毛利率水平遠超同行可比上市公司、面臨市場新競爭者加入，公司較高的營業(yè)收入增速和毛利率不可持續(xù)的風險、科創(chuàng)屬性遭質疑，這家公司的科創(chuàng)板IPO注冊之路能否成功待時間驗證。

緯德信息及兩保代注冊階段收警示函

近日，證監(jiān)會公布關于對廣東緯德信息科技股份有限公司(下稱“緯德信息”)及兩名保代采取出具警示函監(jiān)管措施的決定。

圖片來源：證監(jiān)會

經查，證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)公司在申請科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票并上市過程中，2020年度經審閱的財務報告中未計提員工年終獎，導致年度研發(fā)投入占比發(fā)生重大誤差，影響科創(chuàng)屬性判斷。

同時，證監(jiān)會指出，周鵬、肖少春兩名保代在保薦廣東緯德信息科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市過程中，未勤勉盡責履行相關職責，未發(fā)現(xiàn)發(fā)行人2020年度審閱報告存在未計提2020年度員工年終獎情形，導致年度研發(fā)投入占比發(fā)生重大誤差，影響發(fā)行人科創(chuàng)屬性判斷。

根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》(證監(jiān)會令第174號)第七十四條的規(guī)定，證監(jiān)會決定對該公司及兩名保代采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

“如果對本監(jiān)督管理措施不服，可以在收到本決定書之日起60日內向證監(jiān)會提出行政復議申請，也可以在收到本決定書之日起6個月內向有管轄權的人民法院提起訴訟。復議與訴訟期間，上述監(jiān)督管理措施不停止執(zhí)行。”

科創(chuàng)屬性遭質疑，時隔六個月注冊仍未有結果

極客網(wǎng)注意到，緯德信息早在去年11月9日通過科創(chuàng)板上市委審核，今年2月9日提交科創(chuàng)板IPO注冊，時隔近六個月注冊仍未有結果。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

緯德信息是一家技術創(chuàng)新型信息安全企業(yè)，公司致力于為工業(yè)企業(yè)提供自主可控、安全可靠的信息安全產品和服務。公司依托電力配電網(wǎng)信息安全領域的關鍵技術，主要從事智能安全設備和信息安全云平臺的研發(fā)、生產和銷售，并基于上述產品為客戶提供電力配電網(wǎng)信息安全整體解決方案。同時隨著5G、云計算、人工智能等新興技術的廣泛應用，新興安全需求不斷產生，公司產品應用領域也將更為廣泛。

注冊稿財務數(shù)據(jù)顯示，緯德信息2017年、2018年、2019年、2020年營收分別為4797.18萬元、8232.96萬元、1.22億元、1.36億元;同期對應的凈利潤分別為1,631.27萬元、2709.71萬元、6353.29萬元、6724.65萬元。

在首輪問詢中，上交所就關注到公司研發(fā)投入情況。

招股說明書披露，公司期間費用最主要構成為職工薪酬與股份支付。公司最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為11.60%，2017年至2019年，研發(fā)費用中股份支付費用金額合計為931.30萬元，占2017年至2019年研發(fā)費用總額比重為31.77%，扣除研發(fā)費用后公司研發(fā)費用占比將不滿足《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》要求。

對此，上交所要求發(fā)行人披露：報告期各期不同研發(fā)項目研發(fā)支出構成情況。

同時要求發(fā)行人說明：(1)報告期各期管理、銷售、研發(fā)人員數(shù)量、人均薪酬變化情況，結合分析各項費用中職工薪酬變化的原因;(2)研發(fā)人員的認定依據(jù)，報告期各期研發(fā)人員學歷、專業(yè)、年齡、月均工資、工作履歷及入職發(fā)行人時間的分布或構成情況，結合各研發(fā)人員在研發(fā)活動中發(fā)揮的具體作用及專業(yè)或工作履歷與發(fā)行人研發(fā)項目的關聯(lián)性等，分析是否存在將非研發(fā)人員列為研發(fā)人員的情況;(3)報告期各期，員工直接或間接入股發(fā)行人的過程、方式、入股價及公允價格認定依據(jù)，是否存在多計或少計股份支付費用的情形;(4)報告期各期，參與員工持股計劃的研發(fā)人員名稱、職位、專業(yè)或履歷背景、持股數(shù)、持股成本及入股時公允價值。

會上，上市委關注要求發(fā)行人進一步說明公司作為軟件開發(fā)企業(yè)的依據(jù)及合理性，并闡明公司的核心技術優(yōu)勢及收入增長的可持續(xù)性;說明發(fā)行人業(yè)務是否對國家電網(wǎng)政策構成依賴;發(fā)行人是否有進入其他行業(yè)領域的技術儲備。并要求發(fā)行人代表分析公司是否存在可持續(xù)經營的重大風險。

此外，上市委要求發(fā)行人代表結合其人員構成和產品特征，說明將公司定位為軟件開發(fā)企業(yè)的依據(jù)及合理性。

圖片來源：證監(jiān)會

通過審核并不代表一勞永逸。

2021年2月24日和2021年3月18日，證監(jiān)會披露關于緯德信息注冊階段問詢的相關問題。

極客網(wǎng)注意到，在2021年3月18日披露的注冊階段問詢的問題中，監(jiān)管層關注公司科創(chuàng)屬性、現(xiàn)金分紅與股份轉讓情況情況。

