2021年7月27日星期二

上證指數(shù)收跌2.49%失守3400點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌超4%;芯片股沖高回落，光伏、鋰電等熱門(mén)板塊大幅回調(diào);兩市放量成交超1.5萬(wàn)億元，創(chuàng)年內(nèi)新高。

新能車(chē)(159806)跌6.12%，環(huán)保ETF(159861)跌5.20%，建材ETF(159745)跌5.17%，鋼鐵ETF(515210)跌4.53%，機(jī)械ETF(516960)跌4.50%，有色60(159881)跌4.00%

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

新能車(chē)、環(huán)保、鋼鐵、機(jī)械、有色板塊下跌原因：對(duì)監(jiān)管擔(dān)憂+持續(xù)上漲后的回調(diào)

近幾日，中央進(jìn)一步收緊了對(duì)房企融資和銀行房貸相關(guān)的政策。中國(guó)人民銀行上?？偛可险{(diào)了上海的房貸利率，而上海市政府加強(qiáng)住房贈(zèng)與相關(guān)管理，房屋贈(zèng)與被納入限購(gòu)范圍。教育行業(yè)“雙減”，以及騰訊音樂(lè)落錘反壟斷，導(dǎo)致海外科技股暴跌。同時(shí)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)口腔、白酒、醫(yī)美等行業(yè)遭遇政策利空的擔(dān)憂，地產(chǎn)的政策壓制也在近期進(jìn)一步加碼。但是今日下跌的成長(zhǎng)和周期板塊的基本面并未受此影響。

這些板塊在近三月來(lái)看，一直保持上漲趨勢(shì)，當(dāng)中下跌次數(shù)較少，下跌幅度也比較小，因此積累了較大的獲利了結(jié)壓力，在今日下跌之前，也經(jīng)過(guò)了小幅下跌，追漲殺跌情緒疊加獲利了結(jié)壓力，板塊發(fā)生回調(diào)在所難免。今日大盤(pán)下跌，帶動(dòng)資金流出，同時(shí)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈賣(mài)出41.72億元，為連續(xù)3日凈賣(mài)出，近三個(gè)交易日累計(jì)凈賣(mài)出超210億元，資金抽離增加了賣(mài)盤(pán)壓力，造成諸多板塊表現(xiàn)不佳。

環(huán)保+新能源車(chē)板塊

基本面：碳中和與碳排放交易促進(jìn)增強(qiáng)環(huán)保行業(yè)以及新能源汽車(chē)行業(yè)需求

碳排放權(quán)交易遵循“總量控制與交易”原則，對(duì)各行業(yè)的碳排放實(shí)施總量控制。自歐盟始，開(kāi)展碳交易的國(guó)家不斷增多。我國(guó)在經(jīng)歷多年試點(diǎn)之后，也將于7月份正式 啟動(dòng)全國(guó)碳交易。碳交易除改變當(dāng)前各行業(yè)的生產(chǎn)方式外，還將促進(jìn)碳資產(chǎn)管理、碳金融等一系列綠色金融形式的發(fā)展。以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的環(huán)保信息化，將貫穿于碳市場(chǎng)建設(shè)以及“監(jiān)-控-管-服”的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)，深度賦能碳中和。

同時(shí)在碳中和、碳達(dá)峰背景下，必然倒閉能源結(jié)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)型。構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，需要從裝機(jī)結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)機(jī)制等多個(gè)維度去深化改革。風(fēng)光儲(chǔ)從設(shè)備到運(yùn)營(yíng)，各個(gè)環(huán)節(jié)都孕育著較大的投資機(jī)會(huì)水電、火電等傳統(tǒng)能源提供商當(dāng)前價(jià)值被嚴(yán)重低估，在構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的過(guò)程中，其資產(chǎn)價(jià)值、現(xiàn)金流價(jià)值有望迎來(lái)重估。一方面，“碳中和”背景下新能源運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)龍頭集中態(tài)勢(shì)凸顯，傳統(tǒng)龍頭裝機(jī)、利潤(rùn)增長(zhǎng)有望加速。

