近期，券商板塊搶過“賽道股”的風頭，不斷出現(xiàn)在熱門話題中。市場連續(xù)超萬億成交，主力資金蠢蠢欲動，恰逢中報預披露期，多數(shù)預喜的券商半年報再添一把火……線索紛繁，券商妹逐一梳理，呈上基本面、政策面、資金面、情緒面和技術面“五碗面”，看看此時的券商能否擺脫“渣男”標簽，御風而起?

1、基本面：業(yè)績向上，估值向下

券商板塊中報“預喜”模式開啟。

新晉券商“市值一哥”東方財富最先披露半年報，公司營業(yè)總收入57.80億元，同比增長73.17%，凈利潤37.27億元，同比增長106.08%。在業(yè)績?nèi)〉迷鲩L的同時，東方財富的股價也在經(jīng)歷調(diào)整之后迎來新高，截至23日收盤，報34.12元/股，市值超3500億元，已超過中信證券、中金公司等行業(yè)龍頭。

此外，23家上市券商發(fā)布上半年業(yè)績預報或快報，其中21家業(yè)績呈正增長。

當前凈利潤排名前5的券商分別是中信證券、海通證券、招商證券、國信證券、中信建投，中信證券上半年實現(xiàn)凈利潤107.11億元至116.04億元，繼續(xù)穩(wěn)坐“行業(yè)一哥”寶座。

業(yè)績增速方面，除了已發(fā)布半年報的東方財富，方正證券、財達證券、中原證券業(yè)績同比增長在100%左右，海通證券、國信證券、中金公司、興業(yè)證券、長江證券等多家券商業(yè)績增幅接近或超過50%。

數(shù)據(jù)來源：上市公司公告

拉長來看，自2019年以來，券商行業(yè)始終處于景氣向上周期中。

2019年，上市券商歸母凈利潤1017億元，同比+71.0%，年化ROE為6.9%，同比增長2.65%。

2020年，上市券商合計凈利潤分別為1456億元，同比+34%，年化ROE為8.35%，同比增速19.8%。

中信建投預計，2021上半年上市券商歸母凈利潤之和將同比+30%左右，ROE維持正增長。

與景氣向上的業(yè)績相對的，是券商板塊相對低迷的估值。截至7月21日，證券公司指數(shù)估值為1.79倍PB，低于十年平均1.92倍PB。多家機構認為券商板塊的估值與其業(yè)績存在明顯錯配，有向上修復的勢能。

東吳證券近期就指出，券商整體業(yè)績實現(xiàn)超預期增長，當前券商板塊估值仍處于歷史低位，隨著券商行業(yè)ROE中樞穩(wěn)固抬升，估值將迎來修復。

2、政策面：全面注冊制信號頻出

2018年下半年，設計科創(chuàng)板并試點注冊制如一聲驚雷，劃過中國資本市場的夜空，標志著浩浩蕩蕩的新一輪資本市場改革正式拉開序幕，此后，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、注冊制、新三板、滬倫通、并購重組、分拆上市、退市政策……政策組合拳不斷打出。

與此同時，作為投融資體系的“橋梁”，券商行業(yè)在經(jīng)歷了2018年質(zhì)押風險寒冬之后，也迎來了紓困資金，開始輕裝上陣。股指期貨、再融資、股權管理、短融管理、基金投顧試點……行業(yè)利好不斷出臺。

近期，在浦東新區(qū)政策紅包中，管理層提出允許QFII投資者參與科創(chuàng)板股票發(fā)行交易和引入科創(chuàng)板做市商制度。對此，不少機構解讀為全面注冊制的政策信號。

東方證券認為其核心內(nèi)容無疑是A股市場全面注冊制的加速推進以及做市商制度的推出，將對券商業(yè)績帶來最直接的重磅利好，充分利好投行與重資產(chǎn)業(yè)務。

