經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，首選銀行!

近日A股開(kāi)啟震蕩模式，7月7日晚間“降準(zhǔn)信號(hào)”發(fā)出后，一向“穩(wěn)重”的銀行板塊7月8日罕見(jiàn)大跌近3%，次日繼續(xù)下探。

資金卻不懼下跌，逆市涌入。A股流動(dòng)性最大銀行ETF(512800)7月8日跌2.67%，當(dāng)日瘋狂吸金超3.7億元，截至7月9日發(fā)稿，銀行ETF(512800)盤(pán)中跌0.92%，Level-2實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)估算顯示，銀行ETF(512800)再度獲資金凈申購(gòu)近8000萬(wàn)元。

杠桿資金跑步入場(chǎng)。上交所最新數(shù)據(jù)顯示，銀行ETF(512800)最新單日融資買(mǎi)入額達(dá)4782萬(wàn)元，融資余額達(dá)6.35億元，雙雙刷新七月份以來(lái)階段新高。

中信建投7月8日發(fā)布最新研報(bào)：《銀行：誤讀、誤判、誤賣(mài)》，觀點(diǎn)表示，針對(duì)銀行股，市場(chǎng)近期的操作并非基于對(duì)銀行基本面趨勢(shì)的判斷，是不注重基本面研判的短期資金板塊輪動(dòng)?；趦?yōu)秀上市銀行不良確定性出清，息差環(huán)比改善趨勢(shì)明確，營(yíng)收增速逐步向上，業(yè)績(jī)存在超預(yù)期空間等因素，建議積極把握市場(chǎng)誤讀、誤判、誤賣(mài)帶來(lái)的，中報(bào)季前絕佳買(mǎi)點(diǎn)。

研報(bào)全文精粹如下：

事件：7月7日國(guó)常會(huì)提出：“針對(duì)大宗商品價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降?！?/p>

1.經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和信貸需求并不差

近期我們密集走訪了多家銀行，反饋非常統(tǒng)一：信貸需求并不弱，投放計(jì)劃保持樂(lè)觀，貸款利率趨勢(shì)有信心，未來(lái)項(xiàng)目排布后手充分，同時(shí)部分銀行已經(jīng)上調(diào)了全年信貸計(jì)劃。這與市場(chǎng)對(duì)信貸需求的悲觀預(yù)期產(chǎn)生差異。

2.流動(dòng)性并未大幅放松

結(jié)合MLF等工具未來(lái)到期量和近期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看，并未出現(xiàn)流動(dòng)性大幅凈投放，從未來(lái)到期量來(lái)看，可預(yù)期的降準(zhǔn)所能釋放的資金量談不上凈投放，更遑論大放水。我們預(yù)計(jì)即便降準(zhǔn)，定向降準(zhǔn)的可能性更大，釋放資金量也相對(duì)有限。

3.降準(zhǔn)不代表讓銀行“讓利”

降準(zhǔn)首先降低的是銀行負(fù)債成本，對(duì)銀行是利好因素，我們認(rèn)為通過(guò)降準(zhǔn)為銀行釋放的負(fù)債成本都會(huì)讓度至貸款端，但先降低銀行負(fù)債成本的角度來(lái)看，明顯不再是銀行單邊“讓利”的政策思路。

4.銀行基本面趨勢(shì)向好

優(yōu)秀上市銀行不良確定性出清，息差環(huán)比改善趨勢(shì)明確，營(yíng)收增速逐步向上，業(yè)績(jī)存在超預(yù)期空間。

5.短期資金賣(mài)銀行買(mǎi)其他版塊，拉低銀行股估值

今天領(lǐng)跌的銀行股均是基本面最好、持倉(cāng)最多的標(biāo)的，我們認(rèn)為本次操作并非基于對(duì)銀行基本面趨勢(shì)的判斷，而是不注重基本面研判的短期資金從策略角度進(jìn)行板塊輪動(dòng)，從基于“大放水”這個(gè)錯(cuò)誤判斷出發(fā)，認(rèn)為更利好銀行之外的其他板塊。

6.中報(bào)行情臨近，建議把握絕佳買(mǎi)點(diǎn)

優(yōu)秀銀行又進(jìn)入了顯著價(jià)值區(qū)間，建議積極把握市場(chǎng)誤讀、誤判、誤賣(mài)帶來(lái)的中報(bào)季前絕佳買(mǎi)點(diǎn)。

銀行ETF(512800)其聯(lián)接基金(A份額代碼240019/C份額代碼006697)跟蹤中證銀行指數(shù)，包含37只上市銀行股，反映板塊整體行情，避免個(gè)股黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)。7成倉(cāng)位聚焦十大頭部銀行股，3成倉(cāng)位分享中小銀行的業(yè)績(jī)高彈性成長(zhǎng)機(jī)遇。2021年以來(lái)截至5月底，銀行ETF(512800)跑贏8成以上銀行A股，是投資銀行股的高效工具。

無(wú)場(chǎng)內(nèi)證券賬戶的投資者可在網(wǎng)上代銷(xiāo)平臺(tái)7*24申贖銀行ETF聯(lián)接基金的A類(lèi)份額(240019)和C類(lèi)份額(006697)，最低10元即可買(mǎi)入，便捷高效。

【銀行板塊最新重磅資訊】

基本面向好：招商證券認(rèn)為，因基數(shù)基息差變化等因素，預(yù)計(jì)一季度為銀行板塊年內(nèi)盈利增速低點(diǎn)，板塊上半年整體凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)超10%，靚麗的中報(bào)業(yè)績(jī)有望催化銀行板塊新一輪行情。

2、北向資金持續(xù)加倉(cāng)：Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)北向資金持續(xù)加倉(cāng)銀行股，截至6月23日，北向資金已累計(jì)加倉(cāng)銀行板塊535.39億元，增持金額在全市場(chǎng)排名第三。

3、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加持：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，2021年5月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.0%，連續(xù)15個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上。

4、6月21日，原有的“基準(zhǔn)利率*倍數(shù)”的存款利率自律上限改為“基準(zhǔn)利率+基點(diǎn)”，該舉措推進(jìn)存款利率并軌改革的同時(shí)，打破了銀行負(fù)債利率剛性，引導(dǎo)負(fù)債成本下降。

5、互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范化：監(jiān)管要求互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)下架存款產(chǎn)品，并對(duì)小額貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行管理，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)持牌、合規(guī)經(jīng)營(yíng)。

【海通證券：銀行股將開(kāi)啟白金時(shí)代】

海通證券銀行業(yè)首席孫婷表示，2021Q1在不良及關(guān)注貸款率還在持續(xù)下降的同時(shí)，撥備覆蓋率開(kāi)始回升，且本輪息差低點(diǎn)高于上一輪2017年低點(diǎn)。因此其認(rèn)為2021年在息差與撥備改善的推動(dòng)下，銀行ROE能夠開(kāi)始回升，并且這種回升可能具備長(zhǎng)期持續(xù)性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中證銀行指數(shù)(399986)成立于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績(jī)是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測(cè)而來(lái)。其指數(shù)成份股可能會(huì)發(fā)生變化，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)。

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