用資本換技術(shù)的“紫光模式”已經(jīng)結(jié)束，深陷債務(wù)危機(jī)的紫光集團(tuán)需要“渡劫”。“造血”與“輸血”，紫光依舊 選擇了后者。

紫光集團(tuán)被申請破產(chǎn)重整

紫光集團(tuán)被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整一事引發(fā)行業(yè)熱議，市值3000億的芯片巨頭仿佛一夜跌入谷底。

2021年7月9日，紫光集團(tuán)發(fā)布公告稱，集團(tuán)收到北京市第一中級人民法院的《通知書》，債權(quán)人徽商銀行股份有限公司以集團(tuán)資不抵債為由，向法院申請對其進(jìn)行破產(chǎn)重整。

公告指出，紫光集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力。

該公告中一句“明顯缺乏清償能力”值得深思，為何行業(yè)巨頭在一紙公告中落入如此危機(jī)？

7月16日晚間，紫光集團(tuán)旗下上市公司紫光股份、紫光國微、學(xué)大教育先后發(fā)布公告稱收到控股股東紫光集團(tuán)的告知函，法院裁定其破產(chǎn)重整。

公開資料顯示，截至2020年6月，紫光集團(tuán)總負(fù)債規(guī)模達(dá)到2029.38億元，其中流動負(fù)債為1192.11億元，短期借款和1年以內(nèi)到期非流動負(fù)債合計達(dá)到794.28億元。

7月16日，北京一中院裁定受理徽商銀行對紫光集團(tuán)的重整申請，并指定紫光集團(tuán)有限公司清算組擔(dān)任紫光集團(tuán)管理人。

過度融資帶來的債務(wù)困境

紫光集團(tuán)的“暴雷”早在去年就逐漸顯現(xiàn)，從2013年到2019年短短6年時間里，紫光集團(tuán)斥巨資收購二十多家公司。

17.8億美元收購展訊、9.1億美元收購銳迪科，25億美元收購華三，38億美元入股西部數(shù)據(jù)...,健坤投資集團(tuán)董事長、紫光集團(tuán)董事長趙偉國被業(yè)界冠以“餓虎”名號。

趙偉國操盤紫光集團(tuán)十余年，紫光集團(tuán)以紫光股份（新華三）、紫光國微、紫光展銳及長江存儲等核心企業(yè)為主，迅速完成集成電路產(chǎn)業(yè)布局。

在行業(yè)內(nèi)人士看來，紫光集團(tuán)希望以收購形式構(gòu)建一個“芯片帝國”，在國內(nèi)做強(qiáng)做大，最終走向世界。

不斷的并購、投資，讓紫光集團(tuán)在十年內(nèi)股價規(guī)模飆升，但紫光模式并未走的順利，2015年7月，擬以230億美元收購美光科技被否決；欲成為西部數(shù)據(jù)第一大股東計劃也隨之流產(chǎn)。

趙偉國的并購路并沒有停止，甚至愈發(fā)激進(jìn)，其言論也一直飽受行業(yè)人士質(zhì)疑。

在去中國臺灣考察時，趙偉國甚至放出買下臺積電的豪言壯語。

鴻海集團(tuán)董事長郭臺銘在接受媒體采訪時就曾表示，趙（偉國）不過是一個炒股的投資者，怎么能去問臺積電董事長張忠謀、一個世界半導(dǎo)體教父，公司多少錢要賣？張忠謀60多年半導(dǎo)體經(jīng)驗，“不是你今天用錢就可以買的”。

趙偉國與紫光集團(tuán)的淵源頗深，在其碩士畢業(yè)后，就出任紫光集團(tuán)自動化工程事業(yè)部副總經(jīng)理。

2004年，趙偉國成立了北京健坤投資集團(tuán)，開始涉足房地產(chǎn)與礦產(chǎn)，依靠其優(yōu)秀的投資遠(yuǎn)見，賺的盆滿缽滿的他正式進(jìn)軍芯片產(chǎn)業(yè)。

隨后，就是業(yè)界所熟知的“買買買”模式，套用資本模式，不斷通過資產(chǎn)運作壯大紫光集團(tuán)。

產(chǎn)品缺乏核心競爭力

據(jù)企查查App顯示，紫光集團(tuán)大股東和實際控制人為清華控股有限公司，持股51%。旗下控制企業(yè)超300家，間接參股企業(yè)超1000家。

再回到文章開頭提到的“明顯缺乏清償能力”這句話，我們看看目前紫光集團(tuán)旗下的公司產(chǎn)品表現(xiàn)。

紫光集團(tuán)的業(yè)務(wù)線主要有兩條，分別是云計算和芯片。在云計算領(lǐng)域，主要支撐其業(yè)務(wù)的公司是新華三和紫光云。在芯片領(lǐng)域，主要涉及公司為紫光展銳和長江存儲。

2015年，紫光集團(tuán)斥資25億美元收購惠普旗下公司新華三51%的股份，成為中國排名第一、世界排名第二的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)軍企業(yè)；2016年，紫光集團(tuán)聯(lián)合多方組建長江存儲，紫光集團(tuán)占股51.04%。這是紫光集團(tuán)最大手筆的投入。根據(jù)企查查App，長江存儲注冊資本563億元，做存儲器芯片設(shè)計與制造，在成立之初計劃總投資1600億元。

在與公眾號「班門弄斧」主理人孫永杰的采訪中，他表示，紫光集團(tuán)旗下公司面臨著非常大的競爭壓力，在近幾年的發(fā)展當(dāng)中，公司整體產(chǎn)品并沒有特別突出的表現(xiàn)。

先看長江存儲，雖然計劃今年把產(chǎn)量提高一倍，計劃到下半年將每月的存儲芯片產(chǎn)量提高到 10 萬片晶圓，并準(zhǔn)備試產(chǎn) 192 層 NAND 快閃記憶體芯片，但其產(chǎn)能僅為全球總產(chǎn)量的 7%。相較之下，三星電子目前每月約生產(chǎn) 48 萬片晶圓，而美光的月產(chǎn)能約為 18 萬片。

從技術(shù)上看，長江存儲最早將于 2021 年年中試產(chǎn)第一批192層 3D NAND 閃存芯片。不過，因先進(jìn)工藝的復(fù)雜性，需要時間確保量產(chǎn)芯片質(zhì)量，這一計劃有可能會被推遲到今年下半年。相比之下，三星和美光等廠商正在開發(fā) 176 層 3D NAND 閃存芯片，128 層已經(jīng)進(jìn)入量產(chǎn)。由此可見，長江存儲仍面臨技術(shù)能力不夠、產(chǎn)能爬坡慢等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

至于新華三，雖然實現(xiàn)持續(xù)盈利，但與紫光集團(tuán)收購股份所用的25億美元相比，新華三幾年的利潤尚未抵消收購費用。更為重要的是，目前新華三在云計算等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中面臨的競爭激烈，未來不確定性很大。

綜上所述，以趙偉國為主導(dǎo)的“紫光買買買”模式已經(jīng)終結(jié)，該模式也并未給中國芯片產(chǎn)業(yè)競爭帶來實質(zhì)性的提升，紫光集團(tuán)旗下企業(yè)是產(chǎn)業(yè)非常稀缺的資源，但唯獨放下歷史包袱，以“造血”為發(fā)展目標(biāo)，才是真正適用科技企業(yè)的發(fā)展思路。

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