保局等八部委出臺(tái)《深化醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革試點(diǎn)方案》，整體利好醫(yī)療服務(wù)龍頭的發(fā)展，我們暫未看到醫(yī)療服務(wù)價(jià)格大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)，建議擇機(jī)抄底質(zhì)地優(yōu)秀的民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)龍頭。受安徽IVD集采等政策影響，醫(yī)藥板塊近期波動(dòng)較大，我們認(rèn)為行業(yè)短期下行風(fēng)險(xiǎn)已充分體現(xiàn)，建議布局政策免疫且性?xún)r(jià)比高的標(biāo)的。

國(guó)信證券最新觀點(diǎn)認(rèn)為：醫(yī)療板塊波動(dòng)加大，重視“黃金坑”的投資機(jī)會(huì)。今年以來(lái)，由于醫(yī)?？刭M(fèi)、集采等政策性壓力，高估值的板塊出現(xiàn)了分化，甚至龍頭公司的股價(jià)也出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。我們認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)對(duì)于控費(fèi)、降價(jià)等政策性影響的恐懼情緒較強(qiáng);但是中國(guó)的醫(yī)療支出占GDP的比例遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，未來(lái)還有很大的增長(zhǎng)空間，每年的醫(yī)保支出同樣維持持續(xù)增長(zhǎng)，控費(fèi)更多是結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，“騰籠換鳥(niǎo)”利好真正具有創(chuàng)新性、能夠帶來(lái)臨床獲益的藥品和器械。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，應(yīng)以長(zhǎng)期的眼光看待板塊的投資機(jī)會(huì)，重視優(yōu)質(zhì)個(gè)股的調(diào)整帶來(lái)的“黃金坑”機(jī)會(huì)。我們維持中期策略報(bào)告中的觀點(diǎn)以及推薦主線(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注差異化創(chuàng)新、國(guó)際化潛力、消費(fèi)升級(jí)三條投資主線(xiàn)。

近期集采政策頻出引發(fā)醫(yī)療板塊巨振，浙商證券認(rèn)為，集采政策是一種行業(yè)游戲規(guī)則的重大改變，并將使得舊規(guī)則體系下的市場(chǎng)格局重新分配。能夠真正提供質(zhì)優(yōu)價(jià)低產(chǎn)品的企業(yè)行業(yè)集中度有望快速提升，并將大幅縮短行業(yè)的內(nèi)卷陣痛期，從長(zhǎng)期看政策對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的鼓勵(lì)及對(duì)同質(zhì)化產(chǎn)品的壓制勢(shì)必使得企業(yè)因自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力差異而導(dǎo)致分化，能夠提供經(jīng)濟(jì)、優(yōu)質(zhì)、高效產(chǎn)品企業(yè)價(jià)值將更為凸顯，回調(diào)下建議積極布局。

光大證券觀點(diǎn)認(rèn)為，近期醫(yī)藥醫(yī)療板塊持續(xù)走弱，一方面在大消費(fèi)行業(yè)整體回調(diào)較深的背景下，前期估值較高的CXO、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)美等細(xì)分板塊回調(diào)較多;另一方面，在醫(yī)療設(shè)備、IVD等集采預(yù)期下，出于對(duì)支付政策改革影響相關(guān)公司基本面的擔(dān)憂(yōu)，醫(yī)療器械板塊跌幅較大。建議關(guān)注高景氣板塊估值回調(diào)窗口，把握板塊估值回調(diào)窗口。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】醫(yī)療ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證醫(yī)療指數(shù)(399989)，中證醫(yī)療指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。

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