精品国产亚洲一区二区三区|亚洲国产精彩中文乱码AV|久久久久亚洲AV综合波多野结衣|漂亮少妇各种调教玩弄在线

<blockquote id="ixlwe"><option id="ixlwe"></option></blockquote>
  • <span id="ixlwe"></span>

  • <abbr id="ixlwe"></abbr>

    一個(gè)能力圈廣、機(jī)構(gòu)愛(ài)買、業(yè)績(jī)出挑的中生代牛人

    消費(fèi)主題的基金有很多,這些消費(fèi)基金主要面臨3個(gè)問(wèn)題:①規(guī)模偏大;②持倉(cāng)雷同;③投資范圍局限。我的消費(fèi)主題增強(qiáng)組合,配置了一只挺有特色的基金,規(guī)模適中,持倉(cāng)迥異,投資范圍不局限于消費(fèi),業(yè)績(jī)十分出色。

    今天就為大家介紹一下這只基金的基金經(jīng)理——永贏基金·常遠(yuǎn)。

    一、基本情況

    常遠(yuǎn)2011年博士畢業(yè),進(jìn)入易方達(dá)基金工作,做研究員,2015年就轉(zhuǎn)了投資,應(yīng)該是易方達(dá)內(nèi)部轉(zhuǎn)投資最快的研究員之一了,在易方達(dá)做過(guò)公募,也做過(guò)專戶,2019年加入了永贏基金。

    二、業(yè)績(jī)情況

    現(xiàn)管基金永贏消費(fèi)主題A,常遠(yuǎn)自2019年12月12日任職以來(lái),截至2021-8-9,收益率為147.93%,同期排名124"3014(前5%),在全市場(chǎng)名稱帶“消費(fèi)”的基金中排名1/116。(數(shù)據(jù)來(lái)源:天天基金、wind)

    下圖為任職以來(lái)凈值(黑線)對(duì)比CS消費(fèi)50(紅線)及滬深300(藍(lán)線)。(數(shù)據(jù)來(lái)源:wind)

    CS消費(fèi)50是一個(gè)非常高水準(zhǔn)的指數(shù),有很多基金經(jīng)理都跑輸該指數(shù),常遠(yuǎn)任職一年多,大幅戰(zhàn)勝該指數(shù),還挺厲害的。下圖為相對(duì)CS消費(fèi)50的累計(jì)超額收益情況。(數(shù)據(jù)來(lái)源:wind)

    常遠(yuǎn)在易方達(dá)也管過(guò)2年多基金,不過(guò)主要是和其他基金經(jīng)理共同管理,所以就不特意分析那段時(shí)期的業(yè)績(jī)了。

    三、橫向?qū)Ρ?/strong>

    同樣管理消費(fèi)主題的比較不錯(cuò)的基金經(jīng)理還有蕭楠、薄官輝、郭睿、陳媛、王園園、胡昕煒、楊瑨、孫軼佳等。

    下圖為常遠(yuǎn)與上述經(jīng)理的代表作進(jìn)行同期業(yè)績(jī)對(duì)比。不論是從常遠(yuǎn)任職至今(2019-12-12至2021-8-9),還是今年以來(lái)的業(yè)績(jī)都很出色。(數(shù)據(jù)來(lái)源:choice)

    下圖為上述經(jīng)理的風(fēng)控情況對(duì)比,綜合風(fēng)險(xiǎn)收益比,常遠(yuǎn)管理的永贏消費(fèi)主題A夏普比率最高。(數(shù)據(jù)來(lái)源:choice)

    四、定量分析

    (以永贏消費(fèi)主題為例,從2019-12-12開(kāi)始)

    1、持倉(cāng)情況

    作為一只消費(fèi)主題基金,2021Q2持倉(cāng)雖然是以消費(fèi)為主,但也配置了一些新能源、汽車、醫(yī)藥、制造等股票。(數(shù)據(jù)來(lái)源:天天基金)

    從歷史持倉(cāng)來(lái)看,也一直保持了一部分非傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)的股票配置。這是該基金和其他消費(fèi)主題基金的最大區(qū)別,也算是這個(gè)產(chǎn)品的一個(gè)差異化定位,并不是一個(gè)完全局限于單一消費(fèi)行業(yè)的主題基金。