安信證券表示，伴隨著對全面注冊制和科創(chuàng)板做市商制度的的研究啟動，未來一旦實施，機構在資本市場的參與比重將進一步提升。同時結合對T+0等創(chuàng)新機制的預期，市場交易制度的復雜化以及投資門檻的提高最終將加速機構化的形成。

3、資金面：北向資金、主力資金雙雙掃貨券商

近期，主力資金一改對以往券商板塊的“忽視”態(tài)度，開始連續(xù)地、大力度買入券商。wind數(shù)據(jù)顯示，21日至23日的三個交易日，券商板塊的主力資金凈流入額分別為25億元、43億元、35億元，在104個申萬二級行業(yè)中分別排名第5、第2、第2。

北向資金同樣連續(xù)買入券商，外資歷來偏好權重白馬，頭部券商自然成為首選。北向資金21日凈買入東方財富11.66億元，位居陸股通股票第1;22日凈買入中信證券2.04億元，東方財富1.04億元。

信達證券指出，近期我們感受有左側(cè)投資者開始布局傳統(tǒng)券商板塊，今年半年報已經(jīng)體現(xiàn)業(yè)績強勢、但估值逐漸回落至2018年股權質(zhì)押風險最大時附近，業(yè)績增長和資產(chǎn)質(zhì)量與當前估值不匹配。

4、技術面：長周期向上，短周期突破

周線角度，券商板塊正處于2018年10月以來的向上通道中，且目前處于通道底部區(qū)域，向上空間較大，向下具備安全邊際。

日線角度，券商指數(shù)于7月23日放量突破年初以來的壓力線，或標志著短周期向上突破。

5、情緒面：連續(xù)成交超萬億，人氣升溫

隨著資本市場的不斷放開以及改革的深化推進，市場活躍度明顯提升。A股市場7月初至23日的16個交易日中，除了7月20日兩市成交金額低于1萬億(9667億元)外，其他交易日的成交金額均超過萬億元。

兩融余額繼續(xù)攀升。截至7月22日，滬深兩市兩融余額為18260.66億元，較前一交易日增加93.49億元。其中，融資余額為16663.78億元，較前一交易日增加73.46億元;融券余額為1596.88億元，較前一交易日增加20.03億元。

海通國際指出，7月的交易量連續(xù)突破萬億，央行降準或進一步提升市場的活躍度，而作為直接受益于成交量放大的券商，其中的低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和高增長彈性標的頭部優(yōu)勢顯著。

總結：借道券商ETF有效提高階段行情勝率

綜合來看，目前券商板塊“五碗面”具備，反彈行情或一觸即發(fā)。作為板塊投資利器，越來越多投資者更愿意通過券商ETF(512000)分享板塊行情，據(jù)上交所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月22日，券商ETF年內(nèi)份額增長32.47億份，排名所有行業(yè)ETF第一。

除了交易費用更低之外，相對個股的投資勝率也更高，如1月12日券商ETF大漲6.78%，漲幅超過90%成份股!

趨勢行情如2020年5月28日至7月9日區(qū)間券商ETF(512000)漲幅為51.34%，全面復制了證券公司指數(shù)表現(xiàn)。券商ETF(512000)跑贏了45中成份股中的32只，跑贏了同期71%的券商成份股。

【風險提示】中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日。指數(shù)成份股構成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預示指數(shù)未來表現(xiàn)。本文內(nèi)容和意見僅作為客戶服務信息，并非為投資者提供對市場走勢、個股和基金進行投資決策的參考。我公司對這些信息的完整性和準確性不作任何保證，也不保證有關觀點或分析判斷不發(fā)生變化或更新，不代表我公司或者其他關聯(lián)機構的正式觀點。文中觀點、分析及預測不構成對閱讀者的投資建議，如涉及個股內(nèi)容不作為投資建議。我公司及雇員不就本內(nèi)容對任何投資作出任何形式的風險承諾和收益擔保，不對因使用內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失而負任何責任?；疬^往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，基金投資需謹慎。

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