作為能源消耗的大頭，汽車(chē)行業(yè)也有望繼續(xù)進(jìn)行新能源革命以實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”、“碳中和”目標(biāo)。因此新能車(chē)產(chǎn)業(yè)需求有望在長(zhǎng)期得到支撐，在長(zhǎng)期利好新能車(chē)板塊及行業(yè)上下游企業(yè)的估值。

建材板塊

消息面：產(chǎn)能置換推動(dòng)市場(chǎng)集中

本周工信部公布的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，延續(xù)了歷次產(chǎn)能置換實(shí)施辦法中減量置換力度持續(xù)加大的趨勢(shì)，且對(duì)可置換指標(biāo)的限制更加嚴(yán)格，可置換指標(biāo)持續(xù)減少，同時(shí)鼓勵(lì)水泥行業(yè)兼并重組，玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換中確認(rèn)汽車(chē)玻璃指標(biāo)不放開(kāi)以修補(bǔ)漏洞，有望帶動(dòng)水泥、玻璃行業(yè)格局優(yōu)化、盈利能力持續(xù)提升，龍頭企業(yè)有望從中率先受益。

本周廣西和云南、貴州、湖南的部分地區(qū)對(duì)水泥企業(yè)采取限電措施，導(dǎo)致水泥企業(yè)窯磨不能同時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)，出現(xiàn)被動(dòng)減產(chǎn)，部分企業(yè)推漲價(jià)格，在供給端對(duì)區(qū)域水泥價(jià)格構(gòu)成支撐。

鋼鐵板塊

基本面：供給受限，需求擴(kuò)張，超額需求推動(dòng)內(nèi)在價(jià)值上升。

產(chǎn)量下降，限產(chǎn)由預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)，行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)向好。雖然“保供穩(wěn)價(jià)”政策可能限制鋼價(jià)上行空間，但無(wú)礙鋼材利潤(rùn)擴(kuò)張。此外，面對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲問(wèn)題，在本月，國(guó)家已兩次投放大宗商品儲(chǔ)備以平抑物價(jià)，引導(dǎo)價(jià)格回歸正常，同時(shí)，限產(chǎn)背景下，原料的需求將持續(xù)受到打壓，因此從鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，將使得利潤(rùn)向鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)移，利好鋼廠利潤(rùn)。

從需求角度看，需要關(guān)注海外需求。目前，國(guó)際新一波疫情又起，中國(guó)受影響較小，外國(guó)影響較大，外國(guó)產(chǎn)能預(yù)計(jì)會(huì)受到負(fù)面沖擊，其需求轉(zhuǎn)移為對(duì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)需求。當(dāng)前，美國(guó)中西部熱軋卷板價(jià)較去年已經(jīng)攀升了近50%，在鋼價(jià)燙手的同時(shí)，鋼鐵還供不應(yīng)求，鋼廠內(nèi)沒(méi)有現(xiàn)貨，美國(guó)徹底陷入“鋼鐵荒”。我國(guó)作為鋼鐵出口大國(guó)，如今鋼鐵大批量減產(chǎn)和限制出口，美國(guó)、印度、韓國(guó)等已經(jīng)陷入“鋼鐵荒”的國(guó)家恐怕無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)掙脫這個(gè)“鋼鐵荒”泥潭“。其實(shí)此前俄羅斯越南等國(guó)均上調(diào)了鋼鐵出口關(guān)稅，海外鋼材市場(chǎng)恐再大幅提價(jià)。海外需求造成的鋼鐵國(guó)際價(jià)格上升將進(jìn)一步利好國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)。

機(jī)械板塊

基本面：需求方面存在支撐

太平洋證券研報(bào)指出，近期大挖需求出現(xiàn)爆發(fā)跡象，主要原因是用煤需求大增，煤炭供應(yīng)吃緊，針對(duì)這一情況，各部門(mén)要求保供煤炭，確保用煤需求，而大挖約 50%用于煤炭開(kāi)采，各種限制已經(jīng)消除。今年以來(lái)，多地專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行快馬加鞭，加速推動(dòng)各類(lèi)項(xiàng)目建設(shè)，補(bǔ)短板、惠民生，穩(wěn)投資、促發(fā)展。