    根據(jù)該基金的基金合同,投資于非消費(fèi)主題相關(guān)的上市公司股票最高可以有非現(xiàn)金資產(chǎn)的20%。該基金與CS消費(fèi)50指數(shù)的相關(guān)性為0.81。

    市值偏大中盤,風(fēng)格偏成長(zhǎng)。

    前十持倉(cāng)平均PE為45,平均PB為8.3,ROE為18.32%。(數(shù)據(jù)來(lái)源:韭圈兒APP)

    持股集中度適中,2021Q2為44.3%,平均為45.9%。歷史持倉(cāng)數(shù)一般在40只左右。(數(shù)據(jù)來(lái)源:天天基金)

    2、換手情況

    目前換手率只有2020年的數(shù)據(jù),為216.86%。季度前十持倉(cāng)留存率平均為48%。(數(shù)據(jù)來(lái)源:天天基金)

    3、倉(cāng)位變動(dòng)

    永贏消費(fèi)主題是一只靈活配置型基金,股票比例為0%-95%。常遠(yuǎn)管理該基金近2年,基本上保持了高倉(cāng)位運(yùn)作。

    4、能力圈

    常遠(yuǎn)能力圈很廣泛,研究員期間曾研究過(guò)煤炭、有色、鋼鐵、化工等強(qiáng)周期行業(yè),2015年做投資后逐漸拓展到電子、機(jī)械等制造業(yè),2017年后開(kāi)始研究消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、金融、新能源等多個(gè)板塊,這也為他均衡的投資風(fēng)格奠定了基礎(chǔ)。他尤其擅長(zhǎng)在周期和制造業(yè)中挖掘牛股,比較具有特色的持股有玲瓏輪胎、聯(lián)化科技、晶盛機(jī)電、賽輪輪胎、旗濱集團(tuán)等。(數(shù)據(jù)來(lái)源:天天基金)

    5、持有人結(jié)構(gòu)

    雖然不像其他頂流基金經(jīng)理一樣被大眾所熟識(shí),但常遠(yuǎn)在機(jī)構(gòu)的認(rèn)可度其實(shí)很高,很多保險(xiǎn)、理財(cái)甚至公募的FOF都很喜歡他的均衡風(fēng)格。他管理永贏消費(fèi)主題以來(lái),機(jī)構(gòu)持有占比保持在40%甚至50%以上水平,根據(jù)2020年年報(bào),當(dāng)時(shí)基金規(guī)模9.5億,機(jī)構(gòu)占比48.32%。(數(shù)據(jù)來(lái)源:定期報(bào)告)

    五、投資理念

    上述定量分析的數(shù)據(jù)不足兩年,因此還是要重點(diǎn)做定性分析。

    常遠(yuǎn)目前的投資理念,一句話概括為:自下而上精選個(gè)股,用長(zhǎng)期盈利現(xiàn)金流的折現(xiàn)價(jià)值去考量企業(yè)價(jià)值,從盈利能力、成長(zhǎng)性、確定性、資金成本四大維度進(jìn)行定價(jià)分析,注重風(fēng)險(xiǎn)收益比,分散行業(yè)和個(gè)股關(guān)聯(lián)度,均衡構(gòu)建組合。

    1、投資理念:以定價(jià)為核心,用長(zhǎng)期盈利現(xiàn)金流的折現(xiàn)價(jià)值去考量企業(yè)價(jià)值

    常遠(yuǎn)認(rèn)為股票投資就是要回歸本質(zhì),收益應(yīng)該來(lái)源于企業(yè)盈利的持續(xù)增長(zhǎng),因此要用長(zhǎng)期盈利現(xiàn)金流的折現(xiàn)價(jià)值去考量企業(yè)價(jià)值,給股票定價(jià)。

    常遠(yuǎn)表示:“內(nèi)在價(jià)值是非常重要的概念,是評(píng)估投資和企業(yè)相對(duì)吸引力的唯一邏輯路徑。從企業(yè)股東的角度去考慮這家企業(yè)在它的生命周期之內(nèi)能創(chuàng)造的現(xiàn)金或者股東回報(bào)到底值多少錢,這些構(gòu)成了評(píng)價(jià)企業(yè)真正價(jià)值的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)并不僅僅是算法,更多是一種思維方式,能夠幫助我們理解各種類型股票的價(jià)值?!?/strong>