針對關于發(fā)行人是否符合科創(chuàng)屬性相關要求，根據(jù)申報會計師分別于2021年3月、2021年2月出具的審計報告和審閱報告，發(fā)行人2020年度經審計的研發(fā)費用(1,514萬元)金額大幅超過同期的審閱數(shù)(1,177萬元)，差異主要體現(xiàn)于研發(fā)費用中的職工薪酬項目，該明細項目的審計數(shù)和審閱數(shù)分別為949萬元、612萬元。發(fā)行人2020年1-9月經審計研發(fā)費用為833萬元，其中職工薪酬為445萬元。此外，發(fā)行人2020年研發(fā)費用項下的技術服務費由上年的104萬元增加至本年的241萬元。

上交所要求發(fā)行人:(1)結合研發(fā)人員數(shù)量、薪酬制度及相關內部決策或審批情況、上年同期第四季度研發(fā)人員薪酬規(guī)模，說明2020年第四季度經審計研發(fā)費用中的職工薪酬與審閱數(shù)存在較大差異的原因及合理性，發(fā)行人會計基礎工作是否規(guī)范，內部控制制度是否健全且被有效執(zhí)行。(2)說明2020年技術服務費的主要內容及其在研發(fā)費用中列支的合規(guī)性。

同時要求申報會計師說明對發(fā)行人2020年度第四季度研發(fā)費用執(zhí)行的具體審閱程序，審閱程序是否充分，審閱時未發(fā)現(xiàn)職工薪酬金額存在大幅少計的原因。

要求保薦機構和申報會計師核查發(fā)行人2020年第四季度研發(fā)費用審計數(shù)與審閱數(shù)存在較大差異的原因及合理性，以及發(fā)行人2020年研發(fā)費用項下的技術服務費的構成及報表列示的合規(guī)性發(fā)表意見;并對發(fā)行人是否符合會計基礎工作規(guī)范、內部控制制度健全有效的發(fā)行條件發(fā)表意見。

監(jiān)管層要求發(fā)行人說明公司目前是否符合《科創(chuàng)屬性評價指引(試行)》的相關要求。

值得一提的是，按照緯德信息的說法，其系軟件企業(yè)，符合《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》第四條針對軟件企業(yè)的標準，具體符合科創(chuàng)屬性常規(guī)指標情況如下：

發(fā)行人為軟件企業(yè)，最近三年研發(fā)投入分別為785.45萬元、1117.65萬元和834.69萬元，最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為10.83%，滿足最近三年軟件行業(yè)研發(fā)占比應在10%以上的要求;發(fā)行人最近三年營業(yè)收入分別為4,797.18萬元、8,232.96萬元和12,238.87萬元，三年復合增長率為59.73%，滿足最近三年營業(yè)收入復合增長率達到20%或最近一年營業(yè)收入金額達到3億元的要求。

到底是否符合科創(chuàng)屬性，尚待市場驗證。

毛利率高于同行能否可持續(xù)?

值得關注的是，報告期內，緯德信息的毛利率水平遠超同行可比上市公司，與之相反的，公司的存貨周轉率、應收賬款周轉率持續(xù)走低，研發(fā)投入水平與同行的差距逐年拉大，高毛利率的合理性及可持續(xù)性存疑。

緯德信息在招股書中坦言，公司面臨市場新競爭者加入，公司較高的營業(yè)收入增速和毛利率不可持續(xù)的風險。

報告期各期，公司毛利率分別為67.75%、73.17%、72.86%及70.39%，毛利率水平較高，公司毛利率水平主要受市場競爭程度、產品銷售價格、客戶結構、產品結構、原材料價格等因素的影響。

整體上公司發(fā)展時間仍較短，目前收入和業(yè)務規(guī)模較小，累積研發(fā)投入不高，尚未形成穩(wěn)定的產品“護城河”及較高的技術門檻。而頭部安全廠商如啟明星辰、衛(wèi)士通等收入規(guī)模較大、發(fā)展歷程較長，通過長期研發(fā)積累獲得較強的技術和研發(fā)優(yōu)勢。

未來若頭部安全廠商在繼續(xù)鞏固現(xiàn)有業(yè)務的同時拓展到配電網(wǎng)信息安全細分行業(yè)，或不斷加大對配電網(wǎng)信息安全細分行業(yè)的投入和重視程度，將憑借其在規(guī)模、研發(fā)實力等方面的競爭優(yōu)勢，進一步獲取配電網(wǎng)領域客戶的相關業(yè)務訂單，可能導致公司無法在南方電網(wǎng)、國家電網(wǎng)等公司招標采購中持續(xù)取得訂單，或導致產品銷售價格出現(xiàn)重大不利變化，公司營業(yè)收入、毛利率水平和盈利能力將受到不利影響。

同時，若市場競爭環(huán)境、客戶結構、產品結構、政策環(huán)境等因素發(fā)生重大不利變化，公司存在營業(yè)收入增速和毛利率較高不可持續(xù)的風險。

自從緯德信息2021年2月9日提交科創(chuàng)板IPO注冊，時隔近六個月仍未拿到注冊審批同意書，公司和兩名保代在注冊審核階段又因科創(chuàng)屬性被罰，公司本次的科創(chuàng)板IPO之路又添一絲疑云。

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