另外，今年上半年鋼價(jià)持續(xù)上漲，5 月中旬創(chuàng)下歷史新高，但隨著“保供穩(wěn)價(jià)”政策提出后， 鋼材價(jià)格逐漸下降，回歸合理區(qū)間，原材料價(jià)格的下降促使各類(lèi)項(xiàng)目的施工成本降低，提升施工方的開(kāi)工積極性，加快開(kāi)工速度，開(kāi)工需求好轉(zhuǎn)。目前來(lái)看，7 月份挖機(jī)整體銷(xiāo)量同比會(huì)繼續(xù)改善，隨著基建、房地產(chǎn)等項(xiàng)目落地，9-10 月份旺季挖機(jī)的需求可能會(huì)超預(yù)期，對(duì)于機(jī)械板塊，可以持樂(lè)觀態(tài)度。

有色板塊

基本面：基本面中短期內(nèi)向好

南華期貨研報(bào)指出，近期電解鋁供應(yīng)端干擾一波未平一波又起。云南地區(qū)在降電負(fù)荷政策下，產(chǎn)能恢復(fù)計(jì)劃擱置。而河南又遭遇暴雨洪災(zāi)惡劣天氣，登封電廠4萬(wàn)噸產(chǎn)能受爆炸事故影響，同時(shí)焦作萬(wàn)方鋁業(yè)37萬(wàn)噸產(chǎn)能逐步關(guān)停。預(yù)計(jì)7月電解鋁產(chǎn)能釋放難有復(fù)蘇，或?qū)⑦M(jìn)一步下降。河南汛情亦對(duì)需求端造成打擊，下游鋁加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率周度下滑4.3%，主要受影響是鋁板帶箔行業(yè)。

此外，鋁型材開(kāi)工率繼續(xù)季節(jié)性走低。因此，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁錠庫(kù)存將繼續(xù)處于低位，庫(kù)存拐點(diǎn)或繼續(xù)推遲到來(lái)。宏觀層面，疫情憂慮并未持續(xù)升溫，美指周內(nèi)沖高回落，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好略有回升，歐洲央行7月決議如期維穩(wěn)，國(guó)內(nèi)第二批拋儲(chǔ)落地且不及市場(chǎng)預(yù)期。各因素反應(yīng)在鋁價(jià)上，呈上有壓力下有支撐之態(tài)，且支撐總體偏強(qiáng)。

估值情況總覽：新能源相關(guān)主題行業(yè)整體處于高估值，但基本面堅(jiān)挺向好，遇調(diào)整可逢低布局。

中證新能源汽車(chē)指數(shù)PE估值為161.98，處于近六年92.98%的分位數(shù)，相比歷史高位仍有空間，并且板塊成長(zhǎng)性較強(qiáng)，估值處在合理區(qū)間。中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)50指數(shù)PE估值為45.73，處于近五年97.83%的分位數(shù)，相比歷史高位仍有一定空間，并且受到“碳中和“概念利好，未來(lái)仍有成長(zhǎng)空間，估值處在合理區(qū)間。中證全指建筑材料指數(shù)PE估值為9.33，分位點(diǎn)為6.78%，估值較低。中證鋼鐵指數(shù)PB估值為1.33，分位點(diǎn)為52.16%，處在合理估值區(qū)間。中證細(xì)分機(jī)械設(shè)備產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)目前PE估值為40.39，分位點(diǎn)為76.31%，相比歷史高位仍有一定空間。中證有色金屬指數(shù)目前PB估值為3.96，分位點(diǎn)為98.71%，考慮到其成長(zhǎng)性相對(duì)有限，目前估值存在一定高估。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

后市展望：

7月27日，多個(gè)板塊出現(xiàn)暴跌，主要還是前期漲幅較高+政策擾動(dòng)的原因，在基本面上，供求都有保證，基本面向好趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生改變。環(huán)保板塊和新能車(chē)板塊直接受益于“碳達(dá)峰“、”碳中和“要求。鋼鐵板塊政策限產(chǎn)疊加強(qiáng)勁海外需求，利潤(rùn)有望增加。有色板塊面臨因近期暴雨造成的供給沖擊，而出現(xiàn)價(jià)格短期上升。建材板塊將受益于行業(yè)整合和短期供給減少。機(jī)械板塊受益于大挖需求，業(yè)績(jī)也存在支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

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