    2、投資框架:盈利能力、成長(zhǎng)性、確定性、資金成本四個(gè)維度

    常遠(yuǎn)的投資框架分為四個(gè)維度:盈利能力、成長(zhǎng)性、確定性、資金成本。

    其中,資金成本主要是自上而下考慮的分母端的資產(chǎn)層面,跟宏觀經(jīng)濟(jì)背景、貨幣利率、行業(yè)景氣度、行業(yè)政策等有關(guān)系。自下而上的分子端主要看盈利能力、持續(xù)性/成長(zhǎng)性、確定性這4個(gè)維度。

    常遠(yuǎn):“(1)盈利能力,商業(yè)模式?jīng)Q定了盈利從哪來(lái)、盈利特點(diǎn)是什么,盈利是周期性的還是平滑的、盈利質(zhì)量是什么樣。在行業(yè)中的盈利水平,取決于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和護(hù)城河。

    (2)成長(zhǎng)性和持續(xù)性,對(duì)應(yīng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)空間。所在行業(yè)的市場(chǎng)空間要足夠大,這樣企業(yè)才能不斷成長(zhǎng);光有空間大也不一定能夠成功,還要有核心競(jìng)爭(zhēng)力,這樣才能不斷的戰(zhàn)勝對(duì)手。

    最后是確定性。由商業(yè)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)的發(fā)展階段決定的。分成主觀和客觀兩種要素。

    客觀的是商業(yè)模式,有些行業(yè)先天的確定性就高。比如免稅,有了牌照就能收錢。如果是制造業(yè),競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手千千萬(wàn),不確定性就很高。

    企業(yè)和行業(yè)處在不同發(fā)展階段,確定性也是不一樣的。比如三大白電,競(jìng)爭(zhēng)格局非常穩(wěn)固了,就能看的久一點(diǎn)。光伏或鋰電池這樣高速發(fā)展的行業(yè),很難評(píng)估五年或十年之后誰(shuí)發(fā)展更好。

    主觀條件考驗(yàn)的是投資人,投資人有自己的能力圈,不懂的東西、把握不大的東西我不碰,盡量去做有把握的投資才能提升勝率。

    最終這四個(gè)維度可以轉(zhuǎn)換為一個(gè)股票的商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)壁壘、市場(chǎng)空間和發(fā)展階段。我研究股票也是主要看這幾個(gè)維度。”

    3、投資策略:綜合評(píng)估四個(gè)維度給股票定價(jià),關(guān)鍵看性價(jià)比

    符合標(biāo)準(zhǔn)的好公司通常價(jià)格也會(huì)比較高,其他的公司又多多少少會(huì)有些瑕疵,這種情況下如何做好投資,常遠(yuǎn)認(rèn)為就是用同樣的標(biāo)準(zhǔn)給股票定價(jià),然后投資那些性價(jià)比(風(fēng)險(xiǎn)收益比)高的股票。在四個(gè)維度的統(tǒng)一框架下,只要有好的性價(jià)比,無(wú)論是什么行業(yè)都會(huì)買。他不會(huì)給自己限定換手率,當(dāng)持有的股票階段性漲太多性價(jià)比不好了,就會(huì)賣出;當(dāng)發(fā)現(xiàn)了更有性價(jià)比的股票,也會(huì)買入。

    常遠(yuǎn):“我們的篩選框架適用范圍是相對(duì)比較廣的,在同一的標(biāo)準(zhǔn)下,無(wú)論面對(duì)什么行業(yè)、或者公司的發(fā)展處在什么階段,都能篩選出符合投資標(biāo)準(zhǔn)的股票,能保證選股質(zhì)量相對(duì)比較穩(wěn)定。

    在四個(gè)維度的投資框架下,我們注重概率和賠率之間的匹配,即風(fēng)險(xiǎn)收益比的匹配,最終是性價(jià)比決定了我的股票持倉(cāng)。

    在做出買入決策時(shí)會(huì)先預(yù)判股票的價(jià)格區(qū)間,未來(lái)一旦超過(guò)預(yù)期的區(qū)間,出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警惕會(huì)選擇賣出。

    我對(duì)商業(yè)模式好、可替代性低的好公司容忍度較高,但如果商業(yè)模式有瑕疵,又要承擔(dān)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)或者價(jià)格,也會(huì)果斷賣出?!?/p>

