上漲原因： 前期政策沖擊消化后反彈+新發(fā)布H2業(yè)績較好+新政有望推動產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展+估值較低

前期政策沖擊逐漸消化，游戲板塊市場開始走出監(jiān)管困境。9月1日，云游戲板塊持續(xù)走強，三七互娛、完美世界漲停，絲路視覺漲超14%，鵬博士、星輝娛樂、游族網(wǎng)絡等跟漲。日前，國家新聞出版署下發(fā)《關于進一步嚴格管理切實防止未成年人沉迷網(wǎng)絡游戲的通知》，游戲行業(yè)公司均已表態(tài)將嚴格執(zhí)行新規(guī)。市場預計短期內(nèi)監(jiān)管政策將不會出現(xiàn)較大幅度調整，且從騰訊、盛趣、中手游等企業(yè)披露未成年人營收占比數(shù)據(jù)來看，未成年人流水貢獻極低基本為行業(yè)常態(tài)，加強防沉迷限制后預計對游戲公司流水影響較小。

財報顯示，2021年上半年，未成年玩家對中手游國內(nèi)游戲收入的占比約為 0.026%。游戲公司也紛紛表示，未成年玩家收入占公司營收比極低。如巨人網(wǎng)絡(002558.SZ)9月1日在投資者互動平臺表示，公司兩大主力產(chǎn)品《征途》系列和《球球大作戰(zhàn)》中，是國內(nèi)最早全面設置防沉迷系統(tǒng)的網(wǎng)絡游戲，接入實名認證系統(tǒng)完全禁止未成年人登入，只向成年人開放;《球球大作戰(zhàn)》的最新數(shù)據(jù)顯示，未成年用戶付費金額占收入約1%?？傮w上，未成年玩家收入在公司游戲收入占比不到1%，新規(guī)對公司的影響有限。

游戲公司發(fā)布21H1業(yè)績，利潤仍較高。網(wǎng)龍(00777)披露21H1業(yè)績公告，期內(nèi)收入和歸母凈利分別實現(xiàn)33.56億元(同比增18.9%)和4.31億元(同比增28%)，NonGAAP歸母凈利實現(xiàn)5.67億元(同比增26.1%)，游戲及教育收入實現(xiàn)較快增長，費用支出占比下降，銷售費用率降至13.1%，管理費用率降至14.5%，研發(fā)費用率降至17.7%。廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，維持網(wǎng)龍(00777)“買入”評級，預計2021-22年歸母凈利分別為9.6/10.97億元人民幣，當前股價對應PE分別為8.4/7.4倍。公司經(jīng)典游戲仍增長，多款新游待上線，教育虧損收窄，普米保持增長，國內(nèi)業(yè)務收縮聚焦，維持合理價值29.9港元。

新政或將推動游戲產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展。中信證券指出，從政策面分析，預計游戲行業(yè)未來將沿著降低游戲成癮性并堅持內(nèi)容向游戲戰(zhàn)略、加強對未成年人保護、鼓勵游戲廠商出海三條路線長期穩(wěn)定發(fā)展。雖然未成年人防沉迷建設和著重發(fā)展優(yōu)質游戲內(nèi)容或將導致游戲研發(fā)周期延長和ROE有所下滑，但這也將推動游戲行業(yè)良性發(fā)展，以及更加側重內(nèi)容和技術的高質量游戲和中輕度游戲的健康發(fā)展;同時鼓勵出海也將拓展優(yōu)質游戲廠商的發(fā)展空間。

風險提示：上述個股僅供展示指數(shù)波動原因，非個股推薦，不構成任何投資建議。

估值較低：橫向縱向均有一定配置價值，目前指數(shù)估值PE為25.39倍，處于歷史分位數(shù)22.40%左右，為較低水平。后續(xù)估值壓制因素邊際改善，估值和未來景氣出現(xiàn)了不匹配的情況，估值修復空間較大。

數(shù)據(jù)來源：wind

后市展望：

行業(yè)2021年受政策沖擊疊加市場情緒影響出現(xiàn)下跌，但長遠來看行業(yè)仍具有較好的發(fā)展?jié)摿?。政策效果已逐步被市場消化，游戲公司仍有著較好的盈利，預計游戲行業(yè)未來將沿更加側重內(nèi)容和技術的高質量游戲和中輕度游戲的健康路線發(fā)展;優(yōu)質游戲廠商的發(fā)展空間仍然較好。投資者可以持續(xù)關注游戲ETF(516010)，定投或者分批投資這種方式可能更好的降低情緒對投資者心態(tài)的影響。

生成海報

免責聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權或存在不實內(nèi)容時，應及時向本網(wǎng)站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內(nèi)容或斷開相關鏈接。