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    【券商異動快評8.18】券商ETF(512000)基金經(jīng)理豐晨成火線解讀

    8月18日,券商板塊突發(fā)啟動全線大漲,包括廣發(fā)證券、中信建投、興業(yè)證券、東方證券在內(nèi)的7只券商股漲停,50只券商成份股全線飄紅,券商ETF(512000)放量暴漲6.85%,跑贏33只券商成份股,成交額32.3億元!

    就此,券商ETF(512000)基金經(jīng)理豐晨成火線解讀如下:

    之前資金扎堆聚集,顯得擁擠的抱團(tuán)行業(yè)板塊近期出現(xiàn)明顯調(diào)整,在預(yù)測抱團(tuán)股松動跡象的同時,券商板塊目前在非抱團(tuán)板塊里面性價比最高的,原因主要有以下幾個方面:

    (1) 市場總體景氣度高、交易活躍。2021年以來日均兩市股票交易金額9730億,較2020年全年水平+11.6%。近期已經(jīng)連續(xù)超過20個交易日股票成交金額突破萬億。

    (2) 上市券商整體業(yè)績和盈利水平表現(xiàn)優(yōu)越。券商半年報總體預(yù)計增長20%-30%;從Q2單季度看,同比+17%至40%,環(huán)比+7%至29%。頭部券商ROE水平在10%之上。

    (3) 長周期維度,居民資產(chǎn)配置從房地產(chǎn)向權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。在此背景下,券商一方面受益于整體資本市場的繁榮發(fā)展;另一方面在公募基金、私募基金的渠道銷售和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)領(lǐng)域都將面臨廣闊發(fā)展。7月底,證券私募基金5.45萬億,單月新增5888億,年內(nèi)新高。最新偏股公募基金規(guī)模8.3萬億,7月單月新發(fā)1898億份,熱度持續(xù)。

    (4) 財富管理賽道的長牛賦予券商行業(yè)的成長性機(jī)遇。券商公司充分受益于財富管理賽道紅利,其中,渠道銷售方面權(quán)益類優(yōu)勢突出,二季度末偏股基金保有規(guī)模券商渠道市占率達(dá)到13.38%,較一季度提升0.88個百分點為所有渠道中增速最快。產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)端,公募基金凈利潤占比高增速快。東方、廣發(fā)、興業(yè)公募基金凈利潤占比分別達(dá)到63%、16%和24%,增速分別達(dá)到65%、56%和111%。

    (5) 政策環(huán)境總體積極向好。一方面,流動性預(yù)期較此前過于悲觀預(yù)期已有修整;另一方面,直接融資比例的提升需要做大做強(qiáng)券商行業(yè),目前處于針對券商的監(jiān)管政策的友好周期。

    (6) 板塊估值處于低位,與向好的基本面形成反差。券商指數(shù)PB僅1.8倍,處于18年以來估值中樞之下,今年以來累計收益仍是負(fù)。而當(dāng)前券商板塊基本面向好,ROE水平處于18年以來的高位。ROE的提升趨勢與目前PB位置形成反差。

    (7) 機(jī)構(gòu)持倉比例低,券商板塊在滬深300指數(shù)中權(quán)重占比近7%,但21Q1和Q2披露的偏股主動基金持有券商股的比例位于歷史的低點,不到1%。

    當(dāng)然,券商板塊從年初以來的下行也反映出其業(yè)績與市場熱度相關(guān)度較高、可預(yù)測性較差,受到市場整體的趨勢影響比較大。另外券商業(yè)務(wù)板塊中重資產(chǎn)業(yè)務(wù)占比高,導(dǎo)致存在再融資需求,在券商做大做強(qiáng)的過程中ROE提升進(jìn)程較長。當(dāng)我們從正反兩個方面對券商板塊的投資價值理性分析后,我們認(rèn)為目前券商整體投資的性價比較高,無論是短期的博弈交易和中長期的安全邊際角度看,券商都是有理由的投資選擇。當(dāng)前行業(yè)基本面高景氣度+低估值的情況對應(yīng)的是當(dāng)前券商板塊投資的高勝率+低賠率。

    數(shù)據(jù)截至:2021/8/17,數(shù)據(jù)來源:Wind,招商證券研究,華寶基金

    【風(fēng)險提示】中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日,發(fā)布于2013年7月15日。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整,其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。本文內(nèi)容和意見僅作為客戶服務(wù)信息,并非為投資者提供對市場走勢、個股和基金進(jìn)行投資決策的參考。我公司對這些信息的完整性和準(zhǔn)確性不作任何保證,也不保證有關(guān)觀點或分析判斷不發(fā)生變化或更新,不代表我公司或者其他關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的正式觀點。文中觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者的投資建議,如涉及個股內(nèi)容不作為投資建議。我公司及雇員不就本內(nèi)容對任何投資作出任何形式的風(fēng)險承諾和收益擔(dān)保,不對因使用內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失而負(fù)任何責(zé)任。基金過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn),基金投資需謹(jǐn)慎。

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    2021-08-18
    【券商異動快評8.18】券商ETF(512000)基金經(jīng)理豐晨成火線解讀
    8月18日,券商板塊突發(fā)啟動全線大漲,包括廣發(fā)證券、中信建投、興業(yè)證券、東方證券在內(nèi)的7只券商股漲停,50只券商成份股全線飄紅,券商ETF(512000)放量暴漲6.85%,跑贏33只券商成份股,成交額32.3億元!

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