    4、組合構(gòu)建和風(fēng)險(xiǎn)控制:均衡的投資風(fēng)格,注重持有人體驗(yàn)

    在組合構(gòu)建上,常遠(yuǎn)采用均衡配置,分散行業(yè)和個(gè)股的相關(guān)性,在追求收益的同時(shí)嚴(yán)格控制波動(dòng)和回撤,甚至愿意犧牲一部分收益率來(lái)降低波動(dòng)。

    這樣做的原因是,常遠(yuǎn)看了自己基金的客戶盈利白皮書,發(fā)現(xiàn)在基金上漲過(guò)程中,很多持有人并沒(méi)有賺到這個(gè)錢,甚至還有虧錢的情況。因此他決心一定要控制好組合波動(dòng),力求幫助持有人通過(guò)長(zhǎng)期持有真正賺到錢。

    常遠(yuǎn):“我想為買公募基金的老百姓賺錢,讓持有人拿得住,拿得久,才能增加賺錢概率。這就需要解決投資者資金的預(yù)期持有期與投資機(jī)會(huì)的兌現(xiàn)期之間的“久期”錯(cuò)配問(wèn)題。因此,我在投資過(guò)程中會(huì)盡力兼顧持有體驗(yàn)和產(chǎn)品長(zhǎng)期收益,采取均衡配置方式構(gòu)建組合,盡可能打造平滑的凈值曲線,幫助不同時(shí)點(diǎn)進(jìn)來(lái)的投資者都能賺到錢。

    為此我會(huì)做盈利穩(wěn)定性和彈性的權(quán)衡、盈利確定性和倉(cāng)位的權(quán)衡、個(gè)股底層資產(chǎn)相關(guān)性的適度分散,盡可能降低組合對(duì)于諸如宏觀經(jīng)濟(jì)、利率變動(dòng)、行業(yè)景氣、市場(chǎng)風(fēng)格等各類風(fēng)險(xiǎn)的敞口,使組合整體走勢(shì)更多的反應(yīng)其所投資個(gè)股的成長(zhǎng)屬性,力爭(zhēng)較為穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

    雖然這樣的權(quán)衡可能會(huì)降低組合的投資效率,尤其是在市場(chǎng)風(fēng)格較為極致的階段,但是更多時(shí)候能夠提升投資人的持有體驗(yàn)?!?/p>

    六、目前管理的基金情況

    常遠(yuǎn)目前管理3只基金,2021Q2規(guī)模80.48億元,其中兩只是固收++基金,常遠(yuǎn)主要負(fù)責(zé)其中的權(quán)益部分,實(shí)際的權(quán)益管理規(guī)模約50多億。(數(shù)據(jù)來(lái)源:wind,截至2021/8/9)

    結(jié)語(yǔ):雖然常遠(yuǎn)目前管理的是消費(fèi)主題基金和固收+基金,但我認(rèn)為他的投資框架是比較完整的,能力圈也比較大,適用于全市場(chǎng)基金的投資。他這種基于性價(jià)比的均衡配置投資風(fēng)格,有點(diǎn)像謝治宇、喬遷,而且他的規(guī)模現(xiàn)在很有優(yōu)勢(shì),如果后續(xù)發(fā)了全市場(chǎng)基金,可以關(guān)注一下。

    來(lái)自:零城投資

    極客網(wǎng)企業(yè)會(huì)員

    免責(zé)聲明:本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿,凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息,均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性,但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性,讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí),并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏,概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí),應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明,并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后,將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí),溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。

    • 簡(jiǎn)版
    • 原版
    • 投稿
    • 回頂部
    2021-08-24
    一個(gè)能力圈廣、機(jī)構(gòu)愛(ài)買、業(yè)績(jī)出挑的中生代牛人
    常遠(yuǎn)2011年博士畢業(yè),進(jìn)入易方達(dá)基金工作,做研究員,2015年就轉(zhuǎn)了投資,應(yīng)該是易方達(dá)內(nèi)部轉(zhuǎn)投資最快的研究員之一了,在易方達(dá)做過(guò)公募,也做過(guò)專戶,2019年加入了永贏基金。

    長(zhǎng)按掃碼 閱